作者 | 深水財經(jīng)社 韓峻

2025年8月，一樁潛伏六年的金融腐敗案被徹底揭開。

量化巨頭幻方量化的市場總監(jiān)李橙，伙同招商證券高管，通過虛構(gòu)經(jīng)紀(jì)人身份、違規(guī)返傭、黃金行賄等操作，套取1.18億元傭金分成。

案件曝光后，幻方量化作為大模型DeepSeek的母公司，其雙重身份也引發(fā)市場高度關(guān)注。

幻方量化去年開始就不太“太平”，不是被曝規(guī)模急劇下降，就是員工被查，但是都被搪塞過去了。

直至今年5月30日，一則來自廣東省紀(jì)委監(jiān)委的通報揭開了這一黑幕，招商證券機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理高翔因涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法被審查調(diào)查。

值得一提的是，高翔掌舵的財富管理與機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部門在2024年貢獻(xiàn)了102.33億元收入，占公司總營收比例高達(dá)48.98%。

而他此前擔(dān)任深圳分公司負(fù)責(zé)人期間，該分公司法定代表人于今年3月突然變更。

高翔案背后牽扯出一條觸目驚心的利益輸送鏈。

此案與2024年11月幻方量化市場總監(jiān)李橙被查案直接關(guān)聯(lián)，暴露出量化交易領(lǐng)域的傭金黑洞。

據(jù)報道，2018至2023年間，李橙與招商證券深南東路營業(yè)部原總經(jīng)理孟鵬飛合謀，將幻方量化的巨額交易導(dǎo)入指定營業(yè)部。

他們虛構(gòu)“經(jīng)紀(jì)人”身份（實為孟鵬飛親屬），利用券商“交易傭金40%提成”制度，6年累計套取績效獎金1.18億元。

其中李橙個人獲利超2000萬，孟鵬飛獨占8000余萬，另1000萬用于打點招商證券私人財富業(yè)務(wù)主管劉歡。

同時，為逃避監(jiān)管，資金通過親屬銀行卡多層流轉(zhuǎn)；當(dāng)調(diào)查逼近時，孟鵬飛甚至向時任招商證券深圳分公司負(fù)責(zé)人高翔行賄300萬元金條（后被退回）。

面對市場的質(zhì)疑?；梅搅炕貜?fù)：

首先這是個人行為，不是公司行為，公司沒有做過返傭的行為，目前也沒有任何監(jiān)管機(jī)構(gòu)找到公司；

第二，公司之前也是不知情的，券商怎么給銷售人員激勵，其實公司都是不知道的；

第三，公司對于所有的合作渠道，都是一樣的費率，一樣的傭金，且傭金處于行業(yè)較低水平。

但是這樣更尖銳的矛盾就出來了。當(dāng)交易傭金顯著“低于行業(yè)水平”時，李橙們被爆出來的套利空間從何而來？

面對鐵證，幻方量化聲明稱：

“李橙僅為普通市場人員，屬個人行為，公司不知情。”

幻方這個這個說辭實在是不堪一擊。

首先就是李橙作為公司員工，能接觸到這么大的金額，在公司先不說擁有實權(quán)那也是能說上話的。況且，連續(xù)6年違規(guī)未被發(fā)現(xiàn)，公司的內(nèi)控難道是擺設(shè)嗎？

其次，據(jù)ITBEAR報道，李橙曾任職于招商證券，以及幻方量化CEO陸政哲的招商背景，使得雙方的業(yè)務(wù)合作更為緊密。

這不得不讓人心生疑慮，幻方量化作為量化私募的佼佼者，交易規(guī)模龐大，而在招商證券內(nèi)部，經(jīng)紀(jì)人交易傭金返還制度為雙方提供了操作空間。

畢竟，盡管這一行為違反了監(jiān)管規(guī)定，但巨大的利益使得一些人鋌而走險。

此案最富戲劇性的沖突在于——涉案的幻方量化，正是2025年AI領(lǐng)域黑馬DeepSeek的母公司及唯一資方。

當(dāng)DeepSeek團(tuán)隊以2048塊GPU、558萬美元低成本訓(xùn)練出對標(biāo)GPT-4的模型，震動科技界時，其母公司卻在用“虛構(gòu)經(jīng)紀(jì)人”“黃金行賄”等原始手段套利。

盡管DeepSeek聲明其AI技術(shù)“未直接用于交易”，但市場疑慮難消。

畢竟母公司涉腐，客戶對DeepSeek數(shù)據(jù)倫理與合規(guī)性的信任必然受損。

同時，此案也再一次讓大眾重新審視量化投資的本質(zhì)。

所謂量化投資，是以數(shù)學(xué)模型替代人為判斷，通過海量數(shù)據(jù)挖掘統(tǒng)計規(guī)律進(jìn)行自動交易。

在大眾印象中，量化投資的優(yōu)勢顯而易見就是有紀(jì)律、具有系統(tǒng)性、通過概率取勝。

然而幻方案揭示，當(dāng)高頻交易占比突破A股成交額30%，量化機(jī)構(gòu)與券商的合謀已異化為制度套利游戲——算法驅(qū)動交易量膨脹，返傭催生腐敗，最終損害市場公平與投資者利益。

金融科技的使命，本應(yīng)是讓市場更高效、更公平——而非在代碼掩護(hù)下，重演人性的貪婪。

（全球市值研究機(jī)構(gòu)深水財經(jīng)社獨家發(fā)布，轉(zhuǎn)載引用請注明出處）