目前A股陷入拉指數(shù)后的出清，后續(xù)大概率是指數(shù)權(quán)重股的小幅波動(dòng)與周期性游離，總體維系指數(shù)的穩(wěn)定，但是賺錢效應(yīng)極其有限

文\丁彥皓-可信財(cái)商

自去年國(guó)慶節(jié)之后，A股市場(chǎng)總體呈現(xiàn)兩大特征，既

1、 國(guó)家隊(duì)通過拉工農(nóng)中建與交通銀行等指數(shù)權(quán)重股，維持指數(shù)的穩(wěn)定

2、 基于市場(chǎng)邏輯運(yùn)行的標(biāo)的大幅出清

但是目前A股面臨最大的特征是前期將工農(nóng)中建與交通銀行等指數(shù)權(quán)重股拉的過高，不但面臨暴跌，沖擊指數(shù)，而且國(guó)有資產(chǎn)面臨大幅流失的可能

理論上，現(xiàn)在國(guó)家隊(duì)被套牢了，一方面市場(chǎng)情緒低迷，未有增量資金高位接盤，面臨國(guó)有資產(chǎn)大幅流失的可能，另一方面中央政治局會(huì)議要求鞏固資本市場(chǎng)回穩(wěn)向好勢(shì)頭，但是維持指數(shù)的穩(wěn)定，國(guó)家隊(duì)必然要高位接盤，再次透支國(guó)有資產(chǎn)

按照常理，國(guó)家隊(duì)首先需要對(duì)指數(shù)實(shí)施逐步出清，讓前期人為推高的工農(nóng)中建與交通銀行股價(jià)回歸內(nèi)在價(jià)值，但是必須掌握節(jié)奏，堅(jiān)決防范股價(jià)持續(xù)下跌引起的市場(chǎng)恐慌，導(dǎo)致輿論逆轉(zhuǎn)后的踩踏式拋售，沖擊指數(shù)

但是，讓工農(nóng)中建與交通銀行等股價(jià)回歸內(nèi)在價(jià)值必然會(huì)引起指數(shù)的下跌，這已是必然，但是必須確保要在合理的范疇內(nèi)，讓指數(shù)在一定的高位運(yùn)行，以確保整個(gè)盤面的穩(wěn)定

目前A股的狀態(tài)就是對(duì)前期國(guó)家隊(duì)人為拉指數(shù)的出清，這種行為對(duì)股價(jià)趨勢(shì)的影響更多是暫時(shí)的擾動(dòng)，斷然不會(huì)影響大趨勢(shì)，但會(huì)對(duì)社會(huì)財(cái)富形成再分配，使太多的人在自媒體的鼓吹與人為拉出的賺錢效應(yīng)忽悠下高位接盤，最終財(cái)富被收割

其實(shí)，自去年國(guó)慶之后，A股形成指數(shù)穩(wěn)定，且小幅上漲，但是市場(chǎng)整體不賺錢的態(tài)勢(shì)，大量的資金找不到方向，少數(shù)資金又被工農(nóng)中建與交通銀行的賺錢效應(yīng)誘導(dǎo)下追漲殺跌，對(duì)其他板塊形成凈流出

之所以A股出現(xiàn)這一獨(dú)特現(xiàn)象的關(guān)鍵是國(guó)有資本構(gòu)成了指數(shù)的大多數(shù)，而國(guó)家為了推高市場(chǎng)的估值與形成良好的預(yù)期，必須穩(wěn)指數(shù)，以防資本持續(xù)凈流出后導(dǎo)致核心資產(chǎn)被嚴(yán)重低估，最終社會(huì)財(cái)富被國(guó)際資本收割

另一方面，中央也想全力推高股市，形成財(cái)富效應(yīng)

但是，A股最大的問題是行業(yè)格局固化，未來發(fā)展幾乎飽和的國(guó)有資本占主導(dǎo)地位，這類標(biāo)的最大的特征是規(guī)模極其龐大，占指數(shù)的權(quán)重極高，自然基于市場(chǎng)原則斷然不會(huì)大幅增長(zhǎng)，最終導(dǎo)致指數(shù)長(zhǎng)期橫盤，且與經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)呈現(xiàn)背離的態(tài)勢(shì)

另外，股市本應(yīng)該基于市場(chǎng)邏輯，實(shí)施完全自我出清，但是A股承擔(dān)了太多的政治任務(wù)與社會(huì)責(zé)任，且各派勢(shì)力相互博弈、競(jìng)爭(zhēng)，此消彼長(zhǎng)，最終擾亂了市場(chǎng)出清機(jī)制，甚至形成“劣幣驅(qū)逐良幣”的悖論，導(dǎo)致基本面持續(xù)提升優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的股價(jià)長(zhǎng)期萎靡

上一輪國(guó)家隊(duì)穩(wěn)指數(shù)最大的失誤是拎住一只羊薅羊毛，將工農(nóng)中建與交通銀行的股價(jià)拉的過高，導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)大幅流失

目前中央政治局會(huì)議要求鞏固資本市場(chǎng)回穩(wěn)向好勢(shì)頭，這就意味著指數(shù)斷然不能大幅下跌，國(guó)家隊(duì)必然會(huì)通過持續(xù)拉指數(shù)權(quán)重股，炒概念，以維系指數(shù)的穩(wěn)定

但是接下來斷然不會(huì)再只拉工農(nóng)中建與交通銀行等指數(shù)權(quán)重股，更多是打游擊，每個(gè)權(quán)重股都漲一點(diǎn)，但必須確保不能拉的上漲幅度太大，以免再次造成國(guó)有資產(chǎn)的流失，提前埋伏，在人為拉高與輿論炒作，甚至自有的多賬戶相互對(duì)倒，形成賺錢效應(yīng)，最終讓其他投資人高位接盤，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)指數(shù)與保全國(guó)有資產(chǎn)

這一行為頓然無法形成大趨勢(shì)，自然沒有賺錢效應(yīng)，更多是輿論炒作與社會(huì)財(cái)富再次被收割的過程，最終讓股價(jià)走勢(shì)的波動(dòng)增大，但是勉強(qiáng)能夠撐住場(chǎng)子

導(dǎo)致這一行為產(chǎn)生的關(guān)鍵是中央對(duì)A股的定性與其現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)出現(xiàn)了背離，這種行為只可形成擾動(dòng)，斷然改變不了A股市場(chǎng)出清的定位

散戶能做的是堅(jiān)守市場(chǎng)邏輯，握緊方向盤，經(jīng)歷風(fēng)浪，承受漲跌，與低估的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)為伍，斷然不能追著市場(chǎng)的波動(dòng)迎風(fēng)起舞，持續(xù)追漲殺跌

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作者簡(jiǎn)介：

丁彥皓 房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士、應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)（投資學(xué)）博士后，專注資本市場(chǎng)，聚焦權(quán)益投資、資本運(yùn)作、大宗期貨、期權(quán)以及宏觀經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域的研究與投資，關(guān)注國(guó)際關(guān)系、歷史、哲學(xué)與宗教