同樣是存2萬(wàn)美元，存在渣打銀行1年期利率3.8%，工行只有2.5%，差了1.3%，美元儲(chǔ)戶(hù)們充滿(mǎn)了困惑，到底應(yīng)該怎么選擇呢？

自9月18日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到4.00%至4.25%之間后，一個(gè)月以來(lái)，各家銀行也紛紛對(duì)其美元存款利率開(kāi)啟“分化式下調(diào)”：國(guó)有大行率先降至2.2%-2.8%區(qū)間，城商行、外資行維持在3.5%-3.8%，而西安銀行、華商銀行等中小銀行仍堅(jiān)守3.75%-4%的高利率陣地，部分區(qū)域性產(chǎn)品甚至隱現(xiàn)4%以上的收益率。

這種橫跨1.8個(gè)百分點(diǎn)的利率差，既是銀行間資金實(shí)力的直觀較量，也是美聯(lián)儲(chǔ)降息周期下市場(chǎng)博弈的縮影。隨著機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)10月底、12月初可能再有2-3次降息，這場(chǎng)利率分化將走向何方？普通投資者又該如何在高息誘惑與風(fēng)險(xiǎn)防控間找到平衡？

美元利率裂變，國(guó)有行求穩(wěn)，中小行求生

東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)白雪表示，“不同銀行的美元存款利率差異，本質(zhì)是自身‘家底’與市場(chǎng)需求的真實(shí)反映?！边@種分化并非偶然，而是由資金頭寸、政策傳導(dǎo)效率和客戶(hù)結(jié)構(gòu)三重因素共同決定。

資金需求的迫切程度堪稱(chēng)利率分化的核心推手。截至2025年6月末的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)銀行業(yè)美元資產(chǎn)達(dá)9008億美元，占對(duì)外金融資產(chǎn)的51%，但美元負(fù)債僅3203億美元，占比21%，5805億美元的美元資金缺口客觀存在。這種缺口在不同類(lèi)型銀行間呈現(xiàn)顯著差異。國(guó)有大行依托全球化布局，可通過(guò)境外分支機(jī)構(gòu)低成本拆借資金，對(duì)境內(nèi)美元存款的依賴(lài)度僅15%左右；而城商行、中小銀行的境外融資渠道有限，美元資金主要依賴(lài)境內(nèi)儲(chǔ)戶(hù)存款，部分中小銀行的美元存款占其外幣負(fù)債比重甚至超過(guò)80%。

西安銀行某支行客戶(hù)經(jīng)理表示，我行的美元貸款額度最近很緊張，中小企業(yè)跨境貿(mào)易融資需求一直在漲，只能靠高息拉存款來(lái)平衡。該行目前4%的1年期美元定存產(chǎn)品有明確的“存貸掛鉤”要求，儲(chǔ)戶(hù)若同時(shí)辦理跨境結(jié)算業(yè)務(wù)可優(yōu)先享受高利率。

這種“以存養(yǎng)貸”的模式在中小銀行中相當(dāng)普遍，徽商銀行客戶(hù)經(jīng)理表示，其美元存款利率從去年的5.6%降至如今的3%，但仍比國(guó)有大行高，主要原因是要是利率降太多，美元存款就被大行吸走了，貸款業(yè)務(wù)沒(méi)法進(jìn)行了。

政策傳導(dǎo)效率的差異進(jìn)一步放大了利率差距。外資行與城商行對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的反應(yīng)明顯更靈敏，而國(guó)有大行的調(diào)整節(jié)奏相對(duì)滯后。上海某外資行人士向巴倫中文網(wǎng)透露，該行在美聯(lián)儲(chǔ)降息次日就啟動(dòng)了利率評(píng)估，一周內(nèi)將1個(gè)月期定存利率下調(diào)了30個(gè)績(jī)點(diǎn)，而國(guó)有大行的調(diào)整周期平均在兩周左右。對(duì)此，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明解釋道，“外資行的美元定價(jià)機(jī)制直接對(duì)接LIBOR（倫敦銀行間同業(yè)拆借利率），美聯(lián)儲(chǔ)降息后負(fù)債成本立即下降，自然要下調(diào)存款利率；而部分中資行的定價(jià)流程繁瑣，加上擔(dān)心儲(chǔ)戶(hù)流失，調(diào)整會(huì)慢半拍?！?/p>

客戶(hù)結(jié)構(gòu)則決定了銀行的利率定價(jià)底氣。據(jù)了解，國(guó)有大行的貴賓客戶(hù)占比普遍超過(guò)30%，客戶(hù)的存儲(chǔ)資金量也更大，這類(lèi)客戶(hù)更看重資金安全性、穩(wěn)定性和綜合服務(wù)，對(duì)利率敏感度較低。巴倫中文網(wǎng)咨詢(xún)了某國(guó)有大行貴賓理財(cái)經(jīng)理，他表示，雖然銀行的產(chǎn)品要求100萬(wàn)元起存，定存一年利率僅2.8%，但搭配跨境理財(cái)、外匯避險(xiǎn)等服務(wù)后，客戶(hù)續(xù)約率高于70%。

