提起中國空調(diào)品牌，如今消費者腦海中浮現(xiàn)的往往是格力、美的、海爾這些耳熟能詳?shù)拿?，年輕一代甚至可能從未聽說過"春蘭"這個品牌。

然而時光倒流至上世紀90年代，春蘭空調(diào)曾是中國空調(diào)市場當之無愧的霸主，與華寶空調(diào)并稱"南北雙雄"。1994年，春蘭空調(diào)年銷量突破百萬臺，銷售額高達53億元，市場占有率一度達到驚人的40%，意味著當時每賣出三臺空調(diào)就有一臺是春蘭品牌。

而如今，據(jù)2024年財報顯示，春蘭空調(diào)全年銷量僅為1.9萬臺，這一數(shù)字僅為高峰期銷量的不到2%，在全行業(yè)18977萬臺（數(shù)據(jù)來源：奧維云網(wǎng)）的總銷量中幾乎可以忽略不計。

從市場主導者到邊緣參與者，春蘭空調(diào)經(jīng)歷了怎樣的興衰歷程？

2024年：主業(yè)萎縮，靠投資收益維持

春蘭股份（600854.SH）此前披露的2024年年度報告顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入9197.99萬元，同比大幅下降46.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.33億元，同比下降9.97%。細究財報數(shù)據(jù)，春蘭的兩大主營業(yè)務均呈現(xiàn)明顯萎縮態(tài)勢。

空調(diào)業(yè)務方面，2024年實現(xiàn)營業(yè)收入3269.45萬元，同比下降13.91%，毛利率僅為0.35%，同比減少5.58個百分點。年報中披露，公司空調(diào)年銷量1.9萬臺套，同比下降13.64%，庫存量2.2萬臺套，同比下降35.29%。春蘭坦言："產(chǎn)品市場綜合競爭力不強，出貨量下滑，委托生產(chǎn)的產(chǎn)品數(shù)量減少，產(chǎn)品銷售以消化庫存為主。"

與格力、美的等頭部品牌相比，春蘭空調(diào)的銷售規(guī)模已然不在一個量級——去年上半年，格力電器空調(diào)業(yè)務收入就達到779.61億元，是春蘭全年空調(diào)收入的2384倍。

房地產(chǎn)業(yè)務的下滑更為劇烈，2024年實現(xiàn)收入2208.55萬元，同比驟降75.38%，毛利率49.36%，同比減少6.06個百分點。

公司在年報中解釋稱："房產(chǎn)銷售下降幅度較大，與泰州地區(qū)房地產(chǎn)處于低位運行相符，短期內(nèi)公司存量房去化不會有大的改觀。"值得注意的是，公司16年前置入的土地資源已經(jīng)開發(fā)完畢，目前僅有部分存量房在售，且沒有參與土地競拍的計劃。

在兩大主業(yè)雙雙萎縮的情況下，春蘭股份仍能保持盈利，主要依賴投資收益支撐。財報顯示，公司利潤主要來源于其他權益工具投資在持有期間取得的股利收入1.22億元，與上年相比增加2455.80萬元。

這部分收益主要來自對泰州電廠和龍源環(huán)保泰州公司的股權投資。其中，控股85%的子公司泰州星威房地產(chǎn)開發(fā)有限公司2024年實現(xiàn)營業(yè)收入5150.80萬元，凈利潤1338.94萬元，成為重要的利潤來源。

從財務結(jié)構(gòu)來看，春蘭股份現(xiàn)金流相對充裕，截至2024年底，公司貨幣資金高達11.49億元，占總資產(chǎn)的46.82%，資產(chǎn)負債率僅為7.58%。

但這種"現(xiàn)金奶牛"狀態(tài)難以持續(xù)，公司也在年報中提示風險："隨著國家電力市場改革的深化，其盈利能力和分紅水平可能會下降，將會影響到公司業(yè)績。"

沒落之路：多元化戰(zhàn)略的失敗

春蘭空調(diào)的沒落并非偶然，而是一系列戰(zhàn)略失誤的結(jié)果，其中最關鍵的轉(zhuǎn)折點莫過于盲目的多元化擴張。

1994年，春蘭股份成功登陸資本市場，當時公司正處于巔峰狀態(tài)，空調(diào)銷售額53億元，凈利潤6億元，市場占有率高達40%。

然而，公司創(chuàng)始人陶建幸卻做出了一個改變春蘭命運的決定——他認為國內(nèi)空調(diào)市場已經(jīng)飽和，開始推動公司向多個領域擴張。1996年起，春蘭先后涉足摩托車、汽車制造、電冰箱、洗衣機、彩電等多個行業(yè)。

