債市要聞

【十五五規(guī)劃建議發(fā)布：提高防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)能力，統(tǒng)籌推進(jìn)房地產(chǎn)、地方政府債務(wù)、中小金融機(jī)構(gòu)等風(fēng)險(xiǎn)有序化解，嚴(yán)防系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)】

10月28日，中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議發(fā)布。其中指出，強(qiáng)化逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，實(shí)施更加積極的宏觀政策，持續(xù)穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)預(yù)期。增強(qiáng)宏觀政策取向一致性，強(qiáng)化政策實(shí)施效果評價(jià)，健全預(yù)期管理機(jī)制，優(yōu)化高質(zhì)量發(fā)展綜合績效考核；加快構(gòu)建同高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的政府債務(wù)管理長效機(jī)制；積極發(fā)展股權(quán)、債券等直接融資，穩(wěn)步發(fā)展期貨、衍生品和資產(chǎn)證券化；提高防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)能力，統(tǒng)籌推進(jìn)房地產(chǎn)、地方政府債務(wù)、中小金融機(jī)構(gòu)等風(fēng)險(xiǎn)有序化解，嚴(yán)防系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

推動房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展。加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，完善商品房開發(fā)、融資、銷售等基礎(chǔ)制度。優(yōu)化保障性住房供給，滿足城鎮(zhèn)工薪群體和各類困難家庭基本住房需求。因城施策增加改善性住房供給。建設(shè)安全舒適綠色智慧的“好房子”，實(shí)施房屋品質(zhì)提升工程和物業(yè)服務(wù)質(zhì)量提升行動。建立房屋全生命周期安全管理制度。

【潘功勝：超600家主體發(fā)行科技創(chuàng)新債券約1.4萬億元】

2025年10月26日，中國人民銀行行長潘功勝受國務(wù)院委托作關(guān)于金融工作情況的報(bào)告。潘功勝表示，10年期國債收益率保持在1.75%—1.85%左右，扭轉(zhuǎn)了2024年單邊較快下行的趨勢；2025年9月末，超600家主體發(fā)行科技創(chuàng)新債券約1.4萬億元；支持融資平臺債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解取得重要成效。建立完善金融支持融資平臺化債政策框架、跨部門工作機(jī)制、債務(wù)統(tǒng)計(jì)監(jiān)測及查詢機(jī)制，及時提供應(yīng)急流動性借款，嚴(yán)防集中“爆雷”。經(jīng)過中央和地方各方面努力，2025年9月末，全國融資平臺數(shù)量、存量經(jīng)營性金融債務(wù)規(guī)模較2023年3月末分別下降71%、62%，風(fēng)險(xiǎn)明顯緩釋。

下一步，防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域金融風(fēng)險(xiǎn)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。強(qiáng)化系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測和評估。繼續(xù)做好金融支持融資平臺化債工作，支持融資平臺市場化轉(zhuǎn)型。繼續(xù)發(fā)揮城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制作用，完善與房地產(chǎn)發(fā)展新模式相適配的融資制度。繼續(xù)推進(jìn)中小金融機(jī)構(gòu)改革化險(xiǎn)，完善中小金融機(jī)構(gòu)功能定位和治理機(jī)制。鞏固資本市場向好勢頭，健全穩(wěn)市機(jī)制。健全權(quán)責(zé)一致、激勵約束相容的風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任機(jī)制，筑牢金融安全網(wǎng)。

【國務(wù)院發(fā)布2024年度企業(yè)國有資產(chǎn)（不含金融企業(yè)）管理情況的專項(xiàng)報(bào)告】

10月28日，國務(wù)院發(fā)布2024年度企業(yè)國有資產(chǎn)（不含金融企業(yè)）管理情況的專項(xiàng)報(bào)告。截至2024年末，全國國有企業(yè)資產(chǎn)總額401.7萬億元，負(fù)債總額260.5萬億元，國有資本權(quán)益總額109.4萬億元，資產(chǎn)負(fù)債率64.8%。5年來，全國國有企業(yè)資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、國有資本權(quán)益總額年均分別增長11.4%、11.7%、11.0%，資產(chǎn)負(fù)債率保持在65%以內(nèi)。

