摩根士丹利在其最新報告中描繪了一幅對蘋果公司更為樂觀的圖景。盡管當(dāng)前iPhone 17周期的開局強(qiáng)于預(yù)期，但一個由存量設(shè)備升級和重大產(chǎn)品創(chuàng)新驅(qū)動的、可能更強(qiáng)大的iPhone 18周期已在醞釀之中。

追風(fēng)交易臺消息，大摩分析師Erik W Woodring在報告中認(rèn)為，iPhone 17的早期需求信號，特別是基礎(chǔ)型號和Pro型號的強(qiáng)勁表現(xiàn)，已促使其上調(diào)對蘋果2026財年的財務(wù)預(yù)測。供應(yīng)鏈的調(diào)查顯示，由于需求旺盛，蘋果即將增加iPhone 17的生產(chǎn)訂單。

基于此，摩根士丹利將蘋果的目標(biāo)價從240美元大幅上調(diào)至298美元。不過分析師也提醒，近期的股價上漲可能已經(jīng)消化了市場對iPhone 17的樂觀預(yù)期，未來股價若要持續(xù)跑贏大盤，將需要盈利預(yù)測的進(jìn)一步上調(diào)。

該行認(rèn)為，真正驅(qū)動蘋果長期增長的關(guān)鍵在于下一個產(chǎn)品周期。報告預(yù)測，屆時將有約10億部老舊iPhone進(jìn)入升級窗口，疊加蘋果首款折疊屏手機(jī)這一“多年來最具創(chuàng)新性的新設(shè)備”的推出，預(yù)計(jì)將共同推動蘋果的營收在2027財年實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長。

iPhone 17開局強(qiáng)于預(yù)期

摩根士丹利指出，iPhone 17周期的初步需求勢頭比他們預(yù)想的要強(qiáng)勁得多。這一判斷基于兩個關(guān)鍵數(shù)據(jù)點(diǎn)：

首先，發(fā)貨等待時間顯著延長。截至9月30日的數(shù)據(jù)顯示，iPhone 17系列多數(shù)型號和地區(qū)的等待時間均同比（Y/Y）更長。尤其值得注意的是，被視為老用戶升級首選的基礎(chǔ)款iPhone 17，其等待時間持續(xù)拉長，在中國市場甚至比去年同期長了近1個月。

其次，也是更重要的證據(jù)，大摩的供應(yīng)鏈調(diào)查顯示，iPhone 17的生產(chǎn)訂單增加“迫在眉睫”。雖然官方尚未正式上調(diào)產(chǎn)量，但與多家獨(dú)家供應(yīng)商的溝通表明，2025年下半年的iPhone 17系列生產(chǎn)計(jì)劃可能從目前的8400萬至8600萬部，上調(diào)至9000萬部以上。需求增長集中在iPhone 17基礎(chǔ)款、Pro和Pro Max型號。

基于這些強(qiáng)勁的早期信號，大摩決定上調(diào)其對蘋果2026財年的預(yù)測，將iPhone出貨量預(yù)期增加750萬部，達(dá)到2.43億部（同比增長3.3%），并將該財年的iPhone總營收預(yù)測上調(diào)4%。

為何iPhone 18更值得期待

自iPhone 17發(fā)布會前一天以來，蘋果股價已上漲7%至255美元。大摩認(rèn)為，這一漲幅很大程度上已經(jīng)消化了市場對iPhone 17周期的樂觀情緒。從戰(zhàn)術(shù)層面看，市場價格已經(jīng)反映了他們最新的FY26基本情景預(yù)測。

盡管iPhone 17表現(xiàn)不俗，但摩根士丹利將目光更多地投向了iPhone 18所在的新周期。

報告中估算出，在iPhone 17周期結(jié)束時（即距今12個月后），蘋果龐大的設(shè)備保有量中，只有約4.15億部iPhone（約占30%）能夠支持Apple Intelligence的全部功能。這意味著，當(dāng)蘋果在2027財年（始于2026年秋季）推出其多年來最具創(chuàng)新性的產(chǎn)品——首款折疊屏iPhone時，市面上仍有大約10億部iPhone需要升級才能體驗(yàn)到完整的AI功能。

屆時，蘋果不僅會推出這款革命性的折疊屏手機(jī)，更將在FY27總共發(fā)布6款新機(jī)型。可以預(yù)見，運(yùn)營商的補(bǔ)貼和換購支持只會更加激進(jìn)。這些因素共同構(gòu)成了一個極為有利的背景，支持FY27成為又一個iPhone銷量增長年。因此，大摩初步預(yù)測FY27的iPhone出貨量將達(dá)到2.53億部，顯著高于此前預(yù)測的2.405億部和市場共識的2.47億部。

基于上述判斷，摩根士丹利全面上調(diào)了對蘋果的財務(wù)預(yù)測。該行將2026財年的每股收益（EPS）預(yù)測上調(diào)2%至8.14美元，將2027財年的EPS預(yù)測上調(diào)6%至9.30美元，均高于市場普遍預(yù)期。