12月10日至11日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京召開。作為來(lái)年宏觀經(jīng)濟(jì)政策最權(quán)威的風(fēng)向標(biāo)，這次會(huì)議在“十四五”圓滿收官與“十五五”開篇布局的歷史交匯點(diǎn)上，明確了2026年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的工作重點(diǎn)。

在此背景下，新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)推出“首席看中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議”系列專訪，深度解讀中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，明晰2026年重點(diǎn)工作任務(wù)。本期對(duì)話嘉賓為中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明。

明明指出，實(shí)現(xiàn)2026年全年增長(zhǎng)目標(biāo)的關(guān)鍵變量集中在三個(gè)方面，包括內(nèi)需修復(fù)的持續(xù)性，投資回穩(wěn)的節(jié)奏以及外部環(huán)境的邊際變化，其中投資回穩(wěn)既靠政策撬動(dòng)重點(diǎn)領(lǐng)域投資，更要激活民間投資活力。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明。受訪者供圖

談?wù)?/strong>：

政策跨周期調(diào)節(jié)加碼，內(nèi)需主導(dǎo)下增長(zhǎng)動(dòng)能換擋

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)：中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度”，在此背景下，如何評(píng)估當(dāng)前財(cái)政與貨幣政策的剩余空間？2026年的調(diào)節(jié)節(jié)奏如何把握？

明明：中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度”，體現(xiàn)了對(duì)經(jīng)濟(jì)保持復(fù)蘇以及中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)調(diào)整的雙重考量。

從空間看，當(dāng)前，財(cái)政政策仍具有一定擴(kuò)張余地，關(guān)鍵在于優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)、提高資金使用效率。通過聚焦科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、民生保障等重點(diǎn)領(lǐng)域支出，強(qiáng)化資金績(jī)效管理，延續(xù)減稅降費(fèi)政策減輕市場(chǎng)主體負(fù)擔(dān)。

貨幣政策具備適度寬松條件，市場(chǎng)利率低位運(yùn)行，未來(lái)既可通過降準(zhǔn)降息等總量工具降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，也可以通過定向降準(zhǔn)、再貸款等結(jié)構(gòu)性工具精準(zhǔn)支持小微企業(yè)、科創(chuàng)領(lǐng)域，同時(shí)維護(hù)人民幣匯率穩(wěn)定。

2026年政策調(diào)節(jié)將更趨靈活主動(dòng)，經(jīng)濟(jì)回升期保持政策連續(xù)性，后續(xù)根據(jù)態(tài)勢(shì)預(yù)調(diào)微調(diào)。政策重心從單一刺激轉(zhuǎn)向協(xié)同發(fā)力，財(cái)政與貨幣政策強(qiáng)化配合，兼顧短期穩(wěn)增長(zhǎng)與中長(zhǎng)期調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)中有進(jìn)”。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)：中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確“堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)”。在此框架下，你預(yù)計(jì)2026年消費(fèi)、投資、出口將分別呈現(xiàn)怎樣的態(tài)勢(shì)？三者之間的關(guān)系會(huì)發(fā)生怎樣的變化？

明明：2026年作為“十五五”規(guī)劃開局之年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)的框架下穩(wěn)步前行。消費(fèi)端有望延續(xù)溫和修復(fù)態(tài)勢(shì)，在居民收入回升、就業(yè)改善及政策加持下，服務(wù)消費(fèi)與改善型消費(fèi)的支撐作用愈發(fā)凸顯，文旅、養(yǎng)老、“人工智能+消費(fèi)”等新業(yè)態(tài)加速擴(kuò)容，汽車、家電以舊換新政策持續(xù)發(fā)力，推動(dòng)消費(fèi)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)核心引擎。

投資領(lǐng)域?qū)⒃谡呔珳?zhǔn)引導(dǎo)下逐步止跌回穩(wěn)，超長(zhǎng)期特別國(guó)債、專項(xiàng)債等工具聚焦能源基建、高端制造，制造業(yè)投資受益于產(chǎn)業(yè)升級(jí)與新質(zhì)生產(chǎn)力培育保持穩(wěn)定，有望呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性改善特征。

出口在外需邊際改善與中美關(guān)系緩和的雙重利好下具備韌性，關(guān)稅壓力邊際減輕，高附加值、高技術(shù)產(chǎn)品出口占比提升，新興市場(chǎng)拓展持續(xù)深化，我國(guó)出口明年仍將保持較快增長(zhǎng)。

三者關(guān)系正處于深刻變革與轉(zhuǎn)型之中，從過去依賴外需與投資的增長(zhǎng)模式，轉(zhuǎn)向內(nèi)外需求更均衡的格局，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展筑牢根基。

談消費(fèi)：

提升居民收入需短期政策托底，長(zhǎng)期制度保障

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)：提高居民可支配收入是消費(fèi)的根本，從短期刺激與中長(zhǎng)期制度安排來(lái)看，哪些政策工具最能有效提升居民實(shí)際收入與消費(fèi)信心？

