本文來源：時代周報 作者：謝怡雯

不久前，第三方基金評價機(jī)構(gòu)濟(jì)安金信公布《關(guān)于2025年第二季度公募基金不予評價的說明》，部分基金被剔除評級，其中，交銀施羅德基金旗下的交銀創(chuàng)新領(lǐng)航混合因“風(fēng)格漂移”被不予評級。

濟(jì)安金信認(rèn)為，公募基金作為投資者構(gòu)建投資組合的工具，當(dāng)產(chǎn)品的實際投資風(fēng)格與基金合同約定的投資風(fēng)格發(fā)生偏離的時候，可能會給對基金合約保持信任的投資者造成額外的損失，因此當(dāng)基金產(chǎn)品的實際投資風(fēng)格與基金合同約定的風(fēng)格嚴(yán)重不符時，將不予評級。

據(jù)交銀創(chuàng)新領(lǐng)航混合的基金招募說明書，“創(chuàng)新領(lǐng)航”主題涵蓋了把創(chuàng)新發(fā)展作為應(yīng)對環(huán)境變化、增強(qiáng)發(fā)展動力、把握主動權(quán)的發(fā)展之策，實現(xiàn)關(guān)鍵核心技術(shù)自主可控、推動產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)向價值鏈中高端躍升、甚至引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展新方向的優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)。

但據(jù)該基金2025年中報，其十大重倉股中有7只為銀行股，而非技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)。第一大重倉股江蘇銀行的持倉占比達(dá)到10.01%，第二大重倉股工商銀行H股持股比例為9.87%，7只重倉銀行股合計持股占比50.85%。據(jù)螞蟻財富數(shù)據(jù)，該基金投資于金融行業(yè)的資金占比達(dá)67.03%。

7月以來，銀行股普遍明顯回調(diào)，重倉銀行股的交銀創(chuàng)新領(lǐng)航混合在同類基金排名也持續(xù)走低。據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至9月29日，該基金近三個月排名在同類基金中落后。

交銀創(chuàng)新領(lǐng)航混合基金重倉銀行股源于何種考量？時代周報記者就此多次致電交銀施羅德基金，截至發(fā)稿未獲得進(jìn)一步回復(fù)。

來源：圖蟲創(chuàng)意

科技股投資占比僅0.03%

2025年6月末，交銀創(chuàng)新領(lǐng)航混合的基金規(guī)模為20.66億元，相比2024年末的25.02億元下滑17.43%。從持有人結(jié)構(gòu)來看，該基金主要由個人基民持有，個人持有比例達(dá)到98.90%，機(jī)構(gòu)持有比例僅1.10%。

交銀創(chuàng)新領(lǐng)航混合基金成立于2020年2月，基金經(jīng)理郭斐自基金成立之初開始管理至今。公開資料顯示，郭斐是復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士，擁有16年金融行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷。2009年8月至2014年3月期間，他在高盛（亞洲）有限責(zé)任公司/高華證券任職。

2014年，郭斐加入交銀施羅德基金，歷任研究部行業(yè)分析師、權(quán)益部基金助理、基金經(jīng)理。目前郭斐管理的基金規(guī)模約65億元，除了交銀創(chuàng)新領(lǐng)航混合以外，目前他還在管理交銀成長30混合、交銀經(jīng)濟(jì)新動力混合、交銀瑞卓三年持有期混合三只證券投資基金。

來源：螞蟻財富

作為聚焦科技創(chuàng)新的主題基金，交銀創(chuàng)新領(lǐng)航混合2025年6月末的十大重倉股中，有7只為銀行股。江蘇銀行為第一大重倉股，持倉占比達(dá)10.01%；工商銀行H股為第二大重倉股，持股比例為9.87%。此外還有杭州銀行、建設(shè)銀行H股、中國銀行H股以及農(nóng)業(yè)銀行A股和H股。7只重倉銀行股合計持股占比50.85%。

據(jù)螞蟻財富數(shù)據(jù)，該基金投資于金融行業(yè)的資金占比達(dá)67.03%；其次分別為制造業(yè)（10.69%）、消費業(yè)（9.74%），投資于科技行業(yè)的資金占比僅0.03%。

值得注意的是，伴隨著7月以來銀行股普遍回調(diào)，該基金的業(yè)績在行業(yè)內(nèi)持續(xù)下滑。據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至9月29日，該基金近三個月在同類基金中排名為4534/4715。

來源：天天基金網(wǎng)

中國金融智庫特邀研究員余豐慧對時代周報記者表示，“投資策略與重倉股不符合”的現(xiàn)象，反映出基金管理過程中存在顯著的執(zhí)行偏差。理論上，基金的投資策略應(yīng)當(dāng)指導(dǎo)其選股和配置方向，以確保投資者能夠根據(jù)自身風(fēng)險偏好和投資目標(biāo)做出合適的選擇。然而，當(dāng)實際持倉嚴(yán)重偏離所宣稱的主題時，不僅違背了投資者的初衷，也可能影響到基金的表現(xiàn)。