【央行恢復(fù)國債買賣，利好情緒釋放完畢，10年國債收益率今早上行1BP】

在央行恢復(fù)買賣國債操作的重大利好催化下，27日尾盤，債市收益率大幅下行。而情緒快速釋放后，28日上午，債市收益率震蕩上行，10年國債活躍券收益率調(diào)整1BP，回到1.80%。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，當(dāng)前債市仍處多空因素交織的階段，基金贖回新規(guī)等利空尚未落地，理性看待央行重啟買債后的利率下行空間。后續(xù)央行恢復(fù)買債的方式值得關(guān)注，或拉長買入的期限。

【公募分紅逼近1700億，債基獨(dú)占七成份額，ETF也是分紅大戶】

如果說2025年市場的關(guān)鍵詞是震蕩中的回暖，那在公募基金領(lǐng)域，分紅無疑是一個最具存在感的注腳。根據(jù)公募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至10月27日，今年以來公募基金累計(jì)分紅3359次，總金額高達(dá)1689.09億元，較去年同期增長21.94%。從產(chǎn)品類型來看，債券型基金依然是當(dāng)前分紅市場的主力。今年以來，全市場債基累計(jì)分紅2455次，合計(jì)金額高達(dá)1199.95億元，占總分紅的71.04%，同比增長6.31%。一方面，債券基金延續(xù)穩(wěn)定收益基礎(chǔ)下的穩(wěn)分紅模式，依舊是分紅的壓艙石；另一方面，隨著權(quán)益市場回暖，股票型基金與混合型基金紛紛大舉派現(xiàn)，帶動整體分紅結(jié)構(gòu)出現(xiàn)明顯變化。同時，QDII基金、REITs等產(chǎn)品也在悄然發(fā)力，補(bǔ)足了多元分紅的拼圖。在分紅走向常態(tài)化的趨勢下，基金公司的策略也開始顯現(xiàn)分化。有的選擇高頻低額，有的則押注大單爆發(fā)；頭部公司憑借產(chǎn)品布局與資金調(diào)配能力，構(gòu)建出一套完整的分紅體系，部分腰部基金公司也在借助分紅刷存在感。據(jù)統(tǒng)計(jì)，已有45家基金公司年內(nèi)分紅金額突破10億元，易方達(dá)、華泰柏瑞、華夏等管理人展現(xiàn)出強(qiáng)烈的派現(xiàn)意志。

【華信債虛假陳述一審宣判 五中介被判賠1800余萬】

上海金融法院10月28日對上海華信國際集團(tuán)債券發(fā)行虛假陳述案作出一審判決。判令五家中介機(jī)構(gòu)對虛假陳述行為造成的原告投資損失1.28億余元，分別在5%、5%、3%、1%、0.5%范圍內(nèi)承擔(dān)連帶責(zé)任。

【河南：完善化債債券直撥機(jī)制，將置換債券和補(bǔ)充政府性基金財(cái)力專項(xiàng)債券由省財(cái)政直接支付至最終債權(quán)人】

據(jù)河南省財(cái)政廳，10月28日，河南省政府新聞辦召開河南省奮戰(zhàn)四季度、堅(jiān)決實(shí)現(xiàn)全年目標(biāo)任務(wù)新聞發(fā)布會，河南財(cái)政廳副廳長劉翔煜介紹，擬發(fā)行置換債券76.2億元、補(bǔ)充政府性基金財(cái)力專項(xiàng)債券170.6億元、解決政府拖欠企業(yè)賬款債券169.8億元，加力推進(jìn)融資平臺退出工作，推動政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐步化解。完善化債債券直撥機(jī)制，將置換債券和補(bǔ)充政府性基金財(cái)力專項(xiàng)債券由省財(cái)政直接支付至最終債權(quán)人，確保債券資金規(guī)范高效使用。用足用好專項(xiàng)債券用作項(xiàng)目資本金政策，盡快發(fā)行使用項(xiàng)目建設(shè)專項(xiàng)債券，更好發(fā)揮擴(kuò)投資、穩(wěn)增長政策效能。

