中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：2025年8月，南都電源用一組超預(yù)期的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)打破行業(yè)平靜：2025年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入約39.23億元，同比下降18億，但二季度單季度公司已經(jīng)出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的反轉(zhuǎn)，單季度盈利約3400萬(wàn)元，綜合毛利率超越2024年各季度水平。

這份半年報(bào)迅速引發(fā)市場(chǎng)討論，若跳出短期數(shù)據(jù)波動(dòng)的視角，結(jié)合儲(chǔ)能與電池行業(yè)周期報(bào)告、企業(yè)供應(yīng)鏈公開信息及近三年行業(yè)發(fā)展脈絡(luò)綜合分析不難發(fā)現(xiàn)，南都電源當(dāng)前正持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，核心業(yè)務(wù)盈利能力穩(wěn)步提升，疊加訂單交付進(jìn)度有序推進(jìn)，預(yù)計(jì)2025年第三季度公司盈利水平將延續(xù)向好態(tài)勢(shì)。

更值得關(guān)注的是，即便短期利潤(rùn)面臨一定壓力，南都電源已在固態(tài)電池商業(yè)化落地、海外高毛利市場(chǎng)開拓等核心領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)關(guān)鍵突破，新的核心競(jìng)爭(zhēng)力正逐步構(gòu)建成型。

二季度高毛利業(yè)務(wù)成為盈利核心

事實(shí)上，從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)看，南都電源上半年業(yè)績(jī)呈現(xiàn)“一季度筑底、二季度反彈”的鮮明特征。據(jù)南都電源在投資者關(guān)系活動(dòng)特定對(duì)象調(diào)研中主動(dòng)披露，公司2025年上半年?duì)I業(yè)收入39.23億元，同比調(diào)整主要因戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型后再生鉛板塊主動(dòng)減產(chǎn)，屬于優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的主動(dòng)選擇；歸母凈利潤(rùn)階段性承壓，則與一季度項(xiàng)目收入確認(rèn)較少直接相關(guān)。但進(jìn)入二季度，公司經(jīng)營(yíng)狀況顯著改善，單季盈利3400萬(wàn)元，綜合毛利率超越2024年各季度水平，標(biāo)志著業(yè)務(wù)質(zhì)量已邁上新臺(tái)階。

根據(jù)南都電源的解釋，這一“反轉(zhuǎn)”背后，兩大高毛利業(yè)務(wù)的突破成為關(guān)鍵支撐。

從全球儲(chǔ)能市場(chǎng)布局來看，南都電源多年的深耕正在轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的業(yè)績(jī)動(dòng)能。作為在儲(chǔ)能領(lǐng)域扎根三十年的企業(yè)，南都電源始終聚焦全球重點(diǎn)國(guó)家儲(chǔ)能市場(chǎng)，通過與國(guó)內(nèi)外大型能源開發(fā)商、設(shè)備集成商深化戰(zhàn)略合作，不僅建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，更拿下了大批高毛利率訂單。這份競(jìng)爭(zhēng)力并非偶然，2024年南都電源在新型電力儲(chǔ)能領(lǐng)域位列中國(guó)儲(chǔ)能系統(tǒng)（直流側(cè)）全球市場(chǎng)出貨量第三名，多年積累的技術(shù)實(shí)力與品牌口碑，讓其在訂單爭(zhēng)奪中更具優(yōu)勢(shì)，既鞏固了行業(yè)頭部地位，也為利潤(rùn)增長(zhǎng)注入了持續(xù)動(dòng)力。

數(shù)據(jù)中心儲(chǔ)能賽道的加速突破，則成為盈利反轉(zhuǎn)的另一重要推手。針對(duì)數(shù)據(jù)中心對(duì)后備電源的核心需求，南都電源憑借自主研發(fā)的技術(shù)、量身定制的行業(yè)級(jí)解決方案，以及過往積累的豐富應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)，成功打開了多元化客戶市場(chǎng)。目前，已與多家頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、服務(wù)商及金融機(jī)構(gòu)建立長(zhǎng)期合作，更在2025年二季度相繼中標(biāo)萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)海外鋰電項(xiàng)目、美國(guó)數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目等重大訂單，這些訂單的落地交付，直接拉動(dòng)了二季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，讓數(shù)據(jù)中心儲(chǔ)能成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