銀行股是否符合“創(chuàng)新領(lǐng)航”主題？

2024年12月，交銀創(chuàng)新領(lǐng)航混合更新的基金招募說明書對基金名稱中的“創(chuàng)新領(lǐng)航”進(jìn)行了界定。

交銀施羅德表示，該基金所指的“創(chuàng)新領(lǐng)航”主題涵蓋了把創(chuàng)新發(fā)展作為應(yīng)對環(huán)境變化、增強(qiáng)發(fā)展動力、把握主動權(quán)的發(fā)展之策，實現(xiàn)關(guān)鍵核心技術(shù)自主可控、推動產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)向價值鏈中高端躍升、甚至引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展新方向的優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)。

據(jù)該基金招募說明書，該基金對“創(chuàng)新領(lǐng)航”主題覆蓋的上市公司主要從兩個方面進(jìn)行考量：一方面，重點考慮上市公司能夠通過技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新、營銷創(chuàng)新、流程創(chuàng)新、管理模式創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新等一種或多種創(chuàng)新形式，為公司帶來先發(fā)優(yōu)勢、提高產(chǎn)品質(zhì)量或提升服務(wù)水平、降低成本，從而提升長期競爭優(yōu)勢或盈利能力，在市場競爭中掌握主動權(quán)；另一方面，考慮上市公司在所屬行業(yè)內(nèi)所發(fā)揮的引領(lǐng)帶頭作用，以標(biāo)桿形象積極推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展新方向。

時代周報記者注意到，在上述界定之后，交銀施羅德補(bǔ)充稱，“本基金將對有關(guān)公司的發(fā)展進(jìn)行密切跟蹤，隨著公司的不斷發(fā)展，相關(guān)上市公司的范圍也會相應(yīng)改變，本基金在履行適當(dāng)程序后可調(diào)整上述界定標(biāo)準(zhǔn)。本基金由于上述原因調(diào)整界定范圍應(yīng)及時告知基金托管人，并在更新的招募說明書中進(jìn)行公告?！?/p>

這是否意味著，基金的投資策略和界定范圍可以由基金公司自行隨意調(diào)整？這種重倉股與基金投資策略不符的情況，是否會損害基民利益？

目前，我國監(jiān)管部門已對基金公司出臺相應(yīng)的法律法規(guī)進(jìn)行規(guī)范。據(jù)《證券投資基金法》、《公開募集證券投資基金運作管理辦法》等相關(guān)法律法規(guī)，基金的投資范圍、投資策略應(yīng)當(dāng)符合基金合同的約定。未按照規(guī)定調(diào)整投資比例的，證監(jiān)會可以對基金管理人及其直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，采取相關(guān)行政監(jiān)管措施并記入誠信檔案；情節(jié)嚴(yán)重的，可單處或者并處警告、3萬元以下罰款。

但在實際操作中，基民向基金公司索賠的難度不小。

恒都律師事務(wù)所律師劉琪晴向時代周報記者表示，具體個案中，能否以基金“貨不對板”向基金公司要求索賠，主要取決于合同如何約定相關(guān)的基金策略、相關(guān)的實際投資和約定的投資方向，以及基金公司能否把投資策略和實際投資解釋為相對一致。

據(jù)劉琪晴律師所述，他此前的一位委托人曾在一家頭部基金公司進(jìn)行了上億元的基金申購但遭遇虧損。該委托人認(rèn)為基金運行不符合申購頁面所寫的規(guī)則。在發(fā)送正式律師函后，該基金在10多天后回函，并結(jié)合該基金的申購合同進(jìn)行了非常詳細(xì)且復(fù)雜的解釋，該委托人最終也接受了。

劉琪晴律師說，由于基金合同、保留條款還有相關(guān)規(guī)則會寫的非常復(fù)雜，讓基民難以辨別最后的投資策略是否與基金合同相符，基金公司在解釋之后很可能還是能夠符合相關(guān)說法。這種情況下，劉琪晴建議基民可以先委托律師向基金公司發(fā)送律師函，要求其根據(jù)基金合同進(jìn)行解釋。一般而言，有牌照的正規(guī)基金公司會在短期內(nèi)（比如10天左右）解釋相關(guān)規(guī)則。

余豐慧表示，基民若因投資此類“貨不對板”的基金出現(xiàn)虧損，首先應(yīng)通過正式渠道向基金管理公司提出質(zhì)詢，并要求解釋原因。同時，可以通過法律途徑維護(hù)自己的合法權(quán)益。在證據(jù)確鑿的情況下，即基金確實存在違反合同約定的行為，基民有權(quán)要求賠償損失。不過，具體的索賠流程和結(jié)果將取決于多方因素，包括但不限于證據(jù)的有效性、合同條款的具體規(guī)定以及司法機(jī)關(guān)的裁決。