8月的A股市場，被一只芯片股攪得“熱血沸騰”——寒武紀(jì)股價(jià)沖破1300元大關(guān)，市值狂飆超5000億元。

有人說，這是AI風(fēng)口吹起來的泡沫；也有人說，這是資本對國產(chǎn)替代的盲目追捧。

但翻開寒武紀(jì)的履歷會(huì)發(fā)現(xiàn)，所有看似“突如其來”的爆發(fā)，都是“蓄謀已久”的必然。

畢竟，沒有誰能靠運(yùn)氣在芯片賽道走得遠(yuǎn)，尤其是在被“卡脖子”的AI芯片領(lǐng)域，每一步突破都得用技術(shù)和韌性鋪路。

突破千元！

武紀(jì)股價(jià)狂飆！

8月25日，寒武紀(jì)股價(jià)穩(wěn)穩(wěn)站在了1300元每股之上，成功躋身國內(nèi)千元股俱樂部，要知道這俱樂部里長期以來可是茅臺(tái)一家獨(dú)大。

▲ 圖源：百度股市通

寒武紀(jì)股價(jià)的暴漲并非偶然。

在全球科技競爭日益激烈的大背景下，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)自主化已上升為國家戰(zhàn)略重點(diǎn)。美國對中國芯片產(chǎn)業(yè)的限制和打壓，使得國產(chǎn)替代的緊迫性愈發(fā)凸顯。英偉達(dá)部分芯片遭禁，為寒武紀(jì)等國產(chǎn)AI芯片企業(yè)創(chuàng)造了巨大的市場空間。

寒武紀(jì)作為國內(nèi)少數(shù)具備云端AI芯片量產(chǎn)能力的廠商，其技術(shù)積累和產(chǎn)品優(yōu)勢被市場視為國產(chǎn)替代的核心標(biāo)的之一，市場對其未來的發(fā)展充滿了期待，紛紛用真金白銀為其投票。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，寒武紀(jì)也交出了一份令人滿意的答卷。2025年第一季度，寒武紀(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.11億元，同比大幅增長4230.22%，接近2024年全年的11.74億；

歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.55億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤2.76億元。

資本市場的推動(dòng)也是寒武紀(jì)股價(jià)暴漲的重要因素。

高盛持續(xù)上調(diào)寒武紀(jì)的目標(biāo)價(jià)格，8月24日更是將目標(biāo)價(jià)上調(diào)到1835元。這種來自國際知名投行的看好，無疑為寒武紀(jì)的股價(jià)注入了一劑強(qiáng)心針，吸引了更多的投資者關(guān)注和追捧。

同時(shí)，寒武紀(jì)定增方案獲批，也為其未來的發(fā)展提供了充足的資金支持，讓市場對其前景更加樂觀。

在英偉達(dá)部分芯片遭禁的背景之下，寒武紀(jì)的平替價(jià)值正在顯現(xiàn)，成為了市場的“香餑餑”。

而其自身的業(yè)績支撐和資本市場的青睞，更是讓其股價(jià)一路高歌猛進(jìn)。

英偉達(dá)受限，

寒武紀(jì)崛起

今年4月，美國政府以“國家安全”為由，突然對英偉達(dá)特供中國市場的H20芯片下達(dá)禁售令。

H20芯片專為中國市場設(shè)計(jì)，雖說性能僅為旗艦產(chǎn)品H100的15%-30%，但在中國AI芯片市場中占英偉達(dá)中國區(qū)收入的80%。

禁令的頒布，致使英偉達(dá)不僅面臨約90萬顆芯片的庫存積壓，還在財(cái)務(wù)報(bào)表上出現(xiàn)了約45億美元的損失。

在禁令期間，英偉達(dá)在中國AI芯片市場的份額從95%暴跌至50%。

時(shí)隔3個(gè)月，劇情發(fā)生反轉(zhuǎn)。7月14日，英偉達(dá)宣布美國政府已承諾授予許可證，將恢復(fù)H20在中國的銷售。然而，這份許可附帶了一個(gè)前所未有的條件——英偉達(dá)需將H20芯片在中國市場銷售收入的15%上繳美國財(cái)政部。

▲ 圖源：微博

盡管H20獲得了出口許可，但它在中國市場的銷售之路卻并不順暢。7月31日，中國國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室約談?dòng)ミ_(dá)公司，要求其就H20算力芯片漏洞后門安全風(fēng)險(xiǎn)問題進(jìn)行說明并提交相關(guān)證明材料。

在這種情況下，具有國資背景企業(yè)或與官方有合作的私企，在采購H20芯片時(shí)都持謹(jǐn)慎態(tài)度，這無疑對H20的銷售產(chǎn)生了重大影響。

就在英偉達(dá)受限的同時(shí)，寒武紀(jì)卻迎來了屬于自己的高光時(shí)刻。

在市場拓展方面，寒武紀(jì)積極與各大互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、通信運(yùn)營商以及電網(wǎng)機(jī)構(gòu)等展開合作，其產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于多個(gè)領(lǐng)域，智能終端IP集成于超1億臺(tái)手機(jī)及其他智能終端設(shè)備中，思元系列已應(yīng)用于浪潮、聯(lián)想等服務(wù)器廠商，其中思元220自發(fā)布以來，累計(jì)銷量突破百萬片。