【福建擬發(fā)行57億元特殊再融資債券 用于償還存量債務(wù)】

福建省財(cái)政廳計(jì)劃于2025年11月4日發(fā)行政府債券，總發(fā)行規(guī)模為179億元，其中57億元特殊再融資債券用于償還存量債務(wù)。

【特朗普稱年底前任命新任美聯(lián)儲主席】

美國總統(tǒng)特朗普預(yù)計(jì)在年底前公布新任美聯(lián)儲主席的人選。美國財(cái)政部長貝森特表示，接替現(xiàn)任美聯(lián)儲主席鮑威爾的候選人名單縮減至五人，包括美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒、美聯(lián)儲負(fù)責(zé)監(jiān)管事務(wù)的副主席米歇爾·鮑曼等人。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，10月28日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了4753億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量4753億元，中標(biāo)量4753億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日1595億元逆回購到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈投放3158億元。

信用債事件

■本鋼板材：第三季度凈虧損8.17億元，同比增長50.56%；

■節(jié)能鐵漢：第三季度凈虧損2.95億元，同比下降32.56%；

■天地源：第三季度凈虧損9516萬元，同比減少173.75%；

■曲江文旅：第三季度凈虧損1096萬元，同比下降277.01%；

■贛鋒鋰業(yè)：第三季度凈利潤5.57億元，同比增長364.02%；

■津投城開：擬1元轉(zhuǎn)讓持有的房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)及負(fù)債至城運(yùn)發(fā)展；

■華夏控股：“20幸福01”持有人會議未能有效召開，亦未能形成有效表決；

■“23興金開發(fā)MTN001”持有人會議概要：發(fā)行期限擬由“3+2年”調(diào)整為“3年期”；

■重慶雙福建設(shè)：擬于11月7日召開“22渝雙福債”持有人會議審議提前兌付議案；

■旭輝集團(tuán)：子公司債務(wù)逾期規(guī)模達(dá)13.797億元；

■重慶巴洲文旅：擬將“22巴洲文旅MTN001”票息下調(diào)490BP至1%，29日起回售申請；

■中豫信增：啟動新一輪增資擴(kuò)股，擬增加注資30億元用于業(yè)務(wù)拓展；

■融信集團(tuán)：因重大事項(xiàng)存在不確定性，6只存續(xù)公司債自10月29日起停牌；

■淄博財(cái)金控股：轉(zhuǎn)讓淄博展恒99%基金份額予海南鶴平投資；

■安吉交投：“25安交01”擬變更募資用途議案獲持有人會議通過；

■“20豐管廊/20豐城管廊債”持有人會議：審議通過股東變更及減資事項(xiàng)等議案；

■中證鵬元：防城港文旅集團(tuán)涉訴案件金額為7836.92萬元，公司部分資金被凍結(jié)。

市場動態(tài)：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數(shù)上行】

周二，貨幣市場利率多數(shù)上行，其中銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率1天期品種上行1.58BP報(bào)1.4687%，創(chuàng)逾一個月新高；7天期下行2.38BP報(bào)1.558%，14天期上行4.97BP報(bào)1.6462%，1月期報(bào)1.5%。

隔夜shibor報(bào)1.4690%，上漲2.70個基點(diǎn)；7天shibor報(bào)1.5300%，下跌1.20個基點(diǎn)；14天shibor報(bào)1.6470%，上漲4.90個基點(diǎn)；1月shibor報(bào)1.5570%，與前一交易日持平；3月shibor報(bào)1.5990%，上漲0.40個基點(diǎn)。

銀行間回購定盤利率全線上漲。FR001漲15.0個基點(diǎn)報(bào)1.54%；FR007漲17.0個基點(diǎn)報(bào)1.65%；FR014漲1.0個基點(diǎn)報(bào)1.57%。

