【市場(chǎng)表現(xiàn)】

市場(chǎng)震蕩上漲，滬指再創(chuàng)十年新高，盤中逼近4000點(diǎn)。滬深兩市成交額2.34萬億，較上一個(gè)交易日放量3659億。截至收盤，滬指漲1.18%，深成指漲1.51%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.98%。通信ETF收漲4.86%，半導(dǎo)體設(shè)備ETF收漲3.99%。

資料來源：wind

【上漲因素分析】

1、中美關(guān)系釋放利好信號(hào)，估值壓制因素較大程度緩解。當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月25日至26日，中美經(jīng)貿(mào)中方牽頭人、國(guó)務(wù)院副總理何立峰與美方牽頭人、美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特等在馬來西亞吉隆坡舉行中美經(jīng)貿(mào)磋商。雙方以今年以來兩國(guó)元首歷次通話重要共識(shí)為引領(lǐng)，進(jìn)行了坦誠(chéng)、深入、富有建設(shè)性的交流磋商，就解決各自關(guān)切的安排達(dá)成基本共識(shí)。雙方同意進(jìn)一步確定具體細(xì)節(jié)，并履行各自國(guó)內(nèi)批準(zhǔn)程序。

2、本周業(yè)績(jī)披露密集，投資節(jié)奏密集。國(guó)內(nèi)方面，本周已是三季報(bào)末尾，目前眾多光模塊、PCB、ODM等龍頭廠商仍未發(fā)布三季度財(cái)務(wù)報(bào)告，從產(chǎn)業(yè)鏈的情況看，三季度相關(guān)條線龍頭廠商業(yè)績(jī)?nèi)杂休^大可能呈現(xiàn)一定的環(huán)比增長(zhǎng)和較大幅度的同比增長(zhǎng)，或仍成為科技板塊最亮眼的業(yè)績(jī)主線。海外方面，北美頭部云廠商也將在本周四和周五披露三季度財(cái)報(bào)。

【后市展望】

一、AI基建模式投入從自有現(xiàn)金流投入轉(zhuǎn)向融資投入，算力硬件出貨量仍有上調(diào)空間。從OpenAI近期的動(dòng)作情況來看，算力需求供不應(yīng)求，全球掃卡動(dòng)作頻頻。且在10月22日OpenAI發(fā)布瀏覽器ChatGPT Atlas后，消耗的tokens數(shù)量明顯增長(zhǎng)，算力緊缺可能進(jìn)一步加劇。OpenAI近期大力融資后AI算力基建有望加速，其他廠商有望跟進(jìn)。此外，展望明年，一方面英偉達(dá)Rubin系列芯片放量可能衍生出更多的1.6T光模塊等高端配件需求，另一方面谷歌TPU7等芯片出貨也可能超出預(yù)期。總體而言，算力硬件市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)迅猛，以光模塊為例，明年400G以上市場(chǎng)規(guī)模增速可能接近翻倍。

二、注意回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，逢低布局。目前市場(chǎng)仍存在震蕩可能，中美吉隆坡會(huì)談釋放利好信號(hào)，后續(xù)APEC領(lǐng)導(dǎo)人見面可能進(jìn)一步明確合作趨勢(shì)。但伴隨漲幅累積，市場(chǎng)仍有短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，建議有興趣的投資者逢低布局。

三、投資方面，大家還是可以同時(shí)布局國(guó)產(chǎn)算力和海外算力。海外算力方面，截至10月24日，通信ETF光模塊占比達(dá)52%，服務(wù)器占比達(dá)22%，疊加光纖、銅連接等環(huán)節(jié)，合計(jì)占比達(dá)81%，建議持續(xù)關(guān)注。

光模塊占比51.76%銅連接占比2.14%服務(wù)器占比21.60%光纖占比7.00%合計(jì)80.82%

資料來源：wind，截至10月24日

半導(dǎo)體設(shè)備ETF方面，標(biāo)的指數(shù)為半導(dǎo)體材料設(shè)備指數(shù)，截止10月24日，PETTM為86.31x，位于上市以來71.35%分位，估值較有性價(jià)比，建議持續(xù)關(guān)注。

資料來源：wind，截至10月24日