《投資者網(wǎng)》呂子禾

截至2025年10月8日，倫敦現(xiàn)貨黃金價格盤中突破4000美元/盎司關(guān)口，創(chuàng)歷史新高，較年初的2657美元/盎司累計漲幅超50%。

國內(nèi)市場同步跟進，周大福、周生生等主流品牌足金飾價突破1130元/克，滬金期貨價格達871.5元/克。

金價已站歷史高位，現(xiàn)在買黃金是否會成“高位接盤俠”？2025年剩下的時間里，黃金還能延續(xù)漲勢嗎？

消費重構(gòu)

2025年以來，國內(nèi)黃金消費呈現(xiàn)“冰火兩重天”的格局。

一方面，高金價對裝飾性消費形成顯著抑制。中國黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年黃金首飾消費量199.826噸，同比下降26%，占整體黃金消費比重降至39.6%，這一占比較2023年的64%近乎腰斬。

2025年國慶假期期間，周生生足金飾價沖高至1157元/克、老鳳祥報價1155元/克。不少消費者坦言：“30克的金鐲預(yù)算從3萬元漲到3.4萬元，只能先選10克的輕款”。

但與此同時，工業(yè)用金與小眾消費需求卻展現(xiàn)出強韌性。隨著AI芯片、氫燃料電池等領(lǐng)域的技術(shù)突破，工業(yè)用金量將顯著增長，單顆高端AI芯片黃金用量較普通芯片提升3倍。

同時，“國潮+輕量化”金飾成為新增長點。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，3克以下的古法金吊墜、文創(chuàng)金飾在國慶期間銷量占比較大，年輕消費者更傾向于“用買奶茶的錢囤金”，既滿足裝飾需求，也暗含保值期待。

這種分化使得2025年上半年國內(nèi)金銀珠寶零售總額仍實現(xiàn)11.3%的同比增長，呈現(xiàn)“量縮價漲”的特殊態(tài)勢。

央行購金潮與ETF資金涌入

推動金價突破4000美元的核心力量，來自投資端的雙重支撐。

從官方層面看，全球央行“去美元化”進程加速，中國央行連續(xù)11個月增持黃金，截至2025年9月末，黃金儲備達7406萬盎司（約2303噸），環(huán)比增加4萬盎司。

世界黃金協(xié)會調(diào)查顯示，過去三年來，全球央行每年增加的黃金儲備都超過千噸，遠高于前十年400-500噸的年均購金水平。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年全球央行凈購金量415噸。這種戰(zhàn)略儲備行為不僅為金價提供“安全墊”，更重塑了全球黃金市場的供需格局。

市場投資熱情同樣高漲。

2025年上半年，國內(nèi)金條金幣消費量達264.242噸，同比增長23.69%，占比首超金飾消費至52.3%。黃金ETF成為普通投資者入場的主要渠道，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年10月1日，其規(guī)模暴增至1708億元，同比增速達211%。

市場層面，近一年來黃金股表現(xiàn)亮眼，但國內(nèi)A股黃金股估值維持在11倍PE附近，相較港股23倍PE仍有提升空間，吸引資金持續(xù)布局。

4000美元時代，黃金能走多遠？

當(dāng)前金價站穩(wěn)4000美元，是多重因素疊加的結(jié)果。

從宏觀政策看，美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期是關(guān)鍵，市場普遍預(yù)測10月FOMC會議可能維持利率或小幅降息，2025年美元指數(shù)已降至98.59，較去年下降約2 %，美元走弱顯著提升黃金的計價優(yōu)勢。

地緣政治風(fēng)險與通脹粘性則進一步強化黃金的避險屬性。

在地緣政治方面，地區(qū)沖突與不確定性推升了市場避險情緒，增加了對黃金的保值需求。與此同時，全球通脹壓力依然存在，這種持續(xù)的通脹環(huán)境凸顯了黃金作為傳統(tǒng)抗通脹工具的價值，使其在投資組合中繼續(xù)發(fā)揮重要作用。

對于后市，機構(gòu)普遍持樂觀態(tài)度，但均有提示短期內(nèi)的波動風(fēng)險。

高盛將2026年金價預(yù)期上調(diào)至4900美元/盎司，瑞銀預(yù)計2026年年中金價升至4200美元/盎司，核心邏輯在于央行購金趨勢延續(xù)與科技用金需求增長。

從國內(nèi)市場看，盡管投資需求旺盛，但金飾消費復(fù)蘇滯后、金價高位可能抑制追漲情緒，需警惕階段性波動。

從“首飾主導(dǎo)”到“投資驅(qū)動”，2025年的黃金市場正經(jīng)歷歷史性變革。對于普通消費者，輕量化、高設(shè)計感的金飾仍是不錯的選擇；對于投資者，黃金ETF、優(yōu)質(zhì)黃金股可作為資產(chǎn)配置的重要部分，業(yè)內(nèi)人士提出，或可將黃金占比控制在總資產(chǎn)的5%-10%，平衡風(fēng)險與收益。

在全球經(jīng)濟不確定性仍存的背景下，黃金的“商品-貨幣-資產(chǎn)”三重屬性將持續(xù)發(fā)揮作用，成為市場波動中的重要“穩(wěn)定器”。（思維財經(jīng)出品）■

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