星空君負(fù)責(zé)的一個(gè)場(chǎng)景識(shí)別項(xiàng)目，需要用到算力。

早期算力都是英偉達(dá)的各種型號(hào)，但現(xiàn)在無(wú)一例外的都換成了價(jià)格更貴的昇騰。

有人說(shuō)不是英偉達(dá)最近又放開供應(yīng)了嗎？

然而對(duì)于周期十年以上的央國(guó)企項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，穩(wěn)定供應(yīng)才是第一位的。

在對(duì)接會(huì)上，星空君問(wèn)在座各位，你能保證以后不被卡嗎？代理商搖搖頭。

于是大家都去做基于昇騰的方案。

除了昇騰，還有別的選擇嗎？

其實(shí)是有的，中國(guó)目前有多家從事算力芯片研發(fā)的企業(yè)，做的規(guī)模比較大的，比如摩爾線程正在路上追趕。

摩爾線程是一家非常神奇的企業(yè)。

神奇在哪？

創(chuàng)始人是英偉達(dá)的前全球副總裁張建中，2020年剛創(chuàng)建摩爾線程的時(shí)候，他也穿著黃仁勛同款皮衣。

創(chuàng)業(yè)伊始，摩爾線程主攻消費(fèi)級(jí)游戲卡。2022年，發(fā)布了首款國(guó)產(chǎn)顯卡MTT S60。

這是一個(gè)沒(méi)有前途的領(lǐng)域，因?yàn)橛螒蚶绣X少事多，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手（英偉達(dá)）過(guò)于強(qiáng)大。

幸運(yùn)的是，2023年掀起了大模型風(fēng)暴，摩爾線程迅速轉(zhuǎn)型跟進(jìn)，搞出了國(guó)產(chǎn)千卡集群，又在2024年，和中國(guó)移動(dòng)搞出來(lái)萬(wàn)卡集群。

盡管游戲卡方面，摩爾線程還在繼續(xù)攻關(guān)，不斷的優(yōu)化驅(qū)動(dòng)適配更多的游戲，但很顯然公司的主要研發(fā)方向，已經(jīng)是AI算力了。

2025年6月，摩爾線程向上交所遞交了招股書，沖刺科創(chuàng)板。

一、國(guó)產(chǎn)英偉達(dá)的崛起之路

2023年，摩爾線程進(jìn)入了美國(guó)的制裁名單。

張建中在內(nèi)部郵件中稱，這是摩爾線程創(chuàng)立以來(lái)最黑暗的時(shí)刻。

對(duì)于銷量還微乎其微的摩爾線程來(lái)說(shuō)，制裁最殘酷的地方在于代工廠。

制裁之前，摩爾線程是通過(guò)臺(tái)積電代工；制裁之后，中芯國(guó)際是唯一選擇（招股書并沒(méi)有直接提到中芯國(guó)際，而是用字母代替）。

一方面，中芯國(guó)際的7nm成本比較高，且產(chǎn)能有限，優(yōu)先供應(yīng)華為；另一方面，作為面向消費(fèi)級(jí)用戶的產(chǎn)品，制程落后意味著失去更多的市場(chǎng)。

制裁之后摩爾線程沒(méi)有再繼續(xù)出游戲顯卡，徹底轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)中心算力卡方向。其官網(wǎng)上的S70和S80，大概率是一直沒(méi)賣完的庫(kù)存。16G顯存的S80，已經(jīng)降價(jià)到1499元。

這讓AI愛(ài)好者非常動(dòng)心，同等顯存的英偉達(dá)顯卡差不多貴一倍。如果生態(tài)能夠豐富，可以穩(wěn)定的跑大模型，會(huì)很有競(jìng)爭(zhēng)力。

和張建中一起創(chuàng)業(yè)的，多名來(lái)自英偉達(dá)的高管或?qū)＜摇?/p>

摩爾線程的技術(shù)副總張鈺勃曾經(jīng)是英偉達(dá)任GPU架構(gòu)師，本科畢業(yè)于浙江大學(xué)數(shù)學(xué)系，研究生畢業(yè)于香港浸會(huì)大學(xué)數(shù)學(xué)系，博士畢業(yè)于加州大學(xué)戴維斯分校計(jì)算機(jī)專業(yè)。

