《投資者網(wǎng)》虞若厲

10月2日，嵐圖汽車科技股份有限公司（下稱“嵐圖汽車”）正式向港交所遞交上市申請(qǐng)，擬以介紹方式掛牌。這一動(dòng)作標(biāo)志著公司從籌備階段正式邁入實(shí)質(zhì)性審核階段，其港股上市進(jìn)程進(jìn)入新階段。

作為東風(fēng)公司旗下的高端智慧新能源品牌，嵐圖汽車自2021年成立以來(lái)，僅用四年時(shí)間就實(shí)現(xiàn)了20萬(wàn)輛整車的下線，是首個(gè)達(dá)成20萬(wàn)輛整車下線的央國(guó)企高端新能源汽車品牌。

此外，嵐圖汽車在2024年第四季度實(shí)現(xiàn)單季度盈利，是行業(yè)內(nèi)最快實(shí)現(xiàn)單季度盈利的新能源車企。它的掛牌上市，不僅代表了東風(fēng)公司在新能源賽道的成功突破，也為國(guó)資車企的市場(chǎng)化探索提供了新的樣本。

這次遞表不僅是一家車企的發(fā)展節(jié)點(diǎn)，更是行業(yè)的一次信號(hào)。對(duì)嵐圖汽車而言，港股平臺(tái)將為其帶來(lái)更充足的研發(fā)與國(guó)際化資源；對(duì)消費(fèi)者而言，嵐圖汽車的發(fā)展也為消費(fèi)者提供了“國(guó)家隊(duì)背景+市場(chǎng)化效率”的高端國(guó)產(chǎn)新選擇；而對(duì)中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，嵐圖汽車的成功意味著本土高端新能源品牌正在走向與國(guó)際豪華品牌同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)的舞臺(tái)。

國(guó)資平臺(tái)賦能，展現(xiàn)戰(zhàn)略定力

嵐圖汽車的成長(zhǎng)，始于其央企基因，但也遠(yuǎn)不止于此。作為東風(fēng)公司重點(diǎn)打造的高端智慧新能源品牌，嵐圖汽車肩負(fù)的使命不僅是推出新產(chǎn)品，更在于探索央企在新能源汽車轉(zhuǎn)型中的市場(chǎng)化路徑。需要指出的是，嵐圖汽車在2022-2024年間連續(xù)三年都被國(guó)務(wù)院國(guó)資委評(píng)為雙百企業(yè)，雙百企業(yè)是國(guó)企改革的“先鋒隊(duì)”和“試驗(yàn)田”，也標(biāo)志著嵐圖汽車一直在做體制機(jī)制改革的探索，其成果已得到國(guó)務(wù)院國(guó)資委認(rèn)可。

東風(fēng)公司擁有56年的造車經(jīng)驗(yàn)，已形成了完整的研發(fā)、制造、供應(yīng)鏈與銷售體系。這一體系為嵐圖汽車提供了穩(wěn)固的產(chǎn)業(yè)底座。然而，嵐圖汽車并未依賴體制“慣性”，而是在央企框架下引入了更靈活的市場(chǎng)機(jī)制，用行動(dòng)向市場(chǎng)證明了央企品牌也能擁有新勢(shì)力的速度與效率。

嵐圖汽車的高效，在于其內(nèi)部實(shí)施的深度化改革。在員工培訓(xùn)方面，公司要求所有員工都toC，包括研發(fā)、生產(chǎn)制造、營(yíng)銷等公司所有人都需要直面用戶，以快速應(yīng)對(duì)用戶的需求、解決客戶的痛點(diǎn)。在企業(yè)管理上，嵐圖汽車內(nèi)部實(shí)施扁平化管理機(jī)制，公司有3層最多4層匯報(bào)的體系，要求員工對(duì)日常任務(wù)、緊急任務(wù)做到日清日結(jié)，從而提高公司的決策與執(zhí)行效率。

嵐圖汽車選擇介紹上市的方式登陸港股，是經(jīng)過(guò)審慎考量的結(jié)果。這種“不融資先上市”的路徑，表明了其財(cái)務(wù)基礎(chǔ)與經(jīng)營(yíng)狀況已足夠穩(wěn)健，能獲得投資者的認(rèn)可。公司也希望先在資本市場(chǎng)建立估值基準(zhǔn)與品牌認(rèn)知，再擇機(jī)通過(guò)后續(xù)融資加速其全球化布局。這一選擇既體現(xiàn)了公司的務(wù)實(shí)態(tài)度，也展現(xiàn)了嵐圖汽車對(duì)自身可持續(xù)盈利能力的信心。

從8月22日首次披露上市意向，到10月2日正式遞表，嵐圖汽車僅用40天就完成了關(guān)鍵流程。這種高效執(zhí)行力，既是企業(yè)自身市場(chǎng)化機(jī)制的體現(xiàn)，也折射出央企在新能源賽道中的決心與行動(dòng)力。嵐圖汽車的成長(zhǎng)與發(fā)展，意味著國(guó)資車企不再只是穩(wěn)健發(fā)展的代表，也能在新的市場(chǎng)環(huán)境中，成為高效創(chuàng)新的樣本。

