財(cái)聯(lián)社8月28日訊（編輯 齊靈） 以下為各家券商對(duì)美股的最新評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)：

交銀國(guó)際維持拼多多（PDD.O）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)150美元：

交銀國(guó)際上調(diào)拼多多2025年利潤(rùn)預(yù)期4%，因2季度利潤(rùn)好于預(yù)期，利息收益及營(yíng)銷開支優(yōu)于預(yù)期。盡管收入增速放緩至7%，但廣告收入同比增長(zhǎng)13%，與預(yù)期一致，傭金收入受TEMU全托管業(yè)務(wù)收縮和商家扶持計(jì)劃影響增速放緩。公司通過(guò)千億扶持戰(zhàn)略推動(dòng)商家減傭降本，深入農(nóng)產(chǎn)區(qū)和產(chǎn)業(yè)帶，推動(dòng)供需升級(jí)?；?026年11倍市盈率，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至150美元，看好其長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力。

華泰證券維持拼多多（PDD.O）持有評(píng)級(jí)：

拼多多2Q25業(yè)績(jī)超預(yù)期，非GAAP凈利率達(dá)31.5%，主因投資收益增加及銷售費(fèi)用率下降。國(guó)內(nèi)電商業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，商戶扶持計(jì)劃助力商家轉(zhuǎn)型，618大促表現(xiàn)亮眼；海外業(yè)務(wù)受美區(qū)關(guān)稅影響投放減少，但半托管模式推進(jìn)及非美市場(chǎng)拓展有望提升中長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力?？紤]盈利預(yù)測(cè)上調(diào)及估值倍數(shù)調(diào)整，目標(biāo)價(jià)136.0美元，但管理層提示未來(lái)盈利能力或存波動(dòng)，維持“持有”評(píng)級(jí)。

開源證券維持拼多多（PDD.O）買入評(píng)級(jí)：

分析師認(rèn)為，盡管公司短期受國(guó)內(nèi)服務(wù)費(fèi)減免及海外關(guān)稅不確定性影響，2025Q2交易收入增長(zhǎng)放緩，但在線營(yíng)銷服務(wù)仍保持韌性，銷售費(fèi)用率下降及投資收益改善推動(dòng)利潤(rùn)超預(yù)期。公司持續(xù)投入生態(tài)建設(shè)，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，中長(zhǎng)期國(guó)內(nèi)電商市占率有望提升，TEMU海外擴(kuò)張具備潛力。當(dāng)前估值對(duì)應(yīng)2025年13.2倍PE，具備配置吸引力。風(fēng)險(xiǎn)包括海外政策變動(dòng)及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

華泰證券維持貝殼（BEKE.N）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)25.21美元：

公司2Q營(yíng)收260億元，同比+11%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)18億元，超預(yù)期。家裝業(yè)務(wù)增長(zhǎng)13%，利潤(rùn)率改善顯著，門店結(jié)構(gòu)優(yōu)化，AI設(shè)計(jì)工具提升效率。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)承壓，但AI賦能人效提升，新房與存量房GTV增長(zhǎng)符合預(yù)期。北京、上海購(gòu)房新政落地，深圳或跟進(jìn)，政策托底下地產(chǎn)溫和復(fù)蘇，貝殼作為核心渠道商價(jià)值凸顯。公司回購(gòu)額度提升至50億美元，戰(zhàn)略規(guī)劃推動(dòng)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率長(zhǎng)期提升至7%。目標(biāo)價(jià)25.21美元，對(duì)應(yīng)26年26倍PE，反映政策支持下長(zhǎng)線復(fù)蘇預(yù)期。風(fēng)險(xiǎn)包括家裝收入、存量房收入及貨幣化率不及預(yù)期。

西部證券維持貝殼（BEKE.N）買入評(píng)級(jí)：

公司2025Q2收入260.1億元，同比+11.3%，GTV同比+4.7%至8,787億元，二手房成交額穩(wěn)中有升，新房市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼。毛利率環(huán)比提升1.2pct至21.9%，家裝業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭良好。盡管調(diào)整后凈利潤(rùn)同比下滑32.4%，但略好于預(yù)期。預(yù)計(jì)2025年收入達(dá)995億元，EPS為0.84美元，業(yè)績(jī)將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。行業(yè)修復(fù)趨勢(shì)明確，政策寬松預(yù)期增強(qiáng)，支撐公司基本面改善。