這些專業(yè)選手對(duì)英偉達(dá)了如指掌，甚至連英偉達(dá)的發(fā)展方向都如數(shù)家珍。

從技術(shù)路線上來(lái)看，星空君認(rèn)為華為在走全棧自研完全不同于英偉達(dá)的路線；摩爾線程走自研但是模仿致敬英偉達(dá)的路線。

這兩條路線無(wú)所謂優(yōu)劣，但必須都要有。

在通往人工智能皇冠的道路上，我們采用的是飽和式研發(fā)。

招股書顯示，2022至2024年，摩爾線程營(yíng)收從0.46億元爆發(fā)式增長(zhǎng)至4.38億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)208.44%，凈利潤(rùn)虧損分別為18.4億元、16.73億元、14.92億元，三年累計(jì)虧損近50億元。

公司投入血本進(jìn)行研發(fā)，研發(fā)投入占比持續(xù)超300%，2024年研發(fā)費(fèi)用達(dá)13.59億元，占營(yíng)收比重309.88%。

二、廣闊的AI算力市場(chǎng)

7月份在上海舉行的世界人工智能大會(huì)（WAIC）上，張建中提出了AI工廠的概念。

張建中表示，除了語(yǔ)言模型之外，所有人都在把模型能力拓展到多模態(tài)和世界模型，甚至于具身智能和三維空間里的模擬仿真，它需要大型AI計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施，但要想建立大型基礎(chǔ)設(shè)施的難度就好比建一個(gè)Foundry（晶圓廠）一樣，所以他稱之為“AI工廠”（AI Foundry）。Foundry是生產(chǎn)芯片的，而AI Foundry是生產(chǎn)智能的，而摩爾線程提出的“AI工廠”，如同芯片晶圓廠的制程升級(jí)，是一個(gè)系統(tǒng)性、全方位的變革，需要實(shí)現(xiàn)從底層芯片架構(gòu)創(chuàng)新、到集群整體架構(gòu)的優(yōu)化，再到軟件算法調(diào)優(yōu)和資源調(diào)度系統(tǒng)的全面升級(jí)。其中，基于Triton-MUSA編譯器 + MUSA Graph，基于“平湖”架構(gòu)的MTT S5000 GPU可實(shí)現(xiàn)DeepSeek R1推理加速1.5倍（150%）。

現(xiàn)在很多Agent創(chuàng)業(yè)公司沉迷于互聯(lián)網(wǎng)的玩法，可能能獲得一些融資，賺一把就跑，但要想持續(xù)做下去，成為AI時(shí)代的新的騰訊、阿里，一定要沉下來(lái)。

DeepSeek普及之后，星空君一再?gòu)?qiáng)調(diào)，AI大模型創(chuàng)業(yè)要去制造業(yè)，要下車間。

一個(gè)冷知識(shí)，百度、阿里都在做自己的算力卡。這是一個(gè)非常廣闊的市場(chǎng)。

在國(guó)產(chǎn)光刻機(jī)打通任督二脈之后（大家可以猜還要等多久），這個(gè)市場(chǎng)將會(huì)向中國(guó)傾斜。

三、風(fēng)險(xiǎn)

摩爾線程上市成功后，星空君不推薦無(wú)腦沖。原因很簡(jiǎn)單，公司距離盈利還很遙遠(yuǎn)。

1、技術(shù)落后

和英偉達(dá)相比，摩爾線程的技術(shù)要落后一代，再加上制程落后，約等于兩到三代。

2、生態(tài)缺乏

英偉達(dá)的CUDA已經(jīng)在AI領(lǐng)域獨(dú)步天下，盡管摩爾線程推出了自己的生態(tài)，但幾乎不可能和英偉達(dá)抗衡。甚至連華為昇騰的生態(tài)都不如，將來(lái)是繼續(xù)打造自己的生態(tài)，還是和其他國(guó)產(chǎn)算力芯片合作打造一個(gè)通用生態(tài)，還不得而知。

3、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

2024年前五大客戶收入占比高達(dá)98.16%，64億元存貨中跌價(jià)準(zhǔn)備超7000萬(wàn)元?？蛻艏卸冗^(guò)高，庫(kù)存壓力過(guò)大。