債市要聞

【何立峰：中國正進一步深化資本市場改革開放】

據(jù)新華社，中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理何立峰29日在釣魚臺國賓館會見中國證監(jiān)會國際顧問委員會委員時表示，中國正全面貫徹落實中共二十屆四中全會精神，進一步深化資本市場改革，堅定不移擴大金融領(lǐng)域高水平對外開放，以金融高質(zhì)量發(fā)展服務(wù)中國式現(xiàn)代化，歡迎更多外資金融機構(gòu)和長期資本來華投資興業(yè)。中國證監(jiān)會國際顧問委員會委員高度贊賞近年來中國資本市場改革開放取得的成就，看好中國經(jīng)濟和資本市場發(fā)展前景，愿繼續(xù)深耕中國市場，持續(xù)擴大對華投資合作。

【保險業(yè)協(xié)會：當前普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為1.90%】

中國保險行業(yè)協(xié)會10月29日組織召開人身保險業(yè)責(zé)任準備金評估利率專家咨詢委員會2025年三季度例會，分析宏觀經(jīng)濟形勢、市場利率走勢和行業(yè)發(fā)展情況，部分專家就新會計準則下壽險公司經(jīng)營指標評價等熱點問題進行專題交流發(fā)言。與會專家一致認為，2025年前三季度國民經(jīng)濟延續(xù)穩(wěn)中有進的發(fā)展態(tài)勢，國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長5.2%，環(huán)比增長1.1%，展現(xiàn)出強大韌性和活力，為保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)和底氣。保險業(yè)專家認為，人身險行業(yè)積極應(yīng)對挑戰(zhàn)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，浮動收益型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型初見成效，“報行合一”深入開展，預(yù)定利率與市場利率掛鉤機制持續(xù)推進，降本增效成績顯著，經(jīng)營服務(wù)質(zhì)效穩(wěn)步提升，內(nèi)生發(fā)展動力持續(xù)增強。保險業(yè)專家就人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率發(fā)表了意見，認為當前普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為1.90%。

【全國政協(xié)召開2025年第三季度宏觀經(jīng)濟形勢分析座談會】

全國政協(xié)28日在京召開2025年第三季度宏觀經(jīng)濟形勢分析座談會，全國政協(xié)副主席王勇出席會議并講話。會議深入學(xué)習(xí)貫徹習(xí)近平總書記關(guān)于經(jīng)濟工作的重要講話精神和黨的二十屆四中全會精神，分析研判當前宏觀經(jīng)濟形勢，圍繞鞏固經(jīng)濟回升向好勢頭建言資政、凝聚共識。大家建議，面對國內(nèi)外發(fā)展環(huán)境的深刻復(fù)雜變化，要堅持和加強黨對經(jīng)濟工作的全面領(lǐng)導(dǎo)，既要敏銳洞察風(fēng)險挑戰(zhàn)，更要深刻認識到我國經(jīng)濟長期向好的基本面沒有改變，準確把握當前經(jīng)濟形勢，深入貫徹落實黨的二十屆四中全會精神，錨定“十五五”時期經(jīng)濟社會發(fā)展的戰(zhàn)略目標和重點任務(wù)，加強宏觀政策取向一致性評估，堅持“以人為本”擴大內(nèi)需，縱深推進全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，深化金融和資本市場改革，加快推進科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合，推動形成高質(zhì)量發(fā)展合力。

【財政部：1-9月全國國有及國有控股企業(yè)營業(yè)總收入同比增長0.9%，利潤總額同比下降1.6%】

據(jù)財政部官網(wǎng)發(fā)布2025年1-9月全國國有及國有控股企業(yè)經(jīng)濟運行情況。1-9月全國國有及國有控股企業(yè)（以下稱國有企業(yè)）營業(yè)總收入同比增長0.9%，利潤總額同比下降1.6%。

【財政部擬于11月5日發(fā)行200億元50年期附息國債】

據(jù)財政部官網(wǎng)，財政部擬發(fā)行2025年記賬式附息（二十一期）國債。本期國債為50年期固定利率附息債。本期國債競爭性招標面值總額200億元，不進行甲類成員追加投標。本期國債票面利率通過競爭性招標確定。本期國債自2025年11月6日開始計息，每半年支付一次利息，付息日為每年5月6日（節(jié)假日順延，下同）和11月6日，2075年11月6日償還本金并支付最后一次利息。招標時間為2025年11月5日上午10:35至11:35。本次發(fā)行競爭性招標采用單一價格招標方式，標的為利率。

