文 | 融中財(cái)經(jīng)

浙江第一縣慈溪市，收獲一個(gè)IPO。

12月24日，來自寧波慈溪市的健信超導(dǎo)（股票代碼：688805.SH）正式登陸科創(chuàng)板，發(fā)行價(jià)18.58元/股，首日開盤價(jià)較發(fā)行價(jià)上漲249.84%報(bào)65元/股，總市值約110億元。

在醫(yī)療設(shè)備國(guó)產(chǎn)化浪潮中，健信超導(dǎo)用二十年時(shí)間完成從技術(shù)追趕到全球領(lǐng)跑的跨越。公司自主研發(fā)的1.5T無液氦超導(dǎo)磁體打破國(guó)際壟斷，使我國(guó)成為全球第三個(gè)掌握該技術(shù)的國(guó)家。其產(chǎn)品覆蓋GE醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、富士膠片等國(guó)際頭部整機(jī)廠商，配套MRI設(shè)備超50%出口至歐美新興市場(chǎng)。2024年全球超導(dǎo)磁體市占率達(dá)4.2%，位列獨(dú)立供應(yīng)商首位，在永磁磁體領(lǐng)域更以61%的市占率穩(wěn)居全球第一。

這家“隱形冠軍”的崛起背后，是持續(xù)的技術(shù)攻堅(jiān)與產(chǎn)業(yè)布局。歷經(jīng)多年技術(shù)攻堅(jiān)，公司在核心技術(shù)上實(shí)現(xiàn)了從跟跑到領(lǐng)跑的跨越——在無液氦超導(dǎo)技術(shù)領(lǐng)域，健信超導(dǎo)獨(dú)創(chuàng)全固態(tài)傳導(dǎo)冷技術(shù)，研制成功的1.5T無液氦超導(dǎo)磁體，在核心參數(shù)、性能指標(biāo)與產(chǎn)品成本等方面均處于國(guó)際領(lǐng)先水平，打破液氦依賴的行業(yè)痛點(diǎn)，相關(guān)產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)全球規(guī)?；虡I(yè)應(yīng)用。

如公司董事長(zhǎng)許建益在路演中所言，“站在新的發(fā)展起點(diǎn)，公司將踐行全球化戰(zhàn)略，通過技術(shù)迭代強(qiáng)化自主創(chuàng)新，進(jìn)一步掌握并突破MRI行業(yè)核心部件技術(shù)，引領(lǐng)MRI行業(yè)技術(shù)發(fā)展。同時(shí)，攜手客戶拓展超導(dǎo)核心技術(shù)應(yīng)用邊界，努力成長(zhǎng)為全球磁共振核心部件行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)品牌?！?/p>

從鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)到科創(chuàng)板上市企業(yè)，健信超導(dǎo)的蛻變折射出中國(guó)高端制造的突圍路徑。這家從慈溪小縣走出的企業(yè)，正以“硬核科技”重塑全球超導(dǎo)磁體產(chǎn)業(yè)格局。

一家被“富士”養(yǎng)大的企業(yè)

當(dāng)大多數(shù)人想起富士時(shí)，腦海中浮現(xiàn)的或許是其常常賣斷貨的復(fù)古彩色膠卷和拍立得相紙。鮮為人知的是，這家以消費(fèi)影像聞名的日本巨頭，在高端醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域同樣深耕多年。

而其全球產(chǎn)業(yè)鏈中的關(guān)鍵一環(huán)，正是今日上交所主角——健信超導(dǎo)。健信超導(dǎo)的上市之路，刻著深深的“富士”印記。在2022年至2024年的報(bào)告期內(nèi)，富士膠片集團(tuán)始終是其無可爭(zhēng)議的第一大客戶，貢獻(xiàn)的營(yíng)收占比分別高達(dá)34.20%、44.20%和42.71%，即使在2025年上半年，這一比例仍維持在38.79%的高位。

