2025年6月14日，日本制鐵公司（Nippon Steel）與美國鋼鐵公司（U.S. Steel）宣布，美國總統(tǒng)特朗普簽署行政令，有條件批準(zhǔn)前者對后者的收購計(jì)劃。

這場交易最早可追溯至2023年底。彼時(shí)，日本制鐵提出以約149億美元收購美國鋼鐵公司，意圖通過強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合提升全球競爭力。然而，這一舉動(dòng)在2024年1月遭到時(shí)任總統(tǒng)拜登的否決。

他援引《國防生產(chǎn)法》發(fā)布行政令，以“威脅國家安全”為由阻止交易，并成立跨部門審查機(jī)制進(jìn)行評估。隨后，兩家公司提起訴訟，試圖推翻這一決定，案件一度成為美國內(nèi)外關(guān)注的焦點(diǎn)。

而今，特朗普上任后迅速對該案作出調(diào)整，將原本的“全面封殺”轉(zhuǎn)為“有條件放行”，新行政令要求日鐵與美國政府簽署國家安全協(xié)定，并承諾遵守相關(guān)條款。

其中最引人注目的是“黃金股”機(jī)制——美國政府將獲得對企業(yè)關(guān)鍵決策的否決權(quán)，從而在不干預(yù)日常經(jīng)營的前提下保留戰(zhàn)略控制能力。

這一安排折射出當(dāng)前美國對外資并購態(tài)度的微妙轉(zhuǎn)變：既不愿完全關(guān)閉大門，又希望在關(guān)鍵領(lǐng)域保持底線控制。尤其是在鋼鐵這樣具有戰(zhàn)略意義的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)中，國家安全已不再是一個(gè)抽象概念，而是具體體現(xiàn)為供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性、技術(shù)主權(quán)的保障以及地緣政治中的資源調(diào)配能力。

從產(chǎn)業(yè)角度看，此次交易也頗具象征意義。美國鋼鐵公司作為美國工業(yè)時(shí)代的標(biāo)志性企業(yè)，曾在世界鋼鐵業(yè)中占據(jù)舉足輕重的地位。如今雖已不復(fù)當(dāng)年輝煌，但其在美國制造業(yè)體系中的地位依然不可忽視。

日鐵的入主，意味著這家百年老廠將正式進(jìn)入“外資時(shí)代”。

而日鐵本身也是全球鋼鐵行業(yè)的巨頭，若成功整合美鋼，其全球產(chǎn)能將進(jìn)一步擴(kuò)張，在高端鋼材和綠色制造等領(lǐng)域也將形成更強(qiáng)的技術(shù)協(xié)同效應(yīng)。

特朗普在推動(dòng)此案落地過程中展現(xiàn)出的務(wù)實(shí)風(fēng)格，與他在競選期間提出的“再工業(yè)化”戰(zhàn)略高度契合。一方面，他希望通過吸引外資穩(wěn)定本土就業(yè)；另一方面，又借助“黃金股”機(jī)制確保國家戰(zhàn)略資產(chǎn)不受外部干擾。

當(dāng)然，即便交易獲批，真正實(shí)現(xiàn)預(yù)期效果仍面臨挑戰(zhàn)。如何平衡股東利益與國家安全？如何在合規(guī)前提下釋放管理效率？如何在中美日三角關(guān)系中找到穩(wěn)定的合作空間？這些問題的答案，將在未來幾年逐步顯現(xiàn)。

這筆交易還反映出全球鋼鐵行業(yè)正在經(jīng)歷新一輪洗牌。面對碳中和目標(biāo)、能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型以及新興市場產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的壓力，傳統(tǒng)鋼鐵企業(yè)亟需通過整合實(shí)現(xiàn)升級。

在此背景下，跨國并購不僅是資本運(yùn)作的產(chǎn)物，更是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要手段。

可以預(yù)見，這起并購案不會(huì)是孤例。在全球化與逆全球化力量交織、產(chǎn)業(yè)鏈重組加速推進(jìn)的大趨勢下，類似涉及國家安全、產(chǎn)業(yè)政策與外資監(jiān)管的復(fù)雜交易將越來越多。各國政府在處理此類問題時(shí)，也將更加注重制度設(shè)計(jì)的靈活性與執(zhí)行層面的精準(zhǔn)性。