在市場(chǎng)層面，嵐圖汽車的“雙重基因”已轉(zhuǎn)化為其差異化競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)。央企背景為嵐圖汽車帶來(lái)了長(zhǎng)期的戰(zhàn)略定力與產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同能力，而靈活的市場(chǎng)化機(jī)制則保證了公司的決策與執(zhí)行速度。正因如此，嵐圖汽車既不依賴傳統(tǒng)車企的漸進(jìn)式發(fā)展路徑，也未陷入造車新勢(shì)力的“燒錢沖量的困境中”。嵐圖汽車已在穩(wěn)健與效率之間找到了平衡，成為央企在新能源汽車領(lǐng)域探索市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的標(biāo)桿。

高速成長(zhǎng)與盈利拐點(diǎn)，印證經(jīng)營(yíng)韌性

港股市場(chǎng)向來(lái)注重企業(yè)的盈利能力與成長(zhǎng)邏輯。嵐圖汽車此次能以介紹方式上市，靠的并不是概念故事，公司有著一條清晰且健康的增長(zhǎng)曲線與穩(wěn)定可期的發(fā)展前景。

過(guò)去三年，嵐圖汽車保持著高速增長(zhǎng)。2022年至2024年，公司銷量的年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)100%；2025年1至9月，嵐圖汽車?yán)塾?jì)交付達(dá)96992輛,同比增長(zhǎng)85%，連續(xù)七個(gè)月銷量過(guò)萬(wàn)并實(shí)現(xiàn)“八連漲”，充分彰顯了公司產(chǎn)品的知名度與認(rèn)可度。值得注意的是，嵐圖汽車的增長(zhǎng)并非靠?jī)r(jià)格刺激，而是來(lái)自于公司產(chǎn)品矩陣的完善與品牌信任的積累。

更具說(shuō)服力的是嵐圖汽車的盈利表現(xiàn)。嵐圖汽車的毛利率連續(xù)三年攀升，目前其毛利率已成為新能源車企中排名第二的公司。2024年第四季度，公司實(shí)現(xiàn)單季度盈利，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流也同步轉(zhuǎn)正。灼識(shí)咨詢的數(shù)據(jù)顯示，嵐圖汽車是目前國(guó)內(nèi)新能源車企中最快實(shí)現(xiàn)單季度盈利的品牌。這一成績(jī)的背后，是公司效率與技術(shù)協(xié)同所產(chǎn)生的必然結(jié)果。

嵐圖汽車的盈利并非偶然。公司已在技術(shù)架構(gòu)上實(shí)現(xiàn)了“多動(dòng)力共線生產(chǎn)”，即在一條生產(chǎn)線上可同時(shí)制造純電、插混、增程車型。依托ESSA原生智能電動(dòng)架構(gòu)，嵐圖汽車產(chǎn)品部件的通用化率較高，使其產(chǎn)品研發(fā)周期大幅縮短、制造成本顯著降低。同時(shí)，嵐圖汽車的數(shù)字化工廠與柔性生產(chǎn)系統(tǒng)讓公司的產(chǎn)能調(diào)配更加靈活，直營(yíng)與伙伴結(jié)合的渠道布局也提升了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率。

而在保持高速增長(zhǎng)的同時(shí)，嵐圖汽車始終堅(jiān)持理性擴(kuò)張策略。2025年中，公司銷售網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國(guó)148個(gè)城市、設(shè)有407家門店，實(shí)現(xiàn)了品牌體驗(yàn)統(tǒng)一與市場(chǎng)滲透的平衡。

嵐圖汽車的發(fā)展過(guò)程中，并沒(méi)有依賴資本輸血，而是依靠技術(shù)積累和精細(xì)化管理逐步實(shí)現(xiàn)了公司的正向盈利。這使得嵐圖汽車區(qū)別于多數(shù)仍在虧損的新勢(shì)力車企，也讓資本市場(chǎng)看到了“盈利能力+增長(zhǎng)潛力”并存的稀缺標(biāo)的。其模式已驗(yàn)證了一個(gè)新命題，高端新能源車企也可以在短周期內(nèi)實(shí)現(xiàn)公司的自我造血能力。

技術(shù)底座深厚，產(chǎn)品布局與未來(lái)空間廣闊

如果說(shuō)穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)奠定了嵐圖汽車的“外功”，那么技術(shù)積累與產(chǎn)品布局則構(gòu)成了它的“內(nèi)功”。

短短四年間，嵐圖汽車搭建起ESSA電動(dòng)架構(gòu)、SOA電子電氣架構(gòu)、嵐海動(dòng)力系統(tǒng)、逍遙座艙、鯤鵬智駕等涵蓋電動(dòng)化、智能化和安全體系的“五大技術(shù)底座”。這些技術(shù)并非單點(diǎn)突破，而是公司在系統(tǒng)化布局研發(fā)后所產(chǎn)生的成果。