明明：提升居民可支配收入是釋放消費(fèi)潛力、鞏固內(nèi)需主導(dǎo)格局的核心抓手，這項(xiàng)工作既需要短期政策精準(zhǔn)托底，也依賴中長(zhǎng)期制度安排的持續(xù)發(fā)力。

從短期來(lái)看，通過落實(shí)就業(yè)支持政策、支持靈活就業(yè)新業(yè)態(tài)、強(qiáng)化職業(yè)技能培訓(xùn)，能夠穩(wěn)定居民收入來(lái)源。疊加精準(zhǔn)的減稅降費(fèi)舉措、高效的轉(zhuǎn)移支付機(jī)制，能直接增加居民當(dāng)期收入，改善收入預(yù)期，為消費(fèi)市場(chǎng)注入即時(shí)動(dòng)力。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，持續(xù)優(yōu)化養(yǎng)老、醫(yī)療等保障的覆蓋范圍，提升保障水平，著力降低住房、教育、醫(yī)療等領(lǐng)域的剛性支出負(fù)擔(dān)，才能切實(shí)提升居民的實(shí)際消費(fèi)能力。只有讓居民的未來(lái)生活預(yù)期更穩(wěn)定，不確定性顯著下降，穩(wěn)步增長(zhǎng)的收入才能真正轉(zhuǎn)化為敢消費(fèi)、愿消費(fèi)的信心。

談投資：

促投資止跌回穩(wěn)核心不在規(guī)模擴(kuò)張，在于項(xiàng)目質(zhì)量與回報(bào)預(yù)期改善

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)：中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“推動(dòng)投資止跌回穩(wěn)”，并部署了一系列穩(wěn)投資措施，你最關(guān)注其中的哪個(gè)舉措？推動(dòng)投資止跌回穩(wěn)的關(guān)鍵靠什么？

明明：在中央部署的一系列穩(wěn)投資舉措中，通過政策性金融工具和專項(xiàng)債引導(dǎo)有效投資的安排尤為關(guān)鍵。政策性金融工具憑借期限長(zhǎng)、利率低的優(yōu)勢(shì)，可精準(zhǔn)對(duì)接重大基建、新興產(chǎn)業(yè)等長(zhǎng)期項(xiàng)目。專項(xiàng)債則聚焦短板領(lǐng)域，篩選收益穩(wěn)定、社會(huì)效益突出的項(xiàng)目，二者協(xié)同發(fā)力，能在財(cái)政約束下高效撬動(dòng)社會(huì)資本，破解重點(diǎn)領(lǐng)域資金缺口難題，切實(shí)提升投資對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的實(shí)際貢獻(xiàn)。

推動(dòng)投資止跌回穩(wěn)，核心不在于規(guī)模的簡(jiǎn)單擴(kuò)張，而在于項(xiàng)目質(zhì)量和回報(bào)預(yù)期的根本改善。過去部分低效投資不僅難以形成有效供給，還可能加劇債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，抑制市場(chǎng)活力。通過讓投資項(xiàng)目具備清晰的盈利模式、形成良性現(xiàn)金流和長(zhǎng)期綜合效益，打消市場(chǎng)主體的顧慮，增強(qiáng)民間投資、社會(huì)資本的參與意愿，令投資從政策驅(qū)動(dòng)向市場(chǎng)導(dǎo)向轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)與提效益的雙贏。

談外貿(mào)：

穩(wěn)預(yù)期、優(yōu)結(jié)構(gòu)、拓空間為2026年外資外貿(mào)三大發(fā)力點(diǎn)

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)：中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也在外資外貿(mào)領(lǐng)域作出部署，你認(rèn)為，明年外資外貿(mào)領(lǐng)域的重點(diǎn)工作將圍繞哪幾個(gè)方面展開？

明明：2026年外資外貿(mào)工作將緊扣穩(wěn)定預(yù)期，優(yōu)化結(jié)構(gòu)和拓展空間三大核心，精準(zhǔn)發(fā)力推動(dòng)開放型經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效。

穩(wěn)預(yù)期方面，以制度型開放為核心，深度對(duì)接國(guó)際高標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)貿(mào)規(guī)則，進(jìn)一步縮減外資準(zhǔn)入負(fù)面清單，保障外資企業(yè)在市場(chǎng)準(zhǔn)入、要素獲取、公平監(jiān)管等方面享有平等待遇。持續(xù)優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，強(qiáng)化知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，延續(xù)并優(yōu)化出口退稅、出口信用保險(xiǎn)等支持政策，降低通關(guān)與物流成本，保障產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈順暢運(yùn)轉(zhuǎn)，堅(jiān)定外資在華長(zhǎng)期布局信心。

