本文來源：時代商業(yè)研究院 作者：陸爍宜

來源丨時代商業(yè)研究院

作者丨陸爍宜

編輯丨鄭琳

在“70后”女老板的帶領(lǐng)下，中誠智信工程咨詢集團股份有限公司（下稱“中誠咨詢”）繼續(xù)沖擊北交所IPO。

北交所官網(wǎng)顯示，中誠咨詢的IPO申請于2023年12月獲受理，將于今年8月4日上會。

中誠咨詢是一家工程咨詢服務(wù)業(yè)企業(yè)，主要為客戶提供工程造價、招標代理、工程監(jiān)理及管理、BIM（建筑信息模型）服務(wù)、工程設(shè)計等專業(yè)技術(shù)服務(wù)及全過程咨詢服務(wù)。此次IPO，該公司擬募資3.30億元，主要用于工程咨詢服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、研發(fā)及信息化建設(shè)、EPC（工程總承包）業(yè)務(wù)拓展及補充流動性資金等項目。

招股書顯示，2020—2024年，中誠咨詢的營收規(guī)模持續(xù)增長，2024年已接近4億元。不過，該公司目前的業(yè)務(wù)主要集中在江蘇省，對省外業(yè)務(wù)的開拓成果較小。另外，從下游客戶來看，該公司約兩成的收入來自房地產(chǎn)行業(yè)，而其中部分客戶已出現(xiàn)回款難的問題。或受房地產(chǎn)客戶應(yīng)收賬款占比較高、周轉(zhuǎn)率較低的影響，中誠咨詢整體的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠低于同行可比公司均值，“去房地產(chǎn)化”或勢在必行。

6月24日，就公司應(yīng)收賬款、房地產(chǎn)客戶收入占比等問題，時代商業(yè)研究院向中誠咨詢發(fā)送郵件并嘗試致電詢問。7月24日、29日，時代商業(yè)研究院再次致電該公司，但截至發(fā)稿，對方仍未回復(fù)。

南京“70后”女老板創(chuàng)業(yè)，超96%的收入來自江蘇省

招股書顯示，中誠咨詢成立于2002年1月，控股股東為許學(xué)雷，實際控制人為陸俊、許學(xué)雷夫婦。其中，許學(xué)雷合計支配該公司86.98%的表決權(quán)。而作為許學(xué)雷的配偶，陸俊并未持有中誠咨詢的股份，就連其實控人的身份，也是在2023年8月31日追認的。

從履歷上看，“70后”陸俊、許學(xué)雷夫婦均為江蘇南京人。1993—2001年，許學(xué)雷曾先后任蘇州市城建開發(fā)總公司工程科預(yù)算工程師、蘇州市城建開發(fā)工程造價事務(wù)所副所長，擁有注冊造價工程師和注冊監(jiān)理工程師執(zhí)業(yè)資格證，并被評為高級工程師。2002年，許學(xué)雷走上了創(chuàng)業(yè)之路，成立了中誠咨詢的前身中誠造價。

與許學(xué)雷早早投身創(chuàng)業(yè)的經(jīng)歷不同，陸俊在2019年加入中誠咨詢之前，曾先后任多家公司的副總經(jīng)理、總經(jīng)理、副董事長等職位，并曾任蘇州高新（600736.SH）黨委書記、副總經(jīng)理、紀委書記。

經(jīng)過多年的發(fā)展，中誠咨詢?nèi)缃竦哪隊I收規(guī)模已接近4億元。

根據(jù)招股書和年報數(shù)據(jù)，2020—2024年（報告期），如圖表1所示，中誠咨詢的營收從2.49億元增長至3.96億元，年復(fù)合增長率達到12.22%。從銷售區(qū)域來看，中誠咨詢超96%的收入來自江蘇省。

對于業(yè)務(wù)區(qū)域集中度較高的問題，中誠咨詢在第一輪問詢回復(fù)中指出，在同行可比公司中，除了青矩技術(shù)（836208.BJ），其他公司的區(qū)域集中度也都達到80%以上，該公司業(yè)務(wù)區(qū)域集中度高，符合行業(yè)特點。

而從省外業(yè)務(wù)開拓情況來看，第一輪問詢回復(fù)顯示，2022—2024年，中誠咨詢來自江蘇省外的收入合計分別為496.61萬元、1157.86萬元、1231.16萬元，占比分別為1.64%、3.15%、3.12%，對該公司整體收入的支撐力度有限。

2024年末房地產(chǎn)客戶壞賬準備激增172%，客戶結(jié)構(gòu)或在“去房地產(chǎn)化”

