今天盤中還是蠻強(qiáng)的，上證指數(shù)一度超過了去年10月8號的收盤價，不過下午好像被量化了結(jié)了一波，收盤很一般，還是被摁了回來，4100家下跌，市場想要沖關(guān)成功看來不容易流暢，當(dāng)前都在等明顯的增量資金入場，這就像左右腳互相踩著登云，賺錢效應(yīng)等錢，錢等賺錢效應(yīng)。

今天我們?nèi)ダ艘粋€數(shù)據(jù)，想看看去年10月8號以來哪些行業(yè)漲的多，能不能找到一些投資思路。這里先說結(jié)論，杠鈴策略就是過去這9個月市場最重要的交易策略。

從統(tǒng)計的數(shù)據(jù)上看，一級行業(yè)表現(xiàn)最強(qiáng)的就是銀行，這是一級行業(yè)里唯一一個漲幅超過20%的。細(xì)拆看銀行這段時間的表現(xiàn)，二級行業(yè)里漲幅最大的城商行漲幅是21.8%，最小的國有大行是19.2%，實在是太平均了，就是紅利屬性的貝塔行情。

銀行上漲最重要的買入力量就是險資，上周五跟大伙聊過就不細(xì)說了。銀行估值修復(fù)空間大家有不少測算，用PB看空間的不少，我們感覺對于險資來說最重要的還是股息率，只要股息率還劃算，他們就會持續(xù)做配置。

除了銀行和雜七雜八的綜合以外，漲幅超過3%的有12個一級行業(yè)，看下來有比較明確邏輯的主題是TMT（傳媒、通信、計算機(jī)、電子）、機(jī)器人（汽車、工程機(jī)械）、有色和軍工，有色我們昨天已經(jīng)聊比較多了，今天就不再做復(fù)盤，剩下的三大塊來簡單捋一下。

TMT背后最大的驅(qū)動力依然是AI，納指科技巨頭的上漲動力都非常強(qiáng)，英偉達(dá)的市值已經(jīng)接近4萬億美元了。海外當(dāng)前的敘事是AI需求持續(xù)超預(yù)期以及稅收法案的減稅，A股的PCB和光模塊很多都是配套海外算力產(chǎn)業(yè)鏈的，最近這2個月的上漲也非常猛。

AI大浪潮我們是長期看多的，投資機(jī)會上看確實是上游最為確定，最近市場的預(yù)期打得非常滿了。下游應(yīng)用2C更有概率出爆款，收費模式也相對簡單，但現(xiàn)在能讓C端掏錢的AI應(yīng)用還比較少，P圖和教育是已經(jīng)能變現(xiàn)的兩個方向。

機(jī)器人上漲的核心是特斯拉的變化，年初馬斯克放了百萬量級的預(yù)期后市場就不斷price in，直到最近各種壞消息都來了情緒也跟著調(diào)整下來。特定場景的人形機(jī)器人確實是有價值的，汽車制造、快遞等產(chǎn)業(yè)在加速滲透，但能否走進(jìn)大家的生活中我有比較大的疑問，通用場景的人形機(jī)器人實在是太難太難了。

軍工方向的邏輯是軍貿(mào)和閱兵，到現(xiàn)在都是沒有被證偽的。這兩個邏輯背后對應(yīng)的品種是不太一樣的，軍貿(mào)是成熟產(chǎn)品的放量邏輯，閱兵是前沿產(chǎn)品的情緒邏輯，交易不同的品種要分清楚。

去年國慶后到現(xiàn)在市場確實是不太容易的，除了銀行以外沒有什么能躺平的板塊。展望到明年年底前，我們相信會有降息周期帶來的資產(chǎn)機(jī)會，但在發(fā)令槍開啟之前還是要耐心點。

今天周五匯智乾坤照常發(fā)車，這次我們發(fā)了3個方向，分別是黃金、科技和農(nóng)業(yè)。發(fā)車黃金就是金價踩到了60日均線的常規(guī)補(bǔ)倉，科技是延續(xù)我們上周發(fā)車的動作，繼續(xù)追加，這兩塊邏輯上都沒啥要更新的。

農(nóng)業(yè)是我們這次新發(fā)的方向，農(nóng)業(yè)現(xiàn)在關(guān)注的人比較少，行業(yè)估值也是歷史較低的水平，屬于我們比較喜歡的左側(cè)機(jī)會，當(dāng)前農(nóng)業(yè)方向的核心邏輯就是養(yǎng)殖板塊有機(jī)會迎來景氣共振向上的機(jī)會了。

養(yǎng)殖業(yè)里市值最大的就是豬，從2019年豬周期以后這個行業(yè)就沒有啥特別大的機(jī)會。去年有關(guān)部門將能繁母豬的正常保有量從4100萬頭下調(diào)到了3900萬頭，綠色波動區(qū)間為92%至105%，這是一個非常重要的供給層面變化，簡單理解就是把供給天花板給向下壓了。

今年看供給還是比較充足的狀態(tài)，并且需求總體偏弱，所以短期價格也沒有漲上來，但沒有繼續(xù)下跌就是好事。下半年旺季來臨可能會逐步轉(zhuǎn)向偏緊，這個位置做一些左側(cè)的布局觀察是比較合適的。左側(cè)機(jī)會我們搞過很多次了，蹲著就是，向下空間有限耐心等等就好。

1、新華保險：出資112.5億元認(rèn)購國豐興華鴻鵠志遠(yuǎn)三期私募基金份額。保險買紅利還在趨勢過程中，這里認(rèn)購的百億規(guī)模配置的方向大概率還是紅利資產(chǎn)。現(xiàn)在紅利資產(chǎn)市場關(guān)注點在銀行上，但股息率是越漲越低的，后續(xù)公用事業(yè)和上游資源的紅利屬性相信也會逐步體現(xiàn)出來。

2、中國信通院：5月國內(nèi)市場手機(jī)出貨量2371.6萬部，同比下降21.8%。手機(jī)去年我們期待的是AI能帶來一定的換機(jī)需求，現(xiàn)在看變化是有，但比較低于預(yù)期。今年手機(jī)即使有以舊換新的補(bǔ)貼也同比下滑比較大，這說明需求層面實在是太弱了，消費電子走得弱不是沒有道理的。

3、芯動聯(lián)科：預(yù)計2025年上半年凈利潤同比增長約144.46%-199.37%。半導(dǎo)體行業(yè)已經(jīng)持續(xù)景氣好幾個季度，中報業(yè)績大概率都會蠻不錯的。往后10天上市公司的中報會密集披露，一般這個時期市場風(fēng)偏都會有所下行，轉(zhuǎn)向基本面選股來應(yīng)對這一段時間可能會更舒服一些。

4、光伏座談會更多細(xì)節(jié)披露，參會人士：整治力度更大。反內(nèi)卷的消息這幾天持續(xù)有，市場也在持續(xù)發(fā)酵，雖然這一次光伏的整治力度更大，但最后要出效果是要比較長時間的?，F(xiàn)在供給出清還處于預(yù)期階段，相信明年年中之前會有比較大的變化，但過程到底如何得邊走邊看了。

5、多地即將出臺完善生育支持體系若干政策。生育補(bǔ)貼的消息這幾天都在傳，額度還沒官宣我們就不多說了。補(bǔ)貼提升生育率需要時間，但補(bǔ)貼轉(zhuǎn)化為消費倒是會立馬發(fā)生。等落地以后相信會在局部領(lǐng)域看到消費改善的跡象，下半年市場對經(jīng)濟(jì)較低的預(yù)期或許會有改善的可能。

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素材來源：官方媒體/網(wǎng)絡(luò)新聞

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