本文來源：時代商業(yè)研究院 作者：陸爍宜

來源丨時代商業(yè)研究院

作者丨陸爍宜

編輯丨鄭琳

8月12日，浙江錦華新材料股份有限公司（下稱“錦華新材”）正式獲得IPO注冊批復，距離上市僅一步之遙。

北交所官網(wǎng)顯示，錦華新材IPO申請于2024年6月獲受理，在今年7月4日過會前，曾經(jīng)歷三輪問詢。

招股書顯示，巨化集團有限公司（下稱“巨化集團”）為錦華新材的控股股東，同時也是其第一大供應商，2022—2024年（下稱“報告期”）錦華新材向巨化集團的采購額占比約達三成，而其關聯(lián)采購價格一度比外采低12.78%。

除了存在關聯(lián)采購，錦華新材報告期內(nèi)還將上億元現(xiàn)金存放在巨化集團控制的巨化集團財務有限責任公司（下稱“巨化財務”）。此外，報告期內(nèi)錦華新材還獲得巨化集團商標的無償授權。

7月3日，就公司關聯(lián)交易問題，時代商業(yè)研究院向錦華新材發(fā)送郵件并致電詢問。7月15日，錦華新材對時代商業(yè)研究院表示，關聯(lián)交易公平性、合理性已經(jīng)充分論證，請參考公開材料。8月26日、27日，就公司無償獲得控股股東商標授權問題，時代商業(yè)研究院向錦華新材發(fā)送郵件并致電詢問，但截至發(fā)稿，對方仍未回復。

控股股東為第一大供應商，與多名核心管理人員關系密切

招股書顯示，錦華新材成立于2007年12月，截至招股書簽署日（2025年7月21日，下同），巨化集團直接持有錦華新材8083.72萬股股份，持股比例達到82.49%，是該公司的控股股東。浙江省國資委共計持有巨化集團90.00%的股權，是錦華新材的實控人。

值得一提的是，錦華新材多名核心管理人員與巨化集團的關系頗為密切。

截至招股書簽署日，錦華新材共有6名董事，其中，董事長雷俊、董事兼總經(jīng)理周強、董事兼副總經(jīng)理張則瑜、董事魏志強均曾任職于巨化集團。其中，雷俊迄今仍任巨化集團副總經(jīng)理，魏志強自2015年4月至今，在巨化集團有限公司先后擔任設備副總工程師、首席資深工程師?？梢姡?名獨董，錦華新材董事會中其他成員均與巨化集團有著較深的淵源。

此外，在錦華新材7名高管中，除上述提到的周強和張則瑜外，副總經(jīng)理段仲剛、副總經(jīng)理王雄、財務負責人陳志英等，以及錦華新材取消監(jiān)事會前在任的監(jiān)事朱莉莉，也曾任職于巨化集團或其旗下企業(yè)。

報告期內(nèi)，錦華新材與巨化集團一直存在關聯(lián)交易。

招股書顯示，報告期各期，巨化集團及其控制的企業(yè)一直是錦華新材的第一大供應商，錦華新材向巨化集團的采購額分別為3.26億元、3.05億元、2.71億元，占采購總額的比例分別為37.88%、36.29%、28.93%。

時代商業(yè)研究院注意到，跟其他大供應商相比，錦華新材向巨化集團采購的商品及服務種類較為豐富，報告期內(nèi)主要向巨化集團采購蒸汽、電等能源，液氨、氫氣等原材料，委托加工丁酮肟服務，維修、安裝、檢測服務，三廢處置服務等。相比之下，錦華新材主要僅向其他大供應商采購丁酮或雙氧水等。

除了與巨化集團存在巨額關聯(lián)采購，錦華新材還曾將上億元存款存放在巨化集團控制的巨化財務。招股書顯示，2021—2024年末，錦華新材存放在巨化財務的存款余額分別為2.51億元、1.61億元、1.65億元、0元，存款金額占貨幣資金總額的比例分別為67.02%、45.25%、26.72%、0%。