反觀中小銀行，客戶(hù)以中小微企業(yè)主和普通儲(chǔ)戶(hù)為主，這類(lèi)客戶(hù)的資金體量較小，更看重在利率上的獲利，對(duì)于其他駙加服務(wù)的需求較低，因此利率成為了中小銀行吸引資金的核心手段。正如華商銀行推出的3.9%美元定存產(chǎn)品，就明確標(biāo)注“5000美元起存，無(wú)附加條件”，上線三天即吸收存款超2000萬(wàn)美元。

美元存款高息“窗口”即將關(guān)閉，大小銀行利率走向趨同

普益標(biāo)準(zhǔn)銀行業(yè)分析師陳毛毛道出了美元存款利率的未來(lái)趨勢(shì)，“現(xiàn)在的高利率就像‘最后的窗口期’，最多維持到年底?！北M管當(dāng)前大小行利差顯著，但多重因素正在推動(dòng)利差逐步收窄，降息周期下的利率趨同將是必然結(jié)果。

美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)降息的“倒逼效應(yīng)”首當(dāng)其沖。此次9月降息被市場(chǎng)解讀為“風(fēng)險(xiǎn)管理式降息”，點(diǎn)陣圖顯示年內(nèi)仍有50個(gè)基點(diǎn)的降息空間，2026年還將維持緩降趨勢(shì)。這意味著美元市場(chǎng)利率將持續(xù)下行，銀行的美元資金成本隨之降低?！拔覀円呀?jīng)在測(cè)算12月降息后的利率方案了，預(yù)計(jì)1年期美元定存可能降到3.2%左右。”某城商行金融市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人透露，該行目前3.7%的利率已處于“倒掛邊緣”，若美聯(lián)儲(chǔ)再降25個(gè)基點(diǎn)，繼續(xù)維持高息將導(dǎo)致凈息差收窄0.3個(gè)百分點(diǎn)。

監(jiān)管層對(duì)高息攬儲(chǔ)的關(guān)注也在加碼。近期多地銀保監(jiān)局已開(kāi)展外幣存款專(zhuān)項(xiàng)檢查，重點(diǎn)排查“利率虛高”“捆綁銷(xiāo)售”等行為。某股份制銀行因推出“存款送外匯期權(quán)”的變相高息產(chǎn)品，已被責(zé)令整改。博通咨詢(xún)首席分析師王蓬博指出，“高息攬儲(chǔ)看似能短期吸金，但會(huì)加劇負(fù)債成本壓力，一旦美元匯率波動(dòng)，很容易引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)?！边@種監(jiān)管導(dǎo)向?qū)⑵仁怪行°y行逐步下調(diào)利率。

從歷史經(jīng)驗(yàn)看，降息周期中的利率分化往往難以持久?；仡?0世紀(jì)90年代美聯(lián)儲(chǔ)降息周期，美國(guó)中小銀行初期也曾通過(guò)提高M(jìn)MDAs（貨幣市場(chǎng)存款賬戶(hù)）利率攬儲(chǔ)，但隨著基準(zhǔn)利率持續(xù)下行，最終不得不向大行利率靠攏，利差從1.2個(gè)百分點(diǎn)收窄至0.4個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)亦有類(lèi)似跡象，2024年8月國(guó)有大行美元存款率先降至3%以下后，僅用3個(gè)月就帶動(dòng)城商行利率跟進(jìn)下調(diào)，如今這一傳導(dǎo)過(guò)程正在中小銀行身上重演。

中金公司研究部總監(jiān)林英奇預(yù)測(cè)，“預(yù)計(jì)到2026年一季度，中小銀行美元存款利率將降至2.5%-3%區(qū)間，與國(guó)有大行的利差收窄至0.5個(gè)百分點(diǎn)以?xún)?nèi)。”短期來(lái)看，10月底美聯(lián)儲(chǔ)降息后，中小銀行可能先將利率微調(diào)0.2-0.3個(gè)百分點(diǎn)，維持相對(duì)優(yōu)勢(shì)；但到12月再次降息后，將迎來(lái)全面下調(diào)。

別只盯著利率，美元存款“算總賬”的時(shí)刻到了

在利率下行通道中，投資者最關(guān)心的或?qū)⑹鞘欠襁€有兌換美元進(jìn)行存款的必要？對(duì)于賬戶(hù)里已有的美元存款又應(yīng)該怎么處理？