最值得關(guān)注的是，南都電源經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的改善還體現(xiàn)在現(xiàn)金流層面。2025年上半年，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量達(dá)5.9億元，較去年同期的-4億元大幅提升近10億元，這一變化既反映出核心業(yè)務(wù)回款能力的增強(qiáng)，也印證了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型后“輕裝上陣”的經(jīng)營(yíng)成效。南都電源自2020年開始戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，歷經(jīng)幾年基本完成業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)能結(jié)構(gòu)的整體轉(zhuǎn)型及調(diào)整。2024年底轉(zhuǎn)型的已經(jīng)基本完成，無論從客戶結(jié)構(gòu)還是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，乃至行業(yè)的布局，都可以看到南都電源轉(zhuǎn)型的成績(jī)。

技術(shù)落地+市場(chǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力已成型

如果僅僅把目光聚焦在短期利潤(rùn)，就會(huì)忽略南都電源正在構(gòu)建的核心競(jìng)爭(zhēng)力。作為行業(yè)內(nèi)首個(gè)國(guó)家認(rèn)可實(shí)驗(yàn)室、國(guó)家級(jí)博士后科研工作站的依托企業(yè)，南都電源始終堅(jiān)持“研發(fā)一代、儲(chǔ)備一代”，2025年在固態(tài)電池、高壓鋰電、鈉電等核心領(lǐng)域的技術(shù)突破，正持續(xù)構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

半固態(tài)電池商業(yè)化落地取得突破。南都電源的314Ah半固態(tài)儲(chǔ)能電池通過“氧化物固液混合技術(shù)”和“高熔點(diǎn)聚合物隔膜”兩大創(chuàng)新，兼顧安全性與性能，目前已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)；60Ah半固態(tài)民用鋰電池則實(shí)現(xiàn)容量與續(xù)航雙提升5%，循環(huán)100周容量無衰減，為下半年民用市場(chǎng)拓展奠定基礎(chǔ)。更值得關(guān)注的是，公司中標(biāo)全球規(guī)模最大的2.8GWh半固態(tài)電池儲(chǔ)能項(xiàng)目，該項(xiàng)目落地深圳、汕尾，分兩期推進(jìn)，將成為固態(tài)電池技術(shù)在吉瓦時(shí)級(jí)別儲(chǔ)能場(chǎng)景的首次商業(yè)應(yīng)用，既驗(yàn)證了技術(shù)成熟度，也為后續(xù)場(chǎng)景拓展提供數(shù)據(jù)支撐。

全固態(tài)電池研發(fā)同樣成果顯著。20Ah、30Ah全固態(tài)電池采用超高鎳三元正極與限域生長(zhǎng)硅碳負(fù)極體系，能量密度達(dá)350Wh/kg，通過擠壓、短路等多項(xiàng)安全測(cè)試，可在極端工況下實(shí)現(xiàn)“不起火、不爆炸”，完全充放電500次后容量保持率仍超92%，已具備特種場(chǎng)景應(yīng)用潛力。此外，還攻克柔性兩相氧化物固態(tài)電解質(zhì)硬脆開裂難題，開發(fā)多層異質(zhì)固態(tài)電解質(zhì)技術(shù)，進(jìn)一步優(yōu)化界面阻抗與穩(wěn)定性，為技術(shù)迭代預(yù)留空間。

