財聯(lián)社10月15日訊 （記者 李婷 高萍）今日，人民銀行公布9月金融數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2025年9月末社會融資規(guī)模存量為437.08萬億元，同比增長8.7%。其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款余額為267.03萬億元，同比增長6.4%。值得關(guān)注的是，2025年前三季度，社會融資規(guī)模增量強勁，累計為30.09萬億元，同比多增4.42萬億元。

9月末，廣義貨幣(M2)余額335.38萬億元，同比增長8.4%。狹義貨幣(M1)余額113.15萬億元，同比增長7.2%。流通中貨幣(M0)余額13.58萬億元，同比增長11.5%。前三季度凈投放現(xiàn)金7619億元。

貸款方面，9月末，本外幣貸款余額274.33萬億元，同比增長6.5%。9月末，人民幣貸款余額270.39萬億元，同比增長6.6%。從結(jié)構(gòu)上看，普惠小微貸款余額為36.09萬億元，同比增長12.2%，制造業(yè)中長期貸款余額為15.02萬億元，同比增長8.2%，以上貸款增速均高于同期各項貸款增速。

“整體看前三季度，M2和社會融資規(guī)模增速均保持在較高水平。”權(quán)威專家對財聯(lián)社記者表示。在其看來，雖然貸款增速受地方專項債置換影響，但也在不斷釋放積極信號：如今年以來M1-M2剪刀差明顯收斂，反映出企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活躍度提升、個人投資消費需求回暖等積極信號。

對于四季度經(jīng)濟，上述專家對財聯(lián)社記者表示，四季度適度寬松的貨幣政策仍將保持對實體經(jīng)濟較強的支持力度?！敖诋a(chǎn)業(yè)政策力度也在加大，對投資持續(xù)形成支撐，支持經(jīng)濟保持回升向好態(tài)勢。中長期看，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級穩(wěn)步推進，實體經(jīng)濟供求關(guān)系有望更加均衡，經(jīng)濟循環(huán)也將更加順暢?！?/p>

持續(xù)高位！直接融資對社融拉動明顯

從數(shù)據(jù)來看，9月末社會融資規(guī)模同比增長8.7%，增速延續(xù)高位。權(quán)威專家坦言，今年以來政府債券發(fā)行提速，企業(yè)發(fā)債和股權(quán)融資渠道也更加暢通，直接融資對社會融資規(guī)模的拉動作用明顯。

其中，政府債券對社會融資規(guī)模發(fā)揮主要支撐作用，今年前三季度政府債券凈融資約11.46萬億元，同比多增4.28萬億元，特別是國債和特殊再融資債券發(fā)行進度較快，用于支持“兩重”、“兩新”、置換地方政府隱性債務(wù)等，對擴內(nèi)需、保民生、防風險、促發(fā)展發(fā)揮了積極作用。

同時，受益于政策端對科創(chuàng)債、民企債的支持力度加大，疊加發(fā)債利率處于低位，企業(yè)發(fā)債融資增多，社會融資規(guī)模快速增長也有較強支撐。

正是因為直接融資的快速發(fā)展，單一的貸款指標，也越來越難以完整反映金融支持實體經(jīng)濟的成效。今年前三季度，人民幣貸款在社會融資規(guī)模增量中的占比降至約48%，超過一半的新增社融由其他更為豐富、多元化的融資渠道提供，比如，政府和企業(yè)債券融資占比升至約43%。

值得關(guān)注的是，權(quán)威專家提到，銀行不僅在信貸投放中發(fā)揮主力軍作用，同時也是債券投資的主要參與方，平均來看債券在銀行資產(chǎn)中占比25%左右，全市場約七成政府債券和兩成公司信用類債券由銀行持有，通過積極買入債券，有力支持了財政政策實施和企業(yè)生存發(fā)展。

“再考慮到更多參與股權(quán)市場的券商、基金等各類非銀機構(gòu)，加總來看金融體系對實體經(jīng)濟的支持遠不限于貸款這個單一渠道。宜更多觀察社融等更全面的統(tǒng)計指標，以多元化的視角科學看待金融支持力度?！?/p>

信貸有信號：企業(yè)貸款增速持續(xù)強勁，居民信貸需求回升

9月末，廣義貨幣(M2)余額335.38萬億元，同比增長8.4%。上述專家對財聯(lián)社記者表示，更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策持續(xù)發(fā)力，支撐M2增速保持較高水平。

9月末，狹義貨幣(M1)余額113.15萬億元，同比增長7.2%?！敖鼛讉€月M1增速回升態(tài)勢明顯，除了去年同期低基數(shù)影響外，也與企業(yè)和居民定期存款活化有關(guān)?！鄙鲜鰧＜覍ω斅?lián)社記者分析認為，今年以來M1-M2剪刀差明顯收斂，反映出企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活躍度提升、個人投資消費需求回暖等積極信號。

貸款方面也印證了這樣的信號。今年以來，裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)等重點行業(yè)維持高景氣度，企業(yè)融資需求較強。某國有大行分行對財聯(lián)社記者表示，今年以來，該行制造業(yè)貸款在公司貸款中占比過半，其中多數(shù)是制造業(yè)中長期貸款，能夠有效匹配制造業(yè)企業(yè)技術(shù)升級的長周期需求，為行業(yè)發(fā)展提供穩(wěn)定的信貸資金支持。

同時，財聯(lián)社記者注意到，近期江蘇、廣東、廣西等多地宣布首批新型政策性金融工具資金完成投放，主要投向城市更新、交通、水務(wù)、物流、環(huán)境保護等領(lǐng)域，對緩解重點領(lǐng)域重大項目資本金不足問題有一定作用，也帶動了相關(guān)配套信貸資金的增長。

此外，居民信貸需求也有所回升。專家表示，根據(jù)觀測，9月個人消費貸貼息和服務(wù)業(yè)經(jīng)營主體貸款貼息政策開始實施，利息成本下降推動消費貸款需求進一步釋放。同時，近期北上深等一線城市相繼調(diào)整住房限購政策，帶動房地產(chǎn)市場成交量有所上行，9月30日大中城市商品房成交面積同比增長約7%，個人住房貸款需求相應(yīng)回暖。

根據(jù)深圳市住建局統(tǒng)計，自9月5日深圳優(yōu)化調(diào)整房地產(chǎn)調(diào)控政策以來，樓市活躍度明顯提升，9月一二手住宅網(wǎng)簽量同比均實現(xiàn)兩位數(shù)增長。某大型銀行深圳分行反映，按照最新政策，首套及二套房利率基本持平，9月以來改善型客戶按揭咨詢及成交量明顯上漲。

談及當前問題，權(quán)威專家對財聯(lián)社記者表示，當前，宏觀經(jīng)濟總體仍處于需求不足的狀態(tài)，低通脹、低利率是基本特征。與政府部門相比，私營部門對利率更加敏感，其融資行為也伴隨著較高的乘數(shù)效應(yīng)，往往對應(yīng)的也是最終實際需求。未來金融對實體經(jīng)濟的影響將主要通過利率路徑，要更加關(guān)注利率含義，把握好量價協(xié)同以及貸款、債券、理財?shù)炔煌袌隼手g的協(xié)同，有效發(fā)揮利率調(diào)控機制的作用，更好激發(fā)企業(yè)投資和居民消費意愿，提振實體經(jīng)濟有效需求。