8月28日，中國(guó)人保發(fā)布2025半年報(bào)，總體來(lái)看，中國(guó)人保2025年上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，綜合實(shí)力不斷增強(qiáng)，多項(xiàng)關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)創(chuàng)歷史新高。

一

集團(tuán)整體：多板塊齊頭并進(jìn)

多項(xiàng)指標(biāo)創(chuàng)新高

2025年上半年，保險(xiǎn)資金作為中長(zhǎng)期資金之一，由于頻繁舉牌備受資本市場(chǎng)關(guān)注。與此同時(shí)，在復(fù)雜多變的環(huán)境下，得益于承保端和投資端業(yè)績(jī)的提升，保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)向好，也使得資本市場(chǎng)對(duì)上市保險(xiǎn)公司的認(rèn)可度提升。

近兩年，中國(guó)人保憑借高質(zhì)量發(fā)展的業(yè)績(jī)，以及，在財(cái)險(xiǎn)板塊的市場(chǎng)地位，在一眾上市公司中，股價(jià)漲幅居前。

2025年上半年，中國(guó)人保集團(tuán)A股創(chuàng)近6年來(lái)最高價(jià)，集團(tuán)H股創(chuàng)上市13年來(lái)最高價(jià)，中國(guó)財(cái)險(xiǎn)創(chuàng)上市22年來(lái)最高價(jià)。

資本總是先知先覺(jué)！在市場(chǎng)對(duì)人保高度認(rèn)可的背后，是公司從承保到投資，從財(cái)險(xiǎn)到壽險(xiǎn)，各業(yè)務(wù)板塊全方面創(chuàng)佳績(jī)，形成對(duì)市值的強(qiáng)有力支撐。

2025年上半年，集團(tuán)合并凈利潤(rùn)359億元，創(chuàng)歷史同期新高；集團(tuán)合并資產(chǎn)3895億元，創(chuàng)歷史新高；財(cái)險(xiǎn)綜合成本率95.3%，創(chuàng)近10年同期最好水平；人身險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值88億元，創(chuàng)歷史同期新高；總投資收益415億元，創(chuàng)歷史同期新高。

接下來(lái)，我們看中國(guó)人保各主要業(yè)務(wù)板塊的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況。

二

人保財(cái)險(xiǎn)：規(guī)模效益同步提升

鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位

（一）

規(guī)模優(yōu)勢(shì)行業(yè)領(lǐng)先，綜合成本率創(chuàng)近8年同期新低

2025年上半年，人保財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入3,233億元，同比增長(zhǎng)3.6%，市場(chǎng)占有率33.5%，保持行業(yè)領(lǐng)先的規(guī)模優(yōu)勢(shì)；實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)收入2,490億元，同比增長(zhǎng)5.6%；凈利潤(rùn)235億元，同比增長(zhǎng)34.4%。

從利潤(rùn)構(gòu)成來(lái)看，上半年人保財(cái)險(xiǎn)可以說(shuō)是做到了投資和承保雙輪驅(qū)動(dòng)，齊頭并進(jìn)，當(dāng)然，對(duì)于財(cái)險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，相對(duì)于投資能力，承保盈利能力更能看出這家公司的經(jīng)營(yíng)底色。

得益于自律、“報(bào)行合一”深化改革等監(jiān)管措施的施行，財(cái)險(xiǎn)行業(yè)費(fèi)用率過(guò)去兩年明顯下降。2025年上半年，人保財(cái)險(xiǎn)綜合費(fèi)用率同比下降3.1個(gè)百分點(diǎn)至23.0%，能夠?qū)崿F(xiàn)這樣遠(yuǎn)低于行業(yè)的費(fèi)用率，除了上述市場(chǎng)因素以及公司費(fèi)用管控之外，人保財(cái)險(xiǎn)巨大市場(chǎng)份額也是具有著行業(yè)獨(dú)一無(wú)二的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。得益于費(fèi)用率的下降，2025年上半年，人保財(cái)險(xiǎn)整體綜合成本率95.3%，同比下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)近10年來(lái)同期最低水平；承保利潤(rùn)117億元，同比增長(zhǎng)53.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于行業(yè)水平。

（二）

車(chē)險(xiǎn)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)

2025年人保財(cái)險(xiǎn)車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，上半年實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入1,441億元，同比增長(zhǎng)3.4%。車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，上半年家自車(chē)保費(fèi)收入1,048億元，同比增長(zhǎng)4.7%，占比73.4%，同比提升1.0個(gè)百分點(diǎn)；新車(chē)保費(fèi)占比17.2%，同比提升0.2個(gè)百分點(diǎn)。隨著我國(guó)新能源車(chē)銷(xiāo)量的持續(xù)提升，新能源車(chē)險(xiǎn)成為了車(chē)險(xiǎn)重要的增長(zhǎng)引擎。2025年上半年，人保財(cái)險(xiǎn)新能源車(chē)保費(fèi)收入272億元，同比高增38.4%，市場(chǎng)份額超過(guò)1/3，穩(wěn)居市場(chǎng)第一。

