一直賺錢(qián)的初旭食品，為何遭遇資金危機(jī)？賺的錢(qián)去哪了？

初旭食品溫州大南門(mén)旗艦店

火熱的8月，在浙江溫州市區(qū)大南門(mén)的初旭食品旗艦店，門(mén)頭嶄新的“愛(ài)馬仕橙”色澤鮮亮，顧客買(mǎi)走一包包醬鴨舌，工作人員忙碌有序……

充滿活力的景象背后，許多人不知道的是，初旭鴨舌——這個(gè)出自溫州的知名品牌，曾連續(xù)遭遇創(chuàng)始人失聯(lián)和突然離世的“劫難”，一度3億多元債務(wù)壓頂，企業(yè)被逼至破產(chǎn)清算的懸崖邊緣。

危急時(shí)刻，當(dāng)?shù)卣?、法院果斷采用預(yù)重整轉(zhuǎn)重整模式，引入“假馬投資人”策略，為企業(yè)注入上億資金，幫助初旭食品涅槃重生。該案入選2024年浙江法院企業(yè)破產(chǎn)審判十大典型案例之一。

一直賺錢(qián)的初旭食品，為何遭遇資金危機(jī)？賺的錢(qián)去哪了？創(chuàng)始人吳初旭離世后企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過(guò)渡？歷經(jīng)起伏，有何教訓(xùn)？

源自溫州老城菜市的明星企業(yè)

在位于溫州市蒲州工業(yè)區(qū)的初旭食品工廠，《浙商》記者看到，一幢五層的廠房是租用的，里外井然有序。會(huì)議室墻上陳列著公司獲得的認(rèn)證和榮譽(yù)——浙江省農(nóng)業(yè)企業(yè)科技研發(fā)中心、溫州市農(nóng)業(yè)骨干企業(yè)、龍灣區(qū)50強(qiáng)企業(yè)……

初旭食品公司會(huì)議室陳列著諸多榮譽(yù)

鴨舌是甌菜系名菜，在溫州有“無(wú)舌不成席”的美譽(yù)。初旭食品，正是用了創(chuàng)始人吳初旭的名字。上世紀(jì)80年代，才十幾歲的吳初旭接手了父母開(kāi)在溫州老城區(qū)瓦市巷菜場(chǎng)的鹵味店，他腦子活絡(luò)，1985年開(kāi)始賣“香熏鴨舌”，后來(lái)又逐漸研發(fā)了風(fēng)味獨(dú)特的“初旭醬鴨舌”，并很快抓住了溫州人的味蕾，店門(mén)口顧客常常排隊(duì)，有時(shí)甚至“一舌難求”。

隨著“初旭醬鴨舌”的火爆，吳初旭也走出了瓦市巷菜場(chǎng)，在溫州市區(qū)開(kāi)了幾家分店，2003年更是創(chuàng)辦了溫州市初旭食品有限公司。近20年來(lái)的浙江農(nóng)業(yè)博覽會(huì)上，初旭食品常常是溫州參展團(tuán)的“銷冠”。初旭食品成為集種鴨孵化養(yǎng)殖、飼料生產(chǎn)、禽類屠宰、熟食加工、商業(yè)貿(mào)易于一體的綜合型企業(yè)。

初旭食品溫州大南門(mén)旗艦店員工忙碌地服務(wù)顧客

熟悉吳初旭的人評(píng)價(jià)，他草根創(chuàng)業(yè)三十余年，勤奮、肯吃苦，對(duì)企業(yè)事務(wù)親力親為，很少應(yīng)酬，全身心撲在企業(yè)發(fā)展上。

“吳總非常敬業(yè)，早上常常五六點(diǎn)就來(lái)公司，比員工還早，晚上都干到十點(diǎn)以后才離開(kāi)，在車間里一天微信步數(shù)幾萬(wàn)步。廠里很多事他比我們都清楚，車間主任想找個(gè)東西，問(wèn)他都知道?！背跣袷称穯T工劉陽(yáng)（化名）告訴《浙商》記者。

與吳初旭結(jié)識(shí)三十多年、后成為債權(quán)人的溫州人李明（化名）告訴《浙商》記者：“吳總在有錢(qián)的時(shí)候也很樸素、肯吃苦，不愛(ài)講話、不喝酒、不應(yīng)酬。就算到現(xiàn)在，債權(quán)人也沒(méi)有說(shuō)他不好的?！?/p>

