債市要聞

【發(fā)改委最新披露！新型政策性金融工具帶動(dòng)投資7萬億，新增2000億專項(xiàng)債額度】

10月31日，國(guó)家發(fā)改委召開新聞發(fā)布會(huì)，相關(guān)負(fù)責(zé)人透露了部分增量財(cái)政政策的最新落地情況，包括兩大重點(diǎn)，一是，5000億新型政策性金融工具已在1個(gè)月的時(shí)間內(nèi)投放完畢，帶動(dòng)項(xiàng)目投資約7萬億元；二是，中央財(cái)政下達(dá)的5000億地方政府債務(wù)結(jié)存限額中，有2000億為新增專項(xiàng)債額度。新增專項(xiàng)債券將加快發(fā)行使用，抓緊項(xiàng)目開工建設(shè)，盡快形成實(shí)物工作量。

【中國(guó)證監(jiān)會(huì)就《公開募集證券投資基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)指引（征求意見稿）》公開征求意見】

中國(guó)證監(jiān)會(huì)起草了《公開募集證券投資基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)指引（征求意見稿）》，現(xiàn)向社會(huì)公開征求意見?！吨敢饭擦露粭l，主要內(nèi)容如下：一是突出業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的表征作用，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)基金合同約定的核心要素和投資風(fēng)格，一經(jīng)選定則不得隨意變更。二是強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的約束作用，基金管理人應(yīng)當(dāng)建立全流程內(nèi)控機(jī)制，提高內(nèi)部決策層級(jí)，確保投資風(fēng)格穩(wěn)定性。三是發(fā)揮業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的評(píng)價(jià)作用，規(guī)范薪酬考核、基金銷售、基金評(píng)價(jià)等對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的使用要求。四是健全多道防線，在基金管理人自我約束基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加強(qiáng)信息披露和基金托管人監(jiān)督。

上述產(chǎn)品的基準(zhǔn)調(diào)整多已朝著投資策略和風(fēng)格清晰化方向推進(jìn)。債基的基準(zhǔn)變更，同樣從寬泛指數(shù)轉(zhuǎn)向更聚焦的中債系列指數(shù)。比如，滬上一家公募旗下一只債基的基準(zhǔn)，由“中證全債指數(shù)100%”變更為“中債綜合(全價(jià))指數(shù)收益率×850%+中證可轉(zhuǎn)換債券指數(shù)收益率×5.00%+銀行活期存款利率 (稅后)×10%”。此外，還有債基的新基準(zhǔn)加入了活/定期存款利率等部分，以及個(gè)別定開債基根據(jù)投資期限分層設(shè)置基準(zhǔn)，納入了與長(zhǎng)期存款利率掛鉤的因素，參考大型銀行五年期存款利率，使業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估與投資策略緊密結(jié)合。

【11萬億資產(chǎn)管理信托監(jiān)管將迎新規(guī)：銷售考核看齊銀行理財(cái)、建立托管防火墻、外部審計(jì)全面收緊】

《資產(chǎn)管理信托管理辦法（征求意見稿）》（下稱《辦法》）在31日正式發(fā)布。這是2018年資管新規(guī)統(tǒng)一業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、2023年厘清信托三分類邊界后的首個(gè)面向資產(chǎn)管理信托的專項(xiàng)管理辦法征求意見稿。據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)披露，截至2024年末，58家信托公司的資產(chǎn)管理信托的規(guī)模合計(jì)達(dá)11.39萬億元。財(cái)聯(lián)社記者注意到，《辦法》圍繞產(chǎn)品投資和業(yè)務(wù)全流程提出三大要求：資產(chǎn)管理信托的銷售考核對(duì)齊銀行理財(cái)監(jiān)管，引入商業(yè)銀行獨(dú)立托管“防火墻”，劃定組合投資硬指標(biāo)。其目的是補(bǔ)全監(jiān)管空白，防范行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，終結(jié)非標(biāo)單一融資模式，夯實(shí)業(yè)務(wù)合規(guī)發(fā)展的制度基礎(chǔ)。

【藍(lán)佛安：加快推進(jìn)地方融資平臺(tái)改革轉(zhuǎn)型 嚴(yán)禁新設(shè)或異化產(chǎn)生各類融資平臺(tái)】

近日出版的《〈中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議〉輔導(dǎo)讀本》中，財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安發(fā)表題為《發(fā)揮積極財(cái)政政策作用》的署名文章。藍(lán)佛安指出，“十五五”時(shí)期，將進(jìn)一步落實(shí)好一攬子化債方案，做好地方政府存量隱性債務(wù)置換工作。推動(dòng)建立統(tǒng)一的地方政府債務(wù)長(zhǎng)效監(jiān)管制度，對(duì)違規(guī)舉債、虛假化債等行為嚴(yán)肅追責(zé)問責(zé)，防止前清后欠。加快推進(jìn)地方融資平臺(tái)改革轉(zhuǎn)型，嚴(yán)禁新設(shè)或異化產(chǎn)生各類融資平臺(tái)。優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，加快構(gòu)建同高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的政府債務(wù)管理長(zhǎng)效機(jī)制。

