每經(jīng)評(píng)論員 杜恒峰

中共中央政治局7月30日召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道，推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理；規(guī)范地方招商引資行為；增強(qiáng)國內(nèi)資本市場(chǎng)的吸引力和包容性；企業(yè)家要勇立潮頭，以優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)贏得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主動(dòng)等表述，首次出現(xiàn)在中共中央政治局會(huì)議中。

上述4項(xiàng)表述，各有指向，各有深意，必將在各自領(lǐng)域和行業(yè)帶來深刻影響和變革。其中，對(duì)于資本市場(chǎng)而言，如何理解“增強(qiáng)國內(nèi)資本市場(chǎng)的吸引力”這一要求？筆者認(rèn)為，可從以下三個(gè)角度進(jìn)行思考、推進(jìn)和發(fā)力。

首先，增強(qiáng)資本市場(chǎng)吸引力，必須提升資本市場(chǎng)包容性。

資本市場(chǎng)發(fā)展的主要制約因素不在于資本，而在于優(yōu)質(zhì)上市公司的數(shù)量，優(yōu)質(zhì)公司越多，資本市場(chǎng)的吸引力就越強(qiáng)。上市公司是否優(yōu)質(zhì)的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)并不唯一：成熟型的優(yōu)質(zhì)公司有穩(wěn)定的利潤和現(xiàn)金流，成長型優(yōu)秀企業(yè)賬面可能虧損但收入增長快，還有些優(yōu)質(zhì)企業(yè)研發(fā)投入高、賬面虧損大，營業(yè)收入規(guī)模和增速都不顯著，但其掌握了突破性的關(guān)鍵技術(shù)，代表了新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展方向。提升包容性，就是要為不同發(fā)展階段的企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)提供便利，為投資者提供更多選擇，最終靠市場(chǎng)估值篩選出優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

筆者認(rèn)為，無論發(fā)展階段如何，優(yōu)質(zhì)上市公司都是稀缺資源，全球主要交易所為此展開了激烈競(jìng)爭(zhēng)，資本市場(chǎng)要在更前置的階段吸納這些優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，這也需要提高市場(chǎng)包容性。海納百川，方能成就資本市場(chǎng)“汪洋大?！?。

其次，增強(qiáng)資本市場(chǎng)吸引力，關(guān)鍵在于提升投資者回報(bào)。

分紅和股價(jià)上漲都能為投資者提供實(shí)實(shí)在在的回報(bào)。從分紅來看，A股市場(chǎng)已經(jīng)有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，2024年全年現(xiàn)金分紅2.39萬億元，對(duì)應(yīng)2024年年底A股總市值的股息率為2.4%，遠(yuǎn)超銀行存款利率水平，如果具體到一些高分紅股票，其股息率會(huì)更加可觀。在股價(jià)方面，不少銀行股、突破“卡脖子”技術(shù)的芯片股不斷創(chuàng)下新高，投資者有很強(qiáng)獲得感。資本市場(chǎng)以強(qiáng)調(diào)投資回報(bào)為目標(biāo)的一系列改革舉措已經(jīng)取得顯著成效，未來改革步伐并不會(huì)就此停止。

筆者認(rèn)為，強(qiáng)化上市公司回報(bào)硬約束，也能在一定程度上解決“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)問題——企業(yè)只有維持一定的利率潤，保證充沛的現(xiàn)金流，才有回報(bào)股東的條件，低于成本價(jià)銷售是行不通的。

再次，增強(qiáng)資本市場(chǎng)吸引力，需要多方力量共同配合。

資本市場(chǎng)是一個(gè)復(fù)雜體系，政策、大型企業(yè)業(yè)績(jī)、投資機(jī)構(gòu)動(dòng)向、信息傳播、市場(chǎng)情緒等，都可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響。7月30日召開的中共中央政治局會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)“強(qiáng)化宏觀政策取向一致性”，要求“依法依規(guī)治理企業(yè)無序競(jìng)爭(zhēng)”“規(guī)范地方招商引資行為”，近期出臺(tái)或公示的一系列政策明顯改善了預(yù)期，提升了市場(chǎng)信心，多晶硅、燃煤、玻璃等商品期貨價(jià)格大幅上行，相關(guān)上市公司股價(jià)也明顯回升。

行業(yè)和機(jī)構(gòu)層面，新能源電力“136號(hào)文”逐步落實(shí)，汽車企業(yè)“60天賬期”成為標(biāo)配，公募基金行業(yè)全面降費(fèi)、浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品發(fā)行方興未艾，保險(xiǎn)公司長周期考核落地，這些都為資本市場(chǎng)持續(xù)回穩(wěn)向好創(chuàng)造了條件。

在市場(chǎng)秩序方面，公安、網(wǎng)信、證監(jiān)等部門密切配合，及時(shí)處置各種“小作文”“股市黑嘴”，資本市場(chǎng)得以更加清朗。目前，市場(chǎng)的參與者已經(jīng)形成合力，資本市場(chǎng)的吸引力有望持續(xù)得到提升。

總之，增強(qiáng)資本市場(chǎng)吸引力，是一個(gè)多向發(fā)力，多邊協(xié)同，多方獲益的“良性循環(huán)”，這也是推進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的“最大底氣”。