四川大決策投顧 摘要：儲能行業(yè)正迎來全球能源轉型下的黃金發(fā)展期。國內市場在政策支持下從“強制配儲”轉向經濟性驅動，發(fā)電側與獨立儲能需求旺盛，海外則因能源安全與高電價刺激戶用儲能市場持續(xù)超預期。

1. 儲能行業(yè)概述

儲能是解決電力供需時空錯配的設備。儲能，即能量儲存，是指通過特定技術和裝置將暫時不用的能量儲存起來，在需要時再釋放利用的過程。儲能可以解決電力供需的時空矛盾，提升能源系統(tǒng)的穩(wěn)定性、經濟性和可持續(xù)性。它在能源系統(tǒng)、工業(yè)生產、日常生活等多個領域都發(fā)揮著至關重要的作用。

2.儲能產業(yè)鏈

儲能產業(yè)鏈分為上中下游，其中上游為設備及原材料生產，中游為儲能設備生產、系統(tǒng)集成及運營維護，下游為電源側、電網側、用戶側等應用場景。電化學儲能系統(tǒng)由儲能電池系統(tǒng)、升壓變流系統(tǒng)和能量管理系統(tǒng)（EMS）組成。其中，儲能電池系統(tǒng)由電池組（BA）、電池管理系統(tǒng)（BMS）、熱管理系統(tǒng)（溫控模塊）、消防系統(tǒng)（消防模塊）等設備組成；升壓變流系統(tǒng)由儲能變流器（PCS）和變壓器等設備構成。

3.國內大儲商業(yè)模式改善，海外需求景氣度向上

中美歐市場主導全球儲能市場發(fā)展，新興市場發(fā)展?jié)摿Υ?。?jù)EESA統(tǒng)計，2017年以來全球新型儲能市場需求持續(xù)增長，2019-2023年平均增速高達93%，2024 年新增裝機約188.5GWh，同比增長80%，其中中國占比57%，美國占比19%，歐洲國家占比12%，三地區(qū)共占全球新增裝機量的88%，是推動全球儲能市場發(fā)展的主力。

3.1國內：獨立儲能商業(yè)模式邊際改善，驅動需求超預期

國內新型儲能專項行動方案推出，國家層面裝機目標明確。9月12日，國家發(fā)展改革委、國家能源局印發(fā)《新型儲能規(guī)?；ㄔO專項行動方案（2025—2027年）》的通知。行動方案明確儲能裝機總體目標，2027年全國新型儲能裝機規(guī)模達到180GW以上，帶動項目直接投資約2500億元。根據(jù)國家能源局，截至2024年底，全國新型儲能裝機73.76GW?？紤]到電力市場化后儲能配置時長有望提升，如果按照4小時配置計算，2025-2027年新型儲能年均裝機將達到35GW/142GWh，政策托底儲能需求釋放。

1-9月儲能招標規(guī)模超預期，獨立儲能需求激增。今年以來儲能項目招標旺盛，在5月31日之后出現(xiàn)不降反增的情況。根據(jù)儲能與電力市場，今年1-9月，國內儲能招標規(guī)模達到92GW/305GWh，同比增長118%/178%。從區(qū)域分布來看，2025年上半年的儲能EPC招標主要集中在內蒙古、新疆、甘肅、山東、寧夏、河北等地。從應用場景來看，2023年以來，獨立儲能在新增裝機中的占比始終保持在50%以上。截至2025年6月底，國內已建成并網的獨立儲能項目規(guī)模已經達到56GW/127GWh。獨立儲能的容量補償/容量電價、輔助服務、電力現(xiàn)貨市場等收益模式日漸清晰，將有利于提高儲能投資回報確定性和投資積極性，后續(xù)獨立儲能需求有望大幅增長。2025年前三季度國內新型儲能新增裝機32.2GW/81.6GWh，達到去年全年新增裝機的74%（2024年新增裝機43.7GW/103.8GWh），我們預計2025年全年國內儲能裝機容量有望達到150GWh，同比增長37%。

3.2美國:年內儲能搶裝加速，大儲項目備案量高增

2025年美國儲能搶裝節(jié)奏加速，1-8月大儲新增裝機同比增速33%，已備案項目儲備較多。美國關稅再次延期90天，OBBB法案將儲能ITC補貼時間從2032年延至2036年，但要求2026-2030年開工儲能項目非“限制外國實體”成本占比分別不低于55%/60%/65%/70%/75%。在此政策窗口期，2025年全年美國儲能市場搶裝節(jié)奏將加速。根據(jù)EIA，今年1-8月美國大儲累計新增裝機8.67GW，同比+33.3%。截至8月末統(tǒng)計，美國大儲備案量達到65.36GW。其中:①已建成待投運規(guī)模3.54GW、②建設進度>50%規(guī)模6.14GW、③建設進度<50%規(guī)模8.83GW、④已批準但未開始建設規(guī)模3.49GW。

