970元/克、960元/克、950元/克……金價一路向下，讓在深圳工作的李女士坐不住了。10月21日這天，她發(fā)現(xiàn)自己在某銀行的黃金積存賬戶此前一個月積累的豐厚收益幾乎已經(jīng)“回吐”殆盡，而且由于設(shè)置了自動委托加單，接連觸發(fā)新買入的黃金在短時間內(nèi)就出現(xiàn)了每克10元到30元不等的浮虧。

更讓李女士焦慮的是，她投入黃金市場的資金并非閑置儲蓄，而是來自兩筆消費貸款。此前金價一路高漲，收益不僅能輕松覆蓋貸款利息，還一度帶來可觀的利潤。但隨著金價快速回調(diào)，這種加杠桿炒金背后潛藏的風(fēng)險終于浮出水面。

10月22日，投資金柜臺前的顧客。新京報貝殼財經(jīng)記者 姜樊 攝

李女士的遭遇并非孤例。在多個炒金交流群里，不少同樣借貸入場的投資者也陷入兩難：此刻割肉離場，意味著實際的虧損；繼續(xù)持有，又得持續(xù)承擔(dān)貸款利息。

黃金炒家花式入場

近三個月來，黃金價格走出“過山車”行情。自8月底起，國際金價一路大幅攀升，倫敦黃金期現(xiàn)貨價格在10月20日最高觸及每盎司4381美元，將今年以來的累計漲幅推高至近70%。

金價不斷沖高，催生了一批全情投入的“玩家”。他們?nèi)硇膿湓诔唇鹕?，實時盯盤，追逐波動收益。更有甚者，不惜通過網(wǎng)貸、信用卡套現(xiàn)等方式借入資金，加杠桿入場。

李女士就是其中之一。她曾以為炒黃金就像“蛋炒飯”，“火候到位，收益自然香”。在這波黃金行情中，她通過貸款買金，一度博得超過30%的收益。

嘗到甜頭后，她的操作越發(fā)大膽，從多個渠道申請消費貸款。由于大部分平臺提供一個月的免息期，她的資金成本被大幅壓低。高峰時期，她投入黃金市場的貸款金額高達(dá)30萬元。重倉之下，她對金價走勢也越發(fā)敏感，不僅每日研究行情，更在金價波動劇烈時實時盯盤。在一些網(wǎng)絡(luò)攻略的引導(dǎo)下，她還設(shè)置了多層委托單，試圖在波動中精準(zhǔn)“抄底”。

與李女士相比，在華南某地從事互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的林生（化名）則更多是“被動卷入”。他告訴記者，幾個月前，他抵押了老家一套閑置房產(chǎn)，將貸款資金投入黃金市場。他算過一筆賬：老家的房產(chǎn)正在貶值，既無人居住也難出租，無法產(chǎn)生收益，不如將其抵押貸款購買積存金，完成資產(chǎn)置換。

他還將收入和存款的一半換成了黃金資產(chǎn)。今年以來，這些投資一度收益頗豐。在國內(nèi)金價沖上每克1000元時，他仍小幅加倉追高，而目前這部分資金被“套在山頂”。

無論是抵押房產(chǎn)進(jìn)行大額長線投資，還是利用信用卡、貸款平臺的免息期進(jìn)行短線操作，這些貸款買金的投資者實際上都在押注金價會持續(xù)上漲。然而，行情在最近四個交易日急轉(zhuǎn)直下。截至10月24日，倫敦黃金期現(xiàn)貨價格已回落至每盎司4100美元附近。

10月22日，金店內(nèi)黃金回購處已排起長隊。新京報貝殼財經(jīng)記者 姜樊 攝

不少黃金炒家因此損失慘重。李女士向記者透露，僅前三天她就虧了約3萬元，相當(dāng)于兩個月的工資，有點后悔重倉投入了。林生也有部分資金被套在階段高位，目前浮虧較大。不過由于前期積累了一定漲幅，整體仍有收益。

當(dāng)前，炒金者的策略也開始出現(xiàn)分化。李女士表示，計劃在價格反彈到一定位置時賣出部分黃金，優(yōu)先償還部分貸款，以控制資金風(fēng)險。林生則打算繼續(xù)持有，觀望后續(xù)行情。事實上，他們的策略既與資金成本相關(guān)，也與持倉成本有關(guān)。那些在900元/克以下入場的投資者仍有利潤安全墊，而在近1000元/克高位沖進(jìn)去的炒家，目前正面臨割肉止損離場還是咬牙堅持的難題。

