出品 | 頭部財(cái)經(jīng)

作者 | 陳麗麗

2025 年 12 月 12 日晚，芯原股份（688521）公告終止以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買芯來智融半導(dǎo)體科技（上海）有限公司 97.0070% 股權(quán)并募集配套資金事項(xiàng)。

芯原股份曾被譽(yù)為 “中國半導(dǎo)體IP第一股”，截至12月12日收盤，其市值達(dá) 783.7 億元。此次收購終止原因是芯來智融管理層及交易對方提出的核心訴求及關(guān)鍵事項(xiàng)，與市場環(huán)境、政策要求及公司和全體股東利益存在偏差。

公告稱，本次終止重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)不會對公司正常業(yè)務(wù)開展和生產(chǎn)經(jīng)營活動造成不利影響，亦不存在損害公司及全體股東特別是中小股東利益的情形。未來，公司將繼續(xù)強(qiáng)化在 RISC-V 領(lǐng)域的布局，作為芯來智融的股東，會與其保持并深化合作關(guān)系。同時(shí)，芯原股份擬聯(lián)合共同投資人對天遂芯愿科技（上海）有限公司進(jìn)行投資，并以天遂芯愿為收購主體，收購逐點(diǎn)半導(dǎo)體（上海）股份有限公司的控制權(quán)。

對于終止原因，芯原股份在公告中給出明確解釋：在推進(jìn)各項(xiàng)工作過程中，芯來智融管理層及交易對方提出的核心訴求及關(guān)鍵事項(xiàng)，與當(dāng)前市場環(huán)境、政策要求及公司和全體股東利益存在偏差。

盡管公司已基本完成審計(jì)、評估等核心籌備工作，但為切實(shí)維護(hù)全體股東利益，經(jīng)審慎研究后同意終止本次交易，并承諾自公告披露之日起至少一個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組。

造成的負(fù)面影響，收購夢碎，會讓投資者對芯原股份未來發(fā)展戰(zhàn)略的可行性產(chǎn)生質(zhì)疑，降低對其信任度，進(jìn)而波及整個(gè)芯片板塊，引發(fā)投資者對芯片企業(yè)資本運(yùn)作能力的擔(dān)憂，削弱市場對該行業(yè)的整體信心。

回溯交易脈絡(luò)，此次收購始于今年8月。當(dāng)時(shí)芯原股份與芯來智融主要股東簽署《股權(quán)收購意向協(xié)議》，9月便審議通過相關(guān)議案并敲定《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)協(xié)議》。

彼時(shí)市場普遍看好這筆交易，芯原股份作為“中國半導(dǎo)體IP第一股”，已深耕RISC-V領(lǐng)域七年，而芯來智融作為本土首批RISC-V CPU IP提供商，擁有百余名員工及數(shù)十款I(lǐng)P產(chǎn)品，全球授權(quán)客戶超300家，業(yè)務(wù)覆蓋AI、汽車電子、工業(yè)控制等多個(gè)核心領(lǐng)域。

值得注意的是，芯原股份早于天使輪便投資芯來智融，此次計(jì)劃收購剩余97%股權(quán)，本是想將標(biāo)的公司納入全資體系，進(jìn)一步鞏固在RISC-V賽道的布局。

從市場表現(xiàn)來看，芯原股份堪稱“芯片大牛股”，截至12月12日收盤，年內(nèi)漲幅超184%，總市值已攀升至783.7億元，資金面與行業(yè)地位均具備支撐收購的基礎(chǔ)。此次交易突然終止，難免讓投資者對“核心訴求偏差”的具體所指產(chǎn)生猜測，有市場分析認(rèn)為，或涉及估值定價(jià)、管理層激勵、業(yè)務(wù)整合規(guī)劃等關(guān)鍵條款的分歧。

面對交易終止，芯原股份強(qiáng)調(diào)，此次變動不會對公司正常生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響，也不存在損害股東尤其是中小股東利益的情形。未來公司將繼續(xù)深化與芯來智融的合作關(guān)系，同時(shí)擴(kuò)大與多家RISC-V IP核供應(yīng)商的合作，持續(xù)強(qiáng)化在該領(lǐng)域的布局。為解答投資者疑問，公司已計(jì)劃于12月18日下午召開投資者說明會，屆時(shí)將在信息披露允許范圍內(nèi)展開互動交流。

頗具玩味的是，就在宣布終止收購芯來智融的同一天，芯原股份同步披露另一項(xiàng)投資計(jì)劃：擬聯(lián)合共同投資人增資特殊目的公司天遂芯愿，以其為主體收購逐點(diǎn)半導(dǎo)體控制權(quán)，芯原股份將出資3.5億元現(xiàn)金，最終持有天遂芯愿40%股權(quán)并獲得控制權(quán)。

一退一進(jìn)之間，或許暗含公司在半導(dǎo)體賽道的戰(zhàn)略調(diào)整思路，在RISC-V布局遇挫后，迅速轉(zhuǎn)向其他優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，以維持業(yè)務(wù)擴(kuò)張的節(jié)奏。

從行業(yè)視角來看，RISC-V憑借低功耗、強(qiáng)定制化的優(yōu)勢，在邊緣計(jì)算、垂直行業(yè)應(yīng)用中已展現(xiàn)明確競爭力，中長期發(fā)展空間受機(jī)構(gòu)認(rèn)可。

芯原股份此次終止收購雖屬個(gè)案，但也折射出半導(dǎo)體行業(yè)并購重組的復(fù)雜性，標(biāo)的估值、利益訴求、政策適配性等均可能成為交易成敗的關(guān)鍵。對于投資者而言，需重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)投資者說明會的信息披露，以及公司在半導(dǎo)體IP領(lǐng)域的戰(zhàn)略落地情況，謹(jǐn)慎評估行業(yè)波動與企業(yè)經(jīng)營調(diào)整帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)。

具體到股民數(shù)量及投資受損情況，據(jù)芯原股份2025年第三季度報(bào)告及互動平臺披露信息，截至9月30日公司股東總數(shù)為49372戶，較二季度末環(huán)比增長超94%，這意味著超4.9萬戶股民直接受此次事件影響。

不過從短期市場反應(yīng)來看，12月12日公告披露當(dāng)日，芯原股份股價(jià)反而上漲7.22%，收盤價(jià)149.04元/股，年內(nèi)累計(jì)漲幅已超184%。

中長期來看，若市場對公司戰(zhàn)略調(diào)整的擔(dān)憂升溫，或后續(xù)業(yè)務(wù)擴(kuò)張不及預(yù)期，可能導(dǎo)致股價(jià)波動，進(jìn)而影響股民收益，這也是超4.9萬戶股東需重點(diǎn)關(guān)注的潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

最后，此次收購失敗的案例負(fù)面影響繼續(xù)擴(kuò)大，芯原股份在行業(yè)內(nèi)具有一定標(biāo)桿作用，其股價(jià)變動可能引發(fā)連鎖反應(yīng)，帶動其他相關(guān)企業(yè)股價(jià)波動，影響整個(gè)資本市場的估值體系。

收購失敗可能使其他企業(yè)在開展重大資本運(yùn)作時(shí)更為謹(jǐn)慎，擔(dān)心面臨類似風(fēng)險(xiǎn)。投資者也會對企業(yè)的并購計(jì)劃持更保守態(tài)度，增加融資難度和成本，阻礙資本市場正常的資源配置和整合效率，對資本市場的活躍度和創(chuàng)新發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響。