【國家金融監(jiān)管總局發(fā)文支持，機構(gòu)料2025年巨災(zāi)債券全球市場規(guī)?；蛟鲋?00億美元】

為豐富巨災(zāi)保險風(fēng)險分散渠道，提升保險公司巨災(zāi)風(fēng)險管理水平，鞏固提升香港國際金融中心地位，國家金融監(jiān)管總局近日印發(fā)《關(guān)于境內(nèi)保險公司在香港市場發(fā)行有關(guān)保險連接證券事項的通知》（以下簡稱《通知》）?！锻ㄖ诽岬?，支持境內(nèi)保險公司在香港發(fā)行“側(cè)掛車”保險連接證券，進一步豐富巨災(zāi)風(fēng)險管理工具，構(gòu)筑多層次巨災(zāi)風(fēng)險分散網(wǎng)絡(luò)。《通知》明確，保險公司發(fā)行“側(cè)掛車”保險連接證券有關(guān)特殊目的保險公司設(shè)立與管理、再保險安排、證券發(fā)行等要求，按照《中國銀保監(jiān)會辦公廳關(guān)于境內(nèi)保險公司在香港市場發(fā)行巨災(zāi)債券有關(guān)事項的通知》（銀保監(jiān)辦發(fā)〔2021〕102號）的規(guī)定執(zhí)行。

【巴克萊銀行擬首次發(fā)行熊貓債，規(guī)模不超40億元】

巴克萊銀行公告，擬發(fā)行2025年第一期人民幣債券（債券通）（為熊貓債）。本期債券品種一的基礎(chǔ)發(fā)行金額為人民幣10億元，發(fā)行金額上限為人民幣20億元，期限3年；品種二的基礎(chǔ)發(fā)行金額為人民幣10億元，發(fā)行金額上限為人民幣20億元，期限5年。最終發(fā)行金額根據(jù)簿記建檔結(jié)果確定。簿記建檔日為11月3日。

【債市投資竟成拖累，多家上市銀行三季度非息收入下滑明顯，央行重啟國債買賣將是轉(zhuǎn)機？】

Wind數(shù)據(jù)顯示，截止10月29日晚已有13家上市銀行披露2025年三季報，其中非息收入同比下滑9家，12家披露三季報公允價值變動凈收益為負。盡管非息收入下滑擾動加劇，13家上市銀行中僅有3家營收規(guī)模同比下滑，目前行業(yè)整體營收表現(xiàn)樂觀。

財聯(lián)社記者從業(yè)內(nèi)獲悉，三季度銀行公允價值變動收益減少主要受債市波動影響。業(yè)內(nèi)分析認為，公允價值波動對銀行今年三季報營收形成拖累。隨著央行宣布將重啟購債，受訪業(yè)內(nèi)人士認為，4季度有望迎來“債市小牛”行情，或使銀行非息收入迎來修復(fù)。

【城投債務(wù)增速已降至3.3%歷史低位，業(yè)內(nèi)人士：城投轉(zhuǎn)型的核心是提高獨立償債能力】

惠譽評級亞太區(qū)國際公共融資評級高級董事孫浩指出，受10萬億元債務(wù)置換計劃與監(jiān)管收緊影響，城投債務(wù)增速顯著降低，2024年全國城投平臺債務(wù)增速降至3.3%，為10萬億化債推出以來的最低水平。

分區(qū)域來看，孫浩表示，本輪化債額度分配偏向中小省份。具體來看，東北三省等十個城投債務(wù)最小省份僅占全國城投債4%，但2024至2028年置換配額可覆蓋其2024年末城投債余額的65%，顯著緩解債務(wù)壓力，上述2024年十大債務(wù)占比最小省份城投債務(wù)同比下降2.7%；江蘇、浙江、四川、山東、廣東等五個大省合計占全國城投債的53%，同期置換配額能覆蓋其2024年末余額的比例較小。2024年，五大省份城投債同比增長6%，高于全國平均，但較歷史趨勢明顯降速。

