證監(jiān)會(huì)也想有個(gè)大牛市啊！為了讓散戶投資者入場(chǎng)，除了直接開戶自己炒股之外，對(duì)于間接入場(chǎng)，例如購(gòu)買股票類理財(cái)產(chǎn)品和基金類理財(cái)產(chǎn)品，也是煞費(fèi)苦心，創(chuàng)造一切有利條件。在9月5日，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《公開募集證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定》，不過(guò)這是修訂意見(jiàn)稿，何時(shí)會(huì)修訂完畢，正式出臺(tái)，還要等待。

這其中的《規(guī)定》一共分了六章共28條，德先生看后，覺(jué)得非常好，條條都是為了散戶投資者服務(wù)的，其中講述了要合理調(diào)降公募基金認(rèn)購(gòu)費(fèi)、申購(gòu)費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)率，對(duì)投資者持有期限超過(guò)一年退出將不再計(jì)提銷售服務(wù)費(fèi)。另外還對(duì)于基金銷售的利息歸屬、基金投顧業(yè)務(wù)雙重收費(fèi)等做夢(mèng)了明確約定，同時(shí)開啟了基金行業(yè)機(jī)構(gòu)投資者直銷服務(wù)平臺(tái)，既為從業(yè)人員展業(yè)服務(wù)，更是為保護(hù)金融投資者利益服務(wù)。

不過(guò)投資者更關(guān)心的是基金財(cái)產(chǎn)的歸屬問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)在征詢意見(jiàn)時(shí)，明確說(shuō)明公募基金贖回費(fèi)全額計(jì)入基金財(cái)產(chǎn)。這也是一個(gè)重大意義，過(guò)去贖回費(fèi)可是不計(jì)入基金財(cái)產(chǎn)的，這部分利益就會(huì)被基金經(jīng)理直接拿走，變成基金公司的收入，最終投資者發(fā)現(xiàn)，越是贖回的多，不是反應(yīng)了基金經(jīng)理水平的下降，而是增加了他們的收入和利潤(rùn)。

更為嚴(yán)重的是，這更會(huì)導(dǎo)致基金份額的凈值下降，對(duì)投資者的利益產(chǎn)生不利影響。這就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)奇葩的現(xiàn)象，基金表現(xiàn)不好，導(dǎo)致凈值下降，這說(shuō)明基金經(jīng)理的水平不行，但是有些投資者用腳投票，進(jìn)行了贖回動(dòng)作，付出了贖回費(fèi)用，但是這就進(jìn)入了基金經(jīng)理和公司的腰包。此時(shí)凈值越下跌，贖回越嚴(yán)重，反而基金經(jīng)理和公司的收入就越多。

在這種情況下，出現(xiàn)了道德的逆選擇，有些公募基金在覺(jué)得未來(lái)不可能賺錢情況下，直接擺爛，引導(dǎo)或者按時(shí)投資者越早出局虧損就越小，然后通過(guò)基金贖回費(fèi)，早日清算，結(jié)束這個(gè)表現(xiàn)不好的基金。所以證監(jiān)會(huì)現(xiàn)在在改變，投資者支付的公募基金贖回費(fèi)，未來(lái)將變成基金的財(cái)產(chǎn)，那么也就是被剩余的投資者和基金管理機(jī)構(gòu)一起所有。

這確實(shí)對(duì)于投資者購(gòu)買公募基金有著很大的積極刺激作用，但是仔細(xì)看來(lái)，一個(gè)核心的利益共享和風(fēng)險(xiǎn)共享機(jī)制還是沒(méi)有建立，那就是“基金賺錢時(shí)可以提取更多的管理費(fèi)，基金虧損時(shí)要退出或者賠付更多的費(fèi)用”。

其實(shí)這 機(jī)制在國(guó)內(nèi)的私募基金已經(jīng)很流行了，在國(guó)外的公募基金也很流行，而且也是基本規(guī)則。也就是說(shuō)基金管理者同投資者有著額外的約定，如果基金運(yùn)作的好，獲取到比行業(yè)平均水平更多的收益時(shí)，那么基金管理者可以獲得額外的管理報(bào)酬，基金管理機(jī)構(gòu)可以得到更高的收入，給具體的基金管理工作人員分配。

但是如果基金運(yùn)作的不好，在沒(méi)有獲取到行業(yè)平均水平時(shí)或者發(fā)生虧損時(shí)，基金管理機(jī)構(gòu)要承擔(dān)責(zé)任，他們或者要將所收取的基金管理費(fèi)部分或者全部的退出來(lái)，若給基民投資者造成嚴(yán)重?fù)p失的，基金管理機(jī)構(gòu)還必須拿出自己的財(cái)產(chǎn)進(jìn)行補(bǔ)貼。

這幾年公募股票類的公募基金運(yùn)行的不好，但是不妨礙那些基金經(jīng)理，仍然每年拿到幾百萬(wàn)乃至上千萬(wàn)的年薪，仍然不妨礙公募基金機(jī)構(gòu)每年收取大額的管理費(fèi)。不論基金凈值跌到了“1”之下，又或者可憐的0.5，他們?nèi)匀幻磕臧凑找?guī)模收取管理費(fèi)、托管費(fèi)，提前贖回費(fèi)等等的費(fèi)用，那都變成他們的不勞而獲的收入。這是多么的不合理！

但是很遺憾在這次征求意見(jiàn)稿中沒(méi)有體現(xiàn)出這個(gè)原則，那么公募基金管理機(jī)構(gòu)仍然是旱澇保收，那投資者那還會(huì)有信心嗎？這一個(gè)利益和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制，如果不建得起來(lái)，我們的公募基金行業(yè)仍然有著極大的發(fā)展隱憂