又有“國(guó)產(chǎn)減肥藥”，IPO了。

8月15日，銀諾醫(yī)藥（02591.HK）正式登陸港交所，公司上市首日較發(fā)行價(jià)18.68港元高開(kāi)285%報(bào)72港元/股，總市值約330億港元。

成立于2014年的銀諾醫(yī)藥，是一家致力于為代謝性疾病患者提供創(chuàng)新的，可及且可負(fù)擔(dān)的高質(zhì)量藥品的生物制藥公司，其目前擁有包括多項(xiàng)針對(duì)糖尿病、肥胖，非酒精性脂肪性肝炎等適應(yīng)癥的在研管線。其中，長(zhǎng)效GLP-1產(chǎn)品“依蘇帕格魯肽α”（商品名：怡諾輕）是銀諾醫(yī)藥的核心管線，已于今年1月獲批用于治療成人2型糖尿病，是國(guó)內(nèi)首個(gè)超長(zhǎng)效GLP-1受體激動(dòng)劑，市場(chǎng)期望值很高。

回溯其融資歷程，不難發(fā)現(xiàn)銀諾醫(yī)藥每輪融資都與蘇帕格魯肽α的臨床進(jìn)展有著密切關(guān)系——2021年3月完成2.16億元Pre-A輪融資；2022年2月完成7.16億元A輪融資；2023年3月完成3.31億元B輪融資；2024年2月完成2.5億元融資。其此前透露的融資用途，也不乏提及“用于蘇帕魯肽的三期臨床及多個(gè)管線產(chǎn)品的推進(jìn)、GMP生產(chǎn)線的建設(shè)等”“本輪融資將用于蘇帕魯肽的全球三期臨床及多個(gè)First-in-Class管線產(chǎn)品的推進(jìn)、cGMP生產(chǎn)基地的建設(shè)等”……

在啟動(dòng)赴港IPO后，銀諾醫(yī)藥將公司從上海落戶到廣州，并表示，“此次落戶廣州，是基于大灣區(qū)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)生態(tài)優(yōu)勢(shì)、國(guó)際資源鏈接能力及政策支持體系的戰(zhàn)略性選擇?！?/p>

而銀諾醫(yī)藥選擇從上海來(lái)到廣州，在為廣州生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)注入強(qiáng)勁動(dòng)能的同時(shí)，無(wú)疑也成為全國(guó)城市競(jìng)逐新興產(chǎn)業(yè)圖景中的一個(gè)鮮明注腳。

65歲教授賣“國(guó)產(chǎn)減肥藥”，收獲一個(gè)IPO

作為一家創(chuàng)新藥企業(yè)，研發(fā)的作用不言而喻。

截至2025年5月31日，銀諾醫(yī)藥的研發(fā)團(tuán)隊(duì)共有37名成員，占其員工的大多數(shù)。其中，研發(fā)團(tuán)隊(duì)由在藥物發(fā)現(xiàn)、臨床前開(kāi)發(fā)、CMC、臨床開(kāi)發(fā)和法規(guī)事務(wù)方面擁有豐富經(jīng)驗(yàn)的人才組成，涵蓋創(chuàng)新藥物的整個(gè)研發(fā)周期。而領(lǐng)導(dǎo)這支重要隊(duì)伍的，正是其創(chuàng)始人王慶華。

今年65歲的王慶華是GLP-1研究和臨床應(yīng)用領(lǐng)域的杰出臨床科學(xué)家，在基于GLP-1的療法的轉(zhuǎn)化醫(yī)學(xué)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。其將基礎(chǔ)研究中的創(chuàng)新發(fā)現(xiàn)轉(zhuǎn)化為臨床解決方案，以滿足巨大的未滿足臨床需求，且他專注于代謝性疾病的研究超過(guò)25年。

在2014年12月創(chuàng)辦銀諾醫(yī)藥前，王慶華便致力于糖尿病及代謝性疾病的轉(zhuǎn)化研究多年。這是一名學(xué)術(shù)型創(chuàng)業(yè)者，1995年5月在比利時(shí)取得安特衛(wèi)普大學(xué)生物化學(xué)博士學(xué)位后，王慶華于1999年7月至2002年6月任多倫多大學(xué)生理學(xué)系博士后，后于2007年7月至2013年6月任副教授，并在2009年6月至2014年6月期間，王慶華獲委任為多倫多大學(xué)醫(yī)學(xué)科學(xué)研究所研究員。