絕非輕松套利的捷徑

為何越來越多年輕人選擇重倉黃金？一個關(guān)鍵驅(qū)動在于看似可觀的套利空間。目前，主流網(wǎng)貸平臺的年化貸款利率普遍在7%至24%之間，而根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，自2015年至今，黃金區(qū)間累計漲幅超過200%。理論上看，通過借貸資金買入黃金，確有可能獲利。

更重要的因素在于，社交平臺上各類黃金投資帖進(jìn)一步催化了個人炒金熱。在某社交平臺上，以黃金為關(guān)鍵詞進(jìn)行搜索，記者發(fā)現(xiàn)有大量與黃金投資有關(guān)的“大V”和“老師”，他們或分享資訊鼓吹牛市行情，或曬單自己的戰(zhàn)績收益。甚至建立各類粉絲群組，實時分享操盤經(jīng)驗。

在他們慫恿下，黃金投資也變成一種“日內(nèi)賭博”，不少投資者因使用了杠桿資金，無法承受價格回調(diào)，被迫進(jìn)行超短線交易。李女士告訴記者，有時候每分鐘、每小時的行情波動，對于收益的影響都差別很大。“比起交易，更像是一種對價格波動的下注，搖骰子賭‘大小’?！彼f。

然而，這一套利模式往往忽略了黃金市場可能的高波動。貸款炒金遠(yuǎn)非如社交平臺上所鼓吹的那般，是“空手套白狼”的捷徑。事實上，投資者若未能精準(zhǔn)把握買賣時點，極易面臨虧損風(fēng)險。以2012年為例，金價在見頂后步入漫長下行通道，截至2018年末，倫敦黃金現(xiàn)貨其間累計跌幅超過25%。若在高位借助杠桿入局，投資者不僅將承受價格回調(diào)帶來的本金損失，還需持續(xù)負(fù)擔(dān)貸款利息，陷入“雙線失血”的被動局面。

10月22日，上海豫園老鳳祥城隍廟店內(nèi)只有零星顧客。新京報貝殼財經(jīng)記者 俞金旻 攝

除了金價波動外，投資者還需承擔(dān)額外的交易成本。無論是虛擬黃金還是實物黃金，在買賣過程中都存在一定費用。據(jù)記者梳理，銀行黃金ETF的交易成本約為1%，積存金約為0.5%，實物金條則因渠道不同而有所差異：銀行金條每克交易成本在5元至20元之間，而商場金條在折價回購時，損失可能高達(dá)5%至20%。尤其對于頻繁的短線交易來說，成本更高。

隨著近期貴金屬價格劇烈波動，多家銀行已發(fā)布風(fēng)險提示，呼吁投資者密切關(guān)注市場變化，理性評估自身風(fēng)險承受能力，合理控制倉位，審慎作出投資決策。例如，蒙商銀行在10月25日發(fā)布公告，指出“近期市場不穩(wěn)定因素加劇貴金屬價格波動”，建議客戶基于自身財務(wù)狀況和風(fēng)險承受能力購買黃金。

今年以來，中國銀行、廣發(fā)銀行、興業(yè)銀行等多家機構(gòu)也已明確公告，若信用卡資金被用于黃金投資，違規(guī)者將面臨降額、限制交易，甚至封卡的處理。

不少銀行持續(xù)上調(diào)黃金產(chǎn)品的投資門檻。中國銀行于10月15日起調(diào)整積存金產(chǎn)品的購買條件，按金額購買積存金產(chǎn)品或創(chuàng)建積存定投計劃時，最小購買金額由850元調(diào)整為950元，追加購買金額維持200元的整數(shù)倍不變。興業(yè)銀行則于10月21日起，調(diào)整積存金活期及普通定期業(yè)務(wù)按金額購買方式的購買起點金額，單次購買、新增定投購買起點由1000元調(diào)為1200元。

還有部分銀行已建立動態(tài)調(diào)整機制。10月24日，交通銀行發(fā)布公告稱，為順應(yīng)市場變化，自10月27日9:30起，該行貴金屬錢包積存計劃起點金額將調(diào)整為隨金價浮動的方式，積存金額需大于等于實時金價，且符合積存交易遞增單位要求（100元的整數(shù)倍）。