A

網(wǎng)友問

最近家里有人在虛擬貨幣交易所做永續(xù)合約業(yè)務(wù)，我們家人都有點(diǎn)擔(dān)心——開永續(xù)合約會(huì)不會(huì)被認(rèn)定成“開設(shè)賭場(chǎng)”？

Q

曼昆律師答

永續(xù)合約在司法實(shí)踐中存在明顯爭(zhēng)議：它究竟是合法的金融工具，還是披著外衣的賭博？

作為上海曼昆律師事務(wù)所的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，我們接觸過大量相關(guān)咨詢也辦理過多起類似案件，發(fā)現(xiàn)司法機(jī)關(guān)對(duì)永續(xù)合約的定性存在簡(jiǎn)單化傾向。

其實(shí)，永續(xù)合約應(yīng)當(dāng)屬于一種金融衍生品，不能僅憑"杠桿交易"、"價(jià)格波動(dòng)"就等同于賭博。關(guān)鍵在于區(qū)分：這究竟是真正的金融交易，還是打著創(chuàng)新旗號(hào)的賭博騙局？

永續(xù)合約最核心的三大特征：

1. 永遠(yuǎn)不到期

2. 杠桿放大收益（也放大風(fēng)險(xiǎn)）

3. 價(jià)格緊跟現(xiàn)貨

不是所有叫"永續(xù)合約"的都是正規(guī)軍。有些平臺(tái)打著這個(gè)旗號(hào)，干的卻是賭博甚至詐騙的勾當(dāng)。對(duì)于“假永續(xù)合約”，務(wù)必提高警惕。

為什么說真永續(xù)合約不是賭博？

首先，永續(xù)合約的價(jià)格基于真實(shí)的全球現(xiàn)貨市場(chǎng)，而不是隨機(jī)生成，價(jià)格變動(dòng)受政策、供需、技術(shù)等多因素影響，專業(yè)投資者通常會(huì)依據(jù)K線、資金流向和宏觀環(huán)境進(jìn)行判斷，而非“靠運(yùn)氣”。

其次，正規(guī)平臺(tái)的盈利方式是收取交易手續(xù)費(fèi)，而不是像賭場(chǎng)那樣“抽水”，平臺(tái)并不與用戶對(duì)賭，無論用戶盈虧都按交易金額收固定費(fèi)用。

再次，永續(xù)合約允許投資者自主控制風(fēng)險(xiǎn)，可以設(shè)置止損、止盈、選擇不同的杠桿倍數(shù)，類似于給交易裝上“剎車”和“安全帶”，而賭博模式不存在任何風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。

最后，永續(xù)合約具有真實(shí)的金融功能，最初就是為機(jī)構(gòu)和礦場(chǎng)等市場(chǎng)參與者提供的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，如通過開空單對(duì)沖幣價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)，與農(nóng)業(yè)中的“天氣保險(xiǎn)”邏輯類似，具備明確的經(jīng)濟(jì)用途，而非以輸贏為目的的賭局。

永續(xù)合約的法律定性爭(zhēng)議，本質(zhì)是金融創(chuàng)新與監(jiān)管滯后之間的博弈。它作為金融衍生品，本身沒有好壞之分。就像菜刀可以切菜也可以傷人，關(guān)鍵看使用者和監(jiān)管者。把它做成賭博工具，就該嚴(yán)厲打擊；但把它作為合規(guī)的金融創(chuàng)新，就該引導(dǎo)規(guī)范發(fā)展。

*本文為上海曼昆律師事務(wù)所的原創(chuàng)文章，僅代表本文作者個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成對(duì)特定事項(xiàng)的法律咨詢和法律意見。 歡迎更多Web3從業(yè)者投稿、爆料。如需轉(zhuǎn)載及法律咨詢，請(qǐng)?zhí)砑涌头篗ankunLawFirm。

解答律師

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