圖/健信超導(dǎo)主要客戶情況 來源/招股書融中財(cái)經(jīng)截圖

某種意義上，是富士膠片龐大的全球訂單，“喂養(yǎng)”并催化了這家中國(guó)隱形冠軍的快速成長(zhǎng)。

健信超導(dǎo)的故事始于更早的技術(shù)積淀。其業(yè)務(wù)前身“健信機(jī)械”自2003年起便開始研發(fā)磁共振（MRI）設(shè)備的永磁體，并積累了最初的客戶資源。

真正的蛻變發(fā)生在公司成立的2013年前后，創(chuàng)始人許建益帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)瞄準(zhǔn)了技術(shù)壁壘極高的超導(dǎo)磁體。超導(dǎo)磁體是高端MRI設(shè)備的“心臟”，其成本可占整機(jī)核心部件的一半，但技術(shù)長(zhǎng)期被通用電氣、西門子、飛利浦等國(guó)際巨頭壟斷。健信超導(dǎo)的突圍，恰好契合了富士膠片等國(guó)際廠商尋求供應(yīng)鏈多元化、降低成本的戰(zhàn)略需求。兩者的結(jié)合，為一段相互成就的產(chǎn)業(yè)共生關(guān)系拉開了序幕。

憑借持續(xù)攻關(guān)，健信超導(dǎo)不僅追平了在零揮發(fā)超導(dǎo)技術(shù)上與國(guó)際巨頭約20年的差距，更在下一代無液氦技術(shù)上實(shí)現(xiàn)了引領(lǐng)全球的目標(biāo)。其自主研發(fā)的“全固態(tài)傳導(dǎo)冷技術(shù)”，徹底擺脫了MRI設(shè)備對(duì)稀缺戰(zhàn)略資源液氦的依賴，相關(guān)產(chǎn)品在2021年被認(rèn)定為“國(guó)際首臺(tái)（套）裝備”。這項(xiàng)突破性技術(shù)，無疑增強(qiáng)了其作為富士膠片核心供應(yīng)商的不可替代性。

綁定富士這樣的全球巨頭，為健信超導(dǎo)帶來了立竿見影的效益。公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，2022年至2024年，營(yíng)業(yè)收入從3.59億元增至4.25億元，凈利潤(rùn)從3463.50萬元提升至5578.39萬元。更重要的是，通過富士膠片的全球渠道，健信超導(dǎo)的產(chǎn)品得以嵌入國(guó)際醫(yī)療設(shè)備市場(chǎng)，其產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的MRI設(shè)備有超過50%最終銷往日本、歐美等海外市場(chǎng)。

這也使其在全球格局中占據(jù)了獨(dú)特地位，根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，2024年，健信超導(dǎo)的永磁體產(chǎn)品全球市占率約61%，穩(wěn)居世界第一；超導(dǎo)磁體則以4.2%的全球市占率位列第五，并成為全球最大的超導(dǎo)磁體獨(dú)立供應(yīng)商。

然而，過度依賴單一客戶猶如一把雙刃劍，這既是公司沖刺IPO時(shí)被關(guān)注的焦點(diǎn)，也是其未來必須應(yīng)對(duì)的核心風(fēng)險(xiǎn)。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)在問詢中曾重點(diǎn)關(guān)注其客戶集中度高的問題。為了深化與富士的綁定并開拓市場(chǎng)，雙方甚至合資設(shè)立了蘇州柏爾特公司。這種深度的捆綁合作在帶來穩(wěn)定訂單的同時(shí)，也可能在一定程度上限制了公司與其他潛在客戶的合作空間，并影響其議價(jià)能力。

