漲不完的金價(jià)，跌不完的鋼價(jià)，構(gòu)成了當(dāng)前全球資產(chǎn)格局的冰火兩重天。金價(jià)的持續(xù)飆升，全球避險(xiǎn)情緒的急劇升溫，而鋼價(jià)的疲軟與去庫(kù)艱難，則揭示了國(guó)內(nèi)終端需求復(fù)蘇不及預(yù)期的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。當(dāng)前鋼市正處于供需博弈的焦灼節(jié)點(diǎn)，所謂的“旺季”未見(jiàn)蹤跡，宏觀的樂(lè)觀預(yù)期與疲弱的現(xiàn)實(shí)需求相互拉扯，使得市場(chǎng)在承壓中艱難前行。

影響鋼價(jià)因素

美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束縮減資產(chǎn)負(fù)債表

2025年10月15日，美聯(lián)儲(chǔ)鮑w爾在全美商業(yè)經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)年會(huì)上表示，m國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)疲軟，職位空缺減少可能推升失業(yè)率。盡管政府停擺導(dǎo)致部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)缺失，他仍保留10月降息的可能性。

解讀：市場(chǎng)預(yù)期10月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率達(dá)97.3%，12月累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為93.5%。此外，美聯(lián)儲(chǔ)可能停止自2022年中期以來(lái)的縮表計(jì)劃，以避免重演2019年的貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)。若降息落地將推動(dòng)美元走弱，降低大宗商品進(jìn)口成本，同時(shí)改善全球流動(dòng)性環(huán)境。國(guó)內(nèi)貨幣政策空間進(jìn)一步打開(kāi)，有望通過(guò)降準(zhǔn)等工具強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，提振鋼材市場(chǎng)情緒。

9月CPI同比下降0.3%

10月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)，9月，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比下降0.3%，環(huán)比上漲0.1%。同比下降0.3%雖較8月（-0.4%）回升0.1個(gè)百分點(diǎn)，但依舊屬于低位運(yùn)行，且低于市場(chǎng)普遍預(yù)期（-0.2%）。這反映出當(dāng)前消費(fèi)市場(chǎng)整體需求依舊較疲軟、消費(fèi)內(nèi)生動(dòng)力不足。

解讀：CPI和PPI數(shù)據(jù)的改善，在一定程度上增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心，有利于提升市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。不過(guò)，由于CPI和PPI仍處于較低水平，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)還需要進(jìn)一步鞏固。PPI反映工業(yè)品出廠價(jià)格，降幅收窄表明工業(yè)生產(chǎn)者成本壓力緩解，鋼廠利潤(rùn)空間可能改善。若消費(fèi)持續(xù)回暖，制造業(yè)投資可能進(jìn)一步企穩(wěn)，機(jī)械、汽車(chē)等用鋼行業(yè)需求或增加，對(duì)鋼價(jià)形成支撐。

9月挖掘機(jī)產(chǎn)銷(xiāo)同比增幅超2成

據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)挖掘機(jī)主要制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2025年9月銷(xiāo)售各類(lèi)挖掘機(jī)19858臺(tái)，同比增長(zhǎng)25.4%。其中國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量9249臺(tái)，同比增長(zhǎng)21.5%；出口量10609臺(tái)，同比增長(zhǎng)29%。

解讀：挖掘機(jī)生產(chǎn)需要大量鋼材，尤其是結(jié)構(gòu)鋼、板材等，產(chǎn)銷(xiāo)增長(zhǎng)直接帶動(dòng)工程機(jī)械制造企業(yè)對(duì)鋼材的采購(gòu)需求，短期內(nèi)刺激相關(guān)鋼材品種的需求上升，對(duì)鋼價(jià)形成一定支撐。雖然當(dāng)前基建項(xiàng)目整體施工情況未達(dá)預(yù)期，但挖掘機(jī)銷(xiāo)量的持續(xù)增長(zhǎng)可能預(yù)示著未來(lái)基建活動(dòng)的逐步恢復(fù)，進(jìn)而帶動(dòng)螺紋鋼、線材等建筑用鋼的需求預(yù)期改善。

