中國商報（記者 馬文博）“我看最近股市漲挺多，你咋樣??？”看著最近的A股行情，已“炒股”多年的90后蘇蘇（化名）給身邊的朋友發(fā)著微信。

8月18日至22日，滬指不斷刷新近年來新高，并成功站上3800點，A股相關新聞刷新社交平臺熱搜榜。市場行情的火熱引發(fā)普遍熱議，不少投資者也在猶豫要不要入場。多家券商營業(yè)部的員工表示，最近來開戶的投資者明顯增加。

圖為投資者在江蘇省南京市的一家證券營業(yè)部關注股市行情。（圖片由CNSPHOTO提供）

股市走強

近期A股市場持續(xù)火熱，上證指數(shù)續(xù)創(chuàng)10年來新高。與此同時，券商新開戶量環(huán)比漲幅明顯。平安證券表示，7月、8月（截至15日）日均開戶數(shù)已連續(xù)兩個月增長19%。

上交所最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年7月A股新開戶196.36萬戶，同比增長70.54%，環(huán)比增長19.27%。從結(jié)構(gòu)角度來看，7月新開戶投資者中個人投資者達195.4萬戶。

據(jù)悉，在新入市客戶中，年輕投資者占比頗為可觀，新開戶的大多是90后、00后。95后白領肖海（化名）對記者表示，現(xiàn)在打開社交平臺就是A股、“牛市”的新聞，關注的博主還有人說這是近期的大機遇，“很難不動心”。

蘇商銀行特約研究員付一夫?qū)τ浾弑硎?，新開戶投資者以年輕人為主，可能是因為年輕群體對市場變化更敏感，且當下獲取投資信息渠道多樣，使他們能迅速捕捉到股市的機會。

在采訪中，記者了解到，盡管這波行情表現(xiàn)不錯，但不管是已入市的“老手”還是尚未入市的“小白”，目前都較為謹慎?！拔揖褪强粗酢ê浼o）漲起來的，當初沒買，現(xiàn)在已‘高攀不起’了?！碧K蘇表示，目前自己在股市里投入有幾十萬元，但目前非必要不進行操作。肖海在詢問了周圍人的意見后，也選擇觀望，“沒碰過股市，怕追漲殺跌”。

業(yè)內(nèi)人士表示，每名投資者的風險偏好不同，理財觀念不會因為行情上漲而有明顯變化。有的人偏向高風險高收益的投資，這類人傾向于權(quán)益類資產(chǎn)；有的人則屬于風險厭惡者，對于這類人來說，“保本”是他們更重要的訴求。對于已形成穩(wěn)定的理財觀念的投資者而言，很少有人因為短暫的行情而入市。

存款搬家

中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，今年7月住戶存款同比多減7800億元，非銀存款同比多增1.39萬億元。有市場觀點認為，存款搬家效應使得增量資金進入股市，推動行情上漲。

據(jù)融360數(shù)字科技研究院發(fā)布的《2025年7月銀行存款利率報告》，7月銀行整存整取存款3個月期平均利率為0.943%，6個月期平均利率為1.149%，1年期平均利率為1.278%，2年期平均利率為1.369%，3年期平均利率為1.702%，5年期平均利率為1.531%。

具體而言，和上個月相比，3個月期下降0.6個基點，6個月期下降0.7個基點，1年期下降0.9個基點，2年期下降0.3個基點，3年期上升0.7個基點，5年期下降0.7個基點。

隨著存款利率下行，投資者也在尋找收益率更高的理財方式，銀行理財、保險、基金、股市、黃金、實物資產(chǎn)等均受到更多關注。某頭部險司保險代理人表示，隨著銀行利率下調(diào)，保險產(chǎn)品預定收益率也將在9月進行調(diào)整，目前全司保險代理人都在搶抓時點，吸引客戶“挪儲”。

浙商證券首席經(jīng)濟學家李超認為，2024年，在整體低利率的環(huán)境下，存款搬家最初流向銀行理財（凈值類產(chǎn)品）、貨幣基金、保險產(chǎn)品等穩(wěn)定型資產(chǎn)；2024年下半年尤其是9月后，證券公司客戶保證金在2024年年底錄得明顯增長，保險公司一季度投向股票同比高增，存款有直接或間接逐步流入權(quán)益類資產(chǎn)的趨勢。

