來源：市場資訊

　　世界第二富豪也告御狀 | 棱鏡

　　甲骨文創(chuàng)始人拉里·埃里森與比他年輕47歲、中國出生的第六任妻子ZhuKeren，埃里森今年身家曾短暫超越埃隆·馬斯克，一度成為世界首富。圖片來源：視覺中國

　　文 | 溫世君 編輯 | 孫春芳

　　出品 | 棱鏡·騰訊小滿工作室

　　“這筆交易會破壞市場競爭環(huán)境！”撥通美國總統(tǒng)的電話后，81歲的甲骨文創(chuàng)始人拉里·埃里森——特朗普的長期鐵桿盟友，明確表達了對這起并購的不滿。

　　12月5日，奈飛（Netflix）宣布以827億美元（5848億人民幣）收購華納兄弟探索（WBD）旗下核心資產(chǎn)，包括華納兄弟影視版權(quán)及制作業(yè)務、HBO及HBO Max流媒體服務。交易對價含每股27.75美元、合計720億美元的股票加現(xiàn)金，同時奈飛還將承接華納兄弟探索約107億美元債務。

　　如果一切順利，這將是近十年來全球規(guī)模最大的并購交易。但消息一經(jīng)披露，便迅速驚動了最高權(quán)力中樞。

　　其實，在奈飛與華納兄弟探索公布并購方案前，埃里森家族就已經(jīng)是志在必得的競逐者。眼看目標即將落入他人之手，除了拉里·埃里森向白宮“陳情”外，更是打算拿出真金白銀準備截胡：

　　12月8日，派拉蒙天空之舞（Paramount Skydance）拋出方案：以每股30美元、合計1084億美元（7666億人民幣）的全現(xiàn)金報價，收購華納兄弟探索的全部資產(chǎn)。這筆收購不僅涵蓋了奈飛計劃拿下的影視制作、流媒體等核心業(yè)務，還包括CNN、探索頻道等有線電視業(yè)務。

　　派拉蒙天空之舞的董事長兼CEO，正是拉里·埃里森生于1983年的兒子大衛(wèi)·埃里森。

　　這種通過開出更高報價說服眾多股東，進而否決董事會原有出售方案的操作，在并購領(lǐng)域被稱為“惡意收購”（hostile takeover）。

　　奈飛踩中了反壟斷紅線？

　　從反壟斷角度，拉里·埃里森給特朗普打的“小報告”有法律依據(jù)。

　　成立于1918年的華納兄弟是好萊塢塑造者之一，至今仍代表著最高水平的影視原創(chuàng)內(nèi)容生產(chǎn)力。而其旗下HBO Max的流媒體付費訂閱業(yè)務，正是奈飛最棘手的直接對手。

　　一旦奈飛與華納兄弟探索的并購方案落地，奈飛與HBO Max將合并占據(jù)美國流媒體視頻點播市場33%的份額——遠超亞馬遜Prime Video目前的22%。

　　這觸發(fā)了美國的反壟斷紅線。

　　根據(jù)美國司法部與聯(lián)邦貿(mào)易委員會在2023年底聯(lián)合發(fā)布的《并購指南》：若并購后企業(yè)在市場的份額超過30%，“會被推定為大幅削弱競爭或趨于形成壟斷”，有可能被監(jiān)管駁回。

　　除了渠道層面引發(fā)的壟斷爭議外，優(yōu)質(zhì)影視內(nèi)容亦是資本爭奪的核心標的。作為分別擁有百年與數(shù)十年行業(yè)積淀的華納兄弟及HBO，不僅沉淀了海量優(yōu)質(zhì)版權(quán)資源，更手握《哈利·波特》《指環(huán)王》《蝙蝠俠》《超人》《老友記》《權(quán)力的游戲》等至今熱度不減的核心版權(quán)作品。

　　這些作品憑借長期積累的龐大粉絲基礎(chǔ)，不僅能持續(xù)創(chuàng)造穩(wěn)定的版權(quán)收益，更是流媒體平臺吸引用戶、構(gòu)建競爭壁壘的核心依托。其可不斷延伸開發(fā)續(xù)集與衍生內(nèi)容的特性，進一步放大了商業(yè)價值。