上海金融與法律研究院研究員楊海平的提醒道，“要不要存美元？不能只看利率數(shù)字，得算清楚‘收益-風(fēng)險(xiǎn)’這筆總賬?！痹诶氏滦信c匯率波動(dòng)的雙重背景下，不同需求的投資者應(yīng)采取差異化策略。對(duì)于有實(shí)際用匯需求的投資者，美元存款仍是合理選擇，但需講究“期限匹配”與“利率鎖定”。為此，巴倫中文網(wǎng)咨詢(xún)了多類(lèi)有美元需求的投資者，他們的看法如下：

對(duì)于孩子有進(jìn)一兩年內(nèi)在美國(guó)留學(xué)或者即將赴美的留子父母，他們的規(guī)劃是將美元分時(shí)長(zhǎng)存續(xù)。例如一位孩子正在美國(guó)讀高中的家長(zhǎng)向巴倫中文網(wǎng)講述了自己的美元存款方式：將5萬(wàn)美元分成三筆配置，1萬(wàn)美元存東亞銀行1月定期，利率為3.15%；2萬(wàn)美元存西安銀行3個(gè)月期定期，利率3.85%；2萬(wàn)美元存東亞銀行6個(gè)月期定期，利率為3.6%。該家長(zhǎng)解釋道，存了1月短期是害怕孩子有短期需要大量用錢(qián)的地方，因此都會(huì)都會(huì)存一部分短期，到期后再重復(fù)這樣的操作，這樣是為了保證資金的靈活性。存西安銀行是為了獲取其短期高息，至于6月期是因?yàn)楝F(xiàn)今12月期的利率低于6月期，因此存6月期可以獲取目前最高的利率收益。這樣的投資者屬于有明確用匯計(jì)劃的投資者，可采用“短+長(zhǎng)”組合，優(yōu)先選擇與用匯時(shí)間匹配的期限，避免提前支取損失利息。

相似的投資者可以擴(kuò)展至有更大美元結(jié)匯購(gòu)匯需求的企業(yè)等，為此，外匯分析師向巴倫中文網(wǎng)表示，對(duì)于這類(lèi)有硬性美元需求的儲(chǔ)戶(hù)可以通過(guò)遠(yuǎn)期結(jié)匯鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)，例如10月21日1美元兌7.12元人民幣的匯率計(jì)算，若投資者約定6個(gè)月后按7.10的匯率結(jié)匯，即使屆時(shí)美元貶值至7.0，也能規(guī)避0.12元的匯兌損失，相當(dāng)于為存款收益上了“雙保險(xiǎn)”。

對(duì)于純粹理財(cái)型投資者，美元存款的吸引力已顯著下降。當(dāng)前人民幣1年期定存利率約1.5%，看似低于美元存款的2.2%-4%，但需疊加匯率波動(dòng)因素。按機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，若年內(nèi)美元兌人民幣匯率降至6.9，1萬(wàn)美元存款一年的利息收益約350美元（按3.5%利率計(jì)算），折算人民幣2415元，而匯兌損失達(dá)2214元，實(shí)際凈收益僅201元，收益率不足0.3%，遠(yuǎn)低于普通的人民幣理財(cái)產(chǎn)品3%的平均收益。

平安銀行理財(cái)經(jīng)理向巴倫中文網(wǎng)推薦了匯率的結(jié)構(gòu)性美元理財(cái)，該類(lèi)型產(chǎn)品以美元存款為基礎(chǔ)，嵌入?yún)R率期權(quán)，若6個(gè)月后美元兌人民幣在6.9-7.2區(qū)間波動(dòng)，收益率可達(dá)4%，若突破區(qū)間則收益2.5%，這種理財(cái)方式既保留了存款的安全性，又能博取更高收益，并且無(wú)需投資者自行換匯。

投資者還需警惕中小銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。部分高利率產(chǎn)品設(shè)有嚴(yán)格限制，某區(qū)域性銀行的4%美元定存要求“2萬(wàn)美元起存，提前支取按0.3%計(jì)息”，若儲(chǔ)戶(hù)因緊急情況提前支取，實(shí)際收益率甚至低于活期存款。婁飛鵬特別提醒道，“選擇中小銀行產(chǎn)品前，一定要確認(rèn)其外匯業(yè)務(wù)資質(zhì)和資本充足率，優(yōu)先選擇系統(tǒng)重要性銀行或上市銀行?！?/p>

從美聯(lián)儲(chǔ)降息的“第一聲哨響”到銀行利率的“差異化起舞”，美元存款市場(chǎng)的分化與調(diào)整，本質(zhì)是市場(chǎng)供求、政策導(dǎo)向與銀行實(shí)力的綜合映射。對(duì)于投資者而言，與其糾結(jié)于短期利率差異，不如回歸自身需求本質(zhì)——有明確用匯需求則合理配置，純粹理財(cái)則放眼更廣闊的資產(chǎn)市場(chǎng)。（本文首發(fā)于巴倫中文網(wǎng)，作者｜李婧瀅，編輯｜蔡鵬程）