天風(fēng)證券維持嗶哩嗶哩（BILI.O）買入評(píng)級(jí)：

公司2025Q2收入73.4億元，符合預(yù)期，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)5.6億元，超預(yù)期8.1%，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。移動(dòng)游戲、廣告、VAS三大業(yè)務(wù)分別同比增長(zhǎng)60%、20%、11%，驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。毛利率同比提升6.6個(gè)百分點(diǎn)至36.5%，盈利能力增強(qiáng)。公司持續(xù)推進(jìn)“自研精品，全球發(fā)行”戰(zhàn)略，未來(lái)增長(zhǎng)潛力可觀。風(fēng)險(xiǎn)包括游戲上線節(jié)奏不及預(yù)期、用戶增長(zhǎng)放緩及監(jiān)管趨嚴(yán)。

國(guó)海證券維持多鄰國(guó)（DUOL.O）買入評(píng)級(jí)：

公司2Q2025收入與利潤(rùn)超預(yù)期，訂閱收入增長(zhǎng)46.4%，經(jīng)調(diào)整EBITDA同比+63.5%，毛利率改善至31.19%。受益于AI成本下降、用戶粘性提升（DAU/MAU達(dá)37.18%）及付費(fèi)率優(yōu)化，全年盈利預(yù)測(cè)上調(diào)。盡管短期輿情擾動(dòng)MAU增長(zhǎng)，但“能量”機(jī)制優(yōu)化與MAX版本滲透率提升支撐長(zhǎng)期付費(fèi)潛力。看好歐美市場(chǎng)修復(fù)及新興市場(chǎng)拓展，成本優(yōu)化下利潤(rùn)釋放可期。

華泰證券維持高途（GOTU.N）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)5.24美元：

公司25Q2收入13.89億元，同比增長(zhǎng)37.6%，超預(yù)期；non-GAAP凈虧損同比收窄50.5%。K12業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，非學(xué)科培訓(xùn)連續(xù)五季三位數(shù)增長(zhǎng)，遞延收入達(dá)22億元，支撐全年收入增速有望近35%。AI戰(zhàn)略深化，運(yùn)營(yíng)效率提升，銷售費(fèi)用率改善，ROI升至2.75。上調(diào)25-27年收入預(yù)測(cè)7%，考慮線下投入仍拖累利潤(rùn)，給予1.5x 25EPS估值，目標(biāo)價(jià)5.24美元，維持買入。

國(guó)信證券給予美國(guó)超微公司（AMD.N）優(yōu)于大市評(píng)級(jí)：

公司2025H1營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)33.74%、307.47%，受益于Ryzen 9000系列放量及EPYC CPU在數(shù)據(jù)中心市占率提升?？蛻舳藰I(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)67.59%，數(shù)據(jù)中心成最大收入來(lái)源。2025Q3收入指引87億美元，超市場(chǎng)預(yù)期，顯示周期復(fù)蘇跡象。預(yù)計(jì)2025-2027年?duì)I收CAGR達(dá)25.7%，凈利潤(rùn)持續(xù)高增，產(chǎn)品矩陣完善支撐長(zhǎng)期成長(zhǎng)。

交銀國(guó)際維持歡聚（JOYY.O）買入評(píng)級(jí)：

基于SOTP估值，維持目標(biāo)價(jià)60美元，其中BIGO業(yè)務(wù)41美元，現(xiàn)金價(jià)值19美元。公司凈現(xiàn)金充足（33億美元），估值安全邊際高。2季度利潤(rùn)超預(yù)期，非直播收入同比增長(zhǎng)26%，廣告業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健。盡管直播收入下滑，但核心用戶付費(fèi)恢復(fù)增長(zhǎng)，關(guān)注2026年直播業(yè)務(wù)復(fù)蘇及中東新產(chǎn)品放量帶來(lái)的增量空間。

（財(cái)聯(lián)社 齊靈）