　　甚至可以說，在當下的行業(yè)競爭格局中，影視版權(quán)的儲備與運營能力，直接決定了媒體企業(yè)的行業(yè)話語權(quán)與核心競爭力。這也是奈飛這樣的互聯(lián)網(wǎng)新貴給出慷慨報價的重要原因之一。

　　80后CEO“惡意”抬價，不只是因為有個好爸爸

　　為什么派拉蒙天空之舞可以發(fā)動“惡意收購”，給出比奈飛還高的報價？

　　除了購買的資產(chǎn)包更大，大衛(wèi)·埃里森有一位富爸爸之外，從戰(zhàn)略的角度，也不難理解——

　　奈飛在流媒體視頻點播領(lǐng)域已經(jīng)有一定的優(yōu)勢，21%的市場占有率，與第一名的亞馬遜Prime Video不分伯仲。而且隨著近年來的持續(xù)原創(chuàng)內(nèi)容投入，也已經(jīng)打造出自己的制作能力，有了《紙牌屋》《魷魚游戲》等全球現(xiàn)象級影視版權(quán)資源。如果這次并購能夠完成，是錦上添花。

　　但對于今年8月才正式合并組建的派拉蒙天空之舞而言，拿下華納兄弟探索，則是彌補自身短板、躋身行業(yè)第一梯隊的關(guān)鍵一躍。

　　換言之，1912年成立的派拉蒙雖在版權(quán)儲備上坐擁優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，包括《教父》《碟中諜》《星際迷航》《印第安納·瓊斯》《海綿寶寶》《南方公園》等一系列經(jīng)典影視版權(quán)資源，但在派拉蒙天空之舞的業(yè)務體系中，仍缺乏具備市場領(lǐng)先地位的核心流媒體平臺。

　　目前，其旗下平臺Paramount+流媒體視頻點播市場占有率不足10%，處于行業(yè)第二梯隊。這一短板已形成明顯困境：手握海量優(yōu)質(zhì)版權(quán)的派拉蒙，因缺乏優(yōu)勢流媒體渠道作為變現(xiàn)載體，直接制約了這些版權(quán)資源的商業(yè)價值釋放效率。

　　對于背靠硅谷大佬的派拉蒙天空之舞，如果能夠成功吃下華納兄弟探索，不僅其流媒體視頻點播市場占有率可以一舉超過20%，與亞馬遜Prime Video、奈飛體量相當，而且還有了比這兩家競爭對手豐富得多的版權(quán)資源。

　　派拉蒙天空之舞的算盤是：如果華納兄弟與派拉蒙兩大百年老店版權(quán)二合為一，那將多么美妙。機不可失，所以拉里·埃里森值得為此給老朋友特朗普打個電話。

　　女婿庫什納入局，特朗普為何“中立”

　　拉里·埃里森1944年出生于紐約，在芝加哥猶太社區(qū)長大。他兩度從大學退學，自然也未獲得大學學位。然而，正是這位肄業(yè)生，于1977年創(chuàng)立了甲骨文公司，如今已是全球第二大軟件公司和企業(yè)級數(shù)據(jù)庫霸主。

　　在本輪人工智能浪潮的推動下，甲骨文進一步完成向云計算基礎(chǔ)設(shè)施提供商的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，再度成為全球科技領(lǐng)域與資本市場的關(guān)注焦點。

　　今年9月10日，甲骨文股價單日暴漲43%，讓拉里·埃里森身家一度攀升至3930億美元，短暫超越埃隆·馬斯克，登頂全球首富寶座。截至12月9日，拉里·埃里森以2731億美元的財富，位居全球富豪榜第二位。

　　在民主黨支持者云集的硅谷，拉里·埃里森長期以來是共和黨的核心捐贈者。2020年美國總統(tǒng)大選期間，他更是公開支持特朗普連任。2025年特朗普重掌白宮后，埃里森旗下的甲骨文公司成為特朗普政府關(guān)鍵人工智能項目“星際之門計劃”的核心算力提供方。

　　但拉里·埃里森為奈飛與華納兄弟探索并購案給特朗普打出的這通電話，也并非多年積攢的交情正好用在關(guān)鍵一役這么簡單。

　　派拉蒙天空之舞給出的1084億美元“惡意收購”報價，資金來源就包括了特朗普的女婿賈里德·庫什納旗下的投資公司Affinity Partners，以及來自沙特阿拉伯、卡塔爾、阿聯(lián)酋等中東國家的政府投資基金——并最終由埃里森家族提供兜底保障。

