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在經(jīng)過(guò)幾年的狂飆推進(jìn)后，零食連鎖品牌鳴鳴很忙向港交所遞交了招股書(shū)，準(zhǔn)備開(kāi)啟它上市之路。

這家成立于 2017 年的零食品牌，由零食很忙和趙一鳴零食合并而成。僅僅八年時(shí)間，該公司就通過(guò)加盟、合并、擴(kuò)張等多種方式，成為年度 GMV 達(dá) 555 億元的細(xì)分行業(yè)龍頭。

然而，資本推動(dòng)的狂飆背后是鳴鳴很忙面臨的諸多現(xiàn)實(shí)問(wèn)題：整體利潤(rùn)低下、高速擴(kuò)張的成本代價(jià)以及食品安全風(fēng)險(xiǎn)。這些問(wèn)題影響著公司的發(fā)展，甚至決定未來(lái)的資本市場(chǎng)成敗。

零食量販生意向來(lái)因?yàn)槔〔槐毁Y本看好，但不知何故，近年來(lái)它們卻如雨后春筍般快速生長(zhǎng)，數(shù)據(jù)顯示，2023年國(guó)內(nèi)零食量販門(mén)店數(shù)已突破2.2萬(wàn)家，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到809億元，比三年前增長(zhǎng)了超10多倍。

萬(wàn)辰集團(tuán)成為營(yíng)收破百億的中國(guó)首家零食量販上市公司，而鳴鳴很忙正在忙著申請(qǐng)上市。

因其行業(yè)特殊性，規(guī)模和低價(jià)成為零食生意決勝的關(guān)鍵，行業(yè)研究者將其核心運(yùn)營(yíng)模式總結(jié)為三大要素：低價(jià)、下沉和加盟。

為了快速完成規(guī)?；瘮U(kuò)張，鳴鳴很忙自2021年至2025年期間完成的融資總額超過(guò)20億元，先后引入啟承資本、黑蟻資本、紅杉資本等知名投資者。

在資本的推動(dòng)下，鳴鳴很忙在2024年新增門(mén)店超過(guò)8000家，平均每天新開(kāi)22家門(mén)店。到2024年底，其門(mén)店數(shù)量達(dá)到14394家。

截至2025年3月，鳴鳴很忙的門(mén)店數(shù)量已突破16000家。這意味著在2024年底至2025年3月期間，鳴鳴很忙又新增了約1606家門(mén)店。

規(guī)?；粕傮w營(yíng)收增長(zhǎng)，2022 年到2024 年，鳴鳴很忙分別實(shí)現(xiàn)了 42.86 億元、102.95億元、393.44 億元的營(yíng)收，三年間增長(zhǎng)超八倍，年復(fù)合增長(zhǎng)率為203%。這種爆發(fā)式增長(zhǎng)一方面得益于業(yè)務(wù)的不斷擴(kuò)張，另一方面則源自于對(duì)趙一鳴零食的收購(gòu)。

快速擴(kuò)張也帶來(lái)了一些挑戰(zhàn)，如市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、食品安全問(wèn)題、供應(yīng)鏈管理難度增加等。此外，取消“距離保護(hù)”政策導(dǎo)致加盟商之間的競(jìng)爭(zhēng)加劇，可能對(duì)加盟商的盈利能力產(chǎn)生影響。

此外，食品安全問(wèn)題也是鳴鳴很忙需要重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。據(jù)黑貓投訴平臺(tái)顯示，公司旗下品牌存在食品異物、員工服務(wù)態(tài)度不佳等投訴。食品安全是食品行業(yè)的生命線，一旦出現(xiàn)問(wèn)題，將對(duì)公司的品牌形象和市場(chǎng)份額造成嚴(yán)重?fù)p害。

被資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)是，鳴鳴很忙復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)控人晏周直接持股25.75%，并通過(guò)多個(gè)持股平臺(tái)控制14.16%的投票權(quán)，合計(jì)控制約40.91%的股權(quán)。趙定通過(guò)宜春鳥(niǎo)窩持股22.69%，晏周通過(guò)一致行動(dòng)協(xié)議控制這部分表決權(quán)，二人合計(jì)控制約62.60%的投票權(quán)。

此外，鳴鳴很忙在上市前的一系列股權(quán)操作也值得警惕。

2023年11月，鳴鳴很忙收購(gòu)趙一鳴零食時(shí)，通過(guò)向趙一鳴零食原本的股東發(fā)行股份達(dá)成收購(gòu)，但并未獲得實(shí)際資金流入，這可能對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和股東權(quán)益產(chǎn)生一定影響。

2025年4月，晏周向趙定收購(gòu)宜春鳥(niǎo)窩約17.63%的股權(quán)，作價(jià)4.35億元，并將這部分股權(quán)抵押給紅杉興瑞貸款4.35億元。這種復(fù)雜的股權(quán)交易背后可能隱藏著資金鏈緊張或其他意圖。

監(jiān)管者或許會(huì)重點(diǎn)關(guān)注鳴鳴很忙的公司治理、財(cái)務(wù)與運(yùn)營(yíng)合規(guī)性、食品安全、加盟政策以及信息披露等方面。

這些問(wèn)題反映了公司在快速擴(kuò)張過(guò)程中面臨的挑戰(zhàn)，也體現(xiàn)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)秩序和投資者保護(hù)的重視。鳴鳴很忙需要在這些問(wèn)題上提供詳細(xì)的解決方案和改進(jìn)措施，以滿足證監(jiān)會(huì)的要求，確保上市過(guò)程順利進(jìn)行。

無(wú)論是否成功上市，在未來(lái)的戰(zhàn)略規(guī)劃中，鳴鳴很忙可以考慮以下幾個(gè)方面：一是加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)和創(chuàng)新，推出更多符合消費(fèi)者需求和市場(chǎng)趨勢(shì)的產(chǎn)品；二是優(yōu)化供應(yīng)鏈管理，提高產(chǎn)品的供應(yīng)效率和質(zhì)量穩(wěn)定性；三是加強(qiáng)品牌建設(shè)和市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)，提升品牌知名度和美譽(yù)度；四是加強(qiáng)合規(guī)管理，確保公司的商業(yè)行為符合相關(guān)法律法規(guī)的要求；五是積極探索數(shù)字化轉(zhuǎn)型，利用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)提升運(yùn)營(yíng)效率和消費(fèi)者體驗(yàn)。

總之，食品零售行業(yè)薄利而責(zé)重，它關(guān)乎人們身心健康，也關(guān)聯(lián)著農(nóng)牧等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，這是一件急不來(lái)的事，更不是一門(mén)掙快錢(qián)的生意。

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