出省兩項(xiàng)重大投資均折戟

初旭食品工廠

轉(zhuǎn)折發(fā)生在初旭食品開(kāi)始跨省投資之后。由于溫州土地緊缺，企業(yè)發(fā)展面臨瓶頸，2006年后，吳初旭決定出省發(fā)展，幾乎于同一時(shí)期，在黑龍江、河南落子。

黑龍江齊齊哈爾依安縣是“中國(guó)白鵝之鄉(xiāng)”。2007年左右，吳初旭來(lái)此買(mǎi)下一家經(jīng)營(yíng)不善的國(guó)企，成立齊齊哈爾天鵝食品有限責(zé)任公司，進(jìn)入鵝產(chǎn)業(yè)，收購(gòu)玉米做飼料、養(yǎng)鵝、宰殺、加工，開(kāi)展一條龍業(yè)務(wù)。

“這個(gè)項(xiàng)目投資是千萬(wàn)元級(jí)別，金額不小。但是公司對(duì)當(dāng)?shù)貧夂虿贿m應(yīng)，當(dāng)?shù)赝恋亟Y(jié)凍時(shí)間長(zhǎng)，一年到頭只能干半年，加上離江浙滬太遠(yuǎn)，產(chǎn)品只在當(dāng)?shù)刭u，無(wú)法融入公司擅長(zhǎng)的市場(chǎng)。做了五六年，到2012年左右撤出，虧錢(qián)了?！敝槿耸扛嬖V《浙商》記者。

更大的問(wèn)題來(lái)自2006年吳初旭在河南省駐馬店市新蔡縣投資成立的天龍禽業(yè)有限公司（下稱新蔡天龍禽業(yè)）。

駐馬店市工商聯(lián)2009年信息顯示，新蔡天龍禽業(yè)占地135畝，建設(shè)有年屠宰鵝1000萬(wàn)只生產(chǎn)線一條，5000噸冷庫(kù)一座，年產(chǎn)10萬(wàn)噸鵝、鴨飼料加工廠一個(gè)，年孵化能力1000萬(wàn)只鵝苗孵化廠一個(gè)，以及建有規(guī)?；N鵝、商品鵝飼養(yǎng)基地8個(gè)及其他配套設(shè)施，是河南省最具規(guī)模的省級(jí)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)龍頭企業(yè)之一。

2009年之后，投資不斷追加。農(nóng)業(yè)部主管《農(nóng)村工作通訊》2014年刊發(fā)的一篇報(bào)道顯示，“近年來(lái)，天龍禽業(yè)不斷提高對(duì)鵝鴨產(chǎn)品的深加工程度，延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈條。公司項(xiàng)目工程一期投資1.4億元，二期投資1.6億元，2012年公司投資3億元新建出口熟食加工廠?！卑创擞?jì)算，初旭食品在新蔡縣的投資額已超6億元。

知情人士告訴《浙商》記者：“新蔡縣沒(méi)有鴨產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，天龍禽業(yè)要靠自己養(yǎng)種鴨、孵化鴨苗、養(yǎng)殖，要建飼料廠、孵化廠、養(yǎng)殖廠、宰殺加工廠，投資就非常大。公司主廠房占地就達(dá)幾百畝，鄉(xiāng)下還有五六個(gè)養(yǎng)殖場(chǎng)。規(guī)模最大時(shí)有1000名員工，光殺鴨子就有近500人?！?/p>

“原本計(jì)劃投資幾千萬(wàn)，但投了之后發(fā)現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，只能越投越大?！鄙鲜鋈耸糠Q。

當(dāng)時(shí)，新蔡縣是國(guó)家級(jí)貧困縣，天龍禽業(yè)是縣里的明星企業(yè)，“河南省領(lǐng)導(dǎo)到新蔡視察，上午在縣城看加工廠，下午到鄉(xiāng)鎮(zhèn)看養(yǎng)殖場(chǎng)，一看企業(yè)負(fù)責(zé)人，怎么還是吳初旭?！?/p>

新蔡縣對(duì)天龍禽業(yè)的期望很高。公開(kāi)報(bào)道顯示，“背靠天龍禽業(yè)這棵‘大樹(shù)’，新蔡縣已有3萬(wàn)多農(nóng)戶走上規(guī)?；Z鴨養(yǎng)殖之路。隨著天龍禽業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條逐步拉長(zhǎng)，禽業(yè)生產(chǎn)加工項(xiàng)目已成為新蔡全縣經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)支柱產(chǎn)業(yè)?！?/p>