ESSA架構(gòu)支持多種動(dòng)力形式共線生產(chǎn)，為嵐圖汽車的產(chǎn)品靈活性提供支撐；SOA架構(gòu)則讓“軟件定義汽車”成為現(xiàn)實(shí)，使整車具備可持續(xù)升級(jí)能力；嵐海動(dòng)力系統(tǒng)采用800V高壓平臺(tái)和5C快充方案，在續(xù)航與能耗效率上均達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平；逍遙座艙通過(guò)AI語(yǔ)音、多場(chǎng)景交互等技術(shù)，讓智能體驗(yàn)更貼近用戶；鯤鵬智駕系統(tǒng)以自研算法為核心，正向L3級(jí)自動(dòng)駕駛推進(jìn)。

截至2025年7月，嵐圖汽車已獲得超1500項(xiàng)授權(quán)專利，專利增長(zhǎng)速度位列行業(yè)前列。嵐圖汽車也已充分利用儲(chǔ)備的技術(shù)，增強(qiáng)公司產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力，以提升車主的體驗(yàn)。

其旗艦車型夢(mèng)想家、泰山、追光L，分別覆蓋MPV、SUV和轎車三大細(xì)分市場(chǎng)，形成了品牌核心陣列。夢(mèng)想家作為全球首款高端新能源MPV，通過(guò)技術(shù)應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)了高度的舒適與靜謐；泰山則憑借空氣懸架與智能駕駛配置，重新定義50萬(wàn)元級(jí)SUV標(biāo)準(zhǔn)；追光L以混動(dòng)豪華轎車的姿態(tài)，展示了中國(guó)品牌的技術(shù)自信。而FREE+與知音兩款車型，則是嵐圖汽車向中高端市場(chǎng)延伸，完善了企業(yè)的品牌梯度。

高效的車型推出速度與對(duì)細(xì)分市場(chǎng)需求的精準(zhǔn)把握，已成為嵐圖汽車應(yīng)對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的王牌。嵐圖汽車7月上市的FREE+，在數(shù)個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，就已成為增速第二快的20萬(wàn)元至30萬(wàn)元價(jià)位的新能源SUV車型。8月全新上市的嵐圖知音，目前也已位列華系純電SUV前三。9月2026款嵐圖夢(mèng)想家上市，該車型已連續(xù)三個(gè)月都是全國(guó)新能源MPV銷量冠軍。而在今年年內(nèi)，嵐圖汽車還有追光L和泰山等車型上市，以進(jìn)一步豐富公司的品牌梯度。

嵐圖汽車的技術(shù)布局不僅支撐了公司產(chǎn)品的創(chuàng)新，也為企業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)打開(kāi)了空間。根據(jù)規(guī)劃，到2026年，嵐圖汽車將推出6至9款新車型，并推動(dòng)L3級(jí)有條件自動(dòng)駕駛量產(chǎn)；其車型開(kāi)發(fā)速度與自動(dòng)駕駛技術(shù)落地進(jìn)度，在行業(yè)中已處于領(lǐng)先的地位。

同時(shí)，在市場(chǎng)開(kāi)拓上，嵐圖汽車的產(chǎn)品已進(jìn)入39個(gè)海外國(guó)家，正加快布局歐洲與中東市場(chǎng)。行業(yè)預(yù)測(cè)，到2029年中國(guó)新能源車出口規(guī)模將達(dá)到630萬(wàn)輛，其中自主品牌占比超過(guò)九成。嵐圖汽車的國(guó)際化節(jié)奏正與這一趨勢(shì)同頻共振。

在新能源產(chǎn)業(yè)進(jìn)入深水區(qū)的當(dāng)下，嵐圖汽車的優(yōu)勢(shì)不在于某一項(xiàng)單一技術(shù)，而在于其母公司的技術(shù)積累與公司市場(chǎng)化下高效的整合能力。嵐圖汽車已將架構(gòu)、動(dòng)力、智能系統(tǒng)與市場(chǎng)需求融合，形成持續(xù)創(chuàng)新的閉環(huán)。這種有深厚底蘊(yùn)的“技術(shù)體系力”，是市場(chǎng)上很多競(jìng)品品牌所缺乏的，也將決定嵐圖汽車在未來(lái)幾年內(nèi)的成長(zhǎng)空間。

嵐圖汽車的上市，不僅是一場(chǎng)資本事件，更是一份“央企式創(chuàng)新”的新答卷。在新能源賽道競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的今天，嵐圖汽車讓外界看到了央企同樣可以擁有創(chuàng)新速度與商業(yè)靈活性。公司已兼具國(guó)資平臺(tái)的厚度與新勢(shì)力的敏銳，其港股上市將成為中國(guó)高端新能源車新形象的代表。隨著正式上市的臨近，嵐圖汽車有望成為港股市場(chǎng)最具成長(zhǎng)性的高端新能源標(biāo)的之一，也將在全球舞臺(tái)上，展現(xiàn)中國(guó)品牌的技術(shù)實(shí)力與產(chǎn)業(yè)自信。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

嵐圖汽車