8月7日，由香港Web3.0標準化協(xié)會發(fā)起的全球首個RWA注冊登記平臺將正式上線。該平臺旨在打通現(xiàn)實世界資產(chǎn)代幣化從數(shù)據(jù)化、資產(chǎn)化到金融化的全流程服務體系。

RWA（Real World Assets，現(xiàn)實世界資產(chǎn)），指借助區(qū)塊鏈技術與金融科技的力量，通過智能合約與法律文件的共同界定，在區(qū)塊鏈平臺上實現(xiàn)簿記與轉(zhuǎn)讓操作，從而代表現(xiàn)實世界中實物資產(chǎn)、金融資產(chǎn)及其財產(chǎn)權(quán)益的數(shù)字化憑證。

按是否符合證券定義，RWA可分為非證券型代幣和證券型代幣兩大類別。

非證券型代幣：以穩(wěn)定幣為代表，參考發(fā)鈔銀行進行監(jiān)管，圍繞發(fā)行儲備、實繳出資、贖回責任、儲備托管、審計披露、風險管理等方面對發(fā)行人進行嚴格的牌照管理；

證券型代幣：目前以資產(chǎn)支持證券、主體信用債等私募固收證券，以及投資基金份額等資管產(chǎn)品為代表，適用固收證券和投資基金相關規(guī)則進行監(jiān)管。

當然，除RWA之外，還有很多種其他類別的虛擬資產(chǎn)，例如：比特幣、以太幣等市值較大的主流區(qū)塊鏈原生代幣；CBDC等央行數(shù)字貨幣；以“代金券、游戲幣”為價值實質(zhì)的有限功能的虛擬代幣等等！

說白了，就是炒現(xiàn)實世界資產(chǎn)的虛擬數(shù)字憑證！

而在我國，香港監(jiān)管機構(gòu)把主流原生代幣和穩(wěn)定幣視作投資工具或支付媒介，依據(jù)一系列虛擬資產(chǎn)監(jiān)管規(guī)則施行《穩(wěn)定幣條例》，以金融牌照管理制度為核心進行監(jiān)督。同時，將證券型代幣和法定數(shù)字貨幣歸置于證券法、貨幣銀行法等專項法規(guī)的管轄之下，而功能性代幣則不被納入需監(jiān)管的虛擬資產(chǎn)范疇之內(nèi)。

這也符合香港證監(jiān)會“相同業(yè)務、相同風險、相同規(guī)則”的核心管理理念。在金融管理局推出的“Ensemble”沙盒項目中，明確界定了RWA的四大核心領域：固定收益與投資基金、流動性管理、綠色及可持續(xù)金融，以及貿(mào)易與供應鏈融資。

因此，那些能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流且可特定化的金融資產(chǎn)，作為資產(chǎn)支持證券的理想底層資產(chǎn)，均具備轉(zhuǎn)化為RWA的潛力。特別是那些擁有數(shù)字孿生特性，并能通過物聯(lián)網(wǎng)技術實現(xiàn)業(yè)務數(shù)據(jù)實時同步的實物資產(chǎn)，如充電樁、換電站、分布式光伏設施等，其底層資產(chǎn)的現(xiàn)金流收益情況更易于追蹤、結(jié)算、審計與評估，與加密資產(chǎn)所追求的“去中心化”及“透明公開”特性高度契合。同時，綠色環(huán)保、節(jié)能減碳等背景資產(chǎn)更符合國家產(chǎn)業(yè)政策的導向。

而穩(wěn)定幣（如USDT、USDC、包括馬上上線的港幣穩(wěn)定幣），大部分是通過錨定法幣或低風險資產(chǎn)（現(xiàn)金、國債）保持價格穩(wěn)定，為RWA代幣（如房地產(chǎn)、債券代幣）提供交易媒介，避免投資者因加密貨幣波動而蒙受損失。