隨著營收規(guī)模的上漲，中誠咨詢的應(yīng)收賬款也在持續(xù)增加。招股書及年報顯示，2020—2024年末，中誠咨詢的應(yīng)收賬款分別為1.33億元、1.21億元、1.41億元、1.75億元、2.09億元，占總營收的比例分別為53.45%、44.50%、46.50%、47.52%、52.83%。

跟同行可比公司均值相比，中誠咨詢的應(yīng)收賬款回款速度較慢。第一輪問詢回復(fù)顯示，2022—2024年末，中誠咨詢應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.03次/年、1.97次/年、1.67次/年，而同行可比公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均值分別為8.05次/年、8.16次/年、5.68次/年。從單個企業(yè)來看，中誠咨詢的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在同行可比公司中處于中等水平。

回款速度較慢或與房地產(chǎn)客戶應(yīng)收賬款占比較高有關(guān)。

第一輪問詢回復(fù)顯示，按照國民經(jīng)濟行業(yè)分類，2022—2024年，中誠咨詢來自房地產(chǎn)業(yè)客戶的收入分別為7847.28萬元、7183.95萬元、7769.87萬元，占總營收的比例分別為25.86%、19.50%、19.64%，在各類客戶中收入貢獻最大。

而從應(yīng)收賬款余額來看，2022—2024年末，中誠咨詢房地產(chǎn)客戶的應(yīng)收賬款占比分別為29.61%、24.80%、23.68%，略高于收入占比；同期末，房地產(chǎn)客戶的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.94次/年、1.46次/年、1.39次/年，回款速度低于該公司整體水平。

需注意的是，在中誠咨詢的房地產(chǎn)客戶中，出現(xiàn)回款困難跡象的客戶似乎有所增加。

根據(jù)2024年4月發(fā)布的第一輪問詢回復(fù)，2023年末，中誠咨詢對句容億豐房地產(chǎn)開發(fā)有限公司、徐州長順置業(yè)有限公司等多家房地產(chǎn)客戶進行單項計提壞賬準備，計提金額共計300.11萬元。

而2025年6月16日更新的第一輪問詢回復(fù)顯示，2024年末，中誠咨詢對蘇州國發(fā)湖濱房地產(chǎn)投資有限公司（下稱“蘇州國發(fā)”）、舒城孔雀城房地產(chǎn)開發(fā)有限公司等多個房地產(chǎn)客戶進行單項計提壞賬準備，計提金額共計816.23萬元。由此測算，跟2023年末相比，2024年末其對房地產(chǎn)客戶單項計提壞賬準備金額激增172%。

其中，2023—2024年末，蘇州國發(fā)均為中誠咨詢房地產(chǎn)客戶中應(yīng)收賬款前五大客戶之一。第一輪問詢回復(fù)顯示，2024年，該公司有明顯回款困難跡象，因此，中誠咨詢對該客戶單項計提壞賬準備。而其他客戶被單項計提壞賬準備主要是因為失信淪為被執(zhí)行人、被限高、票據(jù)逾期、申請破產(chǎn)等。

不過，從收入占比來看，雖然中誠咨詢房地產(chǎn)客戶收入貢獻仍是最高的，但是2022—2024年，房地產(chǎn)客戶收入占比累計下降了6.22個百分點，或表明中誠咨詢的客戶結(jié)構(gòu)正在“去房地產(chǎn)化”。

（全文2148字）

免責(zé)聲明：本報告僅供時代商業(yè)研究院客戶使用。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基于本公司認為可靠的、已公開的信息編制，但本公司對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預(yù)測僅反映報告發(fā)布當(dāng)日的觀點和判斷。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態(tài)。本公司對本報告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司力求報告內(nèi)容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成所述證券的買賣出價或征價。該等觀點、建議并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務(wù)狀況以及特定需求，在任何時候均不構(gòu)成對客戶私人投資建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內(nèi)容，不應(yīng)視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據(jù)或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及作者均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。本公司及作者在自身所知情的范圍內(nèi)，與本報告所指的證券或投資標的不存在法律禁止的利害關(guān)系。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進行交易，也可能為之提供或者爭取提供投資銀行、財務(wù)顧問或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)。本報告版權(quán)僅為本公司所有。未經(jīng)本公司書面許可，任何機構(gòu)或個人不得以翻版、復(fù)制、發(fā)表、引用或再次分發(fā)他人等任何形式侵犯本公司版權(quán)。如征得本公司同意進行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并注明出處為“時代商業(yè)研究院”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本公司保留追究相關(guān)責(zé)任的權(quán)利。所有本報告中使用的商標、服務(wù)標記及標記均為本公司的商標、服務(wù)標記及標記。