　　面對外界的質(zhì)疑，特朗普說，兩家競標方“都不是我的朋友”，他希望“做正確的事”。對于他女婿牽扯其中之事，特朗普說：尚未就派拉蒙的收購要約與賈里德·庫什納溝通過。

　　特朗普看似保持中立，但沒支持現(xiàn)已達成的協(xié)議，算是已經(jīng)選邊站隊了。

　　只用三年，硅谷巨頭就攻陷了百年好萊塢

　　華納兄弟探索已與奈飛達成協(xié)議，如果股東為了更高報價轉(zhuǎn)而接受派拉蒙天空之舞的收購邀約，公司還需向奈飛支付28億美元違約金——該成本也將由“截胡”入主的派拉蒙天空之舞消化。

　　派拉蒙天空之舞究竟是什么來頭？與派拉蒙又存在怎樣的關(guān)聯(lián)？

　　創(chuàng)立于1912年的派拉蒙與華納兄弟一樣，是好萊塢傳統(tǒng)“五大”（派拉蒙、米高梅、華納兄弟、20世紀福克斯、雷電華影業(yè)）制片廠之一。

　　1994年，派拉蒙被影院經(jīng)營起家的媒體大亨、同樣也是猶太裔的薩默·雷石東旗下的維亞康姆集團收購。20世紀90年代也是派拉蒙的黃金期，誕生了《阿甘正傳》《泰坦尼克號》《碟中諜》《楚門的世界》《勇敢的心》等一系列載入影史的作品。

　　然而，隨著21世紀初互聯(lián)網(wǎng)與流媒體的興起，派拉蒙的轉(zhuǎn)型進程相對遲緩，直至2019年才推出旗下流媒體平臺Paramount+。盡管其坐擁豐富版權(quán)內(nèi)容，但受限于技術(shù)、市場占有率劣勢，疊加公司債務壓力與高額制作成本，2020年97歲的雷石東去世后，其家族最終決定為派拉蒙尋找買家。

　　接盤方是埃里森家族。2024年雙方啟動接觸洽談，2025年8月交易正式完成——埃里森家族與紅鳥資本通過大衛(wèi)·埃里森創(chuàng)立的天空之舞，以84億美元的合并對價獲得派拉蒙的控制權(quán)，大衛(wèi)·埃里森則出任新成立的派拉蒙天空之舞CEO。

　　渠道重要，還是內(nèi)容重要？這一直是傳媒行業(yè)競爭中的核心命題。一代傳媒大亨雷石東曾秉持“內(nèi)容為王”的核心信念，但時至今日，天平已向渠道傾斜——從交易對價可見一斑：收購派拉蒙的成本，尚不足收購華納兄弟與HBO聯(lián)合資產(chǎn)包價格的十分之一。

　　媒體作為20世紀80年代以來興起的這場互聯(lián)網(wǎng)革命最直接、最先被顛覆的行業(yè)，終于被硅谷資本殺入了傳媒行業(yè)最后，也是最堅固的堡壘——好萊塢。

　　但埃里森家族并不是第一家入主好萊塢的硅谷資本。

　　一切發(fā)生的時間并不長。三年多前的2022年3月，成立98年的米高梅，以84.5億美元對價被亞馬遜收購。這是好萊塢“五大”，首次成為互聯(lián)網(wǎng)科技公司的旗下資產(chǎn)。

　　亞馬遜創(chuàng)始人杰夫·貝索斯在2017年首次登頂以來，也曾多次成為世界首富。截至2025年12月9日，他的身家為2390億美元，位列全球第四。

　　此后，經(jīng)典的美高梅獅子吼畫面下，加上了“一家亞馬遜旗下公司”的字樣。包含《007》《沉默的羔羊》《終結(jié)者》《賓虛》《雨中曲》在內(nèi)的米高梅版權(quán)庫，成為亞馬遜流媒體服務Prime Video的核心戰(zhàn)略資產(chǎn)。

　　效果非常顯著。2023年一季度，亞馬遜Prime Video市場占有率就超過了奈飛。

　　所以這次奈飛下了大籌碼去爭奪華納兄弟探索的核心資產(chǎn)，也是在“抄作業(yè)”。但無論買家最終是奈飛，還是派拉蒙天空之舞，好萊塢“五大”中的第三家，也將淪陷。