危機(jī)危機(jī)，危險(xiǎn)之中往往藏著機(jī)遇，國產(chǎn)AI芯片廠商們迎來了前所未有的發(fā)展窗口期，而寒武紀(jì)，就是這波國產(chǎn)替代浪潮中沖在最前面的弄潮兒。

有人可能會(huì)說，寒武紀(jì)股價(jià)漲這么猛，是不是純靠風(fēng)口吹起來的？還真不是。

在AI芯片技術(shù)領(lǐng)域，寒武紀(jì)那可是妥妥的“老資格”。

十年前，當(dāng)很多公司還沒意識(shí)到AI芯片潛力的時(shí)候，寒武紀(jì)團(tuán)隊(duì)就已經(jīng)在實(shí)驗(yàn)室里埋頭苦干，發(fā)表了一系列開創(chuàng)性論文。

寒武紀(jì)的技術(shù)實(shí)力也得到了國際學(xué)術(shù)界的高度認(rèn)可。

2020年，斯坦福大學(xué)公布了一份全球2%頂尖科學(xué)家榜單，寒武紀(jì)創(chuàng)始人兼CEO陳天石在中國大陸地區(qū)排名第一。

坎坷發(fā)展，

寒武紀(jì)耐心十足

當(dāng)然，寒武紀(jì)的發(fā)展并非一帆風(fēng)順，在其成長的道路上，經(jīng)歷了諸多坎坷和挑戰(zhàn)。

2017年，華為發(fā)布麒麟970芯片，這款芯片采用了寒武紀(jì)提供的NPU人工智能芯片，讓寒武紀(jì)一舉成名。

然而，這樣的合作并沒有持續(xù)下去。從麒麟980開始，華為轉(zhuǎn)向自研NPU，給寒武紀(jì)帶來了巨大的沖擊。

2017-2019年，寒武紀(jì)對華為的依賴程度非常之高。

2019年，隨著華為海思自主研發(fā)芯片處理器架構(gòu)，除已達(dá)成的合作外，華為未再繼續(xù)采購寒武紀(jì)終端智能處理器IP產(chǎn)品，導(dǎo)致寒武紀(jì)對華為銷售額下滑43%，終端智能處理器IP業(yè)務(wù)收入占比也驟降至15.49%。

失去華為這個(gè)大客戶后，寒武紀(jì)陷入了艱難的困境。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整變得迫在眉睫，曾經(jīng)依賴單一客戶的商業(yè)模式暴露出了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

面對大客戶流失的困境，寒武紀(jì)并沒有坐以待斃。公司迅速調(diào)整業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，加大在云端、邊緣芯片以及智能計(jì)算集群系統(tǒng)等領(lǐng)域的研發(fā)投入，努力拓展產(chǎn)業(yè)線，以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的多元化發(fā)展。

來到2022年12月，困難又來了。

美國政府單方面將寒武紀(jì)列入出口管制實(shí)體清單。被列入實(shí)體清單后，寒武紀(jì)在供應(yīng)鏈、技術(shù)交流等方面都受到了諸多限制。

由于集成電路領(lǐng)域?qū)I(yè)化分工程度及技術(shù)門檻較高，部分供應(yīng)商的產(chǎn)品具有稀缺性和獨(dú)占性，如不能與其保持合作關(guān)系，公司短時(shí)間內(nèi)難以以較低代價(jià)切換至新供應(yīng)商。

隨后，公司加大了自主研發(fā)的力度，不斷提升自身的技術(shù)實(shí)力，以降低對外部技術(shù)和供應(yīng)鏈的依賴。

同時(shí)，寒武紀(jì)積極與國內(nèi)的供應(yīng)商和合作伙伴加強(qiáng)合作，共同探索建立自主可控的供應(yīng)鏈體系。

在國內(nèi)AI模型爆發(fā)和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈逐漸成熟的大背景下，寒武紀(jì)迎來了新的機(jī)遇。

▲ 圖源：AI制圖

寒武紀(jì)能夠更好地與國內(nèi)的上下游企業(yè)合作，實(shí)現(xiàn)資源共享、優(yōu)勢互補(bǔ)，共同推動(dòng)國內(nèi)AI芯片產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

值得注意的是，美國對中國芯片的限制也在一定程度上削弱了英偉達(dá)等國際競爭對手在中國市場的競爭力。

英偉達(dá)下一代閹割款產(chǎn)品的性能和競爭力很難保持，這也為寒武紀(jì)等國產(chǎn)AI芯片企業(yè)提供了更大的市場空間。

如今，國內(nèi)AI算力需求噴發(fā)、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈日趨成熟，寒武紀(jì)的故事還在繼續(xù)。

它的逆襲告訴我們：國產(chǎn)替代從不是被動(dòng)的選擇，而是技術(shù)、韌性與時(shí)代機(jī)遇共振的必然。

未來或許仍有供應(yīng)鏈、技術(shù)迭代的挑戰(zhàn)，但只要像寒武紀(jì)這樣守住創(chuàng)新底色、扛住風(fēng)雨考驗(yàn)，國產(chǎn)芯片終會(huì)從“追趕”走向“引領(lǐng)”，在全球科技競爭中寫下更硬氣的答案。

參考消息

每日經(jīng)濟(jì)新聞：《寒武紀(jì)總市值突破5200億元，科創(chuàng)半導(dǎo)體ETF（588170）開盤沖高，蓄勢上漲！》

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