【點心債市場存量破1.78萬億 超長期發(fā)行成新亮點】

據(jù)財聯(lián)社報道，南向通擴容紅利持續(xù)釋放，點心債市場迎來量質(zhì)齊升的黃金發(fā)展期。數(shù)據(jù)顯示，截至10月28日，點心債存量規(guī)模已達1.78萬億元，較去年同期增長15.26%，其中超10年期限點心債發(fā)行規(guī)模已達1178.5億元，長期限品種顯著增加。非銀機構(gòu)被納入投資范圍后，市場流動性與活躍度提升，保險、養(yǎng)老金等長線資金加速入市。與此同時，城投平臺發(fā)行降溫，科技企業(yè)與主權(quán)機構(gòu)成為新主力，推動品種創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)優(yōu)化。在離岸融資成本優(yōu)勢和匯率風(fēng)險規(guī)避的雙重吸引下，點心債正構(gòu)建人民幣跨境投融資“新閉環(huán)”，助力人民幣國際化進程。

【交易價僅1元 天津這家國企退出房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)】

天津津投城市開發(fā)股份有限公司（600322.SH 以下簡稱“津投城開”）日前披露，公司擬將持有的房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)及負債，轉(zhuǎn)讓至天津城市運營發(fā)展有限公司。在評估基準日2024年12月31日，標的資產(chǎn)的評估價值約-2.39億元。經(jīng)交易雙方協(xié)商，本次標的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價格為1元。

通過本次重組，上市公司擬將所持有房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)及負債置出，留存資產(chǎn)聚焦于資產(chǎn)較輕、經(jīng)營較穩(wěn)健、收入及現(xiàn)金流較穩(wěn)定的物業(yè)管理等業(yè)務(wù)。此次方案構(gòu)成對原重組方案的重大調(diào)整。

【降息后再潑冷水!鮑威爾"鷹派"表態(tài)引發(fā)美債創(chuàng)近五個月來最大單日跌幅】

在美聯(lián)儲如期降息的同時，美國國債大幅下跌，創(chuàng)近五個月最大單日跌幅。盡管勞動力市場走弱促使決策者在周三將基準利率下調(diào)至3.75%-4%，主席鮑威爾在會后施放的強硬政策信號沖擊了30萬億美元的美債市場。他在記者會上強調(diào)，12月進一步降息“絕非板上釘釘”，令全期限美債收益率跳升至6月初以來高位，兩年期和30年期國債收益率分別跳升11和8個基點。

【歐洲評級機構(gòu)Scope Ratings下調(diào)美國信用評級至“AA-”，停擺僵局持續(xù)逾三周】

當?shù)貢r間10月24日，華盛頓圍繞政府撥款問題陷入僵局逾三周之后，歐洲信用評級機構(gòu)Scope Ratings把美國的信用評級下調(diào)一級，由“AA”下調(diào)至“AA-”，展望由“負面”調(diào)整至“穩(wěn)定”。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，10月29日以固定利率、數(shù)量招標方式開展了5577億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量5577億元，中標量5577億元。數(shù)據(jù)顯示，當日1382億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈投放4195億元。

信用債事件

■山東鋼鐵集團有限公司：第三季度凈虧損8.1億元；

■上海電氣風(fēng)電集團股份有限公司：第三季度凈虧損7.32億元，同比減少53.51%；

■水發(fā)集團有限公司：第三季度凈虧損3.2億元，同比減少1.63%；

■中國武夷：取消發(fā)行“25中國武夷MTN001”；

■深交所：終止審核湖北姚家港綠色化工投控7億元私募債項目；

■德清縣建發(fā)控股集團揭牌成立，已獲AAA主體信用評級；

■越秀地產(chǎn)：擬發(fā)行28.5億元3年期之3.30厘有擔保綠色票據(jù)；

■廣東珠江投資：“H21珠投1”等五只公司債自10月28日起復(fù)牌，繼續(xù)按特定債券規(guī)定轉(zhuǎn)讓；

■惠譽：下調(diào)上海商業(yè)銀行長期發(fā)行人評級至“BBB+”，展望調(diào)至“穩(wěn)定”；

■安順西秀工投：公司被列為被執(zhí)行人及失信被執(zhí)行人，涉及金額合計約3.8億元；

■紹興柯橋國投：無償轉(zhuǎn)出2家公司100%股權(quán)；

■啟東國投：無償劃轉(zhuǎn)2家公司股權(quán)至啟東安瑞達開發(fā)；

■穆迪：確認波司登國際“Baa3”發(fā)行人評級，展望由“穩(wěn)定”調(diào)整至“正面”；

■天津臨港建設(shè)：完成發(fā)行10億元5年期私募債，臨港發(fā)展集團提供全額擔保；

■遠東資信：將聊城安泰城鄉(xiāng)投主體信用等級列入評級觀察名單。

市場動態(tài)：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數(shù)下行】

周三，貨幣市場利率多數(shù)下行，其中銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率1天期品種下行6.42BP報1.4045%，7天期下行1.28BP報1.5452%，14天期下行7.39BP報1.5723%，1月期較前值持平報1.5%。銀存間同業(yè)拆借加權(quán)平均利率1天期品種下行6.51BP報1.4274%，7天期下行1.28BP報1.5666%，14天期下行7.72BP報1.5777%，1月期上行150.75BP報1.5075%，創(chuàng)逾一個月新低。