保費(fèi)穩(wěn)健增長(zhǎng)額同時(shí)，得益于費(fèi)用率的下降，人保財(cái)險(xiǎn)車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的盈利能力也得到了大幅提升。2025年上半年，車(chē)險(xiǎn)綜合費(fèi)用率21.1%，同比下降4.1個(gè)百分點(diǎn)；綜合成本率94.2%，同比下降2.2個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)承保利潤(rùn)87億元，同比提升67.7%，占到了上半年承保利潤(rùn)的近75%，仍是人保財(cái)險(xiǎn)承保利潤(rùn)的壓艙石。

（三）

非車(chē)險(xiǎn)盈利能力全面提升，個(gè)人非車(chē)業(yè)務(wù)快速發(fā)展

2025年，人保財(cái)險(xiǎn)非車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模與效益同步提升，上半年原保費(fèi)收入1792億元，同比增長(zhǎng)3.8%；綜合費(fèi)用率25.9%，同比下降1.6個(gè)百分點(diǎn)；綜合成本率97.0%，同比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)承保利潤(rùn)30億元，同比增長(zhǎng)23.0%。未來(lái)，隨著行業(yè)非車(chē)險(xiǎn)“報(bào)行合一”的進(jìn)一步深入，預(yù)計(jì)年末人保財(cái)險(xiǎn)非車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的承保利潤(rùn)將會(huì)得到更大地提升。

2025年，人保財(cái)險(xiǎn)非車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)中個(gè)人業(yè)務(wù)快速發(fā)展，上半年實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入267億元，同比增長(zhǎng)16.6%，隨車(chē)個(gè)人非車(chē)險(xiǎn)滲透率77%，提升3.4個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)人非車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)承保質(zhì)量繼續(xù)提升，舊準(zhǔn)則下的綜合成本率僅為89.9%，同比優(yōu)化0.5個(gè)百分點(diǎn)；法人非車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入475億元，同比增長(zhǎng)4.3%，舊準(zhǔn)則下綜合成本率95.1%，同比優(yōu)化3.2個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)承保利潤(rùn)13億元，同比增長(zhǎng)2倍。

三

人保壽險(xiǎn)：業(yè)務(wù)質(zhì)態(tài)持續(xù)改善

渠道專(zhuān)業(yè)化發(fā)展能力提升

（一）

業(yè)務(wù)質(zhì)態(tài)持續(xù)改善，半年新業(yè)務(wù)價(jià)值大幅增長(zhǎng)71.7%

2025年上半年，人保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)收入140億元，同比增長(zhǎng)32.5%；原保險(xiǎn)保費(fèi)收入905億元，同比增長(zhǎng)14.5%，其中期交保費(fèi)719億元，同比增長(zhǎng)15.8%，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。截至2025年6月30日，人保壽險(xiǎn)總資產(chǎn)7845億元，較年初增長(zhǎng)6.0%；凈資產(chǎn)413億元，較年初增長(zhǎng)4.3%；上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)69億元；業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)向好。

2025年，人保壽險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)效不斷改善。上半年新業(yè)務(wù)價(jià)值率同比提升4.0個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值50億元，可比口徑下同比增長(zhǎng)71.7%。截至2025年6月30日，人保壽險(xiǎn)扣除要求資本成本后的有效業(yè)務(wù)價(jià)值位266億元，較年初增長(zhǎng)19.8%，內(nèi)含價(jià)值1306億元，較年初增長(zhǎng)9.0%，為公司長(zhǎng)期發(fā)展打下了扎實(shí)的根基。

（二）

渠道專(zhuān)業(yè)化發(fā)展能力提升，銀保渠道半年新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)107.7%

分渠道來(lái)看，2025年上半年，人保壽險(xiǎn)個(gè)險(xiǎn)渠道實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入354億元，同比增長(zhǎng)3.0%；新軍渠道十年期及以上期交保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)19.9%；有效人力同比增長(zhǎng)17.5%，隊(duì)伍活力與產(chǎn)能雙雙提升。

銀保渠道實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入531億元，同比增長(zhǎng)24.1%；其中首年期交保費(fèi)153億元，同比增長(zhǎng)53.9%；實(shí)現(xiàn)半年新業(yè)務(wù)價(jià)值29.24億元，可比口徑下同比增長(zhǎng)107.7%，表現(xiàn)亮眼。

團(tuán)險(xiǎn)渠道實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入19.94億元，同比增長(zhǎng)5.3%，其中短期險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入15.37億元，同比增長(zhǎng)7.8%，存量客戶(hù)經(jīng)營(yíng)與增量客戶(hù)挖掘成效顯著。

四

人保健康：價(jià)值創(chuàng)造顯著提升

渠道建設(shè)不斷加強(qiáng)