【潘功勝：研究和儲(chǔ)備應(yīng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)波動(dòng)等領(lǐng)域的政策工具】

近日出版的《〈中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議〉輔導(dǎo)讀本》中刊登了中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝題為《構(gòu)建科學(xué)穩(wěn)健的貨幣政策體系和覆蓋全面的宏觀審慎管理體系》的署名文章。潘功勝在文中指出，從全球看,宏觀審慎政策工具已十分豐富并仍在快速發(fā)展。要根據(jù)宏觀審慎監(jiān)測(cè)分析框架的評(píng)估結(jié)果，繼續(xù)豐富和完善系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)、廣義信貸、房地產(chǎn)金融、跨境資本流動(dòng)等領(lǐng)域政策工具箱，研究和儲(chǔ)備應(yīng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)波動(dòng)等領(lǐng)域的政策工具，建立創(chuàng)設(shè)、實(shí)施、評(píng)估、反饋、優(yōu)化的管理機(jī)制，使其更加標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化。

【央行：9月份債券市場(chǎng)共發(fā)行各類債券81027.8億元】

10月31日，央行數(shù)據(jù)顯示，9月份，債券市場(chǎng)共發(fā)行各類債券81027.8億元。國(guó)債發(fā)行14904.9億元，地方政府債券發(fā)行8519.1億元，金融債券發(fā)行11741.0億元，公司信用類債券1發(fā)行13407.3億元，信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行365.7億元，同業(yè)存單發(fā)行31627.8億元。

【10月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為49%】

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心、中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)今天（31日）發(fā)布10月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)。受季節(jié)性因素影響，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)有所波動(dòng)，但新動(dòng)能和消費(fèi)品制造業(yè)保持穩(wěn)中有增，市場(chǎng)價(jià)格仍有積極變化。10月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為49%，較上月下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。

【交易商協(xié)會(huì)信用評(píng)級(jí)專業(yè)委員會(huì)召開換屆會(huì)議暨第五屆第一次會(huì)議】

中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)信用評(píng)級(jí)專業(yè)委員會(huì)換屆會(huì)議暨第五屆第一次會(huì)議2025年10月29日在北京召開。第五屆信用評(píng)級(jí)專業(yè)委員會(huì)樊燕明主任委員，以及來自信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)、發(fā)行企業(yè)、高等院校等單位的共計(jì)26位委員參加會(huì)議。交易商協(xié)會(huì)潘鑫副秘書長(zhǎng)出席會(huì)議。會(huì)議審議通過了關(guān)于《信用評(píng)級(jí)專業(yè)委員會(huì)議事規(guī)則（修訂稿）》的議案，并討論了近期工作計(jì)劃。委員們圍繞下一階段的工作內(nèi)容與機(jī)制建設(shè)，提出了多項(xiàng)富有建設(shè)性的意見建議，為下一步相關(guān)工作的推進(jìn)明晰了方向。

【業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)央行國(guó)債買賣操作在節(jié)奏、規(guī)模、期限上將更靈活】

央行將恢復(fù)公開市場(chǎng)國(guó)債買賣操作，再度釋放穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)并重的信號(hào)。業(yè)內(nèi)人士表示，預(yù)計(jì)本輪操作在節(jié)奏、規(guī)模和期限結(jié)構(gòu)上較去年更為靈活，既為四季度市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行提供保障，也為財(cái)政政策前置發(fā)力創(chuàng)造條件。從市場(chǎng)反應(yīng)看，債市情緒明顯修復(fù)，長(zhǎng)端利率出現(xiàn)技術(shù)性回穩(wěn)。但機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，當(dāng)前寬貨幣預(yù)期尚待驗(yàn)證，債券收益率的中長(zhǎng)期走勢(shì)仍將取決于基本面和政策協(xié)同的進(jìn)一步演進(jìn)。

