雖是國內少數具備全產業(yè)鏈能力的企業(yè)，但這并未能阻止東軟載波（300183.SZ，股價17.89元，市值82.76億元）在2025年上半年的業(yè)績“雙降”。

8月17日晚間，東軟載波發(fā)布的2025年半年報顯示，公司上半年實現營業(yè)收入5.04億元，同比下降9.46%；歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱歸母凈利潤）僅錄得1352.46萬元，與去年同期的5720.54萬元相比，驟降76.36%。

此外，公司經營活動產生的現金流量凈額同比銳減88.32%，顯示出公司在日常經營中面臨挑戰(zhàn)。

《每日經濟新聞》記者注意到，東軟載波業(yè)績下滑背后是其核心業(yè)務板塊面臨的巨大壓力。作為公司營收主動脈的電力線載波通信系列產品，上半年收入同比下降19.65%，成為拖累整體業(yè)績的主要原因。

面對業(yè)績承壓、市場競爭加劇的復雜局面，東軟載波并未坐以待斃。報告期內，公司積極進行戰(zhàn)略布局，斥資1.82億元在佛山市南海區(qū)競得產業(yè)用地，計劃建設大灣區(qū)智能電力裝備創(chuàng)新谷，意圖在新能源、儲能、數智化等新興領域打造新的增長極。

這一“南下”戰(zhàn)略，既是公司落實雙總部發(fā)展戰(zhàn)略、鞏固華南市場競爭力的重要舉措，也被外界視為其尋求業(yè)務破局、抵御行業(yè)周期性風險的關鍵一步。然而，新基地的建設與投入需要時間，遠水能否解近渴？

市場競爭加劇敲響警鐘，東軟載波核心產品銷量下滑

東軟載波2025年上半年的業(yè)績表現，清晰地揭示了公司當前面臨的經營困境，其核心的電力線載波通信業(yè)務正遭遇前所未有的挑戰(zhàn)。

財報數據顯示，東軟載波三大主營業(yè)務板塊呈現出“一降兩增”的分化態(tài)勢。其中，曾作為公司業(yè)績壓艙石的電力線載波通信系列產品，報告期內實現營收3.26億元，同比大幅下滑19.65%。

東軟載波在報告中坦言，業(yè)績下滑的主要原因是通信單元和電網終端產品的市場招標量減少，同時競爭廠商日益增多，市場競爭白熱化，導致產品銷量同比下降。

這一變化不僅直接拉低了東軟載波的整體營收，也嚴重侵蝕了利潤空間，該業(yè)務的毛利率同比減少8.58個百分點。

相比之下，集成電路和智能化兩大業(yè)務板塊則表現出良好的增長韌性。2025年上半年，東軟載波集成電路業(yè)務實現營收1.42億元，同比增長12.81%，尤其是在白色家電、鋰電池管理、電動工具等領域的收入增長顯著，大客戶訂單保持穩(wěn)中有升。智能化板塊更是實現了48.04%的高速增長，收入達到3387萬元，公司重點推廣的智能照明方案在多個場景成功應用，有效提升了該板塊的收入規(guī)模。

然而，盡管兩大新興業(yè)務板塊表現亮眼，但其營收規(guī)模合計僅占公司總營收的約35%。它們的增長尚不足以抵消占總營收超過64%的電力線載波通信業(yè)務下滑所帶來的巨大沖擊。最終，公司整體營業(yè)收入同比下降9.46%，歸母凈利潤更是大跌76.36%。

《每日經濟新聞》記者注意到，東軟載波業(yè)績下滑趨勢在第一季度便已顯現。2025年一季度報告顯示，公司在營收同比增長15.16%的情況下，歸母凈利潤卻同比下降了46.44%。公司在與投資者交流時解釋稱，一季度凈利潤下滑的主要原因是報告期內集成電路產品毛利率下降以及現金管理收益下滑。而半年度報告則進一步揭示，集成電路業(yè)務的營業(yè)成本同比增加了22.94%，導致其毛利率下降了7.59個百分點。

這也表明，即便是在增長的業(yè)務板塊，東軟載波也同樣面臨著成本上升、盈利能力被削弱的壓力。

豪擲1.82億元“南下”建谷，押注大灣區(qū)能否打造新增長引擎？

在營收和利潤雙雙下滑的同時，東軟載波的財務健康狀況也面臨著嚴峻的考驗，尤其是現金流和成本控制方面。

2025年半年報顯示，東軟載波經營活動產生的現金流量凈額為670.35萬元，與上年同期的5741.24萬元相比，驟降了88.32%。公司解釋稱，這主要是由于報告期內購買商品、接受勞務支付的現金增加導致。

具體來看，東軟載波上半年用于購買商品、接受勞務支付的現金高達2.83億元，較去年同期的1.96億元大幅增加了約44%。這一數據的急劇變化，在一定程度上反映了公司可能面臨的上游原材料價格上漲或采購策略調整帶來的成本壓力，同時也對公司的資金周轉構成了挑戰(zhàn)。

成本端的壓力在利潤表中也得到了印證。報告期內，東軟載波整體營業(yè)成本為3.54億元，同比增長了5.04%，而同期營業(yè)收入卻在下滑。成本的上升與收入的下降形成了“剪刀差”，直接導致公司整體毛利率下降了9.7個百分點。其中，即便是營收增長的集成電路板塊，其營業(yè)成本也同比上升22.94%，顯示出成本上漲具有一定的普遍性。

東軟載波在風險提示中明確指出，如果晶圓等原材料價格上漲，可能導致公司產品成本上升，降低毛利率水平，影響公司效益。

面對內部的財務壓力和外部激烈的市場競爭，東軟載波選擇以更大力度的戰(zhàn)略投資來謀求破局。

2025年5月，東軟載波公告，宣布在佛山市南海區(qū)成功競得一宗產業(yè)用地。根據半年報披露，該地塊的投資額為1.82億元，將用于建設大灣區(qū)智能電力裝備創(chuàng)新谷。

東軟載波表示，此舉是為了落實公司的雙總部發(fā)展戰(zhàn)略，進一步鞏固與拓展能源互聯網與智能化業(yè)務，提升公司在華南地區(qū)的綜合競爭力。通過這一布局，公司計劃重點發(fā)力新能源、儲能、數智化、智能制造等新興業(yè)務，力圖打造新的增長極。

這一戰(zhàn)略決策背后，是公司對未來產業(yè)發(fā)展趨勢的判斷。東軟載波認為，隨著新能源產業(yè)的發(fā)展，基于物聯網、大數據和人工智能等技術的智能化方案是應對復雜能源系統(tǒng)的趨勢，也是提升能源效率的關鍵。公司已在虛擬電廠、智能照明、智能家居等多個領域應用了人工智能（AI）技術，并形成了從“芯片—軟件—模組—終端—系統(tǒng)—信息服務”的全產業(yè)鏈布局。

《每日經濟新聞》記者注意到，佛山新基地的建設，將成為公司承載這些前瞻性業(yè)務、實現技術產業(yè)化的重要平臺。然而，重大投資項目從建設到達產見效需要較長的周期，短期內或將進一步加大公司的資本開支和資金壓力。

在當前業(yè)績承壓的背景下，如何平衡短期財務穩(wěn)健性與長期戰(zhàn)略投入，將是東軟載波管理層必須審慎應對的重大課題。