如今，站在二級(jí)市場(chǎng)的新起點(diǎn)上，健信超導(dǎo)迎來了一個(gè)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折。其此次IPO募集資金約7.79億元，將主要用于擴(kuò)大無液氦和高場(chǎng)強(qiáng)超導(dǎo)磁體的產(chǎn)能。這清晰地表明，公司正試圖將命運(yùn)從依賴單一客戶的“喂養(yǎng)”模式，轉(zhuǎn)向憑借領(lǐng)先技術(shù)開拓更廣闊市場(chǎng)的“自立”模式。

從慈溪的一家民營(yíng)企業(yè)，到邁向資本市場(chǎng)，健信超導(dǎo)的歷程是中國(guó)高端制造嵌入全球產(chǎn)業(yè)鏈的生動(dòng)樣本。

上市之后，健信超導(dǎo)能否利用資本市場(chǎng)的力量，消化對(duì)富士的依賴，真正成長(zhǎng)為一家具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的獨(dú)立巨頭，將是這個(gè)故事下一章最值得關(guān)注的懸念。

慈溪小縣，又收獲一個(gè)IPO

當(dāng)目光從登陸二級(jí)市場(chǎng)的新星健信超導(dǎo)身上移開，投向其所在的土地——浙江省寧波慈溪市，一個(gè)看似矛盾卻又充滿張力的經(jīng)濟(jì)圖景便呈現(xiàn)出來。

這座地處東海之濱、杭州灣南岸的縣級(jí)市，以超過2900億元的GDP總量，穩(wěn)坐“浙江第一強(qiáng)縣”的交椅。它與青島、順德齊名，共同構(gòu)成了全國(guó)三大家電產(chǎn)業(yè)基地，其龐大的產(chǎn)業(yè)集群每小時(shí)能生產(chǎn)10萬臺(tái)小家電，全球約60%的小家電都貼著“慈溪制造”的標(biāo)簽。

然而，在白熱化的縣域IPO競(jìng)賽中，這個(gè)“世界小家電工廠”的存在感卻一度不強(qiáng)。《IPO格局十年重塑，誰是寧波最大贏家？》一文中統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，慈溪市A股上市公司數(shù)量為13家，不僅與自身的經(jīng)濟(jì)體量不甚匹配，也落后于寧波的鄞州（27家）、北侖（20家）、余姚（17家）等區(qū)縣。

健信超導(dǎo)的上市，絕不僅僅是簡(jiǎn)單的數(shù)字“+1”，它更像一個(gè)關(guān)鍵的信號(hào)，標(biāo)志著慈溪龐大的制造業(yè)根基，正以一種更聚焦、更現(xiàn)代的方式，叩開資本市場(chǎng)的大門，試圖改寫其在資本版圖中的位次。

這一改寫進(jìn)程中的另一位關(guān)鍵“執(zhí)筆人”，是同樣來自慈溪的惠康科技。不久前，惠康科技的深交所主板IPO申請(qǐng)已獲受理，目前處于“已問詢”狀態(tài)。

圖/惠康科技IPO進(jìn)展 來源/深交所融中財(cái)經(jīng)截圖

惠康科技的故事，是慈溪傳統(tǒng)制造企業(yè)轉(zhuǎn)型突圍的經(jīng)典樣本。它的前身可追溯到1972年的村鎮(zhèn)聯(lián)辦廠，在創(chuàng)始人陳啟惠的帶領(lǐng)下，憑借為上海冷機(jī)廠做配套而崛起。然而，真正讓企業(yè)蛻變的，是第二代接班人陳越鵬在2003年敏銳捕捉到歐美家庭對(duì)小型民用制冰機(jī)的需求空白，率先研制出相關(guān)產(chǎn)品，從而一舉切入并主導(dǎo)了一個(gè)細(xì)分全球市場(chǎng)。

如今，惠康科技的制冰機(jī)銷售額已連續(xù)三年排名全國(guó)第一，相關(guān)業(yè)務(wù)占據(jù)其營(yíng)收的81%。2022年至2024年，公司營(yíng)收從19.30億元快速增長(zhǎng)至32.04億元，凈利潤(rùn)從1.97億元攀升至4.51億元，展現(xiàn)出了優(yōu)異的盈利能力。

