本文為食品內(nèi)參原創(chuàng)

作者丨何昕琳編審丨橘子??????????????????????????????????

繼良品鋪?zhàn)颖晃錆h國資收入麾下后，又一食品行業(yè)上市龍頭企業(yè)踏上了“賣身”國資的道路。

跨界“自傷”

近日，南方黑芝麻糊母公司黑芝麻發(fā)布公告，表示其控股公司黑五類集團(tuán)與廣西旅發(fā)大健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以6.25元/股的價(jià)格，將1.51億股轉(zhuǎn)讓給廣旅大健康，轉(zhuǎn)讓價(jià)款總額達(dá)9.42億元。轉(zhuǎn)讓完成后，黑五類集團(tuán)持股比例降至10.25%。

這也意味著，黑芝麻實(shí)際控制人自此變更為廣西國資委。而此舉背后，或是多年業(yè)績低迷與轉(zhuǎn)型困境的無奈之舉。

上世紀(jì)90年代，一句“一股濃香，一縷溫暖”唱響中華大地，將南方黑芝麻糊推向全國市場。憑借著市場上獨(dú)一無二的產(chǎn)品形態(tài)，加之在電視劇中別出心裁的叫賣式廣告，其市場份額一度高達(dá)60%，穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)糊類食品龍頭之位。

1997年4月，黑芝麻成功在深交所上市，成為“中國黑芝麻產(chǎn)業(yè)第一股”，創(chuàng)始人韋清文也因其在黑色食品領(lǐng)域的卓越貢獻(xiàn)，被譽(yù)為“黑色食品之父”。

但近年來，受渠道變革、消費(fèi)者迭代、品牌形象老化等因素影響，黑芝麻的發(fā)展陷入泥沼?；仡櫰溥^往業(yè)績，2021-2024年，黑芝麻營收持續(xù)下滑，分別為40.25億元、30.16億元、26.77億元、24.65億元；歸母凈利潤在2021年和2022年陷入虧損，2023年和2024年雖有所盈利，但整體增長乏力。

為擺脫業(yè)績泥沼，黑芝麻并非沒有努力過。這些年，它多次跨界尋求新的增長點(diǎn)。只是，自救的結(jié)果變成了“自傷”。

早在2015年，黑芝麻就曾斥資2.56億元收購容州物流園，意圖在物流領(lǐng)域分一杯羹，可兩年后，卻因物流業(yè)務(wù)與食品主業(yè)不符等緣由將其剝離。2017年，又斥資7億元收購電商平臺(tái)禮多多，最終因業(yè)績崩盤草草收?qǐng)?。?023年，黑芝麻又高調(diào)宣布投資35億元建設(shè)儲(chǔ)能電池基地項(xiàng)目，最終該項(xiàng)目僅一年就因行業(yè)壁壘高筑緊急叫停。

主業(yè)“羸弱”

一系列跨界嘗試的失敗，不僅消耗了大量資源，也讓黑芝麻的業(yè)績雪上加霜。今年一季度，黑芝麻實(shí)現(xiàn)營收4.42億元，同比下降3.74%；歸母凈利潤225萬元，同比下降29.61%。

在主業(yè)經(jīng)營上，黑芝麻也未能堅(jiān)守陣地。據(jù)歐睿國際數(shù)據(jù)，2023年中國沖飲谷物市場規(guī)模同比下降3.2%，其中糊狀產(chǎn)品降幅達(dá)5.8%。黑芝麻糊作為品類代表，其市場份額從2018年的18.6%降至2023年的12.4%。

黑芝麻財(cái)報(bào)也顯示，2024年其自產(chǎn)食品業(yè)務(wù)營業(yè)收入為17.75億元，主打的糊類產(chǎn)品銷量從巔峰時(shí)期的一年900萬件跌至2024年的530萬件。

或許是屢戰(zhàn)屢敗的跨界讓公司認(rèn)清現(xiàn)實(shí)，加之健康功能性食品確實(shí)在近年來廣受消費(fèi)者青睞。在2024年財(cái)報(bào)中，黑芝麻就表示2025年將回歸并專注主業(yè)，強(qiáng)調(diào)“2025年公司重點(diǎn)聚焦專注于健康食品產(chǎn)業(yè)經(jīng)營，堅(jiān)持以黑芝麻為主的黑色健康食品戰(zhàn)略定位”。