招股書顯示，為提高資金使用效率，錦華新材的銀行賬號曾開通自動轉賬功能，賬戶內(nèi)資金自動逐筆轉賬至其在巨化集團財務公司開立的賬戶。為了提高獨立性，錦華新材已經(jīng)解除自動轉賬功能，自2022年9月末起不再自動轉賬。2024年4月，錦華新材已停止該關聯(lián)交易。

控股股東無償授權商標，關聯(lián)采購價格或偏低

在向巨化集團及其控制的企業(yè)采購中，錦華新材向衢州巨化錦綸有限責任公司（下稱“巨化錦綸”）采購丁酮肟委托加工服務的定價公允性值得關注。

第二輪問詢回復文件顯示，2021—2024年，錦華新材委托加工丁酮肟的單位成本分別為1.08萬元/噸、1.26萬元/噸、1.06萬元/噸、1.03萬元/噸，同期丁酮肟的平均市場價分別為1.17萬元/噸、1.23萬元/噸、1.06萬元/噸、1.05萬元/噸。由此計算，錦華新材委托加工丁酮肟的單位成本與市場價的差異率分別為-7.43%、2.76%、-0.13%、-1.94%。

2021—2024年可比期間，錦華新材丁酮肟外采價格分別為1.24萬元/噸、1.65萬元/噸、1.08萬元/噸、1.03萬元/噸，同期其委托加工丁酮肟的單位成本與外采價格的差異率分別為-12.75%、-12.78%、-0.52%、0.14%。

錦華新材在第二輪問詢回復文件中表示，2021年丁酮肟下游市場供不應求，加上核心原材料丁酮市場價格持續(xù)上漲，導致丁酮肟廠商報價上漲金額大幅超過丁酮報價上漲金額。而錦華新材外采丁酮肟屬于零星、少量采購，因此價格一般高于市場價格。

相比之下，錦華新材委托加工丁酮肟單位成本為綜合成本，包括該公司支付的委托加工費以及采購主要原材料和能源等成本。自2021年10月起至報告期末，錦華新材向巨化錦綸提供主要原材料及能源并委托其進行加工，而巨化錦綸向錦華新材收取的丁酮肟委托加工服務費為固定價格。

對于丁酮肟市場價激增而委托加工服務單位價格保持不變的商業(yè)合理性，錦華新材在第二輪問詢回復文件中表示，2021—2024年，公司與巨化錦綸簽署的《丁酮肟委托加工協(xié)議書》約定，每年公司向其采購委托加工丁酮肟不低于3萬噸的前提下，委托加工服務價格在協(xié)議有效期內(nèi)維持不變。

此外，報告期內(nèi)錦華新材還無償獲得巨化集團商標授權。

錦華新材招股書（申報稿）顯示，巨化集團于2022年5月與錦華新材簽訂巨化牌注冊商標使用許可協(xié)議，許可錦華新材于2022年5月16日至2023年5月15日無償使用注冊號為143726號、735766號和692483號巨化牌注冊商標，該商標使用范圍為化學品、化工原料及其他產(chǎn)品。2023年4月，兩家公司再次簽訂協(xié)議，將無償授權使用巨化牌注冊商標的時間延長至2026年4月30日。

第一輪問詢回復文件顯示，報告期內(nèi)，錦華新材主要將巨化牌商標用于產(chǎn)品的包裝桶等外包裝物之上，該等外包裝物上同時會突出標識錦華新材的公司名稱、產(chǎn)品名稱、批號、重量、執(zhí)行標準、公司地址、聯(lián)系方式等內(nèi)容。

另外，錦華新材于2024年6月12日向國家知識產(chǎn)權局提交了一項名為“錦華新材”的文字商標注冊申請，并于2025年2月28日在國家知識產(chǎn)權局完成該自有文字商標的注冊。自2025年3月1日起，該公司產(chǎn)品的外包裝將全部印刷上述自有文字商標，不再印刷巨化集團授權的上述3項注冊商標。

（全文2497字）

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