7月9日，滬指遇到3509點(diǎn)壓力沖高回落，尾盤(pán)突然跳水，一方面是短期上漲較快，需要回踩5日線，很多人擔(dān)心3500-3700的壓力位是否能走過(guò)去；另一個(gè)原因可能是6月PPI的數(shù)據(jù)不夠理想。
這里，我個(gè)人判斷牛市沒(méi)有結(jié)束，滬指支撐在3480點(diǎn)附近。當(dāng)前支撐本輪牛市的利好，主要有三點(diǎn)：

其一、中美貿(mào)易合作現(xiàn)曙光。特朗普周二的表態(tài)是：中國(guó)在對(duì)美貿(mào)易談判中表現(xiàn)“非常公平”。

我想，這應(yīng)該是表明雙方在很多問(wèn)題上已經(jīng)相向而行，逐步趨近。且特朗普還說(shuō)和中國(guó)的合作要超越貿(mào)易，延伸到其他領(lǐng)域。對(duì)此，不做評(píng)論，看8月的中美新一輪談判結(jié)果。作為投資者，當(dāng)然是“和為貴”。

其二、貨幣寬松和財(cái)政積極。我們看到，近期，樓市和股市已經(jīng)不再是同步，甚至樓市和金融業(yè)已經(jīng)不再同步。

原因很復(fù)雜，但總結(jié)一句話，就是股市和金融業(yè)正在和土地逐步脫鉤，比如很多銀行，如今的主要貸款業(yè)務(wù)是：經(jīng)營(yíng)貸、消費(fèi)貸、車貸等等。

而換個(gè)角度，你會(huì)發(fā)現(xiàn)股市里面挑大梁的股票，也逐漸換成了新科技、新醫(yī)藥、新消費(fèi)等新興產(chǎn)業(yè)，我們稱之為創(chuàng)新牛，而非資產(chǎn)價(jià)格膨脹的牛市。那么這樣會(huì)有個(gè)什么情況呢？

總結(jié)兩句話：其一，新興產(chǎn)業(yè)帶來(lái)新一輪中國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮，這種繁榮往往具有低通脹的特征。其二，樓市低迷會(huì)促使政策面保持寬松貨幣和積極財(cái)政。

同樣的政策利好，可能本意是救樓市，但資本卻被芯片，被創(chuàng)新藥，被人形機(jī)器人，被人工智能，被穩(wěn)定幣吸走。中國(guó)新經(jīng)濟(jì)將享受到政策紅利，也將趨勢(shì)性崛起，更會(huì)成為牛市的中流砥柱。

其三、外資，正在被新的利益驅(qū)動(dòng)，涌入中國(guó)股市。去年，很多投行擔(dān)心的，是中國(guó)的地方債問(wèn)題，因?yàn)榈胤揭蕾囃恋刎?cái)政，而樓市近幾年很難起色，但年初，一個(gè)deepseek和一個(gè)哪吒，讓華爾街為代表的全球資本看到兩樣?xùn)|西：一樣?xùn)|西叫中國(guó)創(chuàng)新力，另一樣?xùn)|西叫中國(guó)購(gòu)買(mǎi)力。

接著，幾個(gè)月后BD交易來(lái)襲，很多跨國(guó)藥企要到中國(guó)藥企手上買(mǎi)專利?？梢哉f(shuō)這些事對(duì)于華爾街的震撼是巨大的。因?yàn)槿A爾街發(fā)現(xiàn)，中國(guó)創(chuàng)新不是做做樣子，而是實(shí)實(shí)在在的，成績(jī)斐然的。這種創(chuàng)新力受益于中國(guó)的“工程師紅利”。

港股行情跌宕起伏，就是外資積極參與的結(jié)果，這也催生了一個(gè)結(jié)果：如今全球最大IPO融資交易所就是港交所。

綜上，中美談判改善外部環(huán)境，政策環(huán)境改善內(nèi)部環(huán)境，外資又開(kāi)始認(rèn)可中國(guó)的創(chuàng)新力，三方面疊加，中國(guó)科技股將帶領(lǐng)中國(guó)股市走牛，這個(gè)牛市是結(jié)構(gòu)性牛市，新科技，新醫(yī)藥和新消費(fèi)，三駕馬車主導(dǎo)市場(chǎng)，呈現(xiàn)板塊輪動(dòng)局面。

說(shuō)完牛市的理由，我們回歸板塊。我們看到，醫(yī)藥股，穩(wěn)定幣今天表現(xiàn)良好，市場(chǎng)呈現(xiàn)輪動(dòng)狀態(tài)，芯片股（算力股），醫(yī)藥股，穩(wěn)定幣，可能未來(lái)還有資源股，呈現(xiàn)輪動(dòng)狀態(tài)。

當(dāng)然，特朗普威脅要對(duì)醫(yī)藥和銅進(jìn)口加征關(guān)稅，這里面我們主要看醫(yī)藥股，醫(yī)藥股會(huì)不會(huì)受到美國(guó)政策的負(fù)面影響：一大政策是美國(guó)加關(guān)稅，另一大政策是美國(guó)“大而美”法案其實(shí)收縮了萬(wàn)億美國(guó)醫(yī)保開(kāi)支，這些，貌似是利空，但實(shí)際上并非如此。

我們先來(lái)看美國(guó)醫(yī)保，因?yàn)橐″X(qián)，所以才減少醫(yī)保開(kāi)支，但省錢(qián)的關(guān)鍵點(diǎn)，不是縮減美國(guó)醫(yī)保受益者的數(shù)量，而是降低藥價(jià)，那么請(qǐng)問(wèn)，是美國(guó)生產(chǎn)的藥品便宜，還是進(jìn)口中國(guó)的藥品便宜。所以，阻止藥品進(jìn)口和醫(yī)保省錢(qián)魚(yú)和熊掌不可兼得。

我們?cè)倏疵绹?guó)加稅的問(wèn)題，其實(shí)，跨國(guó)藥企之所以愿意通過(guò)BD交易購(gòu)買(mǎi)中國(guó)創(chuàng)新藥專利，就是為了規(guī)避美國(guó)關(guān)稅，海外的專利權(quán)歸了跨國(guó)藥企，屆時(shí)，這些跨國(guó)藥企就可以靈活部署藥物在美生產(chǎn)和在華生產(chǎn)，而中國(guó)藥企也不用擔(dān)心關(guān)稅問(wèn)題，打開(kāi)新的出海通道。

所以，雖然特朗普對(duì)醫(yī)藥進(jìn)口加稅200%，但美國(guó)藥企不喜不悲，股價(jià)幾乎紋絲沒(méi)動(dòng)。而作為投資人，你能確定的是：醫(yī)藥BD交易，未來(lái)還會(huì)越來(lái)越多，我們繼續(xù)看好創(chuàng)新藥，這也是本輪牛市的三大核心板塊之一。

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呂長(zhǎng)順（凱恩斯） 證書(shū)編號(hào)：A0150619070003?！疽陨蟽?nèi)容僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成買(mǎi)賣(mài)依據(jù)，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎】