｜2025年12月8日 星期一｜

NO.1 中信證券：庫(kù)存拐點(diǎn)已至 年內(nèi)LME銅價(jià)有望加速邁向12000美元/噸

中信證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，11月中旬以來(lái)庫(kù)存拐點(diǎn)已現(xiàn)，疊加降息預(yù)期和國(guó)內(nèi)減產(chǎn)發(fā)酵，年內(nèi)LME銅價(jià)有望加速邁向12000美元/噸。展望明年，“美銅囤貨”與“國(guó)內(nèi)減產(chǎn)”的雙重?cái)⑹掠型铀俟舱?，供給缺口有望拉闊60%，預(yù)計(jì)12000美元將成為銅價(jià)的嶄新起點(diǎn)。全面推薦銅板塊配置。

NO.2 信達(dá)策略：牛市的基礎(chǔ)依然堅(jiān)實(shí) 跨年前后或是做多的窗口期

信達(dá)證券研報(bào)指出，9月以來(lái)市場(chǎng)縮量的內(nèi)在原因是消化高換手率和部分板塊交易擁擠，目前這兩個(gè)原因均有所緩和。本輪縮量震蕩時(shí)間偏長(zhǎng)，主要原因或在于當(dāng)前市場(chǎng)資金面中，穩(wěn)定的買(mǎi)入力量更多在于中長(zhǎng)期資金和產(chǎn)業(yè)資本，局部板塊快速輪動(dòng)的行情較難驅(qū)動(dòng)居民資金大幅流入。另外也有年底存量機(jī)構(gòu)行為趨于穩(wěn)健以及預(yù)期擾動(dòng)下部分止盈資金離場(chǎng)的影響。但該機(jī)構(gòu)認(rèn)為當(dāng)前時(shí)點(diǎn)可以保持樂(lè)觀。一方面，牛市中低成交量不是利空信號(hào)，事后來(lái)看，成交量低點(diǎn)大多情況下是牛市中較好的買(mǎi)入時(shí)點(diǎn)。2005-2007年和2019-2021年，牛市中的調(diào)整或震蕩期，成交量往往會(huì)快速萎縮。事后來(lái)看，成交量低點(diǎn)通常也是市場(chǎng)階段性低點(diǎn)。另一方面，歷史上跨年行情啟動(dòng)之前，市場(chǎng)大多會(huì)先有一定的調(diào)整，本質(zhì)上是交易性資金為博弈跨年行情騰挪安全邊際。2025年12月或成為布局跨年行情的窗口期。

NO.3 華西證券：跨年行情有望徐徐展開(kāi)

華西證券認(rèn)為，歲末年初，A股多路增量資金入市可以期待：一方面，海外美聯(lián)儲(chǔ)降息概率較大，人民幣匯率偏強(qiáng)運(yùn)行有利于外資增配中國(guó)資產(chǎn)；另一方面，監(jiān)管層下調(diào)保險(xiǎn)資金股票投資風(fēng)險(xiǎn)因子和年初保險(xiǎn)資金“開(kāi)門(mén)紅”預(yù)期下，保險(xiǎn)資金入市的動(dòng)能較強(qiáng)。近期A股成交持續(xù)縮量和期權(quán)隱含波動(dòng)率降至低位，意味著市場(chǎng)正在等待新的主線指引。行業(yè)配置上，建議關(guān)注：受益產(chǎn)業(yè)政策支持的高景氣成長(zhǎng)方向，如創(chuàng)新藥、AI應(yīng)用等；受益海外流動(dòng)性改善，如有色金屬；長(zhǎng)久期資金的高股息偏好方向以逢低布局為主。

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