技術(shù)之外，南都電源的市場(chǎng)布局同樣可圈可點(diǎn)。南都電源積極打造“技術(shù)研發(fā)+市場(chǎng)拓展”雙輪驅(qū)動(dòng)模式，形成“兩端強(qiáng)、中間優(yōu)”的啞鈴式發(fā)展結(jié)構(gòu)；中間環(huán)節(jié)聚焦核心業(yè)務(wù)，持續(xù)優(yōu)化協(xié)同效率，推進(jìn)柔性產(chǎn)能建設(shè)，并強(qiáng)化供應(yīng)鏈管理能力與技術(shù)優(yōu)化提升能力，實(shí)現(xiàn)技術(shù)與市場(chǎng)的無縫銜接，同時(shí)確保公司利潤(rùn)最大化。不僅如此，海外大儲(chǔ)市場(chǎng)在可再生能源強(qiáng)制配儲(chǔ)、電價(jià)套利激勵(lì)及儲(chǔ)能成本下降驅(qū)動(dòng)下加速擴(kuò)張，行業(yè)遠(yuǎn)期增長(zhǎng)明確。

多重儲(chǔ)備為三季度增長(zhǎng)“保駕護(hù)航”

當(dāng)前，南都電源已形成“訂單充裕、產(chǎn)能跟進(jìn)、市場(chǎng)擴(kuò)容”的良性循環(huán)，為三季度盈利增長(zhǎng)提供堅(jiān)實(shí)支撐。

訂單層面，截至2025年上半年，其大型儲(chǔ)能在手未發(fā)訂單達(dá)7.8GWh，其中海外訂單2.3GWh，主要覆蓋澳洲、歐洲、英國(guó)、中東等高增長(zhǎng)市場(chǎng)；高壓鋰電數(shù)據(jù)中心在手訂單約0.8GWh，隨著項(xiàng)目交付推進(jìn)，將逐步轉(zhuǎn)化為營(yíng)收增量。同時(shí)，南都電源的談?dòng)唵闻c項(xiàng)目眾多，疊加海外大儲(chǔ)市場(chǎng)因可再生能源配儲(chǔ)政策、電價(jià)套利激勵(lì)加速擴(kuò)張，遠(yuǎn)期增長(zhǎng)空間清晰。

產(chǎn)能布局上，南都電源現(xiàn)有的鋰電電芯與新型電力儲(chǔ)能集成產(chǎn)能各10GWh，華拓二期4GWh鋰電電芯、揚(yáng)州10GWh集成產(chǎn)線正有序建設(shè)，未來產(chǎn)能釋放將進(jìn)一步匹配訂單需求，提升交付效率。在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，通過收縮再生鉛低效產(chǎn)能、聚焦儲(chǔ)能與鋰電主業(yè)，實(shí)現(xiàn)從“規(guī)模擴(kuò)張”到“價(jià)值提升”的轉(zhuǎn)變，客戶結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，為長(zhǎng)期盈利增長(zhǎng)夯實(shí)基礎(chǔ)。

從行業(yè)視角看，當(dāng)前儲(chǔ)能行業(yè)正處于技術(shù)迭代與市場(chǎng)擴(kuò)容的雙重紅利期，南都電源憑借二季度盈利拐點(diǎn)的確立、技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的突破及充足的訂單儲(chǔ)備，已具備把握行業(yè)機(jī)遇的核心能力。隨著三季度儲(chǔ)能項(xiàng)目集中交付、固態(tài)電池產(chǎn)能逐步釋放，公司有望在業(yè)績(jī)復(fù)蘇的道路上持續(xù)邁進(jìn)，為儲(chǔ)能行業(yè)從“規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)”向“質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)”轉(zhuǎn)型提供樣本。

從長(zhǎng)期視角來看，南都電源2025年上半年更像是企業(yè)轉(zhuǎn)型過程中的“陣痛”，而其在技術(shù)、市場(chǎng)上的布局，已為未來3-5年的發(fā)展埋下伏筆。對(duì)于儲(chǔ)能行業(yè)而言，以長(zhǎng)期技術(shù)投入換取核心競(jìng)爭(zhēng)力的南都電源，或許正是推動(dòng)行業(yè)從“規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)”邁向“質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)”的關(guān)鍵力量。

一審：劉亞珍

二審：裴麗娟

三審：潘 望

作者：韓潔