那么，本輪股票市場上漲驅(qū)動的核心來自存款搬家的流動性邏輯嗎？

東吳證券發(fā)布的研報稱，隨著定期存款、理財產(chǎn)品收益率下行，居民部門確實存在資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)調(diào)整的內(nèi)在需求，這在長期維度上是成立的。但近期市場上漲，本質(zhì)上是短期宏觀層面內(nèi)外部的敘事都發(fā)生了轉(zhuǎn)變。

東吳證券表示，今年6月以來，市場形成了兩大關鍵敘事邏輯：從內(nèi)部來看，“反內(nèi)卷+需求刺激”的政策組合拳改善了市場的盈利預期。7月“反內(nèi)卷”頂層設計逐步清晰，政策導向持續(xù)強化。同時，以雅江水電站為代表的大基建項目開工打開了需求擴張的空間，這共同強化了市場對經(jīng)濟供需格局優(yōu)化、ROE企穩(wěn)的預期。從外部來看，弱美元是市場開啟行情的重要宏觀因素。

國金策略認為，關稅沖突后全球股市都出現(xiàn)了明顯同步上漲，背后更重要的是全球?qū)τ诮迪㈩A期和制造業(yè)景氣回升的定價。投資者應該理解這一大背景，而不是陷入對存款搬家與“增量資金”的循環(huán)論證中。國金策略建議，應尋找下一個階段基本面邊際改善最大的領域提前布局。

后市如何

A股牛市來了嗎？多家研究機構(gòu)表示，市場中長期有望持續(xù)上行，A股可能延續(xù)“慢?！弊邉?。

東吳證券表示，牛市分為全面牛市和結(jié)構(gòu)牛市，兩種牛市中散戶入市行為有顯著差異。全面牛市演繹的是普漲行情，典型的是2006年至2007年和2015年的大牛市。在“遍地是黃金”的行情中，散戶多選擇直接入市。在這兩輪全面牛市中，上交所新增開戶數(shù)絕對值和同比增速均出現(xiàn)明顯高峰，2015年4月至6月，上交所新增開戶數(shù)均在700萬戶附近。

東吳證券認為，全面牛市的特征是行業(yè)輪動迅速，個股普漲概率高。對于散戶而言，投資的勝率也較高，且賺錢效應明顯，因此更偏向于直接入市。結(jié)構(gòu)牛市則是主線行情，部分板塊將有顯著的超額收益，典型的是2019年至2021年的核心資產(chǎn)行情。由于散戶選股能力偏弱，在結(jié)構(gòu)性行情中容易偏離主線，不僅無法賺取收益，還可能產(chǎn)生虧錢效應。因此，在這樣的牛市環(huán)境中，散戶選擇間接入市，即通過公募基金、私募基金、ETF等渠道進入市場。

東吳證券表示，我國經(jīng)濟正處于新舊動能轉(zhuǎn)換關鍵期，傳統(tǒng)增長模式逐步讓位于新質(zhì)生產(chǎn)力，這一進程決定了市場將演繹結(jié)構(gòu)性行情。在此背景下，若僅以新開戶數(shù)量衡量當前市場熱度，容易陷入邏輯陷阱。

申萬宏源策略認為，居民資產(chǎn)向權(quán)益市場遷移，如果走基于賺錢效應正循環(huán)的老路，那只能是“少數(shù)人的狂歡”。由改革紅利支撐的居民增配權(quán)益，才能行穩(wěn)致遠。

蘇商銀行特約研究員武澤偉對記者表示，從短期來看，增量資金入場提振市場活力，但需要警惕局部泡沫風險和基本面支撐的匹配問題；從中長期而言，市場健康持續(xù)的關鍵在于企業(yè)盈利改善和經(jīng)濟基本面的實質(zhì)性修復，從而真正實現(xiàn)投資信心、資本形成與經(jīng)濟增長的良性循環(huán)。

付一夫表示，需要注意的是，股市一直在波動，哪怕是牛市，存在的風險也不容忽視，投資者尤其是新入場的年輕投資者需要保持理性，做好風險管理。

一位有5年炒股經(jīng)驗的90后張清（化名）說：“其他人來問（股市），我都不給建議。市場操作考驗人性，心態(tài)上一定能有收獲，但財富上不一定。”她表示，投資方法有很多，也有很多成功的“大佬”，但經(jīng)驗不能被復制。方法要歸納成自己的才有用，不僅要膽大心細，還要有相應的知識和技術。

（注：本文不構(gòu)成任何投資建議）