【債市擾動(dòng)拖累半數(shù)上市銀行非息收入，多家高管：四季度債市仍存不確定性】

10月31日，財(cái)聯(lián)社記者從多家上市銀行三季報(bào)業(yè)績(jī)說明會(huì)獲悉，今年三季報(bào)非息收入同比下滑明顯主要受到債券市場(chǎng)波動(dòng)干擾。值得關(guān)注的是，多家上市銀行管理層表示，后續(xù)債市行情仍然存在不確定性?！邦A(yù)計(jì)四季度以及明年債券市場(chǎng)大概率是區(qū)間震蕩行情?！?0月31日晚，財(cái)聯(lián)社記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年三季報(bào)42家上市銀行中有24家非息收入同比去年出現(xiàn)了下滑，占比超過一半，而公允價(jià)值變動(dòng)凈收益為負(fù)的有31家，占比更是超過了七成。

【萬科A：與深鐵集團(tuán)簽署框架協(xié)議 約定深鐵集團(tuán)向公司提供不超過220億元借款額度】

萬科A公告，公司于2025年11月2日與第一大股東深圳市地鐵集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“深鐵集團(tuán)”）簽署《關(guān)于股東借款及資產(chǎn)擔(dān)保的框架協(xié)議》。《框架協(xié)議》約定從2025年以來至公司2025年度股東會(huì)召開日為止期間，深鐵集團(tuán)向公司提供不超過220億元借款額度，借款額度包括《框架協(xié)議》生效之前已實(shí)際發(fā)生但公司未提供抵/質(zhì)押擔(dān)保措施的信用借款及已提供擔(dān)保但后續(xù)確認(rèn)擔(dān)保無法實(shí)施或部分無法實(shí)施的借款，及框架協(xié)議生效之后發(fā)生的借款。公司將對(duì)《框架協(xié)議》下實(shí)際發(fā)生的借款提供抵/質(zhì)押擔(dān)保。截至本公告日期，深鐵集團(tuán)已提供的無抵/質(zhì)押擔(dān)保借款合同金額為203.73億，實(shí)際提款金額為197.1億。《框架協(xié)議》下的借款本金及利息總額預(yù)計(jì)不超過236.91億元。

【南通市征求意見：對(duì)符合條件的企業(yè)首次發(fā)行科創(chuàng)債券給予貼息】

南通市財(cái)政局會(huì)同有關(guān)部門起草了《南通市科技創(chuàng)新債券財(cái)政貼息實(shí)施細(xì)則（征求意見稿》，現(xiàn)向社會(huì)公開征求意見。其中提到，對(duì)符合條件的企業(yè)首次發(fā)行科創(chuàng)債券，按首期發(fā)債規(guī)模實(shí)際支付的一年期利息給予貼息，其中，發(fā)行期限1-2年（不含2年）的，貼息10%；發(fā)行期限2-3年（不含3年）的，貼息20%；發(fā)行期限超過3年的（含3年），貼息30%，最高不超過200萬元。

【美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒：當(dāng)前正確的政策路徑是繼續(xù)推進(jìn)降息】

美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒表示，盡管存在政府停擺風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)仍將獲得大量數(shù)據(jù)。應(yīng)依據(jù)數(shù)據(jù)指引來推進(jìn)貨幣政策。他進(jìn)一步指出，所有數(shù)據(jù)都表明，當(dāng)前正確的政策路徑是繼續(xù)推進(jìn)降息。

公開市場(chǎng)：

公開市場(chǎng)方面，央行31日開展3551億元7天逆回購(gòu)操作，操作利率為1.40%，與此前持平。因當(dāng)日有1680億元7天期逆回購(gòu)到期，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放1871億元。本周央行公開市場(chǎng)將有20680億元逆回購(gòu)到期，其中本周一至本周五分別到期3373億元、4753億元、5577億元、3426億元、3551億元。此外，本周五還將有7000億元91天期買斷式逆回購(gòu)到期。

