7月末至8月初，兩項(xiàng)重大生育支持政策相繼出臺(tái)——7月28日，《育兒補(bǔ)貼制度實(shí)施方案》出爐，從2025年1月起對(duì)符合法律法規(guī)規(guī)定生育的3周歲以下嬰幼兒每年補(bǔ)貼3600元；8月5日，國(guó)務(wù)院宣布自2025年秋季起逐步免除公辦幼兒園學(xué)前一年保教費(fèi)。

　　這兩項(xiàng)政策的落地意味著奶粉市場(chǎng)迎來(lái)結(jié)構(gòu)性利好，也讓母嬰市場(chǎng)聞風(fēng)而動(dòng)，伊利、澳優(yōu)、貝因美等奶粉企業(yè)股價(jià)波動(dòng)上漲，陽(yáng)光乳業(yè)、騎士乳業(yè)等久違跟漲，奶粉板塊估值修復(fù)提速。與此同時(shí)，政策的刺激也將改變中國(guó)嬰幼兒奶粉市場(chǎng)的增長(zhǎng)邏輯，下沉市場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)全面升級(jí)。

　　政策落地催動(dòng)資本熱情 奶粉股迎短期價(jià)值重估

　　7月28日，國(guó)家育兒補(bǔ)貼制度實(shí)施方案公布，從2025年1月1日起，無(wú)論一孩、二孩、三孩，每年均可領(lǐng)取3600元補(bǔ)貼，直至年滿3周歲。根據(jù)方案內(nèi)容，2025年1月1日之前出生但未滿3周歲的嬰幼兒，同樣可以享受這一政策紅利，具體將按應(yīng)補(bǔ)貼月數(shù)進(jìn)行折算發(fā)放。

　　分析人士指出，生育補(bǔ)貼直接提升0-3歲嬰幼兒家庭的消費(fèi)能力，其中奶粉作為剛需品類(lèi)將率先受益。按全國(guó)年均新生兒約900萬(wàn)、每月補(bǔ)貼500-800元計(jì)算，政策每年將釋放約540億-860億元育兒資金，其中相當(dāng)比例將流入奶粉消費(fèi)。

　　正因如此，資本市場(chǎng)對(duì)政策紅利反應(yīng)敏銳，在政策發(fā)布后一周時(shí)間內(nèi)，主要奶粉企業(yè)股價(jià)跑贏大盤(pán)。

　　其中，伊利股份于7月30日股價(jià)上漲，7月31日股價(jià)回落，8月1日-6日連續(xù)4個(gè)交易日股價(jià)上漲。截至8月6日收盤(pán)，伊利股份報(bào)27.57元/股，上漲0.07%；另一A股奶粉上市公司貝因美7月30日盤(pán)初一度漲停，收盤(pán)上漲9.97%。7月30日-8月1日連續(xù)3個(gè)交易日上漲，8月4日-5日股價(jià)回落，8月6日股價(jià)再現(xiàn)上漲，截至當(dāng)日收盤(pán)，貝因美報(bào)7.31元/股，上漲3.25%。

　　港股方面，中國(guó)飛鶴在政策公布次日股價(jià)小幅上漲，7月30日股價(jià)繼續(xù)上漲，此后股價(jià)波動(dòng)回落，截至8月6日收盤(pán)，中國(guó)飛鶴報(bào)4.58港元/股，下跌0.87%；主打羊奶粉的澳優(yōu)也在育兒補(bǔ)貼政策出臺(tái)后股價(jià)上漲，8月1日-6日連續(xù)4個(gè)交易日股價(jià)上揚(yáng)，截至8月6日收盤(pán)，澳優(yōu)報(bào)2.6港元/股，上漲0.39%。

　　其他乳業(yè)概念股也在近期迎來(lái)跟漲，比如7月29日，陽(yáng)光乳業(yè)漲停，騎士乳業(yè)漲幅超5%，皇氏集團(tuán)、光明乳業(yè)漲幅居前；7月30日，健合集團(tuán)、光明乳業(yè)、騎士乳業(yè)、陽(yáng)光乳業(yè)等奶粉股同樣上漲。其中，陽(yáng)光乳業(yè)于7月29日至31日連續(xù)三個(gè)交易日收盤(pán)漲停。

　　除了育兒補(bǔ)貼政策，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于逐步推行免費(fèi)學(xué)前教育的意見(jiàn)》于8月5日對(duì)外公布。意見(jiàn)明確，從2025年秋季學(xué)期起，免除公辦幼兒園學(xué)前一年在園兒童保育教育費(fèi)。雙重政策加持下，資本市場(chǎng)熱情重燃。

　　刺激奶粉短期消費(fèi) 1-3段奶粉銷(xiāo)售有望迎新機(jī)遇

　　“中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳《育兒補(bǔ)貼制度實(shí)施方案》的發(fā)布，是國(guó)家首次以現(xiàn)金直補(bǔ)形式系統(tǒng)性降低家庭育兒成本，傳遞了‘提振生育、普惠民生’的積極信號(hào)。對(duì)嬰幼兒奶粉行業(yè)而言，政策的核心意義包括減輕育兒負(fù)擔(dān)，創(chuàng)造有利條件；釋放消費(fèi)潛力，優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)；增強(qiáng)行業(yè)信心，注入復(fù)蘇預(yù)期等�！币晾矫嫦蚰隙紴池�(cái)社記者表示。