除了在高校任職外，王慶華亦于附屬研究機(jī)構(gòu)及醫(yī)院擔(dān)任多個(gè)職位。自2008年9月起，先后擔(dān)任加拿大圣米高醫(yī)院李嘉誠(chéng)知識(shí)研究院以及內(nèi)分泌及代謝部門(mén)資深科學(xué)家、圣米高醫(yī)院Keenan生物醫(yī)學(xué)科學(xué)研究中心聯(lián)屬科學(xué)家、復(fù)旦大學(xué)特聘教授及博士研究生導(dǎo)師。并于2014年7月起，擔(dān)任復(fù)旦大學(xué)附屬華山醫(yī)院內(nèi)分泌糖尿病研究所副所長(zhǎng)。

王慶華是依蘇帕格魯肽α和一系列代謝性疾病創(chuàng)新候選藥物的發(fā)明人。依蘇帕格魯肽α的開(kāi)發(fā)已入選“十三五”國(guó)家科技「重大新藥創(chuàng)制」課題，并得到該課題的支持，王慶華擔(dān)任該課題的負(fù)責(zé)人。

十年磨一劍，在王慶華領(lǐng)導(dǎo)下，銀諾醫(yī)藥在研發(fā)上有了突破性成績(jī)。

自2014年成立以來(lái)，銀諾醫(yī)藥已建立針對(duì)糖尿病和其他代謝性疾病的候選藥物管線，包括正在開(kāi)發(fā)用于治療肥胖和超重及代謝功能障礙相關(guān)性脂肪性肝炎（MASH）的核心產(chǎn)品依蘇帕格魯肽α，以及五款處于臨床前階段的候選藥物。

2025年1月，銀諾醫(yī)藥在中國(guó)成功獲得用于治療2型糖尿?。═2D）的依蘇帕格魯肽α的監(jiān)管批準(zhǔn)，并在同年2月商業(yè)化推出了用于治療T2D的依蘇帕格魯肽α。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)為，截至2025年5月31日，銀諾醫(yī)藥在中國(guó)銷售依蘇帕格魯肽α產(chǎn)生收入3810萬(wàn)元。

然而，即便有產(chǎn)品銷售收入，但相較之每年高額的研發(fā)費(fèi)用等支出，仍顯得杯水車薪。數(shù)據(jù)顯示，2023年、2024年及截至2024年及2025年5月31日，銀諾醫(yī)藥虧損分別為7.33億元、1.75億元、6189萬(wàn)元及9788萬(wàn)元。

對(duì)于何時(shí)扭虧為盈，銀諾醫(yī)藥的回應(yīng)為，“自成立以來(lái)，我們已產(chǎn)生重大經(jīng)營(yíng)虧損，我們預(yù)計(jì)未來(lái)幾年將會(huì)繼續(xù)產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)虧損?！?/p>

好在，IPO所募資金也能很大程度緩解銀諾醫(yī)藥的資金壓力。此次IPO，銀諾醫(yī)藥預(yù)計(jì)募資超6億港元，且募資將主要用于正在進(jìn)行及計(jì)劃中的臨床試驗(yàn)以及核心產(chǎn)品依蘇帕格魯肽α的計(jì)劃商業(yè)化上市；及營(yíng)運(yùn)資金和一般公司用途。

4輪融資15億，身后站滿VC/PE

某種程度上，銀諾醫(yī)藥是踩在風(fēng)口上的醫(yī)藥企業(yè)。

從所處行業(yè)來(lái)看，代謝性疾病會(huì)導(dǎo)致各種危害健康的問(wèn)題，例如糖尿病、肥胖和超重和代謝功能障礙相關(guān)性脂肪性肝炎（MASH）。中國(guó)的代謝性疾病藥物市場(chǎng)呈現(xiàn)出總體增長(zhǎng)的趨勢(shì)，從2018年的123億美元增長(zhǎng)至2024年的164億美元，CAGR為4.6%，預(yù)計(jì)到2028年將達(dá)245億美元，2024年至2028年的CAGR為10.6%，到2034年將達(dá)387億美元，2028年至2034年的CAGR為7.9%，增長(zhǎng)率高于全球代謝性疾病藥物市場(chǎng)。

在這賽道深耕多年的銀諾醫(yī)藥有其先發(fā)優(yōu)勢(shì)。首先，銀諾醫(yī)藥是亞洲第一家、全球第三家商業(yè)化原研人源長(zhǎng)效胰高血糖素樣肽-1(GLP-1）受體激動(dòng)劑的公司；其次，銀諾醫(yī)藥正推進(jìn)全球化戰(zhàn)略布局。據(jù)悉，公司于2025年6月在澳門(mén)獲得關(guān)于依蘇帕格魯肽α治療T2D的BLA批準(zhǔn)。同月，公司向東南亞國(guó)家提交BLA申請(qǐng)，并計(jì)劃于2025年下半年在拉丁美洲國(guó)家提交另一項(xiàng)BLA申請(qǐng)；最后，技術(shù)和研發(fā)平臺(tái)助力公司持續(xù)發(fā)現(xiàn)及開(kāi)發(fā)高質(zhì)量創(chuàng)新候選藥物。