然而，小馬拉大車，日趨增大的投資額，令初旭食品的資金告急，吳初旭開(kāi)始從銀行貸款。

“2008年國(guó)際金融危機(jī)后實(shí)行經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，當(dāng)時(shí)很多銀行來(lái)放貸，很好貸，不用抵押，擔(dān)保一下就能貸。當(dāng)時(shí)公司貸了1億多貸款，資金成本高，拖進(jìn)去了?！敝槿耸空f(shuō)。

雪上加霜的是，2008年之后幾年，國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)行情下行，“鴨苗價(jià)格從七八元一只跌到幾毛錢(qián)”。吳初旭不得不向銀行借更多錢(qián)，并開(kāi)始民間借貸。到2011年，溫州出現(xiàn)民間借貸危機(jī)，銀行收貸。2012年，吳初旭賣掉黑龍江工廠以求緩解困境，但杯水車薪。到2015年，初旭食品資金鏈徹底斷裂。新蔡天龍禽業(yè)也于2018年左右被賣出。

償債重壓之下，2015年11月，吳初旭一度失聯(lián)，公司拖欠員工近4個(gè)月工資被迫停止生產(chǎn)?！八芤孀?，覺(jué)得對(duì)不起大家?！眳浅跣褚晃焕嫌颜f(shuō)。近2個(gè)月后，2016年1月，吳初旭夫婦回到溫州，公開(kāi)向市民發(fā)表聲明并致歉。初旭食品在政府與社會(huì)各界的幫助下恢復(fù)生產(chǎn)。

知情人士介紹，2016年之后初旭食品運(yùn)轉(zhuǎn)還算順利，但資金窟窿仍存在，“河南工廠賣掉后還銀行抵押貸款還不夠，至今還有幾筆沒(méi)還。”

2023年11月30日夜，吳初旭離世。

“前面的窟窿太大，這么多債權(quán)人、銀行一直盯著，總是要還的。這么多年來(lái)，壓力都是他一個(gè)人承受。他如果找人傾訴，還能發(fā)泄一下，但他藏在心里不說(shuō)，直到崩潰?！闭劶皡浅跣瘢茉L公司管理層人士仍十分痛心。

從預(yù)重整到成功重整

初旭食品公司內(nèi)部井然有序

陷入群龍無(wú)首狀態(tài)的初旭食品，累計(jì)負(fù)債約3.71億元，資金鏈斷裂，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)以為繼，無(wú)奈之下，債權(quán)人向當(dāng)?shù)胤ㄔ荷暾?qǐng)破產(chǎn)清算。

溫州破產(chǎn)法庭庭長(zhǎng)葉希希告訴《浙商》記者：“我們?cè)S多‘80后’法官是吃著初旭鴨舌長(zhǎng)大的，接到初旭食品的破產(chǎn)清算申請(qǐng)后，覺(jué)得太可惜了，所以力爭(zhēng)重整，保住品牌?！?/p>

2024年2月，在溫州市中級(jí)人民法院的指導(dǎo)下，溫州市龍灣區(qū)幫扶工作專班主導(dǎo)推動(dòng)初旭公司預(yù)重整，并指定溫州誠(chéng)達(dá)會(huì)計(jì)師事務(wù)所擔(dān)任預(yù)重整管理人。

2024年3月，初旭食品在溫州首次使用了“假馬投資人”方式開(kāi)展預(yù)重整（“假馬”最初指捕獵時(shí)使用道具馬。在破產(chǎn)法語(yǔ)境下，指與債務(wù)人達(dá)成協(xié)議的潛在投資者，旨在通過(guò)協(xié)議吸引更高出價(jià)者，若無(wú)人出價(jià)，可由“假馬”成為重整投資人）。

通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)，北京中海金岳投資管理有限公司以1.18億元的報(bào)價(jià)成為“假馬投資人”，在破產(chǎn)重整期間暫時(shí)全面接管公司并直接參與經(jīng)營(yíng)。

“1.18億的價(jià)格大大高出債權(quán)人預(yù)料，因?yàn)槌跣竦膹S房是租的，設(shè)備抵押掉了，流動(dòng)資金也沒(méi)有，唯一只有品牌，能值多少錢(qián)大家都沒(méi)底?！眰鶛?quán)人李明說(shuō)。

“假馬投資人”管理團(tuán)隊(duì)入駐后，力保生產(chǎn)線不停、供應(yīng)鏈不斷，增強(qiáng)了經(jīng)銷商的信心，月均凈利潤(rùn)提升118%，最大限度維持了公司商譽(yù)、保留了公司價(jià)值。

