十年國債ETF（511260）8月27日上漲0.07%，表現(xiàn)穩(wěn)健。從活躍券利率來看，10年期國債收益率在1.8左右存在支撐，或因長期配置型資金入場。我們認(rèn)為，可以堅(jiān)持波段操作思路：考慮到1.8的支撐位，若收益率位于1.75以上，則配置長債仍有性價(jià)比；但由于宏觀預(yù)期向好，收益率下行突破的概率同樣偏低，因此可進(jìn)行高拋低吸的波段操作。

從基本面角度而言，目前債市最大的矛盾仍是“反內(nèi)卷”政策以及未來的通脹預(yù)期。從通脹的角度來看，無論供給側(cè)收縮引發(fā)通脹還是滯漲，物價(jià)的上行都會對名義利率產(chǎn)生一定的壓力，因此債市已經(jīng)在預(yù)期層面產(chǎn)生了調(diào)整；但是看多的理由層面，其一是央行貨幣導(dǎo)向仍為寬松，且通脹上行或許提高年末降息的概率；其二則是有可能重啟國債買賣。我們認(rèn)為，基本面的方向仍然比較糾結(jié)，因此以波段而非趨勢押注為主。

從情緒的角度來看，股市的強(qiáng)勢對債券產(chǎn)生壓制，悲觀預(yù)期較強(qiáng)。從歷史分析來看，股債蹺蹺板并不穩(wěn)定，因?yàn)閭械闹饕渲帽P（如銀行、保險(xiǎn)）出于風(fēng)險(xiǎn)的考量，并不會將資金從債市大量搬入股市。但是，債市的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于其較高的估值：經(jīng)歷了21-24年3年的牛市，債券收益率已經(jīng)被壓至歷史低位，相較于股息率2.5-3%的滬深300仍然偏貴，這導(dǎo)致了資金更快速的切換。我們認(rèn)為，悲觀情緒的釋放反而會催生底部反轉(zhuǎn)的投資機(jī)會，投資者可以關(guān)注債市超跌后的抄底機(jī)會。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。