作為行業(yè)中明星企業(yè)的銀諾醫(yī)藥，自然引來(lái)不少投資者的關(guān)注。

成立至今，銀諾醫(yī)藥吸引了若干IPO前投資者并完成四輪融資，籌集共約15億元以用于業(yè)務(wù)發(fā)展——KIP、同創(chuàng)偉業(yè)、蘭亭投資、洪泰基金、中金資本、朗瑪峰創(chuàng)投等知名創(chuàng)投，其中值得關(guān)注的是還出現(xiàn)了廣州產(chǎn)投的身影。

銀諾醫(yī)藥與廣州產(chǎn)投的合作源自2024年B+輪融資中，彼時(shí)廣州產(chǎn)投同意以2.5億元對(duì)價(jià)認(rèn)購(gòu)22594783股新發(fā)行的股份。

廣州產(chǎn)投的前身是2014年成立的廣州國(guó)資發(fā)展控股有限公司，于2021年12月改組運(yùn)作。改組三年來(lái)，廣州產(chǎn)投累計(jì)投資數(shù)百個(gè)基金及項(xiàng)目，為大灣區(qū)引入重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目超70個(gè)，撬動(dòng)社會(huì)資本超千億元。

除了投資銀諾醫(yī)藥外，廣州產(chǎn)投旗下還控參股了中國(guó)電建、國(guó)新證券、中國(guó)電子工程設(shè)計(jì)院、粵芯半導(dǎo)體、中科宇航、小馬智行、文遠(yuǎn)知行等多家產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)及上市公司，形成了“產(chǎn)業(yè)投資+基金管理+資本運(yùn)作+園區(qū)運(yùn)營(yíng)+科創(chuàng)服務(wù)+智庫(kù)研究”的業(yè)務(wù)體系。

今年3月，銀諾醫(yī)藥正式落戶廣州的原因也與其密不可分。據(jù)悉，在今年1月銀諾醫(yī)藥的新藥依蘇帕格魯肽α成功獲批上市的前夕，廣州本地的招商部門(mén)不光帶領(lǐng)銀諾醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)走訪了多個(gè)專業(yè)化產(chǎn)業(yè)園區(qū)，還協(xié)調(diào)了本地的CDMO產(chǎn)能，確保公司產(chǎn)品上市后的產(chǎn)能需求得到“無(wú)縫銜接”。

“廣州各級(jí)政府部門(mén)及國(guó)資平臺(tái)在招引工作中體現(xiàn)出的誠(chéng)意，最終讓公司下定決心將首批商業(yè)化產(chǎn)能落地廣州?！睋?jù)王慶華此前透露，未來(lái)三年，銀諾計(jì)劃在廣州建設(shè)大分子藥物生產(chǎn)基地，助力廣州成為全球生物醫(yī)藥創(chuàng)新發(fā)源地。

眼下，隨著上市鐘聲從港交所傳出，銀諾醫(yī)藥身后的投資人都將收獲一個(gè)明星IPO。

來(lái)自廣州

銀諾醫(yī)藥落戶廣州的背后，是一場(chǎng)從重大項(xiàng)目招引時(shí)“政策精準(zhǔn)對(duì)接”，到落地建設(shè)中“要素高效保障”，再到投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)后“持續(xù)賦能”的“政府服務(wù)接力賽”。

而這樣環(huán)環(huán)相扣的接力賽，在廣州已成常態(tài)。今年以來(lái)，廣州以召開(kāi)系列“拼經(jīng)濟(jì)”專題會(huì)、重大項(xiàng)目調(diào)度會(huì)等為紐帶，打通政企溝通壁壘；市領(lǐng)導(dǎo)對(duì)口聯(lián)系“21+8”重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)、490家重點(diǎn)企業(yè)、90個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目，帶著問(wèn)題清單深入一線，把服務(wù)送到企業(yè)“家門(mén)口”。

正所謂厚植沃土萬(wàn)木興，換得有鳳遠(yuǎn)方來(lái)。良好的營(yíng)商環(huán)境是市場(chǎng)主體發(fā)展之基、活力之源。深入貫徹中央八項(xiàng)規(guī)定精神學(xué)習(xí)教育開(kāi)展以來(lái)，廣州市堅(jiān)持將學(xué)習(xí)教育與推動(dòng)發(fā)展兩手抓、兩促進(jìn)，進(jìn)一步深入實(shí)施“干部作風(fēng)大轉(zhuǎn)變、營(yíng)商環(huán)境大提升”專項(xiàng)行動(dòng)，做到學(xué)有質(zhì)量、查有力度、改有成效，以更實(shí)舉措、更優(yōu)服務(wù)、更強(qiáng)保障，幫助企業(yè)排憂解難、安心發(fā)展，推動(dòng)優(yōu)化全市營(yíng)商環(huán)境再上新臺(tái)階。