其中，穩(wěn)定幣的高流通性使RWA代幣更易買賣，而小額拆分的便利性和區(qū)塊鏈的不可篡改特征，也讓投資者在購標的資產(chǎn)時可以實現(xiàn)小額分散投資，顯著降低了傳統(tǒng)資產(chǎn)的準入門檻，也使其得以成為傳統(tǒng)金融和創(chuàng)新金融之間的橋梁。

同時穩(wěn)定幣簡化跨國交易流程，規(guī)避傳統(tǒng)銀行的高手續(xù)費和延遲問題，而穩(wěn)定幣的價值又與現(xiàn)實世界資產(chǎn)的價值聯(lián)系起來，且通過主流穩(wěn)定幣，可不受幣種、國界的限制，當下，大量拉美國家等本幣波動較大的國家，已經(jīng)開始了穩(wěn)定幣替代本幣的趨勢，典型的就是南非、巴西、阿根廷！

值得注意的是，投資基金作為一種靈活的資產(chǎn)管理工具，其投資標的并不受生息性、流動性或變現(xiàn)期限等條件的束縛，因此，對于高價值密度或只能通過處置變現(xiàn)的非生息資產(chǎn)，如珠寶、玉石、藝術品等，在合法合規(guī)的前提下，同樣具備數(shù)字代幣化的潛力。

此外，從投資者的角度來看，RWA 代幣化將傳統(tǒng)資產(chǎn)引入?yún)^(qū)塊鏈生態(tài)系統(tǒng)，豐富了加密市場的資產(chǎn)種類，而穩(wěn)定幣則為投資者提供了一種相對穩(wěn)定的價值儲存和對沖工具。投資者可以將穩(wěn)定幣與 RWA 組合投資，在參與 RWA 帶來的潛在高收益機會的同時，通過穩(wěn)定幣來平衡投資組合的風險，實現(xiàn)更靈活多樣的投資策略和風險管理！

所以，穩(wěn)定幣與RWA形成“流動性基礎-收益來源”的閉環(huán)：穩(wěn)定幣為RWA提供交易穩(wěn)定性和跨境效率，而RWA為穩(wěn)定幣儲備注入可持續(xù)收益。

在此需要澄清的是，代幣化并不等同于資產(chǎn)證券化。在引入投資基金等資產(chǎn)管理工具后，可代幣化的資產(chǎn)范圍實際上已超越了可證券化的范疇。同時，RWA也絕非NFT邏輯下的實物權(quán)益票證化，而是建立在金融工具和合法合規(guī)基礎之上的新型資產(chǎn)形態(tài)。

最后，對于內(nèi)地資產(chǎn)而言，若計劃在境外發(fā)行RWA，還需全面考慮外匯管理、國資監(jiān)管、跨境投資與擔保、數(shù)據(jù)跨境流動等復雜法律合規(guī)問題，以及房地產(chǎn)、藝術品等特殊產(chǎn)業(yè)和商品的投資準入、交易模式、海關申報與稅務稽核等特殊要求！我在此強調(diào)，任何中國公民在大陸境內(nèi)從事RWA及穩(wěn)定幣、加密貨幣類的交易均不受法律保護。

最后，要發(fā)行RWA，其基本的發(fā)行路徑如下：

1. 投資基金、資產(chǎn)載體、跨境投資、發(fā)行承銷等交易結(jié)構(gòu)設計；
2. 智能合約的設計、開發(fā)、測試、審計，以及Dapp與VATP的接口開發(fā)和系統(tǒng)集成；
3. 香港證監(jiān)會溝通RWA發(fā)行交易方案；
4. 資產(chǎn)池構(gòu)建、資產(chǎn)買賣、資產(chǎn)服務、募集說明、承銷、認購等法律文件的起草與磋商；
5. 簽署各類法律文件、設立境內(nèi)外資產(chǎn)載體、投資平臺；
6. 9號持牌機構(gòu)注冊設立投資基金相關實體；
7. 1號持牌機構(gòu)承銷私募RWA（或增強1號、7號持牌機構(gòu)承銷公募RWA）；
8. 募集成功并宣布RWA產(chǎn)品設立。