自從布雷頓森林體系建立以來(lái)，黃金和美元就站在了天平的兩端，當(dāng)黃金的價(jià)值上漲的時(shí)候，美元的價(jià)值自然下跌。

就在黃金不斷突破人們認(rèn)知的時(shí)候，美國(guó)方面終于坐不住了，開始通過(guò)各種渠道做空黃金，想要死守美元貨幣市場(chǎng)的重要地位。上周五中國(guó)市場(chǎng)收盤之后，黃金價(jià)格深夜大幅下跌接近200美元，折合人民幣1400元。

黃金的巨震下跌是什么原因造成的，美元是否開始了自己的反擊？這是否意味著這一輪的黃金上漲已經(jīng)結(jié)束？

要搞懂這事兒，得先明白一個(gè)老規(guī)矩：從布雷頓森林體系那會(huì)兒起，黃金和美元就跟天平的兩端似的，一邊高了另一邊準(zhǔn)低。雖說(shuō)后來(lái)這個(gè)體系崩了，但這么多年下來(lái)，黃金還是大家眼里對(duì)抗美元貶值、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的 “硬通貨”，美元要是撐不住了，黃金準(zhǔn)能漲；反之美元穩(wěn)了，黃金就得歇口氣。2025 年這波黃金瘋漲，說(shuō)到底就是市場(chǎng)對(duì)美元沒那么信任了，美國(guó)國(guó)債都飆到 37.3 萬(wàn)億美元了，財(cái)政窟窿越來(lái)越大，大家怕美元不值錢，就一股腦往黃金里鉆，半年多時(shí)間金價(jià)就漲了 61%，這漲幅比過(guò)去幾十年里每年 20%-30% 的上限翻了一倍還多。

但黃金漲得越瘋，美國(guó)那邊越坐不住 —— 美元可是全球貨幣的 “老大”，黃金太強(qiáng)勢(shì)，等于直接動(dòng)搖美元的地位。所以這次金價(jià)暴跌，壓根不是偶然，就是美國(guó)那邊出手給市場(chǎng) “降溫” 了，而美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒的講話就是最直接的導(dǎo)火索。眼看議息會(huì)議要開，美聯(lián)儲(chǔ)得進(jìn)入 “噤聲期”，沃勒趕在這之前放了話，說(shuō) 10 月份頂多就降息 25 個(gè)基點(diǎn)，降完之后還得小心翼翼的，半點(diǎn)兒沒提后續(xù)還會(huì)接著降息的事兒。

這話里的門道可深了。之前華爾街那幫人都篤定美聯(lián)儲(chǔ)得降 50 個(gè)基點(diǎn)，畢竟美國(guó)經(jīng)濟(jì)也有壓力，大家都等著 “大放水” 救市?？晌掷找婚_口，等于給所有人潑了盆冷水：寬松周期壓根沒來(lái)，美元還得穩(wěn)住。要知道黃金這東西最吃 “降息預(yù)期”，利率低了，持有黃金的成本才低，大家才愿意買；可現(xiàn)在降息幅度砍半，還沒了后續(xù)承諾，等于持有黃金的吸引力直接降了大半。這其實(shí)就是美聯(lián)儲(chǔ)的算盤 —— 一邊不想讓經(jīng)濟(jì)太難受，稍微降點(diǎn)息給點(diǎn)甜頭；另一邊更得保美元的全球儲(chǔ)備地位，絕不能讓黃金把美元的風(fēng)頭搶了，畢竟在保經(jīng)濟(jì)和保美元之間，美聯(lián)儲(chǔ)心里的秤早就偏向后者了。

沃勒這話說(shuō)完，市場(chǎng)里的投機(jī)資金先慌了。要知道這波金價(jià)飆漲，可不都是大家真心覺得黃金值錢，不少是國(guó)際投機(jī)資金在里面炒作。紐約、倫敦的交易所里，每天成交的黃金能把全球一年的產(chǎn)量翻好幾遍，大多都是賬面上的數(shù)字游戲，有人拿 100 塊錢就能撬動(dòng) 1000 塊的倉(cāng)位，純屬加杠桿賭一把。之前金價(jià)一路漲，這些資金賺得盆滿缽滿，可現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)放出信號(hào)，美元要穩(wěn)了，再拿著黃金就是燙手山芋。于是乎，這幫人扎堆兒獲利了結(jié)，一賣就是一大批，金價(jià)能不暴跌嗎？這就跟 “擊鼓傳花” 似的，之前大家都搶著接，可一旦沒人愿意再往下傳，音樂一停，最先撒手的就是賺夠了的投機(jī)者，剩下的人只能眼睜睜看著價(jià)格崩了。