信用債事件

■泛?？毓桑阂蛐排`規(guī)被罰400萬元，相關(guān)責(zé)任人受罰；

■西安建工集團(tuán)：因信披違規(guī)被交易商協(xié)會(huì)予以自律處分；

■上交所：因未按時(shí)披露中期報(bào)告對(duì)福建福晟集團(tuán)及金定勝公開譴責(zé)；

■鄭州金水投資：控股股東擬變更為鄭州金水發(fā)展投資，14家子公司等發(fā)生資產(chǎn)無償劃轉(zhuǎn)；

■上交所：因信披違規(guī)對(duì)廣西旅發(fā)予以書面警示；

■合景集團(tuán)：子公司新增未能清償?shù)狡趥鶆?wù)，公司新增2起涉案為8.21、3.85億元的重大訴訟；

■淮南市產(chǎn)發(fā)集團(tuán)：完成政府融資平臺(tái)退出；

■南通三建：涉訴8560.12萬元工程款案件處于一審階段；

■如東東泰投資：擬無償轉(zhuǎn)出如東鑫源投資發(fā)展集團(tuán)100%股權(quán)；

■重慶萬盛經(jīng)開投：對(duì)WSECOT 3.25 07/11/27發(fā)起同意征求，擬增設(shè)提前贖回條款；

■江蘇中興產(chǎn)投：擬無償劃轉(zhuǎn)江蘇航檢驗(yàn)檢測(cè)100%股權(quán)至江蘇中興和產(chǎn)投；

■22天津環(huán)城MTN001：票面利率下調(diào)400BP至1%，回售申請(qǐng)期為2025年11月3日至2025年11月7日；

■廣開控股：擬將“22廣州控股MTN001”票息下調(diào)349BP至0.10%。

市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：

【貨幣市場(chǎng)|貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)下行】

上周五，貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)下行，其中銀存間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率1天期品種上行0.69BP報(bào)1.3184%，7天期下行4.67BP報(bào)1.4551%，14天期下行1.42BP報(bào)1.5173%，1月期下行4.0BP報(bào)1.46%，創(chuàng)2022年10月以來新低。

Shibor短端品種表現(xiàn)分化。隔夜品種上行0.4BP報(bào)1.321%；7天期下行4.5BP報(bào)1.439%；14天期上行1.1BP報(bào)1.548%；1個(gè)月期下行0.2BP報(bào)1.547%。

銀行間回購(gòu)定盤利率多數(shù)下跌。FR001漲9.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.45%；FR007跌7.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.5%；FR014跌3.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.52%。

銀銀間回購(gòu)定盤利率多數(shù)下跌。FDR001漲1.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.32%；FDR007跌2.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.49%；FDR014跌7.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.46%。

【利率債|銀行間主要利率債收益率全線下行】

上周五，國(guó)債期貨收盤漲跌不一，30年期主力合約漲0.42%，10年期主力合約漲0.04%，5年期主力合約跌0.01%，2年期主力合約跌0.02%。

銀行間主要利率債收益率全線下行，截至下午16:30，10年期國(guó)債活躍券250016收益率下行1.75bp報(bào)1.785%，30年期國(guó)債活躍券2500006收益率下行2.05bp報(bào)2.1425%，10年期國(guó)開活躍券250215收益率下行2.1bp報(bào)1.861%。

【信用債|信用債多數(shù)上漲，全天總成交金額縮量至1076億元】

上周五，信用債多數(shù)上漲，收益率普遍下行，全天總成交金額縮量至1076億元；“23泰財(cái)源”漲超13%，“23棗陽01”漲超4%，“20安慶01”跌超2%；“23平煤化MTN003”、“23平煤化MTN002”、“20青島?？芃TN001”收益率居前，分別為8.7%、8.46%、8.03%。AAA級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率下行0.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.6885%，AA級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率下行1.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.7685%；AAA級(jí)城投債中，1年期收益率下行0.88個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.6799%，AA級(jí)城投債中，1年期收益率下行0.88個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.7608%。

漲幅超2%的信用債共4只，其中“23泰財(cái)源”、“22長(zhǎng)沙城投MTN001B”、“23棗陽01”漲幅居前，分別漲13.23%、4.34%、2.82%，分別成交10.7萬元、7380.58萬元、514.1萬元。

跌幅超2%的信用債共3只，“20安慶01”、“24南昌建投MTN005”、“24濰坊投資MTN005”跌幅居前，分別跌2.61%、2.24%、2.08%，分別成交36.5萬元、5053.9萬元、1813.43萬元。

高收益?zhèn)汗?37只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23平煤化MTN003”、“23平煤化MTN002”、“20青島?？芃TN001”收益率居前，分別為8.7%、8.46%、8.03%，分別成交4020.08萬元、2005.16萬元、2995.09萬元。

【歐債市場(chǎng)|歐債收益率多數(shù)下跌，英國(guó)10年期國(guó)債收益率跌1.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.408%】

上周五，歐債收益率多數(shù)下跌，英國(guó)10年期國(guó)債收益率跌1.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.408%，法國(guó)10年期國(guó)債收益率漲0.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.420%，德國(guó)10年期國(guó)債收益率跌1.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.631%，意大利10年期國(guó)債收益率跌1.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.381%，西班牙10年期國(guó)債收益率跌1個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.140%。

【美債市場(chǎng)|美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌3.46個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.574%】

上周五，美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌3.46個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.574%，3年期美債收益率跌2.80個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.581%，5年期美債收益率跌2.07個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.694%，10年期美債收益率跌1.37個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.083%，30年期美債收益率跌0.38個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.651%。

（財(cái)聯(lián)社FICC）