銀銀間回購定盤利率全線上漲。FDR001漲13.0個基點(diǎn)報(bào)1.45%；FDR007漲20.0個基點(diǎn)報(bào)1.6%；FDR014漲5.0個基點(diǎn)報(bào)1.6%。

【利率債|長短分化，10年國債收益率上行近2BP】

周二，國債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.55%，10年期主力合約漲0.25%，5年期主力合約漲0.15%，2年期主力合約漲0.08%。

銀行間主要利率債收益率漲跌不一，截至下午16:30，10年期國債活躍券250016收益率上行1.9bp報(bào)1.814%，30年期國債活躍券2500006收益率上行1.75bp報(bào)2.1725%，10年期國開活躍券250215收益率上行2.05bp報(bào)1.8835%。

業(yè)內(nèi)人士指出，央行重啟買債的消息落地，凸顯年末貨幣支持力度提升信號，但在短期興奮過后，債市持續(xù)走強(qiáng)的動力可能依舊欠缺。貨幣政策應(yīng)該還會保持相對寬松的局面，但是由稅期、跨月、跨年特殊時點(diǎn)擾動，資金價(jià)格近期不會特別便宜。交易盤仍然建議快進(jìn)快出，不要戀戰(zhàn)，尤其不要追高。

【信用債|信用債多數(shù)上漲，全天總成交金額為1299億元】

周二，信用債多數(shù)上漲，收益率多數(shù)下行，信用利差多數(shù)走闊，全天總成交金額為1299億元，“25鄂交K1”漲超5%，“25深投控MTN003B”跌超3%；“23萬科01”、“22萬科07”、“23陜建集團(tuán)MTN002”收益率居前，分別為8.99%、8.65%、8.17%。AAA級中短期票據(jù)中，1年期收益率上行0.26個基點(diǎn)報(bào)1.7104%，AA級中短期票據(jù)中，1年期收益率上行0.26個基點(diǎn)報(bào)1.8104%；AAA級城投債中，1年期收益率下行0.27個基點(diǎn)報(bào)1.713%，AA級城投債中，1年期收益率下行1.26個基點(diǎn)報(bào)1.794%。

漲幅超2%的信用債共2只，其中“25鄂交K1”、“23鑫通01”、“24興錦農(nóng)業(yè)PPN001B”漲幅居前，分別漲5.07%、2.78%、1.66%，分別成交100.56萬元、10.55萬元、30497.7萬元。

跌幅超2%的信用債共12只，“25深投控MTN003B”、“25光大集團(tuán)MTN004B”、“23郫國投MTN001”跌幅居前，分別跌3.66%、2.93%、2.89%，分別成交7611.28萬元、2958.65萬元、10118.44萬元。

高收益?zhèn)汗?40只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23萬科01”、“22萬科07”、“23陜建集團(tuán)MTN002”收益率居前，分別為8.99%、8.65%、8.17%，分別成交603.44萬元、1354.33萬元、1997.97萬元。

【歐債市場|歐債收益率多數(shù)上漲，英國10年期國債收益率跌0.1個基點(diǎn)報(bào)4.398%】

周二，歐債收益率多數(shù)上漲，英國10年期國債收益率跌0.1個基點(diǎn)報(bào)4.398%，法國10年期國債收益率漲0.3個基點(diǎn)報(bào)3.417%，德國10年期國債收益率漲0.8個基點(diǎn)報(bào)2.622%，意大利10年期國債收益率漲0.2個基點(diǎn)報(bào)3.392%，西班牙10年期國債收益率漲0.5個基點(diǎn)報(bào)3.142%。

【美債市場|美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率漲0.37個基點(diǎn)報(bào)3.486%】

周二，美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率漲0.37個基點(diǎn)報(bào)3.486%，3年期美債收益率漲1.39個基點(diǎn)報(bào)3.494%，5年期美債收益率漲0.94個基點(diǎn)報(bào)3.604%，10年期美債收益率跌0.01個基點(diǎn)報(bào)3.976%，30年期美債收益率跌0.75個基點(diǎn)報(bào)4.542%。

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