小長(zhǎng)假期間，一直在思考本輪牛市的意圖是什么，大家都戲稱是“化債?！保敲椿裁磦?？

如果，不能搞明白牛市的啟動(dòng)的意義，稀里糊涂的靠市場(chǎng)的波動(dòng)掙到的差價(jià)利潤(rùn)是很難帶走的，大家問(wèn)問(wèn)你身邊的老投資者就行了。A股有很多次牛市了，每次結(jié)局差不多。

之前，有個(gè)朋友留言說(shuō)2021年的時(shí)候掙到1000萬(wàn)，不過(guò)后面幾年還給市場(chǎng)了。大家想過(guò)沒(méi)有，就算你逃頂了，能忍住中途返場(chǎng)嗎？

小凡在2015年躲了2輪股災(zāi)，大家覺(jué)得我應(yīng)該能帶走利潤(rùn)吧。大錯(cuò)特錯(cuò)！2016年元旦同樣被端上菜桌了。有了這次經(jīng)驗(yàn)，2021年的利潤(rùn)，在過(guò)去幾年熊市靠參與港美股、大宗商品才守住……

1、本輪牛市的邏輯是化債。

一個(gè)改善上市公司的資產(chǎn)負(fù)債表，一個(gè)是改善家庭的資產(chǎn)負(fù)債表。從2635點(diǎn)到現(xiàn)在，大家也慢慢發(fā)現(xiàn)了，上漲的很多困境的行業(yè)，包括科技行業(yè)。

身處行業(yè)困境的企業(yè)，一方面靠反內(nèi)卷去優(yōu)化經(jīng)營(yíng)結(jié)果，一方面靠股市去改善資本結(jié)構(gòu)。科技企業(yè)需要靠二級(jí)市場(chǎng)直接融資，而不是間接融資，也是為了資產(chǎn)負(fù)債表的完善，不能像新能源產(chǎn)業(yè)鏈那樣，直接補(bǔ)貼了。

說(shuō)白了，企業(yè)需要二級(jí)市場(chǎng)的股權(quán)資產(chǎn)升值而改善資本結(jié)構(gòu)，個(gè)人需要二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)上漲帶來(lái)的財(cái)富升值，改善自己的家庭資產(chǎn)負(fù)債表……

2、牛市掙利潤(rùn)的目標(biāo)是地產(chǎn)復(fù)蘇。

大家沒(méi)有做過(guò)上市公司審計(jì)，不知道A股的估值錨與港美股不同，我們的估值溢價(jià)邏輯是房地產(chǎn)，幾乎都是重資產(chǎn)的傳統(tǒng)行業(yè)。

如果有做過(guò)生意的朋友就清楚，無(wú)論是央國(guó)企還是民企都喜歡建樓盤建廠房。大家習(xí)慣性把經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所由租賃變成所有，也是亞洲人的情結(jié)。一個(gè)做小生意的人，都努力由租店鋪到自有店鋪。

上市公司也是如此，大家翻翻它們的凈資產(chǎn)幾乎都是不動(dòng)產(chǎn)，制造業(yè)就是廠房、工業(yè)用地，辦公樓，其他行業(yè)是商業(yè)用地，辦公樓等等。過(guò)去掙的利潤(rùn)去哪里了，都換成不動(dòng)產(chǎn)了，即使不是上市公司，普通老板也是同樣的處境。