2024年12月，初旭食品進(jìn)入正式重整程序，以“假馬投資人”初始報(bào)價(jià)作為基準(zhǔn)價(jià)開(kāi)展重整投資人公開(kāi)競(jìng)價(jià)，成功吸引三位意向投資人，包括一家溫州魚(yú)餅品牌企業(yè)。最終，之江味覺(jué)（浙江）食品研發(fā)有限責(zé)任公司以1.29億元的競(jìng)價(jià)成為初旭食品新的投資人。

1.29億元的最終價(jià)格，令初旭食品破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)溢價(jià)9.3%，普通債權(quán)清償率從破產(chǎn)清算的11.63%提高到破產(chǎn)重整的30%以上。

破產(chǎn)重整保全了初旭食品及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，妥善安置企業(yè)員工近200人，保障了經(jīng)銷商、加盟商及供應(yīng)商等60余家關(guān)聯(lián)企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)，達(dá)到保企業(yè)、保產(chǎn)業(yè)和保民生的良好社會(huì)效果。

越過(guò)懸崖，涅槃重生的初旭食品正以嶄新的面貌、充沛的活力繼續(xù)犒賞顧客的味蕾。

“沒(méi)有必要硬扛”

業(yè)內(nèi)人士建議，企業(yè)家如果碰到債務(wù)方面問(wèn)題，可通過(guò)庭外重組、司法重整等保護(hù)機(jī)制進(jìn)行債務(wù)重組，“沒(méi)有必要硬扛”。

今年4月，浙江省企業(yè)債務(wù)重組中心成立，目的是幫助陷入財(cái)務(wù)困境但仍具發(fā)展前景的企業(yè)走出困境。該中心力求打造“債務(wù)人友好型”的庭外重組制度，通過(guò)降低啟動(dòng)門(mén)檻、提供專業(yè)服務(wù)、整合各方資源等方式，鼓勵(lì)債務(wù)人盡早“尋醫(yī)問(wèn)診”，盡可能維護(hù)債務(wù)人的核心運(yùn)營(yíng)價(jià)值，幫助債務(wù)人走出困境、實(shí)現(xiàn)再生。

記者手記

采訪、寫(xiě)作初旭食品案例過(guò)程中，我不勝唏噓。吳初旭，這位勤懇的、典型的浙江企業(yè)家，沒(méi)有不良嗜好、沒(méi)有揮霍，僅僅因?yàn)樘胍髽I(yè)做強(qiáng)做大，兩步棋不慎，卻付出生命的代價(jià)。好在當(dāng)?shù)卣⒎ㄔ杭皶r(shí)介入，給予破產(chǎn)保護(hù)，停止利息增加、積極尋找懂行的投資人，才搶救了他付出數(shù)十年心血?jiǎng)?chuàng)立的品牌。

吳初旭的經(jīng)歷給出幾點(diǎn)血淚教訓(xùn)：

第一，過(guò)度親力親為。把企業(yè)所有事務(wù)集于一身，沒(méi)有培養(yǎng)能夠承繼他意志的人——與多數(shù)溫州企業(yè)不同，他的妻子、已成年的子女都未進(jìn)入企業(yè)；也沒(méi)有培養(yǎng)撐得住企業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人。

第二，過(guò)于自信，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不足。創(chuàng)業(yè)二三十年，在經(jīng)濟(jì)蓬勃上升期，企業(yè)取得的成就令他過(guò)于自信。做出兩項(xiàng)跨省重大投資決策時(shí)，不知公司里有沒(méi)有人提出反對(duì)意見(jiàn)——不過(guò)即便有，他也沒(méi)有全部采納。遇到經(jīng)濟(jì)下行，業(yè)績(jī)不如意，最終導(dǎo)致企業(yè)落入險(xiǎn)境。

第三，金融是把雙刃劍，用得好能助力企業(yè)發(fā)展，但用得不好，利息負(fù)擔(dān)將壓垮企業(yè)。一位歷經(jīng)風(fēng)雨、如今掌舵4家上市公司的浙商曾經(jīng)通過(guò)我們的采訪發(fā)出警示：很多企業(yè)家覺(jué)得銀行行長(zhǎng)上門(mén)懇請(qǐng)你貸款，你很有面子，又對(duì)自己投資的項(xiàng)目盲目自信。殊不知，所有貸款都要付利息，而很多投資周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大，只要你的收益趕不上貸款利息，這筆投資就可能成為你的負(fù)累，并最終拖垮你。

來(lái)源：《浙商》雜志 記者 孫嵐