但黑芝麻此時(shí)面臨的困境已難以輕易破解。

有行業(yè)分析人士指出，與市場上層出不窮的食養(yǎng)品牌、產(chǎn)品相比，以“黑芝麻”為核心原料的南方黑芝麻糊，其原料并不具備稀缺性，其產(chǎn)品功能可替代性也很強(qiáng)。因此，盡管黑芝麻推出了定位年輕人群食療養(yǎng)生的黑養(yǎng)黑系列產(chǎn)品，如黑芝麻丸、黑芝麻糕等，但在2024年，該系列產(chǎn)品營收占比僅為1.33%，對(duì)業(yè)績的提振作用微乎其微。

與之形成鮮明對(duì)比的是，一些新興品牌不斷推陳出新，如將黑芝麻與堅(jiān)果、水果等搭配，創(chuàng)新推出即食型的黑芝麻堅(jiān)果棒、黑芝麻水果燕麥片等產(chǎn)品，滿足了消費(fèi)者對(duì)于口感豐富性和食用便捷性的需求，迅速在市場上打開了局面。

與此同時(shí)，黑芝麻還面臨著內(nèi)控方面的問題。就在今年6月，廣西證監(jiān)局的警示函明確指出，其控股股東黑五類集團(tuán)等存在非經(jīng)營性占用黑芝麻資金的情況。

主業(yè)增長乏力、跨界屢戰(zhàn)屢敗、公司內(nèi)部治理失序，內(nèi)憂外患下的黑芝麻，引入國資似乎成了破局的一線希望。

前路未明

對(duì)于業(yè)績失速的黑芝麻而言，國資究竟能否成為救命稻草？

從積極方面看，國資具備雄厚的資金實(shí)力，能夠?yàn)槠髽I(yè)補(bǔ)充流動(dòng)性、緩解債務(wù)壓力。同時(shí)在融資、獲取資源等方面為企業(yè)提供更多便利。

但企業(yè)業(yè)績下滑的原因往往錯(cuò)綜復(fù)雜，絕非單純依靠資金就能解決。

行業(yè)內(nèi)，上市企業(yè)尋求國資助力的案例實(shí)際并不鮮見。比如，剛剛擁抱國資的良品鋪?zhàn)?。作為休閑零食行業(yè)曾經(jīng)的輝煌一時(shí)的企業(yè)，其在量販零食、渠道變革的沖擊下，也陷入了業(yè)績下滑的泥沼。2025年7月，武漢國資正式接盤良品鋪?zhàn)?，長江國貿(mào)耗資10.46億元獲得其21%的股份。

盡管良品鋪?zhàn)訉⒋舜慰刂茩?quán)變更稱為“不是簡單易主，而是下一個(gè)十年發(fā)展的核心布局”，但從市場反饋來看，公告發(fā)布次日，良品鋪?zhàn)庸蓛r(jià)便高開低走，投資者對(duì)其未來發(fā)展前景仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。

再比如，“醬油第一股”ST加加，也曾陷入經(jīng)營困局，負(fù)債累累。2024年，中國東方資產(chǎn)管理股份有限公司通過司法拍賣成為其第一大股東。從結(jié)果看，今年上半年，加加預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤650萬元至950萬元，而2024年同期為虧損2916萬元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

在業(yè)績公告中，加加將這一轉(zhuǎn)變指向公司持續(xù)聚焦主業(yè)、探索新營銷模式、減少線下廣告宣傳費(fèi)用、計(jì)提減值準(zhǔn)備金額同比減少以及子公司虧損減少等多方面的努力。但這種依賴一時(shí)降本實(shí)現(xiàn)的利潤增長，難以促成企業(yè)的長久盈利能力。

總之，對(duì)如今已然越來越“糊”的黑芝麻來說，廣西國資的入主或許能帶來一線生機(jī)，但企業(yè)自身的變革與努力才是決定其未來命運(yùn)的關(guān)鍵所在。