9月18日，水井坊召開股東大會，通過了增補董事的議案，來自實控人帝亞吉歐的57歲美國籍女將Haiying Cheng，正式出任水井坊董事。

Haiying Cheng接替的是今年8月1日辭任的Sathish Krishnan。經(jīng)過此次調(diào)整，水井坊董事會除三名獨董外，還有6名董事，其中5名均有帝亞吉歐背景，唯一的“外來戶”是市場化聘任的總經(jīng)理胡庭洲。

水井坊以頻繁更換總經(jīng)理被業(yè)界所津津樂道。自帝亞吉歐成為水井坊實控人以來的15年內(nèi)，水井坊更換了8任總經(jīng)理（含2任代理總經(jīng)理），平均每位總經(jīng)理的任期不足兩年。

去年7月15日，胡庭洲走馬上任，今年中報是其上任以來的首份完整“成績單”。但不幸的是，胡庭洲交出了營收下降、凈利腰斬、單季虧損的業(yè)績。盡管面臨行業(yè)周期等外部原因，但與同業(yè)相比，仍明顯掉隊。

水井坊2024年財報顯示，上任不足半年的胡庭洲稅前薪酬為623.39萬元，月薪超過百萬，在白酒上市公司絕對屬于頂流。

慘淡的業(yè)績與天價薪酬，讓業(yè)內(nèi)不免為胡庭洲捏了一把汗。這位外聘的總經(jīng)理，急需一紙至少“及格”的成績單，證明自己的實力，也證明董事會聘任“外腦”的正確。

外籍董事上任

9月18日召開的水井坊股東大會，通過了《關(guān)于選舉 Haiying Cheng 女士為公司董事的議案》。

金通社注意到，增補Haiying Cheng為公司董事的議案，持股5%以下的小股東同意票的比例為92.0774%，這意味著，有將近8%的小股東投出的是反對票或棄權(quán)票。

Haiying Cheng女士現(xiàn)任帝亞吉歐亞太區(qū)及全球免稅業(yè)務(wù)財務(wù)總監(jiān)，而現(xiàn)任董事會成員中已經(jīng)有董事John O’Keeffe，其職務(wù)為帝亞吉歐亞太區(qū)及全球免稅業(yè)務(wù)總裁。兩位來自帝亞吉歐亞太區(qū)及全球免稅業(yè)務(wù)總裁的高管同時進(jìn)入董事會，而且這兩位均為外籍，能否為水井坊這類中國白酒提供真正有用的支持，這或許是小股東的疑問。

資料顯示，Haiying Cheng女士，57 歲，國籍為美國，美國賓州印第安納大學(xué)工商管理碩士。她歷任葛蘭素史克消費者保健公司北美財務(wù)總監(jiān)，葛蘭素史克消費者保健公司歐洲及美洲財務(wù)總監(jiān)，葛蘭素史克消費者保健公司美洲及全球研發(fā)中心財務(wù)總監(jiān)，葛蘭素史克消費者保健公司亞太區(qū)財務(wù)總監(jiān)，赫力昂公司亞太區(qū)財務(wù)總監(jiān)，赫力昂公司全球生產(chǎn)力計劃財務(wù)總監(jiān)。

這位女將上任后，水井坊的董事會除獨董之外，現(xiàn)任6位董事中5位均有帝亞吉歐亞背景。

除了上述兩位外籍的帝亞吉歐高管，水井坊董事長John Fan(范祥福)曾任帝亞吉歐新加坡PTE有限公司董事；董事張永強現(xiàn)任帝亞吉歐亞太區(qū)總法律顧問；董事、副總經(jīng)理蔣磊峰曾任帝亞吉歐洋酒貿(mào)易(上海)有限公司中國區(qū)高級財務(wù)控制經(jīng)理、高級績效管理經(jīng)理、商務(wù)財務(wù)總監(jiān)、財務(wù)總監(jiān)等職務(wù)。

非獨董中只有總經(jīng)理胡庭洲此前沒有帝亞吉歐背景。簡歷顯示，胡庭洲加入水井坊之前，曾任寶潔、柯達(dá)、百事的銷售經(jīng)營相關(guān)管理職務(wù)及好時中國總經(jīng)理、平安集團壽險首席產(chǎn)品官、豫園股份總裁。

而水井坊唯一的副總經(jīng)理為蔣磊峰，這意味著，無論是在董事會還是在經(jīng)理層面，胡庭洲都可看作是唯一的“外腦”。

胡庭洲也是帝亞吉歐入主水井坊以來，第一位來自中國本土企業(yè)的總經(jīng)理人選，也是除危永標(biāo)之外，唯一一位來自帝亞吉歐體系之外的總經(jīng)理。

天價薪酬換不來亮麗業(yè)績

盡管白酒作為市場化的行業(yè)，高管高薪無可厚非，但像水井坊這樣的天價薪酬，在業(yè)內(nèi)仍屬于比較醒目。

2024年財報顯示，胡庭洲半年拿到623.39萬元的薪酬，而唯一的副總經(jīng)理蔣磊峰也拿到了464.75的薪酬，兩人的薪酬占到高管團隊總薪酬的63%。

但令投資者失望的是，水井坊總經(jīng)理天價薪酬并沒有換來亮麗的業(yè)績。

8月29日晚，水井坊交出一份營收凈利雙降的半年報，實現(xiàn)營收14.98億元，同比下降12.84%；歸母凈利潤為1.05億元，暴跌56.52%。

單看第二季度，水井坊營收同比大降31.37%為5.39億元，，歸母凈利潤大降251.25%，錄得0.85億元的凈虧損。水井坊單季度出現(xiàn)虧損，還是自2021年來的首次。

水井坊將業(yè)績下滑主要歸結(jié)為外部環(huán)境，其在中報中表示，2025 年上半年，白酒行業(yè)整體仍處于深度調(diào)整階段，尤其在第二季度，商務(wù)宴請和宴席等傳統(tǒng)消費場景持續(xù)承壓，市場恢復(fù)節(jié)奏放緩。

水井坊在中高端產(chǎn)品上采取了降價促銷，以拉動銷量。但當(dāng)銷量增長不足以彌補價格損失，整體營收仍呈現(xiàn)下滑。加之白酒產(chǎn)品普遍的高毛利屬性，營收的下滑放大到利潤端，最終導(dǎo)致了凈利潤的“腰斬”。

與腰部白酒類似，水井坊也面臨產(chǎn)品價格體系倒掛的問題。以水井坊核心大單品52度臻釀八號為例，其官方指導(dǎo)價為578元/瓶，而在2025年“618”大促期間，一批價一度跌至1500元/箱（6瓶），每瓶不足250元。

面對價格倒掛，胡庭洲采取了“停貨+回收”的傳統(tǒng)手段，雖短期內(nèi)拉高了批價，但未能激活真實需求，渠道信心依舊低迷。

產(chǎn)品戰(zhàn)略上，公司在核心單品臻釀八號價格倒掛失守情況下，推出了定位更高的新品牌“第一坊”，意圖打造雙品牌矩陣。這種在主陣地尚未穩(wěn)固時便急于開辟新戰(zhàn)場的做法，讓本就迷茫的渠道商更加無所適從。

是全球最大的洋酒巨頭帝亞吉歐不懂中國白酒？還是總經(jīng)理胡庭洲沒有找到適合水井坊的市場策略？長期問題遭遇短期環(huán)境變化，水井坊全年能否交出跑贏大勢的成績單，業(yè)界拭目以待。