9月19日，勁方醫(yī)藥（02595.HK）正式港股上市。日前，勁方醫(yī)藥公布配發(fā)結果，每股定價20.39港元，共發(fā)行8924萬股股份，募資約18.2億港元。其中，基石投資者認購總額達1億美元（約7.8億港元），創(chuàng)2022年以來港股18A生物科技股新高。

在生物醫(yī)藥的資本熱潮與冷靜期之間，市場見證了太多“明星靶點”的蜂擁而上與泡沫散去。當下的港股18A板塊，早已不是一個僅憑動人故事就能贏得青睞的舞臺，投資者變得前所未有的審慎與專業(yè)，他們追尋的是真正具備臨床價值、擁有清晰商業(yè)化路徑和強大執(zhí)行能力的“價值派”選手。

在這樣的大背景下，勁方醫(yī)藥的上市，顯得尤為特殊和值得深思。它并非資本泡沫最頂峰時的產物，其發(fā)展路徑呈現出一種難得的穩(wěn)健與專注。從國內首個KRAS G12C抑制劑，到其管線中“穩(wěn)健基石”與“前沿探索”的精妙平衡，勁方醫(yī)藥為行業(yè)呈現了一個穿越周期的樣本：如何在喧囂中保持定力，如何將科學的洞見轉化為切實的臨床價值，以及如何為一家Biotech的未來構建堅實的商業(yè)地基。

01

從“不可成藥”到“商業(yè)基石”

公開資料顯示，勁方醫(yī)藥成立于2017年，專注于腫瘤以及免疫類疾病領域的新治療方案開發(fā)。自成立以來，勁方醫(yī)藥完成了多輪融資，累計融資額達14.21億元，投后估值從天使輪的1.8億元增長至C+輪的31.2億元，顯示出市場對其研發(fā)實力和未來發(fā)展的高度認可。

評價一家Biotech的價值，首當其沖的是其核心產品。KRAS G12C抑制劑氟澤雷塞作為勁方醫(yī)藥的核心產品為其拉開序章。

KRAS是RAS基因家族常見的突變基因之一，負責細胞生長、分化、增殖和生存信號通路的調控。在KRAS基因突變中，G12D、G12V、G12C突變型占比相對較高。

KRAS靶點，曾是腫瘤學界長達40年的“圣杯”，因其蛋白結構光滑、親和力口袋難以尋找，一度被認為是“不可成藥”的代名詞。隨著安進的Sotorasib作為全球首款KRAS G12C抑制劑，于2021年獲批上市，點燃了全球針對KRAS靶點的研發(fā)競賽。

在這場競賽中，速度和質量就是生命線。氟澤雷塞為勁方醫(yī)藥管線中首個國內上市獲批產品，也是國內首個、全球第三個上市的KRAS G12C抑制劑，曾獲得國家藥品監(jiān)督管理局優(yōu)先審評及兩項突破性療法資格認定。

在創(chuàng)新藥的賽場上，尤其是在競爭激烈的熱門靶點上，氟澤雷塞搶下的這個國內“首發(fā)”位置，為其構建了寶貴的時間窗口和先發(fā)優(yōu)勢，這本身就是一道難以逾越的護城河。

作為一款高效口服KRAS G12C小分子抑制劑，氟澤雷塞通過共價不可逆修飾KRAS G12C蛋白突變體半胱氨酸殘基，抑制該蛋白介導的GTP/GDP交換從而下調KRAS蛋白活化水平。此外，氟澤雷塞抑制KRAS蛋白后可進而抑制下游信號傳導通路，誘導腫瘤細胞凋亡及細胞周期阻滯，達到抗腫瘤效果。

可以說，氟澤雷塞是勁方醫(yī)藥管線中的“壓艙石”，它的存在，讓其未來發(fā)展擁有了更強的確定性和更廣闊的想象空間。

02

管線的“建筑美學”

如果說氟澤雷塞是勁方醫(yī)藥穩(wěn)健的“地基”，那么其精心布局的后續(xù)管線，則展現了其對未來的深刻洞察和構建“摩天大樓”的雄心。這條管線并非熱門靶點的簡單堆砌，而是體現了一種“基石+前沿”的建筑美學。