優(yōu)化結(jié)構(gòu)方面，外資結(jié)構(gòu)優(yōu)化聚焦高質(zhì)量發(fā)展需求，重點(diǎn)引導(dǎo)外資投向科技創(chuàng)新、綠色低碳、高端制造等戰(zhàn)略性領(lǐng)域，推動(dòng)外資與本土產(chǎn)業(yè)深度融合，助力產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)。外貿(mào)結(jié)構(gòu)升級(jí)著力提高高附加值產(chǎn)品出口比重，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，擴(kuò)大機(jī)電產(chǎn)品、新能源產(chǎn)品等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品出口，壯大新業(yè)態(tài)，讓新模式成為增長(zhǎng)新引擎。

拓展空間方面，持續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)多元化布局，在鞏固傳統(tǒng)市場(chǎng)合作的基礎(chǔ)上，深化與“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)貿(mào)往來(lái)，積極拓展新興市場(chǎng)，降低對(duì)單一經(jīng)濟(jì)體的依賴。通過搭建跨境貿(mào)易平臺(tái)、舉辦經(jīng)貿(mào)洽談活動(dòng)等，幫助企業(yè)發(fā)掘新訂單、開拓新市場(chǎng)，為外資外貿(mào)發(fā)展拓展更廣闊的空間。

談目標(biāo)：

機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，增長(zhǎng)動(dòng)力需從短期刺激轉(zhuǎn)向效率改善與創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)：近期世界銀行、IMF及多家國(guó)際組織上調(diào)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，你怎么看？你認(rèn)為2026年我國(guó)實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的關(guān)鍵變量有哪些？

明明：近期多家國(guó)際組織上調(diào)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，反映出外部機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性和政策效果的重新評(píng)估和信心。

在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的背景下，中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，減稅降費(fèi)、結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具等舉措為市場(chǎng)主體減負(fù)紓困，內(nèi)需改善顯著，消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)帶動(dòng)接觸性消費(fèi)回暖，制造業(yè)與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資保持增速，為增長(zhǎng)注入持久動(dòng)力。同時(shí)，中國(guó)完整的工業(yè)體系、高效的產(chǎn)業(yè)配套能力，使我國(guó)在全球供應(yīng)鏈中的穩(wěn)定性不可替代，成為全球企業(yè)布局的核心選擇。

實(shí)現(xiàn)2026年全年增長(zhǎng)目標(biāo)的關(guān)鍵變量集中在三個(gè)方面：一是內(nèi)需修復(fù)的持續(xù)性，消費(fèi)復(fù)蘇需破解收入預(yù)期與支出顧慮問題。二是投資回穩(wěn)的節(jié)奏，既靠政策撬動(dòng)重點(diǎn)領(lǐng)域投資，更要激活民間投資活力。三是外部環(huán)境的邊際變化，需應(yīng)對(duì)全球需求波動(dòng)、貿(mào)易保護(hù)主義等風(fēng)險(xiǎn)，通過外貿(mào)升級(jí)與市場(chǎng)多元化增強(qiáng)韌性。

此外，政策協(xié)調(diào)效率和市場(chǎng)預(yù)期的穩(wěn)定程度，也將對(duì)增長(zhǎng)表現(xiàn)產(chǎn)生重要影響。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)：展望2026年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的最大內(nèi)部與外部挑戰(zhàn)是什么？你對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效，最核心的政策建議是什么？

明明：展望2026年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，內(nèi)外部壓力仍需審慎應(yīng)對(duì)。內(nèi)部挑戰(zhàn)聚焦兩大核心：一是需求修復(fù)的持續(xù)性不足，消費(fèi)復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，民間投資意愿有待進(jìn)一步激活，內(nèi)需增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力仍需強(qiáng)化。

二是結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的陣痛持續(xù)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)面臨技術(shù)、資金等約束，新興產(chǎn)業(yè)規(guī)模與競(jìng)爭(zhēng)力仍需提升，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換銜接尚需順暢。

外部挑戰(zhàn)則集中在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、通脹波動(dòng)的溢出效應(yīng)，以及地緣局勢(shì)帶來(lái)的供應(yīng)鏈波動(dòng)、貿(mào)易環(huán)境不確定性等方面。

應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)，關(guān)鍵在于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、增強(qiáng)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能。政策層面需進(jìn)一步提高宏觀調(diào)控的協(xié)調(diào)性與前瞻性，強(qiáng)化財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)同發(fā)力，避免碎片化效應(yīng)。經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效的核心，在于推動(dòng)增長(zhǎng)動(dòng)力從短期刺激轉(zhuǎn)向效率改善與創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，通過深化改革破除體制機(jī)制障礙，加大科技創(chuàng)新投入，優(yōu)化資源配置效率，讓經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)中實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)升級(jí)與可持續(xù)發(fā)展。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 胡萌 編輯 陳莉 校對(duì) 趙琳