（一）

業(yè)務(wù)質(zhì)量明顯改善，價(jià)值創(chuàng)造顯著提升

2025年，人保健康深化市場(chǎng)開(kāi)拓和渠道建設(shè)，強(qiáng)化產(chǎn)品創(chuàng)新和科技賦能，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)管控，實(shí)現(xiàn)量的穩(wěn)步增長(zhǎng)和質(zhì)的有效提升。上半年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入407億元，同比增長(zhǎng)12.2%；其中醫(yī)療保險(xiǎn)保費(fèi)收入204億元，占比超過(guò)50%；護(hù)理保險(xiǎn)保費(fèi)收入74.13億元，同比高增63.2%，政策性與商業(yè)性護(hù)理險(xiǎn)開(kāi)拓成效顯著。

上半年公司業(yè)務(wù)質(zhì)量持續(xù)改善，新業(yè)務(wù)價(jià)值率提升3.9個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)半年新業(yè)務(wù)價(jià)值38億元，可比口徑同比增長(zhǎng)51.0%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)51億元，同比增長(zhǎng)49.6%。截至2025年6月30日，公司有效業(yè)務(wù)價(jià)值較年初增長(zhǎng)32.6%，內(nèi)含價(jià)值較年初增長(zhǎng)30.9%；凈資產(chǎn)195億，較年初增31.7%；價(jià)值創(chuàng)造顯著提升。

（二）

渠道建設(shè)不斷加強(qiáng)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)鞏固優(yōu)化

從渠道發(fā)展來(lái)看，2025年，人保健康持續(xù)精耕互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和個(gè)人代理人業(yè)務(wù)。在互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，升級(jí)好醫(yī)保系列產(chǎn)品，探索重疾險(xiǎn)普惠路徑，累計(jì)客戶(hù)達(dá)7900萬(wàn)人，上半年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入110億元，同比增長(zhǎng)9.5%，保持市場(chǎng)領(lǐng)先地位。

個(gè)人代理方面，扎實(shí)推進(jìn)精兵化發(fā)展路線(xiàn)，深化智慧營(yíng)銷(xiāo)創(chuàng)新模式探索推廣，聚焦銷(xiāo)售精英培育，推動(dòng)個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展。2025年上半年，個(gè)人保險(xiǎn)渠道實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入119.15億元，同比增長(zhǎng)8.7%。

銀保渠道方面，深化銀行合作，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展長(zhǎng)期護(hù)理險(xiǎn)，上半年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入140.30億元，同比增長(zhǎng)18.8%。

團(tuán)險(xiǎn)渠道方面，上半年為480.09萬(wàn)人次的客戶(hù)提供健康管理服務(wù)，同比增長(zhǎng)21.4%；實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入147.09億元，同比增長(zhǎng)9.3%；其中商業(yè)團(tuán)體保險(xiǎn)承保百萬(wàn)以上項(xiàng)目原保險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)32.7%。

五

投資業(yè)務(wù)：資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

總投資收益大幅增長(zhǎng)

2025年上半年，人保集團(tuán)投資板塊不斷提升投資能力，推進(jìn)投資業(yè)務(wù)創(chuàng)新，有力應(yīng)對(duì)市場(chǎng)挑戰(zhàn)，投資業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升。

截至2025年6月30日，集團(tuán)保險(xiǎn)資金投資規(guī)模達(dá)到1.76萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.2%；上半年實(shí)現(xiàn)總投資收益415億元，同比增長(zhǎng)42.7%；實(shí)現(xiàn)凈投資收益303億元，同比增長(zhǎng)13.2%；總投資收益率5.1%，同比提升1.0個(gè)百分點(diǎn)；固收資產(chǎn)投資收益率為4.3%，同比提升0.3個(gè)百分點(diǎn)；OCI股票綜合收益率跑贏滬深300紅利指數(shù)7.8個(gè)百分點(diǎn)。

集團(tuán)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，主動(dòng)投資能力不斷提升。固收類(lèi)資產(chǎn)方面，人保集團(tuán)進(jìn)一步加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理，把握利率高點(diǎn)，加大長(zhǎng)久期債券配置力度，截至2025年6月30日，國(guó)債及政府債占比27.6%，較上年末提升1.8個(gè)百分點(diǎn)，上半年公司固收資產(chǎn)利息收入同比增長(zhǎng)2.4%；權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)方面，人保集團(tuán)深入踐行“長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資”理念，加大OCI股票配置，優(yōu)化TPL股票股基投資策略，OCI股票投資規(guī)模增長(zhǎng)60.7%。

下半年工作：

2025年下半年，人保集團(tuán)將圍繞“建設(shè)一流”目標(biāo)，以高質(zhì)量發(fā)展為核心，重點(diǎn)推進(jìn)四方面工作：一是聚力強(qiáng)功能，服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展大局；二是聚力高質(zhì)量發(fā)展，保持經(jīng)營(yíng)向好態(tài)勢(shì)；三是聚力“六項(xiàng)改革”，落地更多實(shí)效成果；四是聚力風(fēng)險(xiǎn)防控，守住安全底線(xiàn)，確保完成全年任務(wù)，推進(jìn)一流保險(xiǎn)集團(tuán)建設(shè)。

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