摩托車業(yè)務曾一度帶來可觀收益。1997年推出的春蘭虎、春蘭豹系列摩托車定位高端，每臺售價5000元（當時人均年收入不足千元），創(chuàng)下半年銷售6萬臺、收入近10億元的佳績。但隨著2001年禁摩令的出臺和重慶摩托車企業(yè)的低價競爭，這項業(yè)務迅速萎縮。

汽車項目則更為坎坷。由于未能獲得轎車生產(chǎn)資質(zhì)，春蘭轉(zhuǎn)向卡車市場，2001年推出的春蘭卡車憑借性價比獲得一定市場份額。但隨著行業(yè)向重型卡車發(fā)展，春蘭的15噸級產(chǎn)品逐漸失去競爭力，最終于2004年將卡車業(yè)務轉(zhuǎn)讓給徐工科技。

在其他家電領域，春蘭的表現(xiàn)同樣不盡如人意。與LG合資的電冰箱業(yè)務最終出售給LG，洗衣機和彩電等業(yè)務也未能打開市場。陶建幸曾希望將春蘭打造成"中國的通用電氣"，甚至在2000年專程赴美向GE傳奇CEO杰克·韋爾奇取經(jīng)，卻得到了"多元化不取決于你的資產(chǎn)和年齡，取決于你的能力"的忠告。

多元化的失敗嚴重拖累了空調(diào)主業(yè)。

2005年，春蘭股份出現(xiàn)上市以來首次虧損，空調(diào)銷量75萬臺，被擠出行業(yè)前十。

2008年，因連續(xù)三年虧損，公司股票被暫停上市。為保住上市地位，春蘭股份在2009年進行資產(chǎn)重組，置入泰州星威房地產(chǎn)公司60%股權和15.55萬平方米土地，主營業(yè)務由空調(diào)轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)。

2016年，公司徹底停止空調(diào)自主生產(chǎn)，改為委托第三方生產(chǎn)。

十字路口的抉擇

如今的春蘭股份正站在發(fā)展的十字路口。

空調(diào)業(yè)務方面，委托生產(chǎn)的模式導致產(chǎn)品缺乏競爭力，銷量持續(xù)下滑；房地產(chǎn)業(yè)務隨著存量土地開發(fā)完畢，收入呈斷崖式下跌。雖然投資收益目前還能維持公司盈利，但這種模式顯然不可持續(xù)。

從財報數(shù)據(jù)看，公司并非沒有翻盤的可能。截至2024年底，春蘭股份手握11.49億元現(xiàn)金，資產(chǎn)負債率不足8%，財務結(jié)構(gòu)極為穩(wěn)健。公司也在年報中表示："應筑牢發(fā)展根基，跟蹤戰(zhàn)略規(guī)劃的執(zhí)行情況，加大研發(fā)投入，提高核心競爭力，必要時采取舉措，調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略。"

但現(xiàn)實情況是，春蘭似乎已經(jīng)失去了再出發(fā)的勇氣。

面對投資者的詢問，公司明確表示"目前沒有大額投資計劃，滿足經(jīng)營需要之外的現(xiàn)金，主要以定期形式存放在國有大行"。這種保守態(tài)度與當年大膽多元化的春蘭形成鮮明對比，或許正是多次失敗經(jīng)歷帶來的后遺癥。

春蘭的興衰是中國制造業(yè)發(fā)展的一個縮影。它曾憑借技術創(chuàng)新和市場敏銳度成為行業(yè)標桿，卻因戰(zhàn)略失誤而迅速隕落。在格力、美的等企業(yè)通過專注主業(yè)、持續(xù)創(chuàng)新成長為全球家電巨頭的對比下，春蘭的故事更顯唏噓。

未來，春蘭能否重拾創(chuàng)業(yè)初心，找到適合自己的轉(zhuǎn)型之路？這個問題的答案，不僅關乎一家上市公司的命運，也為所有企業(yè)提供了關于發(fā)展戰(zhàn)略的深刻啟示。