勁方醫(yī)藥圍繞核心優(yōu)勢，深耕腫瘤與免疫類疾病領域。這也是全球創(chuàng)新藥市場最大、也最具潛力的賽道。這種聚焦，使得其能夠在該領域內建立深厚的行業(yè)理解，并探索管線的協(xié)同效應，形成專業(yè)壁壘。

產品管線，來源：勁方醫(yī)藥官網

在產品布局上，勁方醫(yī)藥以氟澤雷塞（GFH925、KRAS G12C）、GFH375（KRAS G12D）、GFH009（CDK9）等為代表，這些靶點在腫瘤治療領域均具有重要地位，擁有一定的市場潛力。它們是公司發(fā)展的“穩(wěn)定器”，旨在解決明確的臨床痛點，并有望成為同類最佳或差異化的競爭者。這類產品的成功率相對更高，商業(yè)路徑更為清晰，是其價值的基本盤。

其中，KRAS G12D突變型在KRAS突變中最為常見，主要出現在胰腺導管腺癌、結直腸癌、肺腺癌患者中，且多見于無吸煙史、PD-1抑制劑單藥療效不佳的人群。其中，胰腺導管腺癌（PDAC）患者出現KRAS G12D突變比例最高（約40%），長期缺乏有效靶向療法、且患者五年生存率低于10%。依據今年ASCO年會快速口頭報告，I期研究數據顯示了GFH375的良好口服生物利用度、高選擇性抑瘤活性，以及對PDAC、非小細胞肺癌（NSCLC）患者的優(yōu)秀初步療效。此外，FDA已授予GFH375快速通道資格認定，治療局部晚期或轉移性胰腺導管腺癌。

同時在免疫領域布局了GFH312（RIPK1），RIPK1抑制劑憑借其獨特的作用機制，在自身免疫、神經退行性、感染性疾病及癌癥等領域均展現出顯著的治療潛力。隨著臨床試驗的推進和新型抑制劑的研發(fā)，未來有望為多種難治性疾病提供更有效的治療方案。這些探索型管線，決定了勁方醫(yī)藥未來可能達到的高度，是其長期價值和爆發(fā)力的源泉。

更深一層看，勁方醫(yī)藥正在探索聯(lián)合療法，其核心產品氟澤雷塞（KRAS G12C抑制劑）與西妥昔單抗（EGFR單抗）聯(lián)合用藥，針對KRAS G12C突變型非小細胞肺癌患者的一線治療方案已進入II期臨床試驗。這種聯(lián)合療法策略，有望克服單一療法的耐藥性，實現“1+1>2”的治療效果。

勁方醫(yī)藥近年來不斷深化商業(yè)合作網絡，已與信達生物、君實生物、默克、Verastem Oncology等多個境內外企業(yè)達成戰(zhàn)略授權協(xié)議、或開展“全球新”臨床合作并已取得積極進展。

這些合作體現了勁方醫(yī)藥“產品+BD”雙輪驅動的戰(zhàn)略，通過授權合作快速回籠資金，同時借助合作伙伴的資源加速產品全球開發(fā)，覆蓋KRAS抑制劑、雙抗、泛RAS抑制劑等多個創(chuàng)新領域。

03

新篇已啟，未來可期

勁方醫(yī)藥以一款“破冰”式的產品，證明了自身的能力；以一條“穩(wěn)健+前沿”的管線，構建了可持續(xù)的創(chuàng)新引擎，展現了穿越周期的智慧和韌性。

誠然，前路依然充滿挑戰(zhàn)：氟澤雷塞將面臨激烈的市場競爭，后續(xù)管線的臨床開發(fā)和商業(yè)化仍有諸多不確定性。但對于一家真正致力于創(chuàng)新的企業(yè)而言，挑戰(zhàn)與機遇永遠并存。

這不僅是一家Biotech的IPO，更是一個信號——中國的創(chuàng)新藥產業(yè)，正在從“講故事”的1.0時代，邁向“拼執(zhí)行、看結果”的2.0時代。而勁方醫(yī)藥，正站在這個新時代的開篇。這位“價值派”創(chuàng)新者的序章已經足夠精彩，其未來的篇章，更值得我們拭目以待。