現(xiàn)貨穩(wěn)中下跌

今日現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中下跌，幅度-10元左右，市場(chǎng)情緒表現(xiàn)不佳，當(dāng)前成材供大于求，庫(kù)存壓力大，上行依然承壓，弱勢(shì)調(diào)整運(yùn)行，現(xiàn)貨貿(mào)易商采購(gòu)積極性不高，多觀望為主，成交整體較差。

據(jù)中鋼網(wǎng)APP數(shù)據(jù)顯示：建材24個(gè)市場(chǎng)中，22個(gè)市場(chǎng)跌10-20元/噸，2個(gè)市場(chǎng)漲10元/噸， 24個(gè)主要市場(chǎng)螺紋鋼 20mm HRB400E平均價(jià)格3194元/噸，較上個(gè)交易日下調(diào)4元/噸。

熱卷24個(gè)市場(chǎng)中，20個(gè)市場(chǎng)跌10-20元/噸，4個(gè)市場(chǎng)漲10元/噸，4.75 熱軋板卷平均價(jià)格3338元/噸，較上個(gè)交易日下調(diào)2元/噸。

中厚板24個(gè)市場(chǎng)中，22個(gè)市場(chǎng)跌10-50元/噸，2個(gè)市場(chǎng)漲10元/噸，14-20mm 普中板平均價(jià)格3496元/噸，較上個(gè)交易日下調(diào)4元/噸。

期貨延續(xù)跌勢(shì)

鋼材市場(chǎng)利多驅(qū)動(dòng)不足，同時(shí)節(jié)后供需格局偏弱，螺紋、熱卷期貨主力續(xù)創(chuàng)逾3個(gè)月新低，分別逼近3000點(diǎn)和3200點(diǎn)關(guān)口，繼續(xù)收跌近1%。

數(shù)據(jù)顯示：螺紋鋼主力跌26，收?qǐng)?bào)3034，跌幅0.85%；熱卷主力跌28，收?qǐng)?bào)3212，跌幅0.86%；鐵礦石跌11.5，收?qǐng)?bào)776.5，跌幅1.46%；焦煤主力漲11.5，收?qǐng)?bào)1151，漲幅1.01%；焦炭主力漲5.5，收?qǐng)?bào)1642，漲幅5%。

綜合觀點(diǎn)

9月核心CPI同比漲幅雖持續(xù)擴(kuò)大，但整體仍處于通縮壓力區(qū)間，短期盤(pán)面超跌后出現(xiàn)技術(shù)性反彈，市場(chǎng)情緒普遍謹(jǐn)慎，觀望氛圍濃厚。成本端支撐有所松動(dòng)，雙焦及鐵礦石價(jià)格回落，當(dāng)前缺乏明顯利好提振，市場(chǎng)情緒偏向謹(jǐn)慎。基本面整體偏弱，需求端表現(xiàn)疲弱，庫(kù)存壓力高企，鋼市短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)難度較大。預(yù)計(jì)明日現(xiàn)貨主穩(wěn)個(gè)降，幅度0-20元/噸。

掃碼鋼價(jià)分析交流群

行情分析/宏觀資訊

操作建議/行情直播

“中鋼網(wǎng)”只提參考并不構(gòu)成任何投資及應(yīng)用建議?！爸袖摼W(wǎng)”擁有對(duì)此聲明的最終解釋權(quán)。未經(jīng)授權(quán)，禁止轉(zhuǎn)載，轉(zhuǎn)載請(qǐng)后臺(tái)聯(lián)系主編，如果未標(biāo)注或標(biāo)注為非本公眾號(hào)名稱(chēng)，本公眾號(hào)將保留追究其相關(guān)責(zé)任的權(quán)利。

作者：代林

編輯：小尹