　　育兒補(bǔ)貼實(shí)質(zhì)增加了目標(biāo)人群的可支配收入，尤其是三四線城市中低收入家庭，補(bǔ)貼可覆蓋奶粉等費(fèi)用，直接刺激消費(fèi)升級(jí)。業(yè)內(nèi)人士分析，政策實(shí)施初期，0-3歲嬰幼兒數(shù)量將獲得階段性支撐。而伊利、飛鶴等奶粉龍頭的1-3段奶粉銷(xiāo)售有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升窗口期，澳優(yōu)的有機(jī)奶粉、貝因美的特殊配方奶粉等高附加值產(chǎn)品也將迎來(lái)新需求。

　　此前，飛鶴、伊利、君樂(lè)寶三家奶粉企業(yè)已經(jīng)率先啟動(dòng)“生育補(bǔ)貼”計(jì)劃，也將對(duì)此次國(guó)家生育補(bǔ)貼方案執(zhí)行起到配合作用。如伊利方面就表示，目前公司已推出“三孩家庭萬(wàn)元奶粉贈(zèng)送計(jì)劃”及“16億元生育補(bǔ)貼計(jì)劃”，兩大計(jì)劃通過(guò)覆蓋全國(guó)廣泛的線下母嬰門(mén)店網(wǎng)絡(luò)及線上官方渠道同步推進(jìn)，致力于讓國(guó)家政策與企業(yè)行動(dòng)形成合力，共同支持國(guó)家人口政策的有效落地。

　　政策紅利改變企業(yè)戰(zhàn)略布局 下沉市場(chǎng)成各品牌必爭(zhēng)之地

　　當(dāng)生育政策從“鼓勵(lì)生”轉(zhuǎn)向“支持養(yǎng)”，奶粉產(chǎn)業(yè)則從流量爭(zhēng)奪升級(jí)為價(jià)值深耕。

　　華泰證券研報(bào)指出，國(guó)家生育補(bǔ)貼政策從預(yù)期到細(xì)化落地，中央財(cái)政發(fā)力釋放重大信號(hào)，有望帶動(dòng)地方加速跟進(jìn)，多措并舉托底消費(fèi)信心，疊加新生人口回升催化母嬰需求，看好嬰幼兒奶粉板塊需求改善。

　　奶粉企業(yè)角逐“補(bǔ)貼紅利”，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)同樣激烈。而政策紅利或?qū)⑸羁谈淖兡谭燮髽I(yè)的戰(zhàn)略重心。

　　首先是渠道下沉加速：毫無(wú)疑問(wèn)，補(bǔ)貼政策在三四線城市及縣域地區(qū)的邊際效應(yīng)更強(qiáng)，刺激也更精準(zhǔn)，這就促使奶粉企業(yè)加大對(duì)下沉市場(chǎng)的投入布局。目前，新乳業(yè)等區(qū)域乳企正加速縣域市場(chǎng)滲透，2025年計(jì)劃新增更多鄉(xiāng)鎮(zhèn)母嬰店合作網(wǎng)點(diǎn)；伊利則啟動(dòng)“鄉(xiāng)鎮(zhèn)驛站”計(jì)劃，通過(guò)數(shù)字化系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)補(bǔ)貼領(lǐng)取與奶粉消費(fèi)聯(lián)動(dòng)。

　　與此同時(shí)，奶粉企業(yè)的產(chǎn)品矩陣與市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)也需要調(diào)整，企業(yè)需針對(duì)補(bǔ)貼人群開(kāi)發(fā)差異化產(chǎn)品線。此前，蒙牛已推出“補(bǔ)貼優(yōu)選”系列，優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)；飛鶴則強(qiáng)化“星飛帆”與區(qū)域補(bǔ)貼政策的綁定營(yíng)銷(xiāo)；貝因美開(kāi)始試點(diǎn)“補(bǔ)貼+營(yíng)養(yǎng)顧問(wèn)”模式，提升用戶黏性；澳優(yōu)則聯(lián)合醫(yī)療機(jī)構(gòu)打造嬰幼兒健康管理平臺(tái)，延伸消費(fèi)場(chǎng)景。

　　行業(yè)人士對(duì)此表示，補(bǔ)貼發(fā)放效率、區(qū)域財(cái)政差異可能導(dǎo)致消費(fèi)刺激力度不均，頭部奶粉企業(yè)需建立彈性供應(yīng)鏈應(yīng)對(duì)需求波動(dòng)。此外，當(dāng)下人口出生率仍處于低位，政策更多是延緩下滑而非逆轉(zhuǎn)趨勢(shì)，奶粉企業(yè)必須開(kāi)拓3歲以上兒童奶粉、成人營(yíng)養(yǎng)品等新增長(zhǎng)曲線。　　

　　采寫(xiě)：南都·灣財(cái)社記者 王靜娟