Shibor短端品種集體下行。隔夜品種下行5.5BP報1.414%；7天期下行1.8BP報1.512%；14天期下行8.8BP報1.559%；1個月期下行0.1BP報1.556%。

銀行間回購定盤利率全線下跌。FR001跌7.86個基點報1.45%；FR007跌3.0個基點報1.6%；FR014跌2.0個基點報1.55%。

銀銀間回購定盤利率多數(shù)下跌。FDR001跌6.0個基點報1.41%；FDR007持平報1.55%；FDR014跌10.0個基點報1.55%。

【利率債|短端表現(xiàn)強勢，1年期國債收益率下行4BP】

周三，國債期貨收盤多數(shù)上漲，30年期主力合約跌0.27%，10年期主力合約漲0.13%，5年期主力合約漲0.16%，2年期主力合約漲0.10%。

銀行間主要利率債收益率漲跌不一，截至下午16:30，10年期國債活躍券250016收益率上行0.1bp報1.814%，30年期國債活躍券2500006收益率上行0.85bp報2.176%，10年期國開活躍券250215收益率上行0.75bp報1.888%。

業(yè)內(nèi)人士指出，當前影響債券市場最大的事件還是央行重啟國債買賣的公告，短期提振了市場情緒，但長期而言利好作用較為有限。中美新一輪經(jīng)貿(mào)會談釋放積極信號，疊加四中全會強調(diào)以經(jīng)濟建設(shè)為中心，科技和內(nèi)需成為未來主線，市場風(fēng)險偏好得到明顯提振。綜合而言，債市缺乏大幅走強的動力，建議以偏強震蕩思路看待。

【信用債|信用債收益率普遍下行，全天成交金額放量至1377億元】

周三，信用債多數(shù)上漲，收益率普遍下行，短券表現(xiàn)更好，信用利差多數(shù)走闊；全天總成交金額放量至1377億元，“22高郵G1”漲近3%，“25鄂交K1”跌超5%；“22萬科07”、“23萬科MTN002”、“23山西文旅MTN004A”收益率居前，分別為12.77%、10.5%、8.44%。AAA級中短期票據(jù)中，1年期收益率下行1.26個基點報1.6978%；3年期收益率下行1.3個基點報1.9023%；5年期收益率下行2.36個基點報2.034%；AAA級城投債中，1年期收益率下行1.38個基點報1.6992%；3年期收益率下行1.47個基點報1.9039%；5年期收益率下行0.49個基點報2.0728%。

漲幅超2%的信用債共5只，其中“22高郵G1”、“21武漢地鐵綠色債02”、“21西海01”漲幅居前，分別漲2.9%、2.43%、2.43%，分別成交164.65萬元、2202.87萬元、1028.31萬元。

跌幅超2%的信用債共3只，“25鄂交K1”、“25寧波通商債01”、“24中交城投MTN003B”跌幅居前，分別跌5.07%、4.25%、2.18%，分別成交1909.1萬元、1926.65萬元、1976.79萬元。

高收益?zhèn)汗?30只收益率高于5%的信用債有成交，其中“22萬科07”、“23萬科MTN002”、“23山西文旅MTN004A”收益率居前，分別為12.77%、10.5%、8.44%，分別成交259.83萬元、576.34萬元、1003.54萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體下跌，英國10年期國債收益率跌0.8個基點報4.391%】

周三，歐債收益率集體下跌，英國10年期國債收益率跌0.8個基點報4.391%，法國10年期國債收益率跌1.8個基點報3.399%，德國10年期國債收益率跌0.2個基點報2.619%，意大利10年期國債收益率跌1.4個基點報3.378%，西班牙10年期國債收益率跌1.2個基點報3.129%。

【美債市場|美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲10.62個基點報3.592%】

周三，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲10.62個基點報3.592%，3年期美債收益率漲10.10個基點報3.595%，5年期美債收益率漲10.01個基點報3.704%，10年期美債收益率漲9.82個基點報4.074%，30年期美債收益率漲7.87個基點報4.620%。

（財聯(lián)社FICC）