與許多慈溪企業(yè)一樣，惠康科技的成功建立在“兩條腿走路”的模式上：一方面，它以O(shè)DM模式為國(guó)際品牌商深度代工，產(chǎn)品進(jìn)駐沃爾瑪、Costco等海外大型連鎖超市；另一方面，它也在培育“HICON 惠康”等自主品牌，并開始向醫(yī)用制冰、車載冰箱等新場(chǎng)景拓展?；菘悼萍嫉纳鲜羞M(jìn)程，印證了慈溪制造從“規(guī)模世界第一”到“價(jià)值與品牌獲得資本市場(chǎng)認(rèn)可”的升級(jí)之路。

無論是健信超導(dǎo)在高端醫(yī)療裝備核心部件的“攻堅(jiān)”，還是惠康科技在消費(fèi)制冷領(lǐng)域的“稱王”，它們的背后，是慈溪整個(gè)產(chǎn)業(yè)生態(tài)正在發(fā)生的深刻“智變”。

過去的慈溪，是依賴長(zhǎng)周期、大批量訂單的代工基地。而今天的慈溪，正全力奔向“智能制造+品牌出?！钡碾p重目標(biāo)。在政府的推動(dòng)下，數(shù)字化改造深入到車間，如月立集團(tuán)等企業(yè)通過建設(shè)自動(dòng)化產(chǎn)線和數(shù)字孿生系統(tǒng)，以應(yīng)對(duì)日益碎片化、定制化的全球訂單。

與此同時(shí)，一場(chǎng)轟轟烈烈的品牌革命正在進(jìn)行。慈溪企業(yè)不再滿足于隱身在海外品牌之后，而是通過“跨境電商+產(chǎn)業(yè)帶”的模式直接觸達(dá)全球消費(fèi)者。2025年上半年，慈溪家電出口占全市跨境出口總額的一半以上，數(shù)百家企業(yè)涉足跨境電商業(yè)務(wù)。政府則積極搭建平臺(tái)，組織企業(yè)參與國(guó)際展會(huì)，并培育了45個(gè)“浙江出口名牌”，數(shù)量居全省縣市之首。

未來，資本市場(chǎng)的“慈溪板塊”勢(shì)必將進(jìn)一步擴(kuò)大。

縣城，排隊(duì)IPO

當(dāng)健信超導(dǎo)敲響科創(chuàng)板的上市鐘聲時(shí)，市場(chǎng)關(guān)注的不僅是這家來自慈溪的“小巨人”本身，更是一個(gè)正在發(fā)生的結(jié)構(gòu)性變化：中國(guó)資本市場(chǎng)的聚光燈，正前所未有地投向那些曾被視為經(jīng)濟(jì)版圖“毛細(xì)血管”的縣城。

來自慈溪的健信超導(dǎo)并非個(gè)例，在此之前，位于福建省莆田市的仙游縣，剛剛在11月25日迎來了其歷史上首家A股上市公司——海安集團(tuán)。

值得注意的是，這股來自縣城的IPO熱潮遠(yuǎn)未停歇：浙江縉云縣的濤濤車業(yè)在2023年A股上市后，正計(jì)劃發(fā)行H股奔赴香港聯(lián)交所；江蘇儀征市的澤景電子也已向港交所遞交上市申請(qǐng)；同來自慈溪的惠康科技也在沖擊A股IPO……一系列排隊(duì)等候上市的企業(yè)名單，共同勾勒出一幅“縣域資本力量”加速崛起的清晰圖景，宣告著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的深層活力與韌性不容小覷。