WoodMac預計2025年全年美國儲能新增裝機18.1GW，同比增長47%。根據(jù)WoodMac，2025Q2美國儲能新增裝機5.57GW/15.79GWh，同比+68%/+36%。其中，大儲裝機4.92GW/14.95GWh，同比+63%/+36%，打破了單季度裝機量記錄;工商儲裝機38MW/85MWh，同比+11%/-5%;戶儲608MW/752MWh，同比+132%/+40%。由于電網老舊以及區(qū)域互聯(lián)性差，美國儲能終端需求剛性較強。WoodMac預計保守場景下2025年美國儲能新增裝機功率規(guī)模將達到18.1GW，同比增長47%。

3.3歐洲:大儲和工商儲后續(xù)需求潛力巨大

歐洲大儲需求高速增長，2025年大儲增速將達到86%。意大利儲能系統(tǒng)容量拍賣計劃、英國大儲調頻等輔助服務收入+批發(fā)市場套利+容量市場的機制成熟，歐洲停電事故頻發(fā)亦催生儲能需求。根據(jù)SPE，2025年歐洲儲能新增裝機將達到29.7GWh，同比增長36%。其中，大儲裝機將達到16.3GWh，增速將達到86%。預計2029年歐洲整體儲能新增裝機將達到118GWh，2025-2029年CAGR 41%。

4.儲能價格已觸底，低價競爭模式有望改變

招標項目價格:25年9月2/4小時儲能系統(tǒng)平均報0.641/0.464元/Wh，環(huán)比+31/+8%;2/4小時儲能EPC平均報價為1.062/0.904元/h。2025年，2小時儲能系統(tǒng)平均報價呈現(xiàn)波動中緩慢下降態(tài)勢。儲能從“必須有”轉向“必須用”，獨立儲能項目占比大幅提升，業(yè)主不再追求儲能系統(tǒng)&EPC的絕對低價，更注重儲能系統(tǒng)整體效益帶動項目收益率提升，我們預計整體報價將觸底，優(yōu)質儲能產品將成為主流。

原材料價格:反內卷浪潮下，碳酸鋰價格預計今年將維持7萬元/噸以上;受益于下游獨立儲能需求增長，“光配電芯逐步淘汰，優(yōu)質儲能電芯供不應求，當前280Ah/314Ah儲能鐵鋰電芯均實現(xiàn)提價。參考動力端取消補不用”貼后動力電池格局優(yōu)化，我們預計136號文后整體儲能電芯供給將進一步向頭部電芯廠集中，利好頭部電芯廠。

隨著低價競爭模式不可持續(xù)，行業(yè)正從“價格戰(zhàn)”轉向“價值戰(zhàn)”階段。具備技術、品牌和渠道優(yōu)勢的頭部企業(yè)有望率先迎來盈利修復，市場份額將進一步向龍頭企業(yè)集中。行業(yè)整體有望逐步回歸理性競爭，轉向以性能、安全和服務為核心的高質量發(fā)展新階段。

5.儲能行業(yè)投資邏輯與個股梳理

儲能行業(yè)正迎來全球能源轉型下的黃金發(fā)展期。國內市場在政策支持下從“強制配儲”轉向經濟性驅動，發(fā)電側與獨立儲能需求旺盛，海外則因能源安全與高電價刺激戶用儲能市場持續(xù)超預期。

相關個股：

陽光電源:光伏逆變器龍頭，儲能系統(tǒng)集成與PCS核心供應商，深度綁定全球大客戶。

錦浪科技：全球領先的組串式逆變器企業(yè)，核心產品包括光伏并網逆變器和儲能逆變器。

派能科技:專注戶用儲能市場的電池系統(tǒng)領軍者，海外渠道優(yōu)勢顯著。

固德威:主打戶用儲能逆變器及系統(tǒng)，深耕分布式光儲場景。

南網儲能:電網側儲能投資運營的稀缺標的，項目資源豐富。

科士達:數(shù)據(jù)中心UPS龍頭，成功拓展至戶儲及大儲系統(tǒng)集成領域。

風險提示：競爭加劇導致行業(yè)毛利率降低；政策風險導致需求不及預期；國際貿易摩擦風險。

參考資料：

1.2025-10-21浙商證券——格局優(yōu)化，邊際改善

2.2025-3-28東吳證券——深耕傳統(tǒng)賽道穩(wěn)根基，多元布局拓新程

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