2025年10月22日，美國(guó)政府債務(wù)總額正式突破38萬(wàn)億美元大關(guān)。從37萬(wàn)億到38萬(wàn)億，只用了不到兩個(gè)月時(shí)間，這增長(zhǎng)速度快得像坐火箭。

38萬(wàn)億是個(gè)什么規(guī)模？它已經(jīng)占到美國(guó)GDP的120%到130%。2025年美國(guó)GDP預(yù)計(jì)在30萬(wàn)億左右，債務(wù)超GDP這么多，壓力山大。更要命的是，每年光利息就要付1.3萬(wàn)億美元，這筆錢(qián)占聯(lián)邦稅收的40%。

對(duì)比國(guó)防開(kāi)支，才占GDP的3.5%。利息都比軍費(fèi)高了，這財(cái)政結(jié)構(gòu)得有多扭曲。聯(lián)邦政府稅收主要來(lái)自個(gè)人所得稅、企業(yè)稅和社會(huì)保險(xiǎn)稅，總額也就3萬(wàn)億多點(diǎn)，現(xiàn)在40%用來(lái)付利息，剩下的錢(qián)還得支付社保、醫(yī)保、基礎(chǔ)設(shè)施，日子越來(lái)越緊巴。

大家最關(guān)心的，是美國(guó)會(huì)不會(huì)因?yàn)檫@堆債務(wù)破產(chǎn)。過(guò)去幾十年，全球都沒(méi)太擔(dān)心美國(guó)國(guó)債出問(wèn)題，主要因?yàn)槊涝鞘澜缋洗?。美元在?guó)際貨幣體系里地位穩(wěn)固，被當(dāng)成最安全的資產(chǎn)。哪怕是美國(guó)的對(duì)手，也得承認(rèn)這點(diǎn)。

全球貿(mào)易結(jié)算、儲(chǔ)備貨幣，大多用美元。美國(guó)自己印美元，美聯(lián)儲(chǔ)管著貨幣供應(yīng)，這讓國(guó)債有底氣。全世界買(mǎi)美國(guó)國(guó)債的國(guó)家不少，日本、中國(guó)都是大戶(hù)，日本持債超1萬(wàn)億，中國(guó)也接近8000億。投資者覺(jué)得，美國(guó)違約概率低，收益率還行，就蜂擁而上。

但現(xiàn)在情況變了。債務(wù)規(guī)模這么大，美元信用開(kāi)始搖晃。美聯(lián)儲(chǔ)本來(lái)靠獨(dú)立性維持美元信任，要是亂印錢(qián)，信用就沒(méi)了。過(guò)去幾年，政治干預(yù)增多，比如特朗普時(shí)期就公開(kāi)懟美聯(lián)儲(chǔ)，拜登時(shí)代也有些政策影響?yīng)毩⑿浴?/strong>

這讓市場(chǎng)開(kāi)始懷疑，長(zhǎng)遠(yuǎn)看美元還能不能穩(wěn)住。重點(diǎn)不是債務(wù)總額，而是利息能不能按時(shí)付?，F(xiàn)在利息1.3萬(wàn)億，稅收增長(zhǎng)跟不上，未來(lái)幾年利息可能超軍費(fèi)、社保，成為最大支出項(xiàng)。

美國(guó)破產(chǎn)的可能性并不大。為什么？因?yàn)槊绹?guó)兩黨總愛(ài)玩?zhèn)鶆?wù)上限這出戲。債務(wù)上限是國(guó)會(huì)設(shè)的借債天花板，歷史上調(diào)了上百次。民主黨常說(shuō)，不調(diào)上限政府就關(guān)門(mén)，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)飆升。然后全球債權(quán)人急了，推動(dòng)提高上限。

就算到絕境，美國(guó)手里還有印鈔大招。美聯(lián)儲(chǔ)可以無(wú)限制印美元，制造通脹，讓美元貶值，債務(wù)實(shí)際負(fù)擔(dān)減輕。歷史上，美國(guó)這么干過(guò)，70年代滯脹時(shí)期就是例子。通脹高企，物價(jià)飛漲，債務(wù)相對(duì)縮水。

當(dāng)然，這有副作用，全球跟著遭殃，因?yàn)槊涝莾?chǔ)備貨幣，貶值波及國(guó)際貿(mào)易和資產(chǎn)。但只要印鈔權(quán)在，美國(guó)就不會(huì)真破產(chǎn)。它不像希臘那種小國(guó)，得求IMF幫忙。美國(guó)是大而不倒，違約會(huì)拖累全球經(jīng)濟(jì)，誰(shuí)都不想看到。

美元有這些毛病，為什么還有人買(mǎi)國(guó)債？全球貨幣都在比誰(shuí)更爛。歐元區(qū)有主權(quán)債務(wù)危機(jī)，日本日元長(zhǎng)期低迷，人民幣國(guó)際化進(jìn)程中，但還沒(méi)到能全面挑戰(zhàn)美元的地步。其他新興貨幣更不靠譜。美元雖有問(wèn)題，但至少?zèng)]違約過(guò)，流動(dòng)性強(qiáng)，市場(chǎng)深。

美國(guó)債務(wù)表面上是自家事，其實(shí)是全世界難題。一位前財(cái)長(zhǎng)說(shuō)過(guò)，美元是美國(guó)貨幣，卻給世界添麻煩?，F(xiàn)在，美債是美國(guó)債務(wù)，卻成了全球雷區(qū)。全世界怕它爆，大家都在幫著拆彈。一旦違約，金融市場(chǎng)崩盤(pán)，養(yǎng)老金、銀行資產(chǎn)縮水，經(jīng)濟(jì)衰退。