最近海外財(cái)經(jīng)媒體和社交平臺(tái)上，唱空黃金的聲音也突然多了起來(lái)，其實(shí)就是這幫投機(jī)資金在放風(fēng)。他們一口咬定金價(jià)上漲全是炒作出來(lái)的，還拿歷史數(shù)據(jù)說(shuō)事兒，說(shuō)近幾十年黃金年漲幅從沒超過(guò) 30%，現(xiàn)在都漲到 61% 了，早該回調(diào)了。這話聽著有理，其實(shí)就是為自己拋售找借口，但也確實(shí)說(shuō)到了點(diǎn)子上 —— 這波上漲確實(shí)有泡沫，投機(jī)資金一撤，泡沫自然就破了。

那么美元這是真的開始反擊了嗎？說(shuō)白了，這更像是 “被動(dòng)防守”。美元的信用基礎(chǔ)這些年一直在松動(dòng)，全球央行都在悄悄增持黃金，美元在全球儲(chǔ)備中的占比都跌到 55% 左右了，創(chuàng)下近 15 年最低。美聯(lián)儲(chǔ)要是敢像市場(chǎng)預(yù)期的那樣大幅降息，美元只會(huì)更不值錢，到時(shí)候更多國(guó)家可能就不用美元結(jié)算了。所以沃勒的講話，本質(zhì)上就是給市場(chǎng)遞個(gè)話：美元還沒到任人拿捏的地步，別一門心思炒黃金。這招確實(shí)管用，短期穩(wěn)住了美元的預(yù)期，但要說(shuō)美元就此強(qiáng)勢(shì)反彈，還真不一定，畢竟美國(guó)的債務(wù)問(wèn)題、財(cái)政赤字這些硬傷還擺在那兒。

至于這輪黃金上漲是不是徹底結(jié)束了，現(xiàn)在下結(jié)論還太早。短期來(lái)看，調(diào)整肯定是跑不了的，投機(jī)資金還在往外撤，美聯(lián)儲(chǔ)噤聲期結(jié)束前，市場(chǎng)也不敢輕舉妄動(dòng)，投行分析師說(shuō)的 “年底前大幅調(diào)整” 大概率會(huì)成真。但往長(zhǎng)了看，支撐黃金的那些根本因素其實(shí)沒消失：美國(guó)債務(wù)還在漲，美元信用的裂縫沒補(bǔ)上，全球央行還在增持黃金，超過(guò)九成的央行都打算繼續(xù)買黃金。這些長(zhǎng)期的 “買方力量” 還在，就不會(huì)讓黃金跌得太離譜，說(shuō)不定調(diào)整完了還會(huì)有新的機(jī)會(huì)。

說(shuō)到底，這次金價(jià)暴跌就是一場(chǎng) “預(yù)期的博弈”。美聯(lián)儲(chǔ)用一次 “溫柔的表態(tài)” 敲醒了投機(jī)者，保住了美元的顏面；而黃金市場(chǎng)則借著這波下跌，擠掉了之前的泡沫。所謂的 “擊鼓傳花” 只是停在了當(dāng)下，并沒有徹底結(jié)束。對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在最該警惕的是跟風(fēng)追高，要是買的是黃金 ETF、期貨這種金融產(chǎn)品，本質(zhì)上就是在玩華爾街的游戲，一旦市場(chǎng)波動(dòng)，虧起來(lái)比賺得還快；但如果是手里的實(shí)物金條、金飾，其實(shí)不用太慌，畢竟黃金的貨幣屬性還在，長(zhǎng)期來(lái)看還是能對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的。

接下來(lái)就看美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的最終結(jié)果了，要是真的只降 25 個(gè)基點(diǎn)，黃金可能還得接著調(diào)整；但要是后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變差，美聯(lián)儲(chǔ)不得不加大寬松力度，那黃金說(shuō)不定還能再?zèng)_一波。但無(wú)論怎么變，有一點(diǎn)是肯定的：只要美元的信用問(wèn)題沒解決，黃金和美元的 “天平游戲” 就會(huì)一直玩下去，這場(chǎng)漲漲跌跌的較量，遠(yuǎn)沒到落幕的時(shí)候。