政府俯身鋪路，企業(yè)闊步前行。一場(chǎng)政企同頻共振的發(fā)展交響已然奏響。

南下落戶廣州的銀諾醫(yī)藥，是基于粵港澳大灣區(qū)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)生態(tài)優(yōu)勢(shì)、國(guó)際資源鏈接能力及政策支持體系的戰(zhàn)略性選擇，不僅進(jìn)一步完善了廣州開(kāi)發(fā)區(qū)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)版圖，也為廣州乃至全球的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。

廣州生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)生態(tài)健全，匯集了6500多家相關(guān)企業(yè)，正在以廣州國(guó)際生物島為核心構(gòu)建“一核兩極多園”的產(chǎn)業(yè)布局，聚力打造黃埔、南沙、越秀、荔灣4個(gè)生物醫(yī)藥價(jià)值園區(qū)，促進(jìn)企業(yè)集群集聚發(fā)展。廣州生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群被納入首批國(guó)家級(jí)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群并獲評(píng)優(yōu)秀。

值得關(guān)注的是，生物醫(yī)藥與健康還是廣州“12218”現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系明確重點(diǎn)打造的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)集群。

與此同時(shí)，廣州在“12218”現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系還提出前瞻布局智能無(wú)人系統(tǒng)、具身智能、細(xì)胞與基因、未來(lái)網(wǎng)絡(luò)與量子科技、前沿新材料、深海深空6個(gè)未來(lái)產(chǎn)業(yè)。這些未來(lái)產(chǎn)業(yè)，不僅是科技與技術(shù)突破的象征，更承載著人類對(duì)未來(lái)世界的憧憬與探索。新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革興起，廣州前瞻布局未來(lái)產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系向縱深、高遠(yuǎn)拓展，不斷夯實(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)根基。

在智能無(wú)人系統(tǒng)領(lǐng)域，2024年底，來(lái)自廣州的文遠(yuǎn)知行和小馬智行相繼在納斯達(dá)克掛牌上市。而在深海深空領(lǐng)域，廣州同樣不遑多讓。特別是近年來(lái)，憑借雄厚產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和豐富科研資源的廣州在低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域占據(jù)了先發(fā)優(yōu)勢(shì)，具備建設(shè)粵港澳大灣區(qū)低空經(jīng)濟(jì)高地的巨大潛力。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年，廣州市低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)企業(yè)超4000家，全國(guó)排名第二。

目前，廣州低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展也已基本實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋。擁有研發(fā)了全球首個(gè)集齊“四證”無(wú)人駕駛載人航空器EH216-S的億航智能、研發(fā)全球首輛分體式汽車的小鵬匯天、全國(guó)市場(chǎng)占有率超40%的極飛科技等“全球獨(dú)角獸”企業(yè)；以工信部電子五所、中汽中心華南分中心、廣電計(jì)量為代表的檢驗(yàn)檢測(cè)企業(yè)，具備對(duì)智能航空器各部件及系統(tǒng)檢驗(yàn)檢測(cè)及可靠性認(rèn)證的能力，為全國(guó)企業(yè)提供檢測(cè)認(rèn)證服務(wù)；應(yīng)用場(chǎng)景上已獲批空域和航線，涵蓋物流配送、城市管理、應(yīng)急救援、旅游觀光等。

此前，便有消息稱，飛行汽車公司小鵬匯天正考慮在港股或美股上市，已邀請(qǐng)銀行參與競(jìng)標(biāo)。且此次募資將重點(diǎn)投向智能飛行汽車的技術(shù)研發(fā)、量產(chǎn)落地及全球化布局，加速城市低空交通從概念邁向規(guī)?；虡I(yè)應(yīng)用。

正所謂“以投促引、以投促產(chǎn)、以投促創(chuàng)”。在金融賦能科技創(chuàng)新方面，廣州正著力加強(qiáng)1500億元規(guī)模的產(chǎn)投基金、500億元規(guī)模的創(chuàng)投基金和100億元規(guī)模的天使母基金戰(zhàn)略協(xié)同，健全投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技的金融機(jī)制。

這種以真金白銀的方式加碼未來(lái)產(chǎn)業(yè)，勢(shì)必能為廣州加快實(shí)現(xiàn)未來(lái)產(chǎn)業(yè)集群式發(fā)展，搶占未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展制高點(diǎn)作出新的更大貢獻(xiàn)。

廣州這片熱土，勢(shì)必還將跑出更多IPO。