2024年全球車企財報顯示，行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率普遍高企，但負(fù)債結(jié)構(gòu)差異顯著。從國際車企看，通用、福特等企業(yè)負(fù)債率均超75%，豐田、大眾總負(fù)債規(guī)模甚至突破萬億元，與其千萬級銷量、萬億營收規(guī)模正相關(guān)。再看國內(nèi)車企中，比亞迪負(fù)債率半年內(nèi)下降至70.7%，長城、上汽等企業(yè)負(fù)債率亦持續(xù)下行，顯現(xiàn)更強的財務(wù)韌性。
其實行內(nèi)一直認(rèn)為，總負(fù)債與企業(yè)規(guī)模和營收相關(guān)，銷量越高、產(chǎn)業(yè)鏈越長的車企，資金沉淀量自然更大。例如豐田2024年總負(fù)債達2.73萬億，與其1082萬輛銷量、2.2萬億營收形成對應(yīng)。但拆解債務(wù)結(jié)構(gòu)會發(fā)現(xiàn)，國際車企有息負(fù)債占比普遍超50%（豐田68%、福特66%），而國內(nèi)車企該指標(biāo)多在20%以下，某龍頭車企甚至低至5%，意味著利息支出壓力更小。
應(yīng)付賬款管理能力體現(xiàn)企業(yè)運營效率。國內(nèi)車企應(yīng)付賬款占營收比例普遍低于國際同行，某車企僅31%且付款周期127天，對比大眾應(yīng)付賬款占比雖未披露，但其供應(yīng)商賬期通常超180天。這種差異折射出國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢——既保障現(xiàn)金流，又維系供應(yīng)鏈穩(wěn)定。
當(dāng)前汽車產(chǎn)業(yè)正處于電動化投入高峰期，高負(fù)債≠高風(fēng)險。真正考驗企業(yè)的，是能否將債務(wù)轉(zhuǎn)化為技術(shù)壁壘和市場份額。當(dāng)國際車企深陷"借錢擴張"循環(huán)時，中國車企正探索出一條規(guī)模與質(zhì)量平衡的發(fā)展路徑，這或?qū)⒊蔀橄掳雸龈偁幍年P(guān)鍵籌碼。