這些企業(yè)的成功，首先源于它們?cè)诟髯约?xì)分領(lǐng)域內(nèi)鍛造出的、難以替代的硬核技術(shù)實(shí)力。

以海安集團(tuán)為例，它所生產(chǎn)的巨型全鋼工程機(jī)械子午線輪胎，直徑超過4米、重量近6噸，是礦山重型卡車的核心部件，長(zhǎng)期被國(guó)際巨頭壟斷。海安集團(tuán)用二十年時(shí)間攻克技術(shù)難關(guān)，最終以全球6.5%的產(chǎn)量份額躋身行業(yè)第四，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率更超過50%，成為仙游縣培育出的國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”。

同樣，位于儀征汽車工業(yè)園的澤景電子，則專注于汽車抬頭顯示器（HUD）及智能座艙產(chǎn)品。其發(fā)展歷程與地方產(chǎn)業(yè)規(guī)劃深度綁定——自2015年落戶以來，在揚(yáng)州、儀征兩級(jí)政府的資金扶持下完成多輪融資，最終成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)HUD市場(chǎng)的頭部供應(yīng)商。這些企業(yè)并非簡(jiǎn)單的加工廠，而是憑借自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和關(guān)鍵技術(shù)，在高端制造產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)了不可或缺的位置。

縣域經(jīng)濟(jì)的另一大優(yōu)勢(shì)，在于其基于地方資源稟賦和產(chǎn)業(yè)傳統(tǒng)，形成的特色化、集群化生態(tài)。這種生態(tài)不僅降低了企業(yè)的配套成本，更在協(xié)同創(chuàng)新中形成了強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)壁壘。

而資本市場(chǎng)的認(rèn)可，反過來又為縣域經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)注入了強(qiáng)勁動(dòng)能。海安集團(tuán)IPO募資將推動(dòng)其產(chǎn)能從1.4萬條/年提升至3萬條，帶動(dòng)仙游橡膠產(chǎn)業(yè)向新能源、智能化轉(zhuǎn)型；濤濤車業(yè)的港股融資計(jì)劃用于北美工廠擴(kuò)建，有望將“縉云制造”市占率進(jìn)一步提升；澤景電子若成功上市，將加速儀征汽車電子向自動(dòng)駕駛、智能座艙等高端領(lǐng)域延伸……凡此種種，不勝枚舉。

這種“產(chǎn)業(yè)－資本”的良性循環(huán)，使得縣城企業(yè)能夠以更快的速度進(jìn)行技術(shù)迭代和市場(chǎng)擴(kuò)張，從地方的“單打冠軍”成長(zhǎng)為參與全球競(jìng)爭(zhēng)的“行業(yè)巨頭”。更重要的是，一家龍頭企業(yè)的上市成功，具有極強(qiáng)的示范效應(yīng)和帶動(dòng)作用，能吸引更多人才、資金和技術(shù)向縣域聚集，進(jìn)一步鞏固和提升整個(gè)產(chǎn)業(yè)集群的能級(jí)。

縱觀這些排隊(duì)IPO的縣城企業(yè)，它們的成長(zhǎng)路徑清晰地表明，中國(guó)縣域經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷一場(chǎng)深刻的質(zhì)變。它們不再僅僅是承接低端產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的“世界工廠”，而是依靠創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、深耕細(xì)分市場(chǎng)、融入乃至主導(dǎo)全球產(chǎn)業(yè)鏈的“隱形冠軍”搖籃。

當(dāng)健信超導(dǎo)50%產(chǎn)品售往海外、海安集團(tuán)的巨型輪胎駛向全球礦山、當(dāng)澤景電子的HUD裝進(jìn)主流智能汽車、當(dāng)濤濤車業(yè)的電動(dòng)產(chǎn)品風(fēng)靡海外社區(qū)……它們所代表的，正是中國(guó)廣闊縣域中蘊(yùn)藏的巨大經(jīng)濟(jì)潛能和無限可能。

這場(chǎng)方興未艾的“縣城IPO”浪潮，正是中國(guó)經(jīng)濟(jì)底盤堅(jiān)實(shí)、活力充沛的最佳注腳。