在醫(yī)藥界，曾靠“小藍片”（俗稱偉哥）崛起的輝瑞一度是無可爭議的行業(yè)巨頭，然而，在去年第三季度財報發(fā)布時候，這個制藥巨頭的頹勢已然顯現(xiàn)。那個季度輝瑞營收同比下滑42%，這一數(shù)字足以讓任何投資者捏一把汗。

在口罩期間，美國的輝瑞醫(yī)藥公司因為生產(chǎn)的疫苗而暴得大名，2022年的經(jīng)營收入一度突破千億美元大關(guān)，旗下的新冠疫苗Comirnaty和新冠藥物Paxlovid是其業(yè)績的兩大支柱，

位居全球藥企榜首。

當疫情褪去，輝瑞逐漸回歸現(xiàn)實，收入又再度暴跌，幾乎腰斬。如今，這兩大產(chǎn)品線的營收在去年也分別下滑70%和95%，昔日的明星產(chǎn)品已然黯淡無光。

面對這樣的業(yè)績壓力，輝瑞不得不采取了緊急的成本控制措施。2023年輝瑞全年收入為585億美元，同比下降41%。

這一系列的數(shù)字背后，是輝瑞員工們的不安與憂慮。

CEO艾伯樂的突然裁員宣布更是讓員工們感到震驚和不滿。面對員工的質(zhì)疑和不滿，輝瑞的未來顯得更加不確定。

昔日的制藥巨頭如今深陷困境。輝瑞呈現(xiàn)出的頹勢，到底只是暫時受挫，還是會長期衰落？這無疑是市場和投資者最為關(guān)注的問題。

以Viagra（“小藍片”）為例， 輝瑞就是“小藍片”的最初締造者，在醫(yī)學(xué)中通用稱為“西地那非”，最初這款藥中有效成分西地那非原本是為了心血管疾病設(shè)計。

不過在臨床試驗中意外得到西地那非對“治療男性勃起功能障礙（ED）”有增強作用，因為這個“意外發(fā)現(xiàn)”，西地那非在1998年上市后，銷量就已經(jīng)達到了5000萬片，銷售額更是接近8億美元。如今的小藍片已經(jīng)登陸了40個國家，銷量已經(jīng)突破了340億美元。

“小藍片” 暢銷多年得益于美國專利保護。

直到2017年12月在美國市場專利到期。按資本主義法則，壟斷期內(nèi) “小藍片” 售價高，為輝瑞帶來充足利潤，2013 年 100mg “小藍片” 均價 98 - 126 元。

但保護期截止時間，輝瑞 “小藍片” 的好日子似乎要結(jié)束了！20 年后的 2019 年，“小藍片” 全球銷售額僅 4.97 億美元，衰落難免。

業(yè)內(nèi)有人認為，輝瑞之所以賣不動，不僅僅在于競爭對手增多，當下中國男性的需求也逐漸減少。

隨著多種新興健康科技的出現(xiàn)，中國男性的身體素質(zhì)正在不斷提升。如我國香港生科企與日本生物科學(xué)研究所攜手，將哈佛斯坦福等學(xué)府現(xiàn)代醫(yī)學(xué)研究與古醫(yī)典《黃帝內(nèi)經(jīng)》相結(jié)合，并推出的落地成果“馬力瓶”，進駐京東平臺，收獲了不錯的反響。“小藍片”開始出現(xiàn)明顯下滑。

傳統(tǒng)小藍片在其6元/顆整瓶300不到的售價面前毫無招架之力，“馬力瓶”主打的“保腎助陽滋補固體”，從底層恢復(fù)男性動力的概念，顯然更受當下男性群體的歡迎。不同于那非類成品，簡單粗暴的“一次性效果”和“短時效應(yīng)”，其不僅能延長當下的時間，增強爆發(fā)力，在長效養(yǎng)護、以達自主起立方面也有巨大潛力。

目前全球頂尖生物科技企業(yè)均在此類健康科技的研發(fā)方面投入巨大。

反觀輝瑞近些年的重心全部轉(zhuǎn)移至疫苗這筆“橫財”上，自從“小藍片”之后，也沒搗鼓出啥叫得響的新款男性產(chǎn)品，重金投入疫苗研發(fā)讓曾讓輝瑞風(fēng)光無限，如今卻成了拖累業(yè)績的元兇。

隨著越來越多實力派競爭對手涌入市場，輝瑞明顯有點招架不住了，“小藍片”今20年過去了，在2019年“小藍片”的全球銷售額僅為4.97億美元。而上述名為“馬力瓶”的中西集合科技品，在國內(nèi)上線首小時就賣出六位數(shù)，引發(fā)熱議，被業(yè)內(nèi)預(yù)測為未來市場的潛力黑馬。

有人覺得，強大的科研實力無形中能給消費者吃顆定心丸，不少原本喜歡“小藍片”的用戶開始轉(zhuǎn)向更先進的新興科技產(chǎn)品。國內(nèi)男科專家還發(fā)現(xiàn)，隨著年齡增長，男性除了生育能力下降，精力衰退也是大問題。

實際上，“小藍片”之前之所以能熱賣，關(guān)鍵在于搶占市場先機，通過美國壟斷競爭迅速占領(lǐng)市場份額，并非因為研發(fā)優(yōu)勢突出而走紅。

根據(jù)分析人士的預(yù)測：輝瑞未來的收益將在相當長的一段時間內(nèi)受限于疫苗需求的減弱。此外，藥品研發(fā)領(lǐng)域的競爭加劇也讓輝瑞不得不在創(chuàng)新和市場份額方面付出更大的努力。

2023年在營收與凈利潤大幅下降的情況下研發(fā)支出可沒有非常明顯的下降，達到了106.8億美元，僅比2022年的114.3億美元少了7.5億。

近兩年的平均研發(fā)支出超過110億美元，這個數(shù)字可能比A股所有醫(yī)藥企業(yè)全年發(fā)生的研發(fā)費用還要多一些，持續(xù)高額研發(fā)投入終得來回報，第三季度的新冠口服產(chǎn)品則是挽回的關(guān)鍵。

輝瑞（PFE）發(fā)布的 Q3 財報顯示，2024 財年前三財季累計收入 458.64 億美元，較去年同期的 449.84 億美元同比增長 1.96%；累計凈利潤 76.44 億美元，對比去年同期 55.18 億美元同比增長 38.53%。

華爾街對輝瑞的預(yù)期也有所上調(diào)。輝瑞將償還債務(wù)和增加股息作為其資本回報框架的核心內(nèi)容。因此，期待更強勁的股票回購計劃的投資者可能會失望，盡管該計劃仍有 33 億美元的授權(quán)。

輝瑞的2024年財務(wù)展望顯得尤為樂觀，尤其是在調(diào)整后每股收益和營收的預(yù)期提升上，為其未來的增長奠定了基礎(chǔ)。

但在追逐投資機會的同時，投資者也要保持謹慎，全面分析市場和公司所面臨的各種風(fēng)險，以做出明智的投資決策。最終，輝瑞是否能夠如市場預(yù)期般實現(xiàn)穩(wěn)健增長，將取決于其能否繼續(xù)在創(